《金基研》 祁玄/作者

基金市場產品琳瑯滿目，而對具體基金業績的評價指標也不下數十個。因此，一些投資者挑選基金時可能會“挑”一些直觀易懂的數據來看，據此得出基金是否值得投資的結論。這其中，“凈值”和“收益率”是兩類較為直觀且具有代表性的數據。

其中，“凈值”反映每一份額基金所蘊含的資產的價值，可被分為“單位凈值”和“累計凈值”兩類；收益率反映的則是基金的歷史業績，也許不能代表基金未來的業績，但或許可以帶來一定的參考價值。此外，收益率這類數據或存在著許多“門道”，僅是常見的收益率指標，一般可以被分為四類。而結合各類數據進行具體分析，或能篩選出適合自己的基金產品。

如此看來，單靠“凈值”和“收益率”這兩個指標來篩選基金，也許并非易事。

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一、凈值“攝像機”，記錄過去與現在

在基金投資的過程中，基金的“凈值”或是投資者容易觀察到的數據，按“含金量”的不同，基金的“凈值”可以被分為“單位凈值”和“累計凈值”兩種。

基金的“單位凈值”，指的是每一份額基金的價值，其計算為：單位凈值=基金資產凈值/基金總份額。

此外，基金還有“累計凈值”，其計算為：累計凈值=單位凈值+成立以來的累計分紅。

這兩個數值就像兩臺不同的“攝像機”，從不同的角度記錄著基金的成長歷程。

單位凈值就像“實時攝像機”，每天都在記錄著基金的最新價格。而累計凈值就像一部“回顧歷史的攝像機”，它記錄了基金從成立以來到現在的凈值變化，可以看作是基金從創立到現在的累計收益。

對于短期投資者而言，如果想要知道基金在某天的價格及短期內的走勢，可以關注基金的單位凈值。而對與長期投資者而言，如果想要了解基金的長期表現，那么可以關注累計凈值，它能讓你了解基金自成立以來的表現。

對比基金的單位凈值和累計凈值走勢，則可以得出基金自成立以來的分紅情況。

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二、以“年”為單位的三種收益率

除了凈值，收益率也是投資者經常關注的基金指標。

那么各位投資者經常看到的“近一年漲跌幅”、“近三年漲跌幅”等，是什么類型的數據呢？

其實，這些“近××漲跌幅”代表的是，以當前時點為計算周期的終點，回溯一段時間的基金凈值增長率。

例如，2023年11月30日，某基金近三年的漲幅是“50%”，這代表這只基金從2021年12月1日至2023年11月30日這個時間段內的收益率為50%（假設期間沒有進行分紅）。

再來看一下年化收益率，它是將一段時間（時長不為1年）的投資收益率折算為一年的理論收益率。

比如，某只基金在2023年三季度的收益率為3%，那么轉化為年化收益率則為12%，但這并不代表這只基金在2023年獲得了12%的收益率。

值得注意的是，年化收益率只是理論上的收益率，不代表基金每年都能獲得這個水平的收益。而且，用不足一年時段的收益率來折算成年化收益率則并不準確，容易影響業績評估，造成夸大和誤讀。年化收益率的出現，是為了將不同長短時間的收益率放在“同一尺度”進行比較。

舉個例子，基金C和基金D2018-2022年的年化收益率分別為29.58%和30.11%，但兩只基金不同年度的收益率存在較為明顯的差異。

也就是說，對比不同基金的業績時，不但要分析它們年化收益率的水平，還要分析不同基金在相同時間內的收益率差異。

值得一提的是，除了年化收益率、年收益率，投資者經常能還能看見“超額收益率”這一指標。

基金的超額收益率，常常與基金經理的主動操作有關。

收益率指標反映的是基金的盈利或虧損，是絕對指標。而超額收益率是一個相對指標，反映基金業績超過了比較基準多少。

由于超額收益率是一個相對指標，即使基金收益率為負數，如果凈值跌得比業績基準要少，超額收益也會是一個正數。這里提到的業績基準，可以是市場指數、行業指數或者其他投資組合的收益率。

例如，某基金過去3年凈值增長率為30%，業績比較基準收益率為-5%，說明它們之間存在著35%的差距，這個差距就是35%，即超額收益率；假設過去5年凈值增長率為70%，業績比較基準收益率為10%，那么超額收益率為60%。

可以說，超額收益率是衡量基金經理主動管理基金能力的關鍵指標之一，超額收益率越高、越穩定，說明基金經理獲取超額收益的能力越強。

但是像易方達貨幣A，工銀現金貨幣基金等類型的貨幣基金，則無需優先考慮收益率的情況，而應當著重其流動性與安全性。

總而言之，單位凈值及累計凈值等凈值指標、N年收益率及年化收益率等收益率指標，以及超額收益率，能在一個或多個角度反映基金過往的業績。但這些指標反映的都是基金業績的某一個方面，僅看任何一個指標或都不能形成對基金業績的全面認識。因此，在篩選基金的過程中，投資者或還需要結合多個指標，進行綜合分析。

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