《金基研》 霞路/作者

如果從2021年年初的高點開始看，至今，港股或已經延續了接近三年的疲軟。2023年一季度，港股的反彈并沒有持續多久，反而在今年二季度以來走出了震蕩下行的態勢。截至2023年11月21日，港股眾多指數中，恒生指數的市盈率已經位于近三年以來的較低位。

自10月24日起，港股市場再次出現了反彈跡象，恒生指數、恒生科技指數、恒生醫療保健指數三大港股指數上漲。在目前港股反彈的背景下，國內部分跟蹤港股指數的ETF也順勢上漲。值得注意的是，雖然恒生指數目前的市盈率位于歷史低位，但不是歷史最低位，那么，站在當前時點，投資港股ETF產品需要注意些什么？

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一、恒指市盈率位于歷史低位，港股配置窗口是否已顯現？

2021年初，香港市場恒生指數的市盈率約為14.3倍，隨后震蕩下滑，雖然曾在2023年一季度回升至約10倍，但隨后恒生指數的市盈率又經歷了一輪震蕩下滑。截至2023年11月21日，恒生指數的市盈率約為8.3倍。

也就是說，目前恒生指數的市盈率或已達近三年以來低位區間，港股或相對被低估。

從漲幅的角度看，此次港股三大指數的反彈力度或高于A股中相似板塊的指數。

東方財富Choice數據顯示，10月24日至11月21日，恒生三大指數持續上漲，其中，恒生指數（HSI）上漲3.27%；恒生科技指數（HSTECH）上漲10.24%；恒生醫療保健指數（HSHCI）上漲12.85%。

同期內，在A股市場中，中證100指數的漲幅為2.5%，滬深300指數漲3.07%；科創50指數漲幅為5.33%；中證醫療指數升7.14%。

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二、恒生科技指數ETF平均漲幅接近10%，A股對港股價差正在縮小

在港股反彈的同時，部分港股指數ETF順勢上漲。

從港股ETF的整體收益上看，10月24日至11月21日，以恒生指數為標的指數的ETF平均漲幅為3.13%，以恒生科技指數為標的指數的ETF平均收益率為9.57%。

以恒生指數為標的指數的基金中，華夏滬港通恒生ETF、南方恒指ETF的收益率分別為3.43%、3.3%；以恒生科技指數為標的指數的基金中，易方達恒生科技ETF（QDII）、博時恒生科技ETF（QDII）的收益率分別高達10.04%、9.8%。

然而，收益與風險往往相伴相生。

雖然目前恒生指數的市盈率位于歷史相對低位的區域，但不是歷史最低位，港股因“相對便宜”而產生的投資機會或存在一定限度。

另外，從AH股折價率的角度看，A股和港股的價差正在縮小。

AH股折價率是反映同時在A股與港股上市的公司，其A股股價相對港股股價是更貴還是更便宜的指標。某公司股票的AH股折價率越高，說明該公司A股股票相對港股而言越貴。

Choice數據顯示，目前AH折價率接近0%。也就是說，同時在A股與港股上市的公司，其A股與港股的價格接近平價，甚至可能會有部分公司的港股股票價格高于其A股股票的價格。

但值得注意的是，相比A股市場，港股市場的國際化程度較高，因此，以港股指數為標的指數的ETF-QDII基金可以持有港股，或能幫助投資者分散投資于單一市場所面臨的風險。

總而言之，目前港股市場或正處于反彈行情中，三大指數均有不同幅度的上漲，港股的配置窗口是否已經顯現？而以港股指數為標的指數的ETF-QDII基金，也有不同程度的上漲。關注港股市場的投資者，或可以通過持有一定的港股ETF-QDII基金，以分散單一市場帶來的風險。