《金基研》鉑隹/作者 楊起超 時風/編審
指數基金因其具有分散風險、緊跟市場走勢等特點，深受投資者青睞。而在指數基金之中，ETF具有交易成本低、交易效率高等特點，在近年來受到了投資者的關注。繼中證2000指數的正式發布及跟蹤中證2000指數的ETF發行后，深市迎來了深證50指數，深證系列指數“又增一員”。
深證50指數的編制，除了關注股票的市值，股票的行業代表性、ESG與公司治理等因素也是其篩選成分股的重要參考指標。值得注意的是，深證50指數的成分股“優創新、高成長”特色鮮明，是深市市值規模大、行業代表性強、公司治理良好的50家公司。基于成分股的表現，相比其他寬基指數，深證50指數具備較高的年化收益率，且其波動性及風險收益指標的表現均在寬基產品中相對領先。
目前，首批跟蹤深證50指數的ETF已獲批發行，有望成為投資者布局深市“優創新、高成長”個股的投資工具。
一、深證系列指數“又添一員”，首批深證50ETF獲批發行
指數基金是一類能夠擬合目標指數并追蹤指數變化的基金產品，具有分散風險、緊跟市場走勢等特點，深受各類投資者的青睞，已經成為了不少投資者構建投資組合、配置資產的工具。
ETF（交易型開放式指數基金），是一類特殊的指數基金，其份額可以在交易所上市交易，且基金份額可變。
值得注意的是，因ETF還具有交易成本低、交易效率高等特點，近年來，ETF的數量及規模持續提升。
Choice數據顯示，截至2023年11月14日，自2018年1月至2023年11月，全市場ETF的數量從170只增加到了868只，資產凈值總額則從4,039.5億元增加到了20,004.26億元，首次突破2萬億元。
在ETF規模持續擴大的同時，寬基指數體系今年也增加了數位“新成員”，ETF或已經成為了資金加倉的“重點對象”。
早前，于8月11日，中證2000指數正式發布，其樣本為滬深兩市5,000余只股票中市值規模較小且流動性較好的2,000只，能夠反映股票市值較小上市公司的市場表現。
在中證2000指數正式發布后，首批中證2000指數ETF的發行也被提上了日程。
而在近期，10月18日，深證50指數正式發布，其成分股覆蓋了50家深市頭部公司。在編制方法上，區別于傳統寬基指數，深證50指數篩選成分股時，除了關注股票的行業代表性，同時，增加了對公司ESG體系的分析，更關心公司治理。
緊隨深證50指數發布的，是首批跟蹤深證50指數的ETF的“誕生”。
深證50指數投資價值在哪里？而與其他寬基指數相比，深證50指數有何特點？
二、關注行業代表性與公司治理，聚集行業“尖子生”
一般而言，寬基指數的編制按照市值的大小進行選股，但深證50指數的編制，還增加了對行業代表性、ESG與公司治理的關注。
傳統寬基指數對成分股的篩選，或離不開“市值”這一重要指標。而深證50指數的編制，在重視公司市值的基礎上，增加了行業代表性、ESG與公司治理等維度。
深證50指數成分股的篩選，首先剔除最近半年日均成交金額排名后20%的股票、剔除國證ESG評級在B及以下的股票；隨后，綜合考慮自由流通市值排名、行業地位、公司治理得分等指標，在剩余股票中選取最近半年日均自由流通市值排名位于前100且在所屬國證三級行業內排名位于A股市場前3的股票作為待選樣本。
當待選樣本數量超過50只時，國證三級行業內自由流通市值排名位于A股市場第1的待選樣本優先入選，剩余待選樣本按照公司治理得分從高到低依次入選，直至樣本數量達到50只。
基于上述選樣方法，深證50指數的成分股行業分布相對均衡，具有較好的ESG即公司治理評分，匯聚了各行業的“尖子生”股票，指數的“行業均衡”與“可持續性”特點突出。
從行業分布情況看，按申萬一級行業分類，深證50指數的成分股集中于電力設備、食品飲料、醫藥生物、家用電器、計算機、汽車、農林牧漁等行業。
從各行業的權重方面看，截至2023年11月17日，深證50指數的成分行業中，電力設備行業的權重為11.46%；電子行業的權重為10.99%；食品飲料行業的權重為10.52%；醫藥生物的權重為10.33%；家用電器行業的權重為9.73%；計算機行業的權重為8.48%；汽車行業的權重為8.02%。
也就是說，深證50指數對新興產業行業的持有比例或已超過一半，能夠在一定程度上代表未來經濟發展趨勢，其“優創新、高成長”特色鮮明。
另外，從市值權重占比看，深證50指數的成分股主要集中在總市值在1,000億元以上的公司。
Choice數據顯示，截至2023年11月17日，深證50指數的總市值為78,827.99億元，成分股平均總市值為1,446.51億元。其中，總市值在5,000億元以上的公司有3家，合計權重為21.02%，總市值在1,000億元至5,000億元的公司有22家，合計權重為57.22%。
簡言之，深證50指數的成分股中，總市值在1,000億元以上的公司有25家，權重合計為78.24%，核心資產占比突出。
三、新經濟行業個股占近半，成分股兼具盈利質量與成長性
從成分行業角度看，深證50指數的“行業均衡”、“可持續性”特點突出，而如果從成分股的角度看，深證50指數的成份股則在具有較高的盈利質量的同時，具備一定的業績增速，擁有較好的成長性。
Choice數據顯示，截至2023年11月17日，深證50指數的前十大成份股合計市值為41,085.87億元，合計權重近50%。
值得注意的是，深證50指數的前十大成份股分布在電力設備、汽車、食品飲料、家用電器、醫藥生物、計算機、非銀金融、電子、農林牧漁9個行業。
簡言之，深證50指數成份股，匯聚了深市眾多行業的“尖子生”。
從數量角度看，深證50指數成分股中，處于新經濟行業的股票數量較多，屬于電力設備、電子、機械設備、計算機、家用電器、汽車、通信、醫藥生物、有色金屬等新經濟行業的數量較多，合計共有32只。其中，電子、計算機、醫藥生物的成分股分別為8只、7只、8只，合計為23只，占到深證50指數成分股數量的近一半。
值得注意的是，深證50指數成份股兼具較高的盈利質量與業績增速，擁有較好的成長性。
從盈利質量方面看，深證50指數的成份股2020-2022年平均的凈資產收益率（ROE）分別為18.22%、19.19%、19.92%，呈上升趨勢。
在2022年，深證50指數的成份股中，共有鹽湖股份、天齊鋰業、贛鋒鋰業、智飛生物、瀘州老窖、邁瑞醫療、振華科技、三七互娛、五糧液、寧德時代、格力電器、匯川技術、愛美客、立訊精密、美的集團、牧原股份、陽光電源、德賽西威18只股票的ROE高于20%，分別為90.17%、 78.77%、62.19%、35.99%、33.3%、32.6%、27.71%、25.74%、25.05%、24.68%、24.46%、24.2%、23.24%、22.73%、22.07%、21.03%、20.94%、20.04%。
另外，從業績增速方面看，目前深證50指數的成份股的營業收入總額從2019年的25,709.4億元增加到了47,227.22億元，近3年的年均增速達22.47%；歸母凈利潤總額從2019年的1,816.38億元增長到了3,854.76億元，近3年的年均增速為28.51%。
總而言之，深證50指數的成分股，是深市市值規模大、行業代表性強、公司治理良好的50家公司，指數整體的大盤成長風格突出。
四、年化收益率高于寬基指數均值，估值處于近三年低位
基于成分股的業績表現，與其他寬基指數相比，深證50指數呈現出了較好的收益與風險特征。
從長期來看，自指數基日2002年12月31日以來，截至2023年11月17日，深證50指數的年化平均收益率達10.89%，高于深證100、上證100、滬深300、上證50等寬基指數平均為8.29%的平均年化收益率。
另外，自基日以來，以月為計算周期，深證50指數的年化波動率為28.2%，低于深證100、上證100、滬深300、上證50等寬基指數平均為29.11%的年化波動率。
從風險收益類指標角度看，以夏普指數為例，基日以來深證100、上證100、滬深300、上證50等寬基指數的夏普指數平均為0.32，而深證50指數的夏普指數則為0.37，呈現出較好的風險收益特征。
從估值角度看，當前，深證50指數的估值已經位于其歷史較低的位置，PE的估值約為19倍，處于近三年的2.1%、近五年的5%分位處。
簡言之，與其他寬基指數相比，深證50指數具備較高的年化收益率，其波動性及風險收益指標的表現均在寬基指數中相對領先。
從市場整體的角度看，目前A股下行的風險有限，且股票與債券兩類資產的收益差已接近負2倍標準差的位置，也就是說，當前市場或已經處于市場的底部。深證50指數成分股的篩選綜合考慮自由流通市值排名、行業地位、公司治理得分等指標，成分股規模大、行業代表性強、公司治理良好，聚集了各行業的龍頭企業。
基于價值回歸定律，深證50指數有望成為投資者布局深市“優創新、高成長”個股的投資工具。
目前已獲批發行跟蹤深證50的ETF
