在當前快遞行業(yè)競爭白熱化的大背景下，作為快遞行業(yè)頭部公司之一的韻達股份（002120.SZ）依然能夠通過“向內(nèi)”求價值，實現(xiàn)逆風破局，不僅近兩期財報實現(xiàn)營收同比增長，且2024年歸母凈利潤也同比增長了17.77%。此外，公司歸屬母公司股東的權(quán)益也實現(xiàn)連續(xù)同比增長，最新歸屬母公司股東的權(quán)益高達208.39億元，創(chuàng)下歷史新高值。

營收、凈利潤實現(xiàn)躍升增長

近年來，依托網(wǎng)絡(luò)布局、服務、持續(xù)提升的品牌美譽度等優(yōu)勢，“韻達”品牌已成為越來越多消費者選用快遞公司的“必選項”。2017年借殼上市以來，公司營收規(guī)模快速增長，由當年的99.86億元增長至2024年末的485.43億元。8年間，營收規(guī)模提升近4倍。

4月28日，公司披露2024年年報和2025年一季報，營收連續(xù)兩期實現(xiàn)同比增長，增速分別達到7.92%和9.26%。此外，公司在2024年還實現(xiàn)歸母凈利潤19.14億元，同比增長17.77%；實現(xiàn)經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額50.87億元,同比增幅達50.18%。韻達股份此前披露的2024年經(jīng)營報告還顯示，公司2024年完成快遞服務237.83億件，同比增長26.14%，高于行業(yè)平均增速4.64個百分點，市場份額位列行業(yè)前三。

韻達股份之所以經(jīng)營業(yè)績持續(xù)穩(wěn)中有進，既受益于快遞市場整體產(chǎn)業(yè)紅利，更與公司自身的精益化管理、構(gòu)建具有競爭優(yōu)勢的業(yè)務鏈生態(tài)緊密相關(guān)，比如公司的運營網(wǎng)絡(luò)完善布局。資料顯示，公司目前已構(gòu)建夯實的快遞服務根基，在全國優(yōu)化設(shè)立73個轉(zhuǎn)運中心，擁有4775個一級加盟商；公司末端門店、驛站等基礎(chǔ)設(shè)施達9.5萬余個。與此同時，公司干線運力持續(xù)優(yōu)化，6800余輛自營車輛與50家航空代理合力形成“陸空協(xié)同”，實現(xiàn)了從“神經(jīng)中樞”到“毛細血管”的全體系布局。

此外，公司通過構(gòu)建以“核心樞紐轉(zhuǎn)運中心自營、終端攬派加盟相結(jié)合”的“橄欖型”網(wǎng)絡(luò)運營模式，打破了傳統(tǒng)快遞網(wǎng)絡(luò)單一自營或加盟的局限，這種模式既能保證核心環(huán)節(jié)高效可控，又能通過加盟模式實現(xiàn)靈活服務，最大化提升公司投資、服務、拓客以及降本管理等能力，進而不斷夯實公司在同業(yè)市場中的競爭力優(yōu)勢。而正是立足于完善的運營網(wǎng)絡(luò)布局，讓韻達股份的業(yè)務端迎來多點發(fā)力，如高附加值服務不斷拓展、產(chǎn)業(yè)協(xié)同持續(xù)深化、國際化布局換擋提速等，實現(xiàn)了從“電商依賴”到“多域增長”的躍升。

構(gòu)建“降本、提質(zhì)”生態(tài)圈閉環(huán)

數(shù)智化布局加速賦能

現(xiàn)金流是企業(yè)運營的“血液”，在快遞行業(yè)面臨人力成本上升、末端服務同質(zhì)化背景下，市場參與者之間的競爭更多是創(chuàng)造現(xiàn)金流能力的競爭，而在現(xiàn)金流背后，其中一個重要的核心指向就是降本增效。

目前來看，韻達股份已經(jīng)構(gòu)建起“成本優(yōu)勢→提升競爭力→增強獲客能力→降低成本”的降本、提質(zhì)生態(tài)圈閉環(huán)。通過依托成本優(yōu)勢，公司在穩(wěn)定業(yè)務量的同時能夠保持單票毛利率不斷提升。財報數(shù)據(jù)顯示，2024年，韻達股份單票核心運營成本同比下降21.91%；四項費用同比下降13.85%。此外，公司2024年快遞服務毛利率為9.29%，同比上升0.77個百分點。

作為構(gòu)建核心競爭力的關(guān)鍵維度之一，韻達股份成本優(yōu)勢的形成非一朝一夕，也絕非單一因素使然，這背后更多是公司運營機制與網(wǎng)絡(luò)格局持續(xù)優(yōu)化、規(guī)模效應加持、全鏈路深化管理以及向內(nèi)求“價值”等多重驅(qū)動的疊加。目前，公司已形成了“多節(jié)點、多改革、多先進生產(chǎn)力應用”的運營、末端智能配送機制，通過多級轉(zhuǎn)運體系、網(wǎng)格倉與集包倉、無人車、無人驛站等布局，實現(xiàn)了從運輸、攬派、末端派件等多維度成本節(jié)降。

值得一提的是，在當前數(shù)字經(jīng)濟快速發(fā)展、AI賦能持續(xù)推進的市場生態(tài)下，韻達股份還高度重視研發(fā)投入，積極拓展AI技術(shù)應用。多年以來，公司研發(fā)投入金額多保持在3億元左右，在同業(yè)中處于領(lǐng)先水平。在技術(shù)驅(qū)動降本路徑上，公司積極推進“1+N+AI”科技戰(zhàn)略，通過構(gòu)建數(shù)字化底座建設(shè)+N種數(shù)字化應用賦能+人工智能賦能體系，以多層次科技賦能推進智慧物流生態(tài)，從而助力公司進一步降本、提質(zhì)。

韻達股份的成本優(yōu)勢與增長潛力也獲得了越來越多投資機構(gòu)的關(guān)注，比如中金公司、申萬宏源、興業(yè)證券等多家券商在最新研報中積極看多。其中，興業(yè)證券在研報中稱，“公司網(wǎng)絡(luò)底盤穩(wěn)固、單票成本費用持續(xù)改善，產(chǎn)能利用率仍有提升空間，在后續(xù)行業(yè)競爭環(huán)境波動中有望砥礪前行。”

方略資產(chǎn)董事長游蘭強也表示，“公司成本控制能力突出，在數(shù)字化賦能和規(guī)模效應下，成本大幅度降低，通過構(gòu)建‘1+N+AI’戰(zhàn)略，有效降低管理成本，技術(shù)紅利將逐步釋放。”

注重投資人回報

內(nèi)在價值正在加速顯現(xiàn)

近年以來，強化市值管理、加大股東回饋已成為上市公司提升內(nèi)在價值、增強市場競爭力的重要方式，韻達股份也在積極行動，圍繞市值管理構(gòu)建起“經(jīng)營支撐市值管理—市值管理惠及股東—股東反哺經(jīng)營”的內(nèi)循環(huán)機制。資料顯示，公司于2024年12月審議通過了市值管理制度議案，明確市值管理目標與實施路徑，強化市值管理規(guī)范性。另外，公司積極通過分紅、回購股份等方式回饋股東。通過積極與股東共享發(fā)展成果，以促進公司長期價值提升。

在分紅端，韻達股份制定了2024年度每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.00元的利潤分配預案，現(xiàn)金分紅率超過30%。Wind數(shù)據(jù)顯示，自2007年上市以來，公司已累計分紅17次，金額高達33.85億元，上市以來平均分紅率達20.18%。另外，公司還制定了三年（2024年-2026年）股東回報規(guī)劃，明確了現(xiàn)金分紅比例與條件。

正因公司高度重視投資人回報，公司的內(nèi)在隱性價值正在不斷向市場顯性價值轉(zhuǎn)化,其多年來一直是機構(gòu)重倉對象。最新情況是，截至2025年一季度末，陸股通資金對韻達股份持倉超8400萬股，持倉市值接近6億元。

需要指出的是，韻達股份在不斷拓展快速業(yè)務同時，近年還在加速向綠色轉(zhuǎn)型，積極踐行ESG（環(huán)境、社會、治理）理念，深化ESG拓展將進一步助力公司在風險管控、價值創(chuàng)造、長期競爭力等多維度塑造領(lǐng)先優(yōu)勢。Wind數(shù)據(jù)顯示，公司在Wind ESG評級已由2023年BBB級提升至2024年的A級。

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