當消費邁向復蘇時，今年的社會消費品零售也在總額恢復增長的情況下，迎來結構性變化。

其中，一股消費力量的加速增長成為了重點——即時零售。今年7月，商務部在官網(wǎng)發(fā)布的《2022年上半年中國網(wǎng)絡零售市場發(fā)展報告》，首次提及即時零售，還點出其在線上線下深度融合中發(fā)展勢頭向好。

這也讓專注即時零售賽道的企業(yè)再度受到市場重點關注，達達集團正是其中之一。11月18日，達達集團發(fā)布2022年第三季度業(yè)績，其營收顯著增長、利潤情況持續(xù)改善的成績單，無疑是對即時零售潛力穩(wěn)步釋放的一大佐證。

那么，即時零售與實體經(jīng)濟的深度融合，為達達集團提供了哪些增量？在長期業(yè)務版圖中又有多少想象空間和社會效益？

即時零售帶來超額增長機遇，利潤優(yōu)化趨勢延續(xù)

達達集團三季報顯示，其報告期內(nèi)營收達24億元，同比增長41%。這部分的增長與線上消費助推市場復蘇有關，而其核心正是即時零售的大發(fā)展。

經(jīng)濟日報在《抓住即時零售市場新風口》一文中指出，“線上交易平臺下單，線下實體零售商接單，物流配送”的業(yè)務模式，彌補了傳統(tǒng)網(wǎng)絡零售等待期過長的缺陷，從效率上顯示了提振消費需求的新路子。

值得一提的是，即時零售的增長具備超額特性，這一點或許也能從達達集團較整體電商行業(yè)更快的業(yè)績增速中得以驗證。

美股研究社認為，這一方面是因為消費者對即時零售的便捷性抱有熱情，消費積極性更高，另一方面，由于實體門店線上化的空間較大，不同品類的門店上線，或者綜合購物范圍的擴大，都會為增長帶來新機遇。在即時零售行業(yè)率先布局、多年深耕的達達集團，或許可以成為外界了解即時零售參照的標桿。

從達達集團財報看，三季度京東小時購GMV同比增長超過160%，一個推動因素就是京東App“附近”頻道升級為城市名，擴大用戶展示，提升曝光量。另外，報告期內(nèi)，京東到家與物美、聯(lián)想、海瀾之家等客戶達成合作，成為Apple新品唯一預售的第三方平臺，廣泛擴大品類。

因此，三季度，京東到家LTM GMV（最近一年商品交易總額）達人民幣589億元，同比增長58%。既然即時零售本質上是線上線下的深度融合，只要門店還在擴大供給，只要即時性消費的需求廣泛存在，就必然會與之一拍即合轉化為增量銷售，構成超額增長機遇。截至2022年9月30日的12個月里，平臺活躍消費者數(shù)量為7540萬，同比增長32%。

其中，還有一個有別于其他即時零售平臺特點的指標：2021年，京東到家客單價192元，2022年一季度，整體客單價已達210元以上，即使不算3C品類，商超品類客單價也增長到了160元以上。

這意味著，從消費結構、品類組合上看，達達集團的一系列業(yè)務對象，在即時零售的各種品類中對應著較高的消費價值。而從消費深度看，京東到家在3C用戶等高客群體中的心智份額不可小覷，客單價就是佐證之一。即時零售將線下正品搬到線上的行動，得到了消費者的認可。

另一方面看，即時零售通過多種提效手段，創(chuàng)造額外利潤和降低運營成本的能力在提升。達達集團第三季度Non-GAAP凈利潤率較去年同期有超15個百分點的較大幅度優(yōu)化。這是二季度時京東到家直接利潤率轉正、達達快送連鎖商家業(yè)務毛利轉正的一種延續(xù)。

業(yè)務效率的提高功勞不小，京東11.11期間，達達快送總配送單量突破1.2億，日均單量超1000萬，倉揀數(shù)字化在保障大促運營平穩(wěn)、為商家降本增效的基礎上，也讓達達集團自身的利潤擠出效應明顯。目前，達達集團已經(jīng)連續(xù)六個季度實現(xiàn)盈利改善。

中國連鎖經(jīng)營協(xié)會(CCFA)在《即時零售開放平臺模式研究白皮書》中預測，至2025年，國內(nèi)即時零售開放平臺模式市場規(guī)模將達到1.2萬億元，年復合增長率保持在50%以上。對達達集團而言，增長的前景將保持穩(wěn)定。

深度協(xié)同京東，融合實體經(jīng)濟是長期看點

11月9日，京東集團首席執(zhí)行官兼執(zhí)行董事徐雷在烏鎮(zhèn)世界互聯(lián)網(wǎng)大會上表示，像京東這樣兼具實體企業(yè)基因和屬性、數(shù)字技術和能力的新型實體企業(yè)，“從實體中來、到實體中去”，能更深入理解、精準把握實體經(jīng)濟的需求和痛點，更善于抓住實體企業(yè)轉型升級的關鍵核心環(huán)節(jié)，將在助力構建新發(fā)展格局中發(fā)揮重要價值、起到重要作用。

今年2月，京東增持達達集團，雙方早已步入深度協(xié)同階段。因此，京東的目標也是達達集團的目標，而達達集團自成立起即一邊鏈接著實體供給，一邊關系著消費者實實在在的生活所需，兩者朝著相同的方向，深化協(xié)同，探索并踐行護航實體經(jīng)濟發(fā)展的可行路徑。

對實體企業(yè)而言，渠道開拓難度大、營銷獲客缺乏探索力、履約能力不足都是重要痛點。因此，關于達達集團如何與京東協(xié)同解決這些痛點，先要從即時零售的誕生說起。

即時零售本身為實體店全渠道戰(zhàn)略提供了重要窗口。此時，達達集團和京東到家持續(xù)為即時零售“擴容”，無疑讓更多商家有機會進入消費者線上消費圈。

其次，是營銷創(chuàng)新和獲客創(chuàng)新。8月以來，京東到家利用王牌品牌日、“月滿家圓”等多樣化的主題活動，與愛仕達、泰森伊利、益海嘉里、寶潔等眾多品牌聯(lián)手開啟營銷創(chuàng)新，借助小時購等渠道讓線下商超大范圍進入線上市場，銷售額明顯提升。

在這個過程中，借助直播等手段，線下商家也可以享有一定的消費場景創(chuàng)新，無論是拓展新客還是與老客維持關系，都有了更多手段。

最后，達達集團對實體零售保持了運營管理和履約能力的長期開放。

一方面，借助海博系統(tǒng)、坤策等數(shù)字化解決方案，數(shù)千家零售商家逐漸完成數(shù)字化升級。而在履約層面，眾包揀貨管理數(shù)字化解決方案達達優(yōu)揀第三季度單量同比增長160%，月完單揀貨員數(shù)穩(wěn)定在萬人以上。配合京東深厚的物流供應鏈、SKU周轉等方面的能力積累，商家獲得的不只是一次服務，更有長期經(jīng)營的策略指導。

從效益角度，達達集團和京東與實體經(jīng)濟的融合，并不是單方面的提攜，而是多方共贏的商業(yè)與社會價值探索。

尤其是在雙11這樣的節(jié)點上，達達和京東到家既讓商家實現(xiàn)從線上線下兩條腿到一盤貨的轉移，獲得“摸著線上渠道過河”的增長機會，又讓平臺自身的定位獨特性大幅上升。

花旗曾在研報中指出，借助與京東的合作，達達集團旗下的京東到家平臺具有獨特的競爭優(yōu)勢：消費者認可京東品牌，并會在京東到家和京東小時購上購買非商超品類商品，例如消費電子、母嬰、酒類和家電，這與外賣平臺形成了顯著的消費者心智差異。隨著小時購的發(fā)展，管理層可利用流量和強大的消費者心智，為平臺樹立獨特定位。

顯然，對京東和達達集團來說，其業(yè)務的韌性也好，增長也罷，都為實體經(jīng)濟長效增長提供了堅實基礎，也為自己塑造了更大的成長性。

內(nèi)外雙重確定性傍身，關注質、量兩全的價值兌現(xiàn)

在達達集團發(fā)布財報之際，中概股正在迎來新一輪邊際修復。11月17日晚，納斯達克金龍中國指數(shù)漲超4%，達達集團股價大漲超8%，KWEB指數(shù)半個月已大幅反彈約50%。

短期的積極情緒是市場的紅利，但長期的價值錨如何定位，還要看一家企業(yè)在整體經(jīng)濟中如何站位。尤其是對于任何扎根零售的企業(yè)來說，發(fā)展注定不是一個獨立事件，而是要與經(jīng)濟產(chǎn)生更多互動。

消費始終是提振國內(nèi)經(jīng)濟大循環(huán)不可或缺的一環(huán)，長期存在較大的工具空間。關鍵在于，如何合理激活和釋放消費需求。二十大報告就提出，把實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側結構性改革有機結合起來，促進數(shù)字經(jīng)濟與實體經(jīng)濟深度融合。

從模式看，與實體經(jīng)濟高度關聯(lián)的即時零售已經(jīng)在這個過程中占據(jù)了重要位置。實際上，在過去一年多以來的消費激勵事件中，大多數(shù)消費券等形式的激勵措施，都會穿過即時零售這個通道。而針對消費市場的產(chǎn)物，最終也必然要經(jīng)過零售渠道，才能兌現(xiàn)自己的價值。

實體經(jīng)濟的質與量越是突出，達達集團發(fā)展的質與量就越是堅實。三季度呈現(xiàn)的業(yè)績持續(xù)改善，代表著達達集團內(nèi)部的確定性。外部以即時零售充當護航實體經(jīng)濟高質量穩(wěn)健增長的戰(zhàn)略抓手，代表著外部的確定性。

就在11月17日，高盛發(fā)表了看多中國經(jīng)濟的最新報告，并特別指出消費、服務業(yè)、商品需求都將迎來強勁反彈，帶動資產(chǎn)價格上升。

從多個方面看，達達集團的潛力都有望迎來又一輪的爆發(fā)。而對長期扎根實體經(jīng)濟能帶來多少商業(yè)和社會層面的回報，時間必然給出答案。

來源：美股研究社