三七互娛還能笑多久？

在國內游戲圈紛紛自嘲“游戲版號下來了，項目/公司沒了”之后，三七互娛反而悄悄的賺了一回大的。2022年4月25日，三七互娛發布了2021年全年財報（截至2021年12月31日）。三七互娛2021年總營收為162.16億元，同比增長12.62%，其中境內收入為115.39%，占總營收的70%，海外業務總收入47.77億元，同比增長122.94%，實現連續兩年海外收入三位數增長。

三七互娛在海外業務上的“成功”，無疑給資本市場帶來了一些激勵，自發布年報之后，三七互娛實現小幅上漲，較之2020年7月最高點50.43/股的價格雖依舊還有距離，但也來到24.15/股的價位（截至2022年4月29日收盤）。

那么三七互娛的海外業務究竟如何？在游戲版號捉襟見肘的當下，三七互娛做對了哪些？又存在哪些隱憂？

且看本文拆解。

• 成績亮眼，海外業務三位數增長

據財報顯示，目前三七互娛的營收主要由研發與發行業務貢獻，研發品牌為“三七游戲”，發行側主要由37Games、37手游和37網游三個部門組成，分別負責海外產品發行、移動游戲發行、移動和網頁游戲發行業務，三項業務構成三七互娛營收的三駕馬車，但實際上，移動游戲才是三七互娛的“重中之重”。

移動游戲收入是三七互娛的絕對營收大頭，占總營收比重的94.7%，同比增長15.55%，其中以《斗羅大陸：魂師對決》《榮耀大天使》等較為突出，值得一提的是，三七互娛的網頁游戲收入為8.29億元，占總營收比重為5.11%，這看似不大的份額卻也成為三七互娛多年增長的一部分。

在收入結構上，2021年三七互娛境內收入占總收入的70%，達114.39億元；海外市場2021年實現收入47.77億元，同比增長122.94%，這已經是三七互娛連續兩年實現超三位數增長。海外收入增長強勁，在增長放緩的國內市場，被期待了更多的想象力，那個曾經的“中等生”支棱起來了？

• 三七互娛支棱起來了？

在國產游戲廠商中，騰訊、網易保持著絕對的統治力，米哈游、莉莉絲、西山居、吉比特等緊隨其后，三七互娛在一眾游戲廠商眾只能說是“平平無奇”，既沒有《王者榮耀》《和平精英》的充沛現金流，也沒有陰陽師的強IP，也缺乏《原神》之于米哈游一樣的爆款之作。

在去年Sensor Tower的數據統計中，三七互娛全年均位居中國手游發行商全球收入排行榜的前十，最高時為第四名。不過在國內版號緊張，形式下行之時，立足海外的三七互娛反而成了“香餑餑”。

三七互娛在出海時，選擇將產品、發行均根據不同市場的特點，推行產品側和運營側有所差異的定制化策略，這為三七互娛帶來了豐厚的收入。例如，截至2021年年末，《Puzzles & Survival》累計流水超25億元，排名 Sensor Tower的2021年全球手游收入增長榜第四；在韓國市場，手游《云上城之歌》進入韓國地區暢銷榜前五名。旗下游戲產品《Puzzles & Survival》《叫我大掌柜》《云上城之歌》在多個市場取得不俗成績，三七互娛代理發行的“三消+SLG”產品《Puzzles & Survival》備受美國游戲玩家歡迎，在當地游戲暢銷榜居于前列。

依靠先行優勢，三七互娛在海外已經站穩腳跟。據天眼查相關資料顯示，37GAMES的月流水已經超過6億元，覆蓋了全球超過200多個國家和地區，全球發行移動游戲超過百余款。

為了進一步“鞏固”海外市場，三七互娛還在不停“囤貨”，通過自研、代理和定制，三七互娛面向海外儲備了接近30款產品，其中包括MMO、SLG、卡牌以及SIM游戲等多個品類。

3.隱憂漸露，37未來要走向哪里？

三七互娛自去年以來，業績逐漸回暖，其在海外發展中也取得了不錯的成績，但也就象前文中所提到的，三七互娛缺少踏實的“現金牛”。

首先則是，留向游戲領域的流量正在逐漸見底，并且正在被各個細分賽道不斷分流，例如此前大火的乙女、二次元游戲，在養成、模擬經營、MMRPG等各細分賽道早已占滿了“玩家”。在游戲市場總規模增長逐漸放緩之時，各大巨頭包括騰訊、快手等依舊重倉游戲領域，搶奪為數不多的“蛋糕”。不論是如騰訊這般的“守擂者”還是如嗶哩嗶哩這般“攻擂者”，都愈加在游戲領域加強競爭，在獲客成本整體拉高的大環境下，三七互娛的獲客壓力同樣將隨之升高，財報數據顯示，截至今年三季度末，三七互娛的銷售費用為72.73億元，與去年同期相比增長了8. 75%，增加了5.85億元。更多的資金被用來買量獲客，這在未來將會成為三七互娛乃至國產廠商們不得不去處理的一個“點”。

其二則是，三七互娛的渠道建設是產品閉環中的薄弱項，三七互娛在渠道上并未有穩定的“自留地”，反而更依賴于硬件廠商或聯運三方，在“蘋果稅”、“安卓稅”等各項“過路費”猖獗至今的時代，眾多游戲廠商也多淪為打工仔，在渠道的議價權較弱，這將進一步壓縮三七互娛整體的利潤率。

其三則是三七互娛制造爆款的能力尚需要機遇和耕耘。如今已經很難再造像王者榮耀一般的“國民游戲”，像哈利波特等國民IP也逐漸耗盡，三七互娛與眾多游戲廠商一樣，需要重點培育或改編新的IP。《斗羅大陸》系列算得上較為知名的大型IP游戲，三七互娛也推出該IP多款游戲，如何將游戲IP存量進一步盤活，充盈現金流，才是三七互娛未來的業務著力點。在流量紅利充沛之時，各大游戲廠商可以通過加強研發，不斷推出新品來進行內部賽馬，表現好的將會被留下進一步運營，表現不好的將會被淘汰。而在流量普遍珍貴的當下，廠商將要將有限的資源向重大項目、精品項目傾斜。也就是說，聚焦存量，走“精品化”、“差異化”，力求延長游戲的生命周期，在版號收縮、流量增長放緩的當下，才是未來游戲廠商們突破的業務核心。

值得一提的是，三七互娛在打出“精品化”之外，還邁向了“多元化”。據財報顯示，三七互娛進行了多項在VR/AR領域的早期投資，投資范圍涉及半導體、光學等技術。元宇宙概念大火之時，三七互娛完成了投資或收購了部分相關企業，包括Raxium、Digilens、宸境科技、影目科技、光舟半導體、晶湛半導體、快盤云游戲等。

游除戲領域內的摩拳擦掌之外，賽道外的“暗流涌動”也是有趣十足。

參考資料：

數據來源：三七互娛財報、天眼查

圖片來源：網絡

參考文章：

36氪的朋友們：三七互娛2021年總收入162.16億元，海外營收持續三位數增長

韭菜財經：三七互娛迎新拐點？