431天前，“電商教父”黃光裕以王者歸來之勢重回國美，并高調宣稱“要用18個月讓國美重回原有市場地位”，沉寂的電商江湖彷佛被掉進一顆核彈，瞬間沸騰起來。

轉眼已過去一年，離最后期限僅剩4個月，國美仍難望京東阿里項背，且面臨著有息負債高企、市值暴跌、凈現金流捉襟見肘等多方壓力，黃光裕當初的諾言是否還能兌現？

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黃光裕難尋“真快樂”！

不日前，國美發布了2021年年報，這大約可以看作是黃光裕歸來后，交出的首份成績單，單從財務數據看，不乏積極的訊號，但細看之下，這份財報，完全不足以撐起黃光裕“重回市場支配地位”的雄心，疊加“真快樂”流量見頂的窘境，一時間，國美上下，無不被焦慮感蔓延。

2021年，國美零售營收464.84億元，而同期京東營收高達9516億元，就連曾被國美視為眼中釘如今大走下坡路的蘇寧易購，2020年三季報的9個月累計營收也有1156億元，所以，單純從營收緯度看，如今的國美在電商江湖，確實排不上號了。

此外，國美系5家上市公司中，除了國美零售之外，*ST美訊、中關村、國美金融科技和拉近網娛等也難逃虧損命運，等于整個黃光裕家族旗下公司，仍未走出扭虧為盈的困境。

業績的未達預期，自然也會如實在股價上呈現，截至2022年4月21日收盤，國美股價為0.39港元/股，總市值132億港元，相較之于2020年2月份的高點，市值蒸發逾730億港元（約合604億元人民幣）

被黃光裕寄予厚望的真快樂App，除了在2021年618期間有過短暫的DAU同比增長189.11%的輝煌后，再往后，就難覓養眼的數據了，這種現象跟阿里旗下二手閑置交易平臺閑魚有一個共同點，即一旦停止砸錢營銷，DAU也好MAU也罷，都會直線下滑。

值得一提的是，有關真快樂的真實數據問題，一度遭到行業內人士的質疑，比如國美CFO方巍稱真快樂MAU達5000萬，DAU達200~300萬，就曾被專家“打臉”：

“數據有水分，我們有默認的月活和日活比，從國美財報披露的月活與日活數據來看，平均每位用戶每月登錄天數僅有1.2—1.8天，而這樣的月活我認為是不及格的，說明他們的月活并非真月活，如果是真月活，早該躋身行業TOP 10了”——電商從業者李凡

雞蛋不能放同一個籃子里，“賭”性堅強的黃光裕一早就懂得的道理，在他重回國美后，除了大力推廣真快樂之外，還重金押注了“打扮家”，并且黃光裕公開放話稱要在3年內干到5000億元，但事實上，在很多家裝業內人士眼里，黃老板的豪言，成了他們茶余飯后的笑談。

黃光裕的想法是美好的，畢竟家裝行業是一個萬億級的市場，國美要重現往昔輝煌，必須要極限拉升營收體量，而傳統的線下賣場和線上零售進入瓶頸期之后，國美也的確需要新的業務板塊，來開創第二增長極，但是這樣一來，資源就分散了，而且，在競爭激烈的家裝市場，國美想分食，并不容易。

除了業務推進的阻力外，國美還而臨著人事巨震的壓力，2022年3月31日，國美零售發布公告稱，2022年4月1起，公司董會將發生變動，在原非執行董事于星旺辭職后，由董曉紅接任，此外，黃光裕妹妹黃秀虹也被調任為執行董事。

梳理到此，不難發現，這一年多來，知天命年紀仍甘愿當“拼命三郎”的黃光裕，勇氣可敬，精神可嘉，但這足夠國美“逆天改命”嗎？

02

國美還有機會嗎？

距離18個月之期僅剩最后的100多天，黃光裕和國美有沒有逆風翻盤的希望？實際上，早在黃光裕回歸前，他心里就已經知道了答案，但是，人在江湖，除了拼盡全力去搏，他似乎沒有選擇的余地，現實的商戰，從來沒有人記得失敗者的眼淚。

如今的國美零售，想要追趕上京東、阿里和拼多多等巨頭的腳步，其難度，不亞于于一個四線城市，天天登電視廣播說自己能在3年內躋身一線城市：

論用戶基數，京東阿里拼多多對國美幾乎是無情的碾壓；

論GMV，又是幾個巨無霸針對小孩的吊打；

論物流體驗，京東有好評如潮的自營物流，阿里有通達系，財大氣粗的拼多多都在攤大極兔的大餅，百世已被其“吃干抹凈”，盤子就那么大，國美與安迅物流訂立的9億元可換股債券投資協議究竟能發揮多少商業效益？

論性價比，瘋狂價格補貼的拼多多在前，國美零售拿什么跟人家價格戰？

論營銷預算，差別也是現象級

……

當然，最最重要的是，論找錢（融資）能力，京東等“豪強”們的水平，也令國美望塵莫及

據BT財經報道，自2012至2021十年間，國美融資總額僅63億元，且主要是以債權融資的形式，和京東的至少數十億美元規模相比，已完全不在一個量級。

截至2021年末，國美零售持有的現金及現金等價物約為43.78億元，不到上年的50%，公司經營活動產生的現金流約為6.49億元（凈現金流），而上年同期為18.51億元，當前，國美的負債總額高達633億元，其中有息借款總額就高達282億元。

濃墨重彩描繪的“新”故事無法吸引潛在投資者，國美系的業績表現已很難給資本市場更多的想象空間，年營收規?！靶∥ⅰ?，有息負債卻能排進行業第一梯隊，眼下的黃光裕，已走近增量圍城里，52歲的黃光裕，能否安然走出這一系列困境呢？

拭目以待！

參考資料：

信源綜合搜狐財經、市界、財富質點、BT財經、E姐財商課、真快樂等，圖源網