文：向善財經

又到了業績公告季。

7月17日，杭州銀行披露了半年報，2025上半年，杭州銀行實現營業收入200.93億元，同比增長3.89%，貸款規模10,094.18億元，較上年末增長7.67%。

最亮眼的成績還是凈利潤。

上半年，杭州銀行凈利潤增長近17%。營收利潤雙增，半年報業績相當亮眼。三方機構招商證券也給了這份業績預告好評。

業績預告之外，還有一則消息引發關注。

杭州銀行的股東之一，中國人壽保險股份有限公司發布減持計劃公告，表示三個月內將通過集中競價或大宗交易方式減持。

如果減持完成，中國人壽將全面清倉杭州銀行。

中國人壽方面表示：減持系“資產配置需要”。長江證券的一份研報也指出：本次減持并不代表中國人壽及保險資本對于銀行股的配置策略轉變。中國人壽今年以來對股份行、優質城商行也有重點增配。

也就是說，中國人壽保險資本還是會買銀行股，而且股份行、優質城商行會增配，但還是清倉了杭州銀行。

實際上，中國人壽不是唯一清倉杭州銀行的股東。6月9日，杭州銀行發布公告，外資股東澳洲聯邦銀行清倉所持股份。

澳聯邦銀行表示，是應當地監管的要求，專注于澳大利亞與新西蘭核心銀行業務。有意思的是，澳洲聯邦銀行依然持有齊魯銀行15%的股份。

問題來了，既然上半年業績這么好，為何兩家股東都要清倉減持？杭州銀行未來的成長性究竟如何？

股東“清倉減持”，杭州銀行“見頂”了嗎？

有市場分析認為，股東高位減持可能是因為股價見頂，股東有止盈的訴求，再加上銀行業整體壓力仍在，未來業績仍可能有不確定性。

止盈的說法是有一定道理的。

經測算，按當前持股的市值計算，中國人壽投資的杭州銀行的收益率超過160%，此次減持全部完成后，清倉套現約38億。另一家清倉的澳洲聯邦銀行也賺了不少，經計算，股票加分紅的總收益超過180億元。

收益這么高，股東清倉也不是什么罕見的事兒，只是這個時間節點清倉可能也有些微妙。

畢竟，股價剛剛創新高還沒多久就遭減持，市場很可能會解讀為利空。更何況是在董事長履職接近三年的時間節點上。

2022年9月份杭州銀行換帥，宋劍斌董事長履職，11月份獲得監管批準。再過一個月正好三年。宋劍斌履職這三年，杭州銀行股價從最低跌到8元，到如今最高超過17元，翻了一倍。

宋劍斌履職董事長之后，杭州銀行開始實行“八八戰略”，在銀行業整體利差承壓的情況下，實現了規模、效益的增長。到2025年6月底，杭州銀行總資產達22355.95億元，較上年末增長5.83%。營收、利潤增長都位列城商行前列。

管理層干出這么好的業績，可為啥股東還是要在這個時候清倉？

一個判斷是，止盈訴求之外，股東們可能還是看到了潛在的問題。

宏觀來看，“低利率、低息差、低利潤”的行業關鍵環境并沒有變，城商行的基本面業績依然承壓。微觀來看，杭州銀行近五年的資本擴張帶來了增長，但未來也可能會產生新的問題。

第一個潛在問題：規模擴張加劇資本消耗。

2020年，杭州銀行資本充足率14.41%，到2022年下滑到12.89%，一級資本充足率，從10.83%下降到9.77%，核心一級資本充足率從8.53%，降到8.08%。

2024年，資本充足率指標有所回升。資本充足率13.80%、一級資本充足率11.05%、核心一級資本充足率8.85%。

今年一季報顯示，到3月底，杭州銀行資本充足率、一級資本充足率、核心一級資本充足率、一級資本充足率及資本充足率分別為14.05%、11.34%、9.01%。

整體看，資本充足率略有回升，但國家金融監督管理總局公布的監管數據顯示，商業銀行（不含外國銀行分行）整體資本充足率為15.28%，一級資本充足率為12.18%，核心一級資本充足率為10.70%。

杭州銀行資本充足率指標，顯然低于行業均值。

第二個潛在問題：未來分紅力度可能不足。

擺在杭州銀行面前的問題是，如果要留存利潤補充核心資本，那么未來的分紅率可能會受到影響，如果再融資，那么可能會稀釋股東權益。

由此，也可以判斷，之所以兩家股東清倉減持，或是擔心權益被稀釋，或是擔心未來分紅率會下降。

從以往的分紅力度來看，從2016年到現在，杭州銀行只有在2019年和2020年現金分紅超過30%，2024年 分紅率為23.48%。

第三個潛在問題：內控問題。

資產質量方面，上半年杭州銀行的不良貸款率0.76%與2024年底持平，關鍵在于業務細分的不良貸款率表現。

以2024年披露的數據來看，對公貸款不良率0.75%，其中房地產業不良貸款率高達6.65%，在全行公司類不良貸款中占比過半。

房貸不良問題之外，個人貸款不良也需要關注。

還是拿2024年數據看，杭州銀行個人貸款不良率增至0.77%，個人經營貸款從2023年末的0.69%增至2024年末的0.93%。

這里面可能會涉及部分貸款違規使用的問題。

天眼查APP行政處罰信息顯示，從2021年到2024年底，杭州銀行多次被罰。歷史處罰總金額超過1400萬元。有媒體統計，到2025年7月份，杭州銀行及其分支機構至少收到了約50張行政罰單。

2024年1月份，浙江監管局披露的處罰信息顯示，杭州銀行因理財資金用于償還本行貸款等6項主要違法違規事實，被罰款210萬元，同時有1名責任人領罰。2024年3月份，杭州銀行舟山分行也因貸款業務被罰。

今年7月，杭州銀行上海分行就曾因違規被罰款380萬元。

內控問題早暴露早解決是最有利的，何況杭銀消金不良余額也在逐漸上升。

數據顯示，2021 - 2024年三季度末，杭州銀行個人消費貸款業務杭銀消金不良余額，分別為6.19億元、7.15億元、8.45億元和9.10億元，不良率分別為1.74%、1.74%、1.72%和1.72%。

從數據來看，消費貸不良率穩健，但關鍵在于減值影響。

2022 - 2024年，杭銀消金信用減值損失分別為18.3億元、31.81億元和36.18億元 ，2024年信用減值損失占營業收入比重達68.7%。

換言之，內控問題或許已經在一定程度上影響到了公司的營收、利潤等業績水平。接下來，怎么解決內控問題，以及降低消費貸業務減值對業績的影響，可能管理層需要深思。

“從嚴治行”，杭州銀行再出發

最近被減持的銀行，不只有杭州銀行一家。

6月23日，長沙銀行公告，湖南三力基于自身資金需求，減持其持有的長沙銀行股票不超過3700萬股。7月13日，齊魯銀行宣布，其股東重慶華宇集團基于自身發展需要，擬通過大宗交易方式減持不超過6043.81萬股。

市面上有分析人士認為，銀行股東密集減持，可能是擔心銀行股上漲幅度已經較高，未來估值波動風險加大。

于杭州銀行而言，短期看，股東清倉可能會帶來短期的市場波動，但長期來看，決定杭州銀行價值天花板的，還是自身的經營。

經營關鍵在于兩點：一個是內控問題能不能真正解決，另一個是股息率夠不夠吸引人。

今年上半年，杭州銀行圍繞“從嚴治行、轉型發展”的主線做客戶經營，言下之意，管理層已經意識到了杭州銀行面臨的問題。

業績要增長，內控問題要解決，但擺在董事長宋劍斌面前的挑戰，依舊不少。

以上海分行為例，7月4日國家金融監管總局認定存在七項違規，其中包括流動資金貸款前調查嚴重違規、未監控貸款流向、經營性物業貸款管理失控、個人貸款風險穿透缺失、票據貼現業務違規操作、信用證審核機制失效、高管未核準即履職。

值得注意的是，在上海分行的違規中，有五項“嚴重違反審慎經營”。從信貸審核、資金監控到崗位管控，貸款業務全鏈條違規。多名時任杭州銀行上海各支行相關負責人被罰。分行面臨這么多處罰，違規覆蓋貸款業務環節如此之多，不由令人唏噓。

接下來，是不是要把分行貸款業務管理再梳理一遍？定下的“從嚴治行”路線能不能落地？怎么樣落地？都值得持續觀察。

內控之外，怎么繼續提升股息率，增加對投資者的吸引力？也是一個值得思考的問題，

客觀來看，股東清倉未必全是利空。

中國人壽、澳洲聯邦銀行清倉獲得的收益是顯而易見的，這很大程度上代表著杭州銀行過去為股東創造的價值。從股價表現來看，今年6月份，杭州銀行股價已經突破歷史最高點，來到了17元附近，接下來，還會不會創造新高？

這可能是市場所期待的。

一個擺在眼前的問題是，如果要貫徹“從嚴治行”，是不是意味著適度控制一下資產規模擴張，轉向注重貸款質量管理，以及業務合規管理？如果轉變了經營思路，那么可能杭州銀行業績，是不是還能保持高成長性？

這些都是市場關心的問題。

隨著接下來半年報出爐，這些問題可能會有更明確的答案。

問題歸問題，即便是內控真有問題，也不能全都抹殺了杭州銀行這些年的成長和成績。總體來看，杭州銀行耕長三角，基本面穩健，再加上超額撥備，抗風險能力也還是比較強的。

從披露的半年度快報來看，不難看出杭州銀行的增長思路。

一方面，貸款占比升至45.2%，繼續維持高強度擴表，另一方面，加強負債成本管控，拉動信貸資產盡早投放，推動付息率下降，以降低息差收窄的壓力。

長期看，息差壓力仍然存在，管理層還是想要保利潤增長。

當然，選擇保利潤并沒錯，畢竟有利潤才能有分紅，有股息。而在兩家股東清倉之后，杭州銀行，可能更需要提高分紅和股息，來拉高對投資人的吸引力。

高增長、多分紅的同時，內控問題如果再小一些，合規風險再少一些，也許二級市場的估值表現會更好。

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