導語：中原高速二次放棄優先認購權，持股比例下滑至25.52%。

文/每日財報 方旬

2025年6月，中原信托一系列資本與資產層面的動作，引發了市場對其當前經營狀態與戰略調整的持續關注。

6月29日，中原信托與中原資產簽署《債權轉讓協議》，以17.2億元價格出讓部分債權，用于回籠流動性、騰挪風險資產。無獨有偶， 6月27日，第二大股東的中原高速公告，宣布放棄對中原信托增資擴股的優先認購權，這已是其自2023年10月以來第二次主動退讓，持股比例也由31.91%降至25.52%。理由是“結合公司發展策略及相關政策要求”，老股東的謹慎表態，也令外界重新審視這家河南省屬唯一信托機構的當下處境與未來走向。

來源：中原高速公告

中原信托增資之路

中原信托成立于1985年，原為中國人民銀行河南省分行屬下的信托投資公司，2002年改制為省屬金融企業。2008年5月，公司獲得原銀監會批準，注冊資本由5.93億元增至12.02億元，同時引入中原高速公路股份有限公司為第二大股東，開啟了外部股東參與公司治理的新階段。此后，中原信托又在2012年6月與2014年12月兩次通過未分配利潤轉增股本的方式，分別將注冊資本提升至25億元。2016年12月，公司進行第四次增資擴股，河南省豫糧糧食集團有限公司作為新股東出資，公司注冊資本金進一步增至36.5億元。有意思的是，中原高速在2016年7月曾同意公司利用自有資金7.69億元，以2.31元/股認購中原信托有限公司3.3億股。

但中原信托的第五次增資卻并不順利。2018年，公司試圖通過增資擴股方式引入單一戰略投資者，計劃將注冊資本提高至62.6億元。這輪增資計劃特別強調引入集體資本或非公有資本，意在推動混合所有制改革，優化股東結構。然而，這一戰略引資最終未能落地，中原信托的混改嘗試無疾而終。與之形成對比的是，原第三大股東河南盛潤控股集團有限公司于2019年1月將所持12.54%的股份，以12.19億元作價轉讓給了原股東河南投資集團。此舉不僅宣告唯一民營股東的退出，也使得中原信托的股東數量由4家縮減至3家，股權結構再次趨向國有化。

2019年9月，中原信托啟動第五次增資，注冊資本由36.5億元增至40億元，三大股東的出資比例保持不變。到了2023年12月，中原信托完成第六輪增資擴股，注冊資本增至46.81億元，全部新增出資由控股股東河南投資集團完成。實際控制權進一步集中，截至目前，該集團已持有中原信托約65%的表決權，成為事實上的主導方。而與此同時，二股東中原高速對中原信托的支持力度則明顯下降。早在2023年10月，其就曾宣布放棄參與新一輪增資擴股，持股比例從31.91%降至27.27%。2025年6月27日，中原信托宣布擬再次增資至50億元，中原高速再度公告放棄優先認購權，持股比例繼續下滑至25.52%。

中原信托股權結構來源：企業預警通

此外，原第三大股東豫糧集團持股也出現問題。因其未履行與光大信托之間的股權回購協議，所持9.12%股權于2023年被連續三次掛牌拍賣未果，最終在第四次拍賣中以抵債方式轉讓給光大信托。光大信托因此成為中原信托新的第三大股東，但至今仍未完成監管層關于變更股東的審批流程。目前，中原信托的三大股東為河南投資集團、中原高速以及光大信托，均具有國有背景，但實際控股權高度集中于河南投資集團。

新舊業務仍處磨合階段

從數據來看，中原信托在2024年實現營業收入約8.81億元，同比增長約11.5%；凈利潤為1.44億元，同比增長3.49%。雖然業績有所回升，但與2020年同期3.15億元的凈利潤相比，仍下滑超過一半。

從主營收入構成來看，手續費及傭金收入作為信托公司的核心經營指標，近年來持續承壓。2022年，中原信托手續費及傭金收入為8.46億元，2023年下降至6.33億元，2024年進一步減少約1億元，已連續三年下滑。

中原信托財務數據 來源：官方財報

中原信托財務數據 來源：官方財報

資產端方面，公司信托資產規模繼續收縮。截至2024年末，信托資產余額為3635億元，較2023年末減少約337億元，降幅為8.5%。其中，涉房信托資產占比仍不低，約為230億元，占總資產的6.3%。近年來公司持續推動地產類資產壓降，據不完全統計，過去兩年已累計壓降此類信托資產近380億元。

在傳統融資類業務壓縮的同時，公司也在探索新的業務方向，嘗試轉向主動管理模式。家庭服務信托與家族信托成為其重點拓展領域之一。據中原信托官網顯示，家族信托產品目前主推的是?“恒業”標準版和定制版，設定起點分別為1000萬元和3000萬元。截至目前，該類信托存續規模約30億元。

值得注意的是，在收縮傳統業務、培育新動能的過程中，公司在房地產領域的動作仍較為頻繁。2024年6月，中原信托出現在多筆房地產交易與融資項目中。例如，京投發展披露與中原信托簽署永續債權投資合同，獲得最高不超過30億元的信托融資，首期到賬資金為8.1億元。該筆永續債初始利率為2.9%，設立初期為5年，每兩年調整一次利率上限，未來最高不超過9%。該結構性融資被用于償還項目債務，并計入權益類工具，在一定程度上緩解了企業財務報表中的負債壓力。

中原信托財務數據 來源：官方財報

除京投外，中原信托亦參與了金茂北京豐臺項目的股權增資操作。2025年6月，中國金茂旗下北京喜茂公司引入了15.3億元增資資金，中原信托通過嘉興珵茂間接持股44.57%，成為交易的核心參與方。這類交易不僅為項目提供了資金支持，也體現出公司通過股權方式介入地產項目運作的路徑選擇。

整體來看，中原信托一方面壓降地產類風險資產，另一方面也在嘗試拓展家族信托、綠色信托、資產證券化等新型業務，同時，在房地產領域仍通過永續債、股權投資等形式保持一定參與度，公司在傳統與新興業務之間表現出過渡態勢。

項目與治理踩雷不斷

不過，中原信托面臨的監管風險壓力也不可忽視。

具體來看，中原信托與上海世貿、上海億豐、海南萬寧華凱、河南盛潤等多家房地產企業卷入巨額訴訟，執行標的金額從數千萬至上億元不等，主要集中在河南、天津和廣東三地。上述企業多因破產、失信或被執行等財務問題，追債過程存在較大難度。2024年8月，一封網傳的《致建業集團的一封信》披露，建業集團自2020年以來通過中原信托發行了18期信托產品，累計融資13億元。2022年到期的產品兌付率僅20%，剩余80%資金基本無望收回；2023年到期產品本息則全無償還跡象。此事件對中原信托的聲譽造成較大沖擊，相關責任與解決方案尚未明確。2025年1月，河南高院二審判決深圳市天富錦償還中原信托本金近11億元及利息、罰息、違約金共計超16億元。該案源自2018年11億元貸款，雖設多重擔保，但擔保方均為關聯企業，天富錦破產后擔保失效，資金回收前景堪憂。

中原信托部分訴訟來源：天眼查

在公司治理方面，2022年原董事長趙衛華因涉嫌收受禮金及違規行為被開除黨籍和公職，涉及的違法行為發生在中原信托及中原銀行任職期間，暴露權力監督與制衡機制存在缺陷。新任董事長曹衛東及2024年提拔的管理層成員帶來一定經驗儲備，但2023年以來董監高頻繁變動，2024年5月負責人李佳明因違規承諾遭處罰，顯示治理結構仍不穩固。

當然，針對風險控制和合規管理，中原信托也采取了一系列積極動作，例如修訂了《信托業務操作規程》《項目審查委員會工作制度》，強化審批流程與合規培訓，依托動態監測和數據分析提升風險預警能力，并通過債務重組、資產處置及訴訟等手段化解存量風險，但整改效果尚需時間檢驗，投資者信心恢復仍需進一步努力。

年報中，中原信托表示將積極順應監管導向，完整、準確、全面貫徹新發展理念，全面落實中央金融工作會議精神，把服務實體經濟作為根本宗旨，助力區域經濟高質量發展。公司確立了“守正創新、控風險、轉型調整、促發展”的總基調，堅持誠信、合規、創新、可持續的發展方針，力求通過建立并不斷完善全面風險管理體系，最終實現“做中國值得托付的信托公司”的目標。然而，從當前實際情況來看，中原信托所面臨的壓力依然不容忽視。一方面，營收持續下滑，反映出在新分類監管框架下穩定盈利模式的不確定性；另一方面，建業地產等項目頻頻踩雷，暴露出風險控制體系仍存漏洞。未來中原信托能否走出舊債陰影、厘清發展路徑，在復雜的金融生態中突圍破局，仍待時間給出答案。