最近，因搭上泡泡瑪特而出圈的上市公司不在少數。

截至6月13日，上證e互動平臺顯示，6月以來有關泡泡瑪特的互動問答有46條，其中有10家上市公司董秘進行了回應；深交所互動平臺顯示，6月6日至13日與泡泡瑪特相關的問答多達180條，有超過20家上市公司的董秘進行了回應。

作為其中之一的哈爾斯近期受IP經濟概念上漲影響，6月11日至13日錄得3個漲停，而就在公司回應與泡泡瑪特合作已終止之后，6月16日公司股價止住連續上漲勢頭。

與泡泡瑪特合作未見水花

哈爾斯創立于1985年；1995年正式成立浙江哈爾斯工貿有限公司；2008年進行股份制改革，整體變更為浙江哈爾斯真空器皿股份有限公司；2011年成功登陸資本市場。公司主營日用不銹鋼真空保溫器皿，是國內不銹鋼真空保溫器皿龍頭企業。

簡單點說，哈爾斯是個做水杯、保溫杯的企業，與泡泡瑪特的合作主要體現在限量水杯套裝的推出和品牌合作方面。

查詢過往信息發現，哈爾斯與泡泡瑪特的合作開始較早，至少早在2011年哈爾斯就已取得泡泡瑪特相關IP授權。2021年哈爾斯與泡泡瑪特合作推出了公司自主品牌SIGG&POPMART的限量套裝，并在當年的雙十一期間上架銷售；2024年，旗下品牌NONOO與泡泡瑪特曾展開跨界合作，雙方以“潮玩+生活用品”為切入點，推出聯名款杯壺產品，并聯合舉辦潮玩展活動。

一般而言，聯名與限量都是能夠引起消費者購買興趣的噱頭，但介于2021年泡泡瑪特尚未大火，上述聯名并未激起多大水花，哈爾斯也未向外界公布過具體銷售額數據。6月13日，哈爾斯在深交所互動平臺首次明確：與泡泡瑪特的合作已終止，且前期合作未涉及泡泡瑪特旗下熱門IP Labubu。

外界分析稱，雙方可能因IP資源分配、市場定位分歧或合作效益未達預期而終止合作。

雖然告別了泡泡瑪特，但哈爾斯仍然看好以“谷子經濟”為代表的新消費趨勢，聯名與IP合作依然是業務方向之一。目前，與可口可樂、藍精靈、故宮等合作的聯名產品仍在售賣中。

發力自主品牌收效甚微

與泡泡瑪特合作只是哈爾斯業務發展的一小部分，成立之初的哈爾斯是一家典型的制造型企業，以OEM和ODM代工業務為主，大部分訂單來自海外。發展至今，其境外業務營收占比也遠遠高于境內，達87.06%。

代工業務的好處能夠快速起量，弊端是盈利能力偏低，在產業鏈中處于相對弱勢地位，這也為哈爾斯的業績波動埋下了伏筆。歷史財報顯示，上市之后直至2020年，哈爾斯業績表現不太穩定，尤其是2020年出現了唯一一次虧損。

值得注意的是，多個財年業績下降的主因除了美元匯率變動之外，也有公司布局OBM業務，即自主品牌業務有關。

公開資料顯示，哈爾斯建立了4個定位不同市場人群的品牌矩陣。其中，公司同名品牌哈爾斯其主打中端性價比品牌；SIGG為公司于2016年收購的瑞士百年水壺品牌，主打高端市場；NONOO為原創設計潮牌，主打潮流、高顏值和設計感，面向時尚人群；SANTECO源于法國設計，定位中高端輕奢品牌。

有了自主品牌，哈爾斯開始發力國內市場，為了品牌的推廣與新品的研發，公司的各項成本支出也隨之加大。

在品牌推廣方面，原本在消費市場并無聲音的哈爾斯，大手筆聘請TFBoys之一的王源代言，還接連推出各種聯名活動。且為了配合新媒體營銷，公司將投資短劇視頻、AI數字人、影視動漫及IP合作，意外成為短劇概念股，還收獲了一個漲停。

在新品研發方面，與華為智選聯合研發的全球首款搭載星閃技術的智能泡茶杯上市。該產品集成毫秒級連接、低時延、低功耗等特性，連接距離提升35%，并具備AI泡茶輔助功能，迅速成為水杯行業“網紅品”。

為此，哈爾斯投入了巨額資金。2024年，哈爾斯銷售費用為2.84億元，同比增長22.14%；研發費用為1.22億元，同比增長28.25%。

然而，從目前的數據來看，自主品牌增長還是不及市場預期。2024年，哈爾斯境外營收達29億元，同比增長46.78%；境內營收僅4.31億元，同比增長僅0.01%。

未來股價或延續波動趨勢

從哈爾斯的研發成本與銷售成本就能看出其對境內市場的重視，與各大潮流品牌合作是哈爾斯推動境內市場的手段之一，但折騰許久，境內營收也還不及境外營收的零頭。相比于哈爾斯的努力，資本市場卻更關注其與泡泡瑪特的一場早已結束的合作。

6月11日至13日所錄得的3個漲停，令哈爾斯股價累計上漲了33.12%，在公司回應與泡泡瑪特合作已終止之后，公司股價結束漲停趨勢，市場信心受挫。游資此前因“泡泡瑪特合作預期”大舉買入，但合作終止消息引發恐慌性拋售，換手率超50%。

根據交易軟件F10，6月12日，哈爾斯因連續三個交易日內漲幅偏離值累計達20%而登上龍虎榜，整體買賣凈額為正。量化打板、上塘路、炒股養家等游資上榜。

在龍虎榜成交明細中，量化打板買入4908.71萬元，凈買入1708.69萬元；上塘路買入4232.05萬元，凈買入4232.05萬元；炒股養家買入2624.28萬元，凈買入2429.40萬元。賣出席位中，浙商證券永康望春西路凈賣出1116.23萬元。

游資方面，上塘路以打板套利為主，通常采取“一日游”操作方式，可能對股價造成短期壓力；炒股養家關注強勢龍頭及題材投資，買入個股多有故事，可能對股價形成支撐。整體來看，游資風格多樣，短期內或對股價波動產生影響。

市場情緒方面，多個游資席位參與可能提升市場關注度，但機構凈賣出顯示市場仍有分歧，未來階段股價仍存波動風險，后續走勢需關注市場情緒變化及資金動向，避免盲目跟風。