搭上“可控核聚變”概念，百利電氣（600468.SH）股價(jià)連續(xù)拉升，四周內(nèi)實(shí)現(xiàn)股價(jià)翻倍。

不過，百利電氣的核聚變業(yè)務(wù)成色略顯不足。該公司在股票交易風(fēng)險(xiǎn)提示公告中表示，去年核聚變相關(guān)業(yè)務(wù)收入占公司整體收入的比重不足1%，不會(huì)對(duì)整體業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大影響。

與火熱的股價(jià)形成鮮明對(duì)比的是，百利電氣的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)不佳。2024年虧損，今年第一季度的業(yè)績(jī)也出現(xiàn)下滑。同時(shí)，百利電氣的主營(yíng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)疲軟，盈利能力下降，研發(fā)投入也在減少。

概念炒作能支撐多久？

自5月16日首板漲停開始，百利電氣的股價(jià)震蕩拉升，股價(jià)由4.66元/股漲至最高9.63元/股，近1個(gè)月累計(jì)上漲近90%。

百利電氣股價(jià)狂飆，與市場(chǎng)關(guān)注的“可控核聚變”概念有關(guān)。近段時(shí)間以來(lái)，全球核能與可控核聚變領(lǐng)域利好不斷，包括全球最大“人造太陽(yáng)”完成組件制造、我國(guó)BEST堆工程總裝啟動(dòng)、美國(guó)推動(dòng)核能核電發(fā)展等，可控核聚變概念一躍成為A股熱門板塊之一。

根據(jù)公司披露，百利電氣控股子公司遼寧榮信興業(yè)電力技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“榮信興業(yè)”）參與了國(guó)際熱核聚變?cè)囼?yàn)堆（ITER）項(xiàng)目電力系統(tǒng)中無(wú)功補(bǔ)償以及濾波（RPC&HF）設(shè)備的設(shè)計(jì)制造，起到控制電能質(zhì)量、減少電力損耗的作用。百利電氣因此被市場(chǎng)歸為可控核聚變概念股，股價(jià)遭到瘋狂炒作。

不過百利電氣在股票交易風(fēng)險(xiǎn)提示公告中表示，目前相關(guān)業(yè)務(wù)收入金額較小，2024年度相關(guān)業(yè)務(wù)收入占公司整體收入的比重不足1%，不會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大影響。同時(shí)，百利電氣在公告中提示稱，公司股價(jià)短期漲幅較大，存在一定風(fēng)險(xiǎn)。公司基本面未發(fā)生重大變化，也不存在應(yīng)披露而未披露的重大信息。

由此看來(lái)，百利電氣的股價(jià)飛漲或難以為繼，6月13日，百利電氣開盤迎來(lái)大幅調(diào)整，盤中雖有拉升但最終回落。截至收盤，百利電氣跌4.84%，報(bào)8.65元/股。

子公司拖累業(yè)績(jī)

與股價(jià)飆漲形成鮮明對(duì)比的是，百利電氣的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳。

尤其是2024年，百利電氣的業(yè)績(jī)出現(xiàn)巨大滑坡。去年，百利電氣實(shí)現(xiàn)歸母凈虧損1.09億元，扣非歸母凈虧損1.18億元。令其業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑的“元兇”，正是前文提到的開展核聚變相關(guān)業(yè)務(wù)的榮信興業(yè)。

百利電氣在2024年年報(bào)中指出，受國(guó)內(nèi)冶金煉鋼行業(yè)客戶端需求降低和海外訂單減少的影響，榮信興業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下降。公司收購(gòu)榮信興業(yè)86.735%股權(quán)所形成的商譽(yù)出現(xiàn)明顯減值跡象，因此計(jì)提的商譽(yù)減值準(zhǔn)備達(dá)2.17億元，這直接導(dǎo)致了百利電氣2024年凈利潤(rùn)大幅下滑。

據(jù)了解，榮信興業(yè)是生產(chǎn)無(wú)功補(bǔ)償裝備的專業(yè)制造商，核心產(chǎn)品包括高壓動(dòng)態(tài)無(wú)功補(bǔ)償裝置（SVC）和高壓靜止無(wú)功發(fā)生器（SVG）等。百利電氣本想通過收購(gòu)榮信興業(yè)進(jìn)一步豐富公司二次設(shè)備產(chǎn)品線，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，但沒想到這家子公司卻拖累了公司整體業(yè)績(jī)。

進(jìn)入到2025年，百利電氣業(yè)績(jī)下滑頹勢(shì)未變。今年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.95億元，同比下降2.14%；歸母凈利潤(rùn)為3198萬(wàn)元，同比下降8.05%。

主營(yíng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)疲軟

盡管百利電氣在多個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域進(jìn)行了市場(chǎng)開拓和技術(shù)創(chuàng)新，但整體表現(xiàn)依舊疲軟。

在電線電纜領(lǐng)域，百利電氣也在積極構(gòu)建多極支撐的業(yè)務(wù)生態(tài)，不斷延伸產(chǎn)品鏈，不過業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)十分有限。2024年，電磁線產(chǎn)品為公司帶來(lái)收入8.60億元，相比上年同期僅增長(zhǎng)1.17%；毛利率為15.37%，相比上年同期減少了2.32個(gè)百分點(diǎn)。

在泵類產(chǎn)品領(lǐng)域，百利電氣2024營(yíng)業(yè)收入2.76億元，不過該產(chǎn)品毛利率相比上年同期減少了3.95個(gè)百分點(diǎn)。

另一款產(chǎn)品高中低壓電器產(chǎn)品去年為公司帶來(lái)7.34億元收入，但營(yíng)收同比下降14.20%，毛利率相比上年同期減少了1.72個(gè)百分點(diǎn)。而毛利率達(dá)到54%的超導(dǎo)產(chǎn)品，去年僅為公司帶來(lái)27.07萬(wàn)元收入，對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響微乎其微。

根據(jù)公司2024年年報(bào)，百利電氣的電磁線產(chǎn)品、高中低壓電器產(chǎn)品、泵類產(chǎn)品的營(yíng)收占比分別為43.84%、37.42%、14.08%，這些產(chǎn)品的銷售收入構(gòu)成公司的主要收入來(lái)源。但是，受行業(yè)整體需求疲弱的影響，百利電氣的主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力，使得公司的經(jīng)營(yíng)承受著極大的壓力。

在研發(fā)方面，百利電氣的研發(fā)投入也在減少。根據(jù)公司披露，2024年百利電氣的研發(fā)投入金額為1.02億元，同比下降9.84%；研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例為5.2%，相比上年同期減少了0.36個(gè)百分點(diǎn)。

整體來(lái)看，百利電氣去年的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)不佳，公司應(yīng)盡快采取措施改善經(jīng)營(yíng)狀況，使得業(yè)績(jī)重回增長(zhǎng)軌道，同時(shí)加強(qiáng)新市場(chǎng)和新業(yè)務(wù)的拓展，讓資本市場(chǎng)看到公司的價(jià)值。