文丨吳海珊 ?編輯丨林偉萍

2月21日，國家金融監督管理總局發布了2024年第四季度銀行業的數據。

整體來看，商業銀行規模增速放緩，尤其是國有行，但與此同時股份行的增速開始掉頭向上。

從盈利來看，2024年四季度商業銀行盈利進入負增長區間，同時內部增速出現了分化，國有行和股份行表現相對較好，而城商行和農商行則盈利明顯下降。

商業銀行規模增速放緩

根據國家金融監督管理總局的數據，商業銀行總資產和總負債的增速在2024年四季度進一步放緩。2024年1~4季度商業銀行總資產同比分別增長9.1%、7.3%、8.0%和7.2%，總負債同比分別增長了9.2%、7.1%、8.0%和7.3%。

其中國有行的總資產和總負債下滑速度相對較快。2024年1~4季度，國有行總資產分別增長11.2%、7.9%、9.2%和7.6%；總負債同比分別增長11.4%、7.8%、9.4%和7.8%。同時四季度的同比增速也大幅低于2023年同期的13.1%和13.5%的同比增長率。

與大型商業銀行表現不同的是，股份行在2024年四季度總資產和總負債增長一改過去幾年向下的趨勢，掉頭向上。

國家金融監督管理總局的數據顯示，股份制商業銀行2024年總資產同比增速從一季度的4.1%提高至4.7%，總負債同比增速從3.8%提升至4.4%。

2024年銀行總資產、總負債同比增長情況一覽表（%）

數據來源：國家金融監督管理總局

2025年的金融統計數據也顯示出了同樣的趨勢。

2月14日，中國人民銀行發布的2025年1月金融統計數據顯示，1月金融機構存款總額同比少增1.2萬億元。根據浙商證券分析師梁鳳潔計算，其中國有四大行同比少增1.7萬億元，除四大行其他全國性大型銀行（交通銀行、郵儲銀行）同比多增3432億元，全國性中小銀行同比少增452億元。2025年1月金融機構貸款總額同比多增1770億元，其中四大行同比少增951億元，而除四大行其他全國性大型銀行（國開行、交通銀行、郵儲銀行）同比多增1959億元，全國性中小銀行同比多增1202億元。“今年1月開門紅是近四年來四大行首次貸款同比少增?！绷壶P潔表示。

事實上，銀行第四季度的數據一般包括部分“開門紅”的數據，很多開門紅活動在前一年的12月就已經開始了”，農業銀行工作人員對本刊表示。

光大證券分析師王一峰在研報中寫道，國有行、股份行、城商行、農商行2024年四季度新增貸款分別為1萬億元、0.5萬億元和0.3萬億元，國有行、城商行分別同比少增0.2萬億元、0.3萬億元，股份行、農商行同比大體持平。

中泰證券分析師戴志峰表示，部分原因是受化債影響提前還款。“2024年用于置換隱性債務的兩萬億專項債集中在2024年11月和12月發行，因此銀行貸款在專項債的大規模發行之下有一定提前償還?！?/p>

開源證券分析師劉呈祥則表示，國有行在各類行中降幅最大主要源于同業存款自律機制下，負債端的短缺抑制了資產端。

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政策推動銀行競爭環境邊際改善

國有行的表現與過去幾年完全相反，過去2年，商業銀行存貸款均出現了向國有行集中的趨勢。

如2023年1~4季度，國有行總資產平均同比增長13.13%，總負債同比增長13.55%。而商業銀行整體總資產同比增速為11.08%，總負債同比平均增長11.35%

過去幾年大型商業銀行的集中度也在不斷提升。國家金融監督管理總局數據顯示，2021年底國有大型銀行總資產和總負債在商業銀行中的占比均為40.1%，到2024年為42.8%和43.0%，分別提高了2.7%和2.9%。

圖1 商業銀行貸款總額（測算）同比增速

數據來源：Wind，國家金融監督管理總局，東方證券研究所 注：貸款規模=披露不良貸款余額/披露不良率

事實上，“下沉市場”一直是大型商業銀行的高頻詞。

梁鳳潔分析表示，過去幾年向國有大型銀行集中趨勢主要包括三個原因，包括國有大行主動加大支持實體經濟力度，具有資金優勢的國有行在競爭中具有明顯的利率優勢，以及為了支持信貸投放和債券投資需求，高息攬儲。

2024年這一趨勢發生了轉變。根據梁鳳潔計算，2022年和2023年國有四大行存款分別同比多增5.9萬億元和2.0萬億元，但2024年同比少增7.2萬億元。從占比來看，2022年四大行貢獻了存款增量的45%，2023年占比上升至54%，但2024年四大行存款增量占比下降至37%。

而2024年這一趨勢轉變的原因，主要在于政策，包括2024年4月發布的禁止手工補息、中國人民銀行發布的《2024 年第三季度中國貨幣政策執行報告》防止銀行“內卷”以及2024年11月的存款利率自律性倡議。

2024年4月市場利率定價自律機制發布了《關于禁止通過手工補息高息攬儲維護存款市場競爭秩序的倡議》，而手工補息的重點就在國有大行。浙商證券研報顯示，手工補息存款中四大行占比達到74%，顯然，禁止手工補息，不利于四大行的存款增長。

中國人民銀行發布的《2024 年第三季度中國貨幣政策執行報告》指出，當前銀行業市場競爭激烈，銀行“內卷”嚴重，包括銀行過度競爭貸款，部分貸款利率，特別是大企業貸款利率明顯低于同期限國債收益率。

2024年11月，市場利率定價自律機制再次發布了《關于優化非銀同業存款利率自律管理的自律倡議》和《關于在存款服務協議中引入“利率調整兜底條款”的自律倡議》。

在一系列因素的影響下，大型商業銀行的競爭優勢降低，增速環比出現了明顯的下調。

不過國有行的凈利潤表現出了較強的韌性。

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凈利潤增長分化

股份行實現正增長

從盈利角度來看，國有行和股份行2024年四季度的表現相對較好，尤其是股份行是四季度唯一一個實現了正增長的銀行類型。而城商行和農商行的盈利增長則受到比較大的挑戰。

2024年四季度中國商業銀行的凈利潤同比下滑了2.3%，分機構類別看，國有行、股份行、城商行、農商行四季度盈利增速分別為-0.5%、2.4%、-13.1%、-9.7%，股份行是唯一一個實現了凈利潤同比增長的銀行類型，環比增速提升1.2百分點。不過大型商業銀行的四季度盈利增速降幅較1~3季度收窄了0.9百分點。

圖2 商業銀行凈利潤增速（分機構類型）

平安證券分析師袁喆奇認為，在穩增長政策持續落地的推動下，國有行、股份行盈利邊際企穩，中小行盈利低增長狀態一定程度受到中小金融機構風險化解的影響。

圖3 行業凈利潤同比增速

事實上，無論是從“量”還是從“價”來看，城商行和農商行的增長下滑都有章可循。

首先從量來看，根據開源證券分析師劉呈祥的數據，城商行信貸增速環比下降1.0個百分點，他認為部分源于城商行前三季度已經完成了全年信貸任務，故四季度缺乏投貸動力。

不過戴志峰提出了另一個原因。他表示，城商行政信類貸款占比高，受化債提前還款影響最大，信貸同比增速下降較多。

從價來看，2023年四季度商業銀行的凈息差為1.69%，而2024年四季度末商業銀行的凈息差為1.52%，同比下降了17個點。

袁喆奇認為，預計資產端收益率的下行仍是主要的拖累因素。

根據中國人民銀行披露數據顯示，2024年12月新發生企業貸款加權平均利率3.34%，較9月下降了17基點；新發生個人住房貸款加權平均利率為3.09%，較9月下降21基點。不過存款掛牌利率的下調能對沖部分影響。

其中城商行四季度環比下行最多，根據國家金融監督管理總局的數據，城商行的凈息差四季度環比下行了5個點從1.43%下行至1.38%。而大型商業銀行、股份行、農商行凈息差按季度環比分別下行1個點、下行2個點和增長1個點。與此同時，四季度債券市場表現優異，國有行和股份行長久期利率債價格上升，投資相關方非息收入同比或增長。

除了規模和凈息差之外，劉呈祥表示，撥備因素或對城商行的利潤增長形成負貢獻。

（本文已刊于03月01日出版的《證券市場周刊》。文中提及個股僅作舉例分析，不作投資建議。）