受宏觀經濟環境影響以及企業自身發展戰略調整等多重因素共同刺激下，上市公司實控人變更正日漸頻繁。

據覽富財經統計，近一個月來，已有鄭州煤電、掌閱科技、博世科、雪峰科技、*ST恒立、*ST摩登、華揚聯眾、*ST中利8家上市公司相繼公告完成實控人變更。

*ST公司“易主求生”

在行業分析人士看來，上市公司實控人變更，主要有四方面原因，一是上市公司股權比較分散，大股東之間存在比較頻繁的博弈；二是原實控人遭遇流動性危機，將股權變現；三是幾個關聯的實控人之間相互切換，這些實控人最終都有一個潛在的控制人；四是原實控人不看好上市公司，想要和上市公司做切割。

值得關注的是，在上述8家上市公司中，有3家是“*ST”（退市風險警示）公司。這些上市公司多數存在業績承壓、質押率較高等特點，控股股東通過讓渡控制權緩解流動性危機。

比如ST摩登，原控股股東資金占用無法歸還，銳洋控股通過代償債務方式取得控制權。

2月22日，*ST摩登發布公告稱，已收到銳洋集團代原控股股東廣州瑞豐集團償還全部2.42億元占款。公司于2月21日召開2025年第二次臨時股東大會，補選產生了第六屆董事會成員。公司控股股東變更為普慧源，公司實際控制人變更為普慧源實際控制人王立平。

雖然公司當前已經收到了原控股股東的占款，但申請撤銷退市風險警示，公司還需完成整改以及達到相關要求。2月28日晚間，*ST摩登披露風險提示公告稱，公司股票可能被終止上市。一是可能觸及規范類強制退市情形。二是可能觸及財務類強制退市情形。經財務部門初步測算，公司預計2024年度經審計的利潤總額、凈利潤、扣除非經常性損益后的凈利潤三者孰低為負值，且扣除后的營業收入低于3億元。

*ST中利則是因債務壓力被迫出讓控制權。*ST中利全名中利集團，曾是中國光伏行業的頭部企業之一。要命的是，中利集團卷入了A股歷史上最大的資金騙局——“專網通訊案”。自2016年至2020年，中利集團連續財務造假，5年虛增營業收入合計近80億元。2022年，公司因連續虧損被“ST”（特別處理），隨后又因資不抵債被“*ST”（退市風險警示），股價一度跌至谷底。

2023年，公司啟動了破產重整程序，試圖通過債務重組、資產剝離等方式“斷臂求生”。2025年2月7日，*ST中利發布公告，公司實際控制人變更為廈門市人民政府國有資產監督管理委員會。

2月18日，*ST中利公告稱，2024年度重整計劃已執行完畢，預計到2024年度期末凈資產將恢復為正值。如果2024年年度報告經審計后確認凈資產為正值，公司將及時向深圳證券交易所申請撤銷相關風險警示。

值得關注的是*ST恒立。其是A股汽車空調零部件行業首家上市公司，扣非凈利潤連續多年虧損，實控人頻繁變更，重組多次失敗，更是被暫停上市7年。后因相關股改引入新的控股股東后，*ST恒立于2013年恢復上市。

近年來，*ST恒立經歷多次易主，但未能改變主營業務連虧數年的困境，曾被投資者稱為“不死鳥”。公司預計在2024年仍未能扭轉虧損局面，可能觸及財務類終止上市的情形。

近日，*ST恒立發布公告稱，公司第一大股東所持股份已完成轉讓過戶。公告顯示，山東信托持有的7600萬股無限售流通股（占公司總股本的17.87%）已過戶至湘誠神州名下。本次股份轉讓完成后，湘誠神州成為公司第一大股東，公司實際控制人變更為石圣平。此次股份轉讓涉及公司控股權的變更，標志著公司股權結構的重要調整。

國資表現活躍

在上述8起交易中，還有一個顯著的特點就是，國資表現十分活躍。其中，變更前實控人為國資，變更后實控人依然是國資的有3起；變更前實控人為個人，變更后實控人為國資的有2起。

原因和目的各有不同。有的是同一控股股東下股權劃轉，比如鄭州煤電。

2025年3月4日，鄭州煤電發布關于實際控制人變更完成的公告。據披露，2025年3月3日，公司收到控股股東鄭煤集團告知函，本次國有股權無償劃轉的工商變更登記手續已完成。公司實際控制人變更為鄭州市國資委，控股股東仍為鄭煤集團。

有的是為了實現戰略資源整合，補齊產業鏈，比如雪峰科技。

據披露，公司于2025年2月25日收到原控股股東新疆農牧業投資（集團）有限責任公司發來的《中國證券登記結算有限責任公司證券過戶登記確認書》，獲悉其持有的雪峰科技部分股份協議轉讓給廣東宏大控股集團股份有限公司的過戶登記手續已辦理完畢。本次交易完成后，公司控股股東變更為廣東宏大，實際控制人變更為廣東省環保集團有限公司。

據了解，雪峰科技是新疆唯一兼具硝酸銨生產、數碼電子雷管全鏈條研發能力的民爆企業。此次收購，廣東省環保集團控股上市公司增至4家，分別為粵桂股份、廣東宏大、廣咨國際、雪峰科技，進一步強化了廣東環保集團在環保與民爆領域的產業矩陣。

值得關注的是博世科，公司已經4年3次“被賣”，而且接手的都是國資。

在分析人士看來，從歷次變更來看，博世科頻繁轉手控制權或與公司資金緊張有關。2020-2023年連續三年累虧超過11億，2024年預虧損7-9個億。

從廣州國資到安徽國資，再到廣西國資，博世科的三次易主同樣反映了地方國資在企業運營和市場波動中的應對策略。一方面，地方國資希望通過資金支持和資源整合幫助企業走出困境；另一方面，當企業業績未能達到預期時，國資會選擇退出。

據投行人士觀察，近年來，通過收購上市公司控制權，并以上市公司為平臺整合本地產業，已經成為不少地方政府在實踐的招商引資新路徑。目前，中國資本市場正處于資產價格相對便宜的階段，30億、50億以下的小市值公司數量龐大，為地方國資入主上市公司開展相關產業布局提供了巨大可能。