在兩個漲停板之后，3月3日，好想你股價雖然高開，但一路下行，截至收盤，好想你報10.63元/股，距跌停僅差了一分錢。

據(jù)悉，2月26日，蜜雪冰城在港股上市前公開發(fā)售環(huán)節(jié)認(rèn)購結(jié)束，融資認(rèn)購倍數(shù)達(dá)到5125倍，認(rèn)購金額達(dá)到1.77萬億港元，創(chuàng)下港股市場新股認(rèn)購的新紀(jì)錄。翌日，蜜雪冰城概念股集體走高，好想你便是其中之一。

此外，在幾日前的答投資者問中，好想你表示，公司目前已與胖東來、山姆、永輝等全國最有影響力的渠道建立了業(yè)務(wù)合作，未來也將以胖東來為標(biāo)桿，加深線下優(yōu)質(zhì)渠道開發(fā)。

可以說，“蜜雪冰城+胖東來”直接推動了好想你股價的上漲。

曾陷入掙扎境地

好想你，也被稱為“中國紅棗第一股”，公司于2011年上市，專注于紅棗等健康食品研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，旗下?lián)碛小皸棽┦俊薄敖】登椤毕盗墟i鮮原棗、“紅小派”棗仁派、“紅棗芝麻丸”等多品類紅棗健康食品。

上市之前，好想你多方面漲勢良好，根據(jù)招股書，公司2008年至2010年銷售收入年復(fù)合增長率為52.61%，扣非凈利潤年復(fù)合增長率達(dá)64.97%。銷售渠道也由原來主要在河南等中部地區(qū)，發(fā)展至全國，實現(xiàn)了主要城市的全面布局；上市之后，好想你一改此前的高增長基調(diào)，開始走下坡路，從上市第二年開始其扣非凈利潤連續(xù)5年下滑，2015年、2016年直接轉(zhuǎn)虧。

根據(jù)財報，2012年公司扣非凈利潤為9299.04萬元；2013年為6273.93萬元；2014年為4097.47萬元；2015年為虧損2862.46萬元；2016年為虧損3815.66萬元。

彼時，尚以紅棗產(chǎn)品為主業(yè)業(yè)務(wù)的好想你，在2012年迎面趕上了國家嚴(yán)控“三公”消費(fèi)政策，直接導(dǎo)致好想你的高端禮品市場受阻，也進(jìn)而推動好想你轉(zhuǎn)型。

一方面，公司精耕細(xì)作連鎖專賣渠道，新型店面升級，2014年，好想你共升級378家店面，新開店面186家；另一方面，強(qiáng)力發(fā)展商超渠道，實施大單品戰(zhàn)略，重點打造樣板市場。然而，看似雙管齊下的戰(zhàn)略布局，卻沒給好想你帶來太多好的轉(zhuǎn)變，反而為了維持市場份額和吸引新客戶，公司不得不增加營銷和促銷投入，這直接侵蝕了好想你的利潤。

根據(jù)數(shù)據(jù)，2011年銷售費(fèi)用為0.54億元，2015年增至3.44億元，年復(fù)合增長率超50%。其中，2015年商超渠道投入費(fèi)用同比增長124.4%，但收入僅增長26.7%，導(dǎo)致投入產(chǎn)出失衡。

一筆成功的收購

有聲音認(rèn)為，好想你所謂的轉(zhuǎn)型，不過是對自身已有業(yè)務(wù)的“上強(qiáng)度”，因此根本沒有達(dá)到“轉(zhuǎn)”的目的與效果。但在2016年，一次重要的收購讓好想你的經(jīng)營帶來了轉(zhuǎn)機(jī)。

2016年，好想你收購百草味母公司杭州郝姆斯食品有限公司（以下簡稱“郝姆斯”）100%股權(quán)，彼時總作價9.6億元，其中股份支付8.16億元，現(xiàn)金支付僅1.44億元。

收購后，百草味成為好想你主營業(yè)務(wù)的中流砥柱，其營收占比逐年提升，好想你也正式告別不太奏效的“大單品戰(zhàn)略”變成“紅棗+堅果蜜餞”的雙驅(qū)動。在收購的第二年，堅果蜜餞業(yè)務(wù)便以74.63%的營收占比遙遙領(lǐng)先于23.61%的紅棗業(yè)務(wù)。

百草味的加入為好想你帶來了顯著的業(yè)績增長，2016年至2019年，好想你的營收分別為20.72億元、40.70億元、49.49億元、59.61億元，凈利潤分別為3927.24萬元、1.07億元、1.30億元、1.93億元。

然而，好想你最終卻選擇與百草味“分手”，2020年，好想你披露重大資產(chǎn)出售報告書，公司擬向百事飲料出售其持有的郝姆斯全部股權(quán)。雙方協(xié)商確定的企業(yè)價值為7.05億美元（約合人民幣49億元）。

對好想你而言，當(dāng)初，以9.6億元收購百草味，2020年以49.53億元出售，凈賺約40億元，回報率超400%。且當(dāng)時百草味已完成對賭期（2016年至2018年），業(yè)績增速放緩，伴隨三只松鼠、良品鋪子上市后渠道戰(zhàn)升級，行業(yè)競爭加劇，繼續(xù)持有百草味可能面臨利潤下滑風(fēng)險。同時，出售百草味后，好想你獲得約35億元現(xiàn)金，資產(chǎn)負(fù)債率從47.08%驟降至7.28%。

此外，百草味作為高估值收購標(biāo)的，若后續(xù)業(yè)績不達(dá)預(yù)期，可能導(dǎo)致商譽(yù)減值。好想你公告明確表示，交易可避免“行業(yè)發(fā)展不利因素導(dǎo)致的經(jīng)營風(fēng)險和商譽(yù)減值風(fēng)險”。

能否走出不同的路？

好想你幾乎是毫不猶豫地拋棄了百草味，那結(jié)果又如何？

從業(yè)績數(shù)據(jù)可以看出，2021年至今，好想你業(yè)績已經(jīng)連續(xù)虧損3年，2024年公司凈利潤預(yù)計虧損5200萬元至7500萬元?？梢哉f，離開百草味，好想你業(yè)績直接斷崖式下跌。

好想你曾稱，交易完成后，將重新聚焦原有的紅棗相關(guān)業(yè)務(wù)，充分發(fā)揮紅棗行業(yè)龍頭優(yōu)勢，以“高端紅棗好想你”為品牌定位，整合公司品牌、產(chǎn)品、渠道、技術(shù)、供應(yīng)鏈、資本、管理等資源優(yōu)勢，借助紅棗期貨套期保值的行業(yè)機(jī)遇，進(jìn)一步提高公司在紅棗市場的占有率，夯實好想你在全球棗產(chǎn)業(yè)龍頭地位。

據(jù)悉，為了應(yīng)對市場挑戰(zhàn)，好想你實施了雙曲線發(fā)展策略，其中第一曲線以禮品業(yè)務(wù)為主，通過專賣、電商提升業(yè)務(wù)規(guī)模；第二曲線以大單品業(yè)務(wù)為主，重點打造戰(zhàn)略大單品紅小派，開創(chuàng)新品類，并通過興趣電商、商超、零食等渠道推動業(yè)績提升。

到這，可能會覺得有點熟悉，又是禮品業(yè)務(wù)，又是大單品戰(zhàn)略，撇開百草味的好想你似乎又要回到之前被驗證過的錯誤老路上。和之前不同的是，這次有“口碑大王”胖東來保駕護(hù)航，又與“中產(chǎn)收割機(jī)”山姆加深合作，好想你似乎要走出不同的路。

對此，至少資本市場先給出了積極的反饋，2月27日、2月28日，好想你錄得兩個10 cm漲停，此后好想你還能有幾個板？