文丨謝長(zhǎng)艷 張桔

在中藥企業(yè)產(chǎn)品內(nèi)卷日甚和原材料上漲的當(dāng)下，行業(yè)內(nèi)選擇多元化經(jīng)營(yíng)成為一種時(shí)尚。他們通常的做法是向上游和向下游延伸產(chǎn)業(yè)鏈，比如做康養(yǎng)、藥酒、保健品等等，其副業(yè)或多或少與養(yǎng)生保健有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。

不過(guò)跨界做白酒的中藥公司并不多見(jiàn)，但春節(jié)前，老牌中藥上市公司廣譽(yù)遠(yuǎn)就“低調(diào)”涉足了白酒賽道，公司推出的白酒包括“遇見(jiàn)系列”和“廣譽(yù)遠(yuǎn)1541系列”兩大類，不過(guò)此舉也引發(fā)了投資者關(guān)于其品質(zhì)與價(jià)位對(duì)于高端消費(fèi)者來(lái)說(shuō)只是口糧酒的質(zhì)疑，作為白酒行業(yè)的后來(lái)者想分得一杯羹不易。

對(duì)此，公司方的公開(kāi)回應(yīng)是：“酒類產(chǎn)品在公司整體營(yíng)收占比較低，白酒主要作為公司藥酒和保健酒的基酒，本次單獨(dú)推出白酒產(chǎn)品，既是提升基酒品質(zhì)的需要，也是應(yīng)內(nèi)外部需求對(duì)酒類產(chǎn)品增加一款補(bǔ)充產(chǎn)品，配合豐富酒類品規(guī)，滿足客戶選購(gòu)需求，龜酒重塑工作仍是以藥酒和保健酒為核心。”

廣譽(yù)遠(yuǎn)白酒“陽(yáng)謀”的葫蘆里究竟賣(mài)的是什么藥？春節(jié)期間，本刊人士以消費(fèi)者的名義來(lái)到位于北京前門(mén)的廣譽(yù)遠(yuǎn)藥店和廣譽(yù)遠(yuǎn)中醫(yī)藥歷史文化博物館，力圖探尋背后的隱情。

來(lái)源：本刊拍攝（下同）

白酒新品門(mén)店未見(jiàn) 線上有售

黑果腺肋花楸酒占據(jù)“C位”

春節(jié)前的1月24日，在回答投資者關(guān)于某電商平臺(tái)買(mǎi)不到廣譽(yù)遠(yuǎn)一款新品白酒的質(zhì)疑時(shí)，公司方彼時(shí)的公開(kāi)回復(fù)是，公司目前線上店鋪在售的酒為“遇見(jiàn)（42度）、遇見(jiàn)（53度）、廣譽(yù)遠(yuǎn)1541（42度）”。“廣譽(yù)遠(yuǎn)1541（53度）”供應(yīng)緊張，正在協(xié)調(diào)供應(yīng)，對(duì)于給您購(gòu)買(mǎi)帶來(lái)的不便，公司深表歉意。

為此，本刊人士在本周也登錄了京東商城廣譽(yù)遠(yuǎn)養(yǎng)生酒旗艦店，發(fā)現(xiàn)遇見(jiàn)系列的53度和42度以及廣譽(yù)遠(yuǎn)1541系列的53度和42度已經(jīng)都有在售了，而且不僅有單瓶還有6瓶的整箱可供選擇。從價(jià)格來(lái)看，單瓶最便宜的是遇見(jiàn)系列42度的58元，最貴的是53度的廣譽(yù)遠(yuǎn)（1541）的328元。

從顧客在頁(yè)面的留言來(lái)看，均為清一色的好評(píng)，例如“紫氣東來(lái)，口感棒棒噠！產(chǎn)品力持續(xù)在線”、“酒不錯(cuò)，性價(jià)比超高，包裝設(shè)計(jì)非常好”、“廣譽(yù)遠(yuǎn)白酒，品質(zhì)很好”等等。

那么，在廣譽(yù)遠(yuǎn)線下的實(shí)體門(mén)店中，這兩款白酒新品的銷售情況又如何呢？在正月十五前夕，本刊人士來(lái)到位于北京大柵欄商業(yè)街的廣譽(yù)遠(yuǎn)藥店（前門(mén)店），同時(shí)參觀了位于藥店后面小樓三層的北京廣譽(yù)遠(yuǎn)中醫(yī)藥歷史文化博物館。

彼時(shí)仍然沉浸在農(nóng)歷新春的氛圍中，商業(yè)街上熙熙攘攘的游客絡(luò)繹不絕，不少人駐足在藥店門(mén)口的銅像前合照留念。本刊人士以游客和消費(fèi)者的名義推門(mén)而入，與三位店員攀談起來(lái)，發(fā)現(xiàn)處于售賣(mài)柜核心位置的是龜齡集、w龜齡集酒、定坤丹、牛黃清心丸、安宮牛黃丸等核心產(chǎn)品，并未見(jiàn)到任何一款白酒的蹤影。

對(duì)此，店員的解釋是其在線上渠道有銷售，在實(shí)體門(mén)店接下來(lái)會(huì)否銷售并不確定，要等待通知。但是由公司股東方神農(nóng)集團(tuán)所出品的一款果酒卻被擺在了顯眼的位置上。

這款名為黑果腺肋花楸酒按酒精濃度分為6%和13.5%兩種。從售價(jià)來(lái)看，前者單瓶為360毫升，兩瓶盒裝的售價(jià)為198元；后者單瓶為750毫升，兩瓶盒裝的售價(jià)為536元。

“這款酒并非公司傳統(tǒng)的藥酒系列，在店里已經(jīng)賣(mài)了兩三年時(shí)間，還是較為受到消費(fèi)者歡迎的。”店員如是熱情介紹。另外，”同名”的10瓶裝禮盒飲料也在擺在同一貨架的醒目位置上。

對(duì)于公司的“酒文化”和構(gòu)思，廣譽(yù)遠(yuǎn)在上月的公開(kāi)對(duì)外回復(fù)中表示：“?酒業(yè)公司是圍繞龜酒重塑的整體工作成立的，主要是為了專業(yè)化統(tǒng)籌管理，為提升現(xiàn)有產(chǎn)品更高品質(zhì)而開(kāi)展的基酒（白酒）品質(zhì)升級(jí)，規(guī)范各類產(chǎn)品全流程技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，打造廣譽(yù)遠(yuǎn)酒類產(chǎn)品更好品質(zhì)和更好形象。公司酒類產(chǎn)品包括國(guó)藥準(zhǔn)字號(hào)加味龜齡集酒、遠(yuǎn)字牌保健酒、露酒和白酒，其中藥酒和保健酒是公司的主打產(chǎn)品。”

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廣譽(yù)遠(yuǎn)做白酒或因“能人”加盟

江中藥業(yè)等做白酒經(jīng)驗(yàn)可供參考借鑒

在春節(jié)前的互動(dòng)平臺(tái)上，有投資者建議公司，大意是廣譽(yù)遠(yuǎn)銷售白酒應(yīng)該搞場(chǎng)發(fā)布會(huì)，否則白白錯(cuò)過(guò)做廣告的機(jī)會(huì)。同時(shí)亦有投資者建議公司不要“舍本逐末“，盡快推出精品加味龜齡集酒上市。

而廣譽(yù)遠(yuǎn)關(guān)于白酒的通盤(pán)考慮，在提升基酒和產(chǎn)品線品質(zhì)之外，還有不為人太熟知的隱情蘊(yùn)含其中，公司的近幾任領(lǐng)導(dǎo)實(shí)際都跟白酒企業(yè)有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。2023年1月，公司發(fā)布公告1974年出生的楊波出任董事長(zhǎng)，她此前為人熟知，就是源于操盤(pán)竹葉青時(shí)成績(jī)斐然。

不過(guò)在2023年底時(shí)，公司公告通過(guò)董事會(huì)會(huì)議，由李曉軍接替楊波董事長(zhǎng)職務(wù)，他曾先后擔(dān)任汾酒集團(tuán)規(guī)劃發(fā)展部部長(zhǎng)、酒業(yè)發(fā)展區(qū)股份公司副總經(jīng)理、市場(chǎng)部黨支部書(shū)記、部長(zhǎng)（兼），汾酒集團(tuán)總經(jīng)濟(jì)師，汾酒集團(tuán)黨委委員、董事、副總經(jīng)理等職。正是在李曉軍的任期內(nèi)，廣譽(yù)遠(yuǎn)成立了酒業(yè)有限公司，注冊(cè)資本為200萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)范圍包括酒類經(jīng)營(yíng)和食品互聯(lián)網(wǎng)銷售?，此次推出的白酒或也是公司回應(yīng)客戶訴求的舉措。

在語(yǔ)音回復(fù)本刊時(shí)，艾媒咨詢CEO張毅談到中藥企業(yè)做白酒的優(yōu)勢(shì)，首先，從大眾對(duì)中藥企業(yè)的藥食同源和養(yǎng)生保健的認(rèn)知來(lái)看，白酒所賦能的高端性和養(yǎng)生性對(duì)其有一定的背書(shū)或者想象空間。其次，在供應(yīng)鏈的協(xié)同和材料的整合上乃至品質(zhì)品控上，兩者有一定的協(xié)同保障。

“但是中藥企業(yè)做白酒也有其差異性，其消費(fèi)場(chǎng)景和消費(fèi)群體并不重合，傳統(tǒng)白酒消費(fèi)的核心場(chǎng)景還是在于商務(wù)宴請(qǐng)，而中藥的應(yīng)用場(chǎng)景主要在于養(yǎng)生保健，所以在認(rèn)知上會(huì)出現(xiàn)一定程度的割裂，另外在制作工藝和下游渠道分銷上都會(huì)存在一定差異。”他進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)。

不過(guò)值得注意的是，跨界做白酒，廣譽(yù)遠(yuǎn)并非是中藥企業(yè)中第一個(gè)吃螃蟹者，比如之前的江中藥業(yè)。江中藥業(yè)做白酒歷史悠久，資料顯示，早在2012年時(shí)，江中集團(tuán)旗下的江中食品有限責(zé)任公司就推出了高端白酒品牌寧夏樸卡酒，開(kāi)始進(jìn)軍白酒產(chǎn)業(yè)。從賣(mài)方機(jī)構(gòu)來(lái)看，在去年的一份賣(mài)方報(bào)告中，對(duì)于江中藥業(yè)的推薦，赫然所用的標(biāo)題就是A股唯一能將中藥、白酒和央企三重屬性兼具的公司。

那么，江中藥業(yè)做白酒的財(cái)務(wù)效果如何呢？當(dāng)前公司的最新年報(bào)未出，從2024年半年報(bào)來(lái)看，酒類的營(yíng)業(yè)收入比上年同期增加了39.26%，不過(guò)營(yíng)業(yè)成本也比上年同期增加了38.91%，彼時(shí)半年末的毛利率約為54.36%，毛利率比上年同期增加了0.12個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)此，有不愿具名的人士點(diǎn)評(píng)：“盡管白酒業(yè)務(wù)在其總營(yíng)收中占比較小，但其整體表現(xiàn)良好，近五年的營(yíng)收和凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)同步增長(zhǎng)?。”

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廣譽(yù)遠(yuǎn)至今未發(fā)業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)“四菜一湯”力保公司“基本盤(pán)”

仍然回到本文主角廣譽(yù)遠(yuǎn)，財(cái)報(bào)季漸近，投資者和業(yè)內(nèi)人士希望從數(shù)據(jù)上尋覓到公司發(fā)展變化的蛛絲馬跡。不過(guò)稍感意外的是，截至目前公司尚未發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告。當(dāng)然根據(jù)交易所的規(guī)定，目前已經(jīng)沒(méi)有要求強(qiáng)制披露，因此2024年的數(shù)據(jù)只能靜等4月底出爐。

但從去年三個(gè)季度的業(yè)績(jī)變化來(lái)看，公司還是呈現(xiàn)過(guò)山車(chē)般的大起大落態(tài)勢(shì)，去年三季度凈利潤(rùn)同比降幅超50%。不過(guò)其實(shí)拉長(zhǎng)周期來(lái)看，近年來(lái)廣譽(yù)遠(yuǎn)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)還是呈現(xiàn)明顯改善，特別是自2021年山西省國(guó)資委入主公司以來(lái)，改革初見(jiàn)成效，尤其體現(xiàn)在營(yíng)收穩(wěn)步上升，2023年歸母凈利潤(rùn)由虧轉(zhuǎn)盈。

對(duì)此，長(zhǎng)城證券兩位分析師在去年底的研究報(bào)告中對(duì)其有高度正面評(píng)價(jià)：“公司是中國(guó)現(xiàn)存無(wú)斷代傳承歷史最為悠久的中藥企業(yè)與藥品品牌，核心產(chǎn)品歷史悠久，具有品牌底蘊(yùn)，自2021年山西省國(guó)資委入主公司以來(lái)，改革初見(jiàn)成效，隨著國(guó)企改革持續(xù)深化，公司未來(lái)可期。”

在分析原因時(shí)，報(bào)告特別提到了三點(diǎn)：銷售商品收到的現(xiàn)金大幅增長(zhǎng)，應(yīng)收賬款降幅明顯，銷售費(fèi)用率下降明顯。值得一提的是，在此次白酒推出之前，公司前任領(lǐng)導(dǎo)所樹(shù)立的“四菜一湯”產(chǎn)品結(jié)構(gòu)被人所津津樂(lè)道。

所謂“四菜”，即龜齡集、定坤丹、安宮牛黃丸及牛黃清心丸，而“一湯”則是龜齡集酒。從近幾年的市場(chǎng)來(lái)看，公司產(chǎn)品的主打賣(mài)點(diǎn)之一就是歷史悠久，比如在廣譽(yù)遠(yuǎn)博物館的公開(kāi)展品中，龜齡集在不同時(shí)代的成品都有所體現(xiàn)，另外歷史上的炮制工藝也能一目了然。

近年來(lái)圍繞龜齡集的各種建議紛至沓來(lái)，核心基本是如何提高產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)效益，增大對(duì)企業(yè)的貢獻(xiàn)，為此就有投資者建議：“公司應(yīng)重點(diǎn)將龜齡集打造成補(bǔ)腎第一品牌，同時(shí)爭(zhēng)取轉(zhuǎn)成OTC（非處方藥），提高藥品的可及率，畢竟人很少因腎虛專門(mén)去看醫(yī)生！”

公司方則公開(kāi)回復(fù)：“公司獨(dú)家品種龜齡集目前仍是處方藥。龜齡集處方、工藝等核心技術(shù)曾被有關(guān)部門(mén)審定為秘密級(jí)國(guó)家保密技術(shù),目前處于未解密狀態(tài), 非處方藥(OTC)需要在說(shuō)明書(shū)中完整公開(kāi)處方,同時(shí)也需要符合一套嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，并提交相關(guān)的資料，公司會(huì)始終高度關(guān)注相關(guān)政策，慎重考慮,綜合研判。”

至于龜齡集酒，老式的包裝和舊時(shí)的瓶裝同樣能夠在博物館中找到蹤跡。而在藥店瀏覽的過(guò)程中，工作人員熱情地請(qǐng)本刊人員試飲了一小杯。

近期在公司與投資者的互動(dòng)中，有投資者建議“應(yīng)豐富產(chǎn)品價(jià)位梯次，盡快啟動(dòng)精品加味龜酒上市，價(jià)位理應(yīng)對(duì)應(yīng)聽(tīng)花和茅臺(tái)。”對(duì)此，廣譽(yù)遠(yuǎn)方面也給出了明確的回復(fù)，公司目前在售的酒類產(chǎn)品有“加味龜齡集酒、遠(yuǎn)字牌龜齡集酒、龜齡露酒、遇見(jiàn)（白酒）、廣譽(yù)遠(yuǎn)1541（白酒）”，大家可根據(jù)自身需求選擇購(gòu)買(mǎi)。精品“加味龜齡集酒”在前幾年公司有推出過(guò)，受到較好的消費(fèi)反饋，目前公司會(huì)結(jié)合企業(yè)行業(yè)特點(diǎn)，匯總市場(chǎng)調(diào)研信息和公司酒類產(chǎn)品整體規(guī)劃，結(jié)合公司品牌定位統(tǒng)籌考慮，不會(huì)參考消費(fèi)品類產(chǎn)品的定價(jià)策略。

實(shí)際從互動(dòng)中也透露出廣譽(yù)遠(yuǎn)長(zhǎng)期在產(chǎn)品營(yíng)銷上的思路，產(chǎn)品要區(qū)分精品和經(jīng)典系列，而本刊人士在此次參觀和瀏覽的過(guò)程中，也對(duì)此一目了然，特別是在龜齡集酒上有充分的體現(xiàn)。

在書(shū)面回復(fù)本刊時(shí)，中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜強(qiáng)調(diào)：“就核心產(chǎn)品推廣策略來(lái)說(shuō)，龜齡集、定坤丹等產(chǎn)品：加強(qiáng)品牌建設(shè)和學(xué)術(shù)推廣，突出產(chǎn)品的獨(dú)特功效和歷史價(jià)值，針對(duì)中高端消費(fèi)群體進(jìn)行精準(zhǔn)營(yíng)銷。至于安宮牛黃丸、牛黃清心丸：結(jié)合現(xiàn)代醫(yī)學(xué)研究，宣傳產(chǎn)品的臨床應(yīng)用和療效，提升醫(yī)生和患者的認(rèn)可度。”

“至于公司的業(yè)績(jī)改善路徑，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：根據(jù)市場(chǎng)需求和產(chǎn)品盈利能力，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，重點(diǎn)發(fā)展高附加值的核心產(chǎn)品。拓展銷售渠道：除了傳統(tǒng)的醫(yī)院和藥店渠道，積極拓展電商平臺(tái)、連鎖藥店等新興渠道，提高產(chǎn)品的市場(chǎng)覆蓋率。加強(qiáng)成本控制：通過(guò)優(yōu)化生產(chǎn)工藝、降低原材料采購(gòu)成本等方式，提高產(chǎn)品的毛利率。推動(dòng)國(guó)際化進(jìn)程：利用中醫(yī)藥的國(guó)際影響力，推動(dòng)核心產(chǎn)品走向國(guó)際市場(chǎng)，拓展新的增長(zhǎng)空間。”他給出了自己的建議。

（本文已刊于02月15日出版的《證券市場(chǎng)周刊》。文中提及個(gè)股僅作舉例分析，不作投資建議。）