文丨承承 編輯丨李壯
電網設備公司正在陸續披露2024年年報預告，行業龍頭公司業績穩定性明顯優于中小市值公司。
截至1月21日，有25家電網設備公司披露了2024年年報業績預告和業績快報,其中，有10家公司業績預喜，15家公司預憂，預喜公司占比40%。在披露2024年業績預告和業績快報的電網設備公司中，行業龍頭公司的業績表現要明顯優于中小市值公司，體現出行業龍頭公司應有的市場競爭優勢。
此外，進入2025年后，有6家電網設備公司獲得了機構調研，其中泓淋電力在被調研公司中近期市場表現亮眼，短期漲幅達28.58%。
特變電工預告歸母凈利潤暫居首位
在披露業績預告和業績快報的25家電網設備公司中，在剔除保變電氣后，余下的24家電網設備公司以預計凈利潤上限統計，整體實現歸母凈利潤74.34億元。這一數值相比2023年同期的139.25億元合計歸母凈利潤，下滑了46.6%。
在剔除保變電氣的24家電網設備股中，最新市值在百億元以上的公司有特變電工、思源電氣、特銳德、神馬電力4家公司，最新市值分別為605億元、611億元、252億元、109億元。統計數據顯示，這4家公司2024年預計歸母凈利潤上限合計達76.3億元，規模上已經超過了24家電網設備公司預計歸母凈利潤上限的合計。
需要注意的是，雖然上述4家公司歸母利潤貢獻值超過了24家公司的總和，但這4家公司的利潤規模與2023年的129.11億元的利潤規模相比，下滑了40.9%。分析這一變化的背后原因，可發現是受市值暫居首位的特變電工業績大幅下滑的拖累。
據上市公司2024年業績預告和業績快報數據顯示，神馬電力、特銳德、思源電氣2024年歸母凈利潤分別預計同比增長95.71%、90%、33.82%，而特變電工業績同比下滑了59.81%，歸母凈利潤預計最大同比下降68億元。
表1 四家百億市值以上公司業績表現情況
數據來源：東方財富Choice，思源電氣的數據為快報數值
特變電工的歸母凈利潤雖然出現了同比大幅下降，但其實現的歸母凈利潤仍是目前披露2024年業績預告的電網設備公司中最多的，43億元歸母凈利潤貢獻值占24家電網設備公司76.3億元歸母凈利潤總和的56.36%。相比之下，同屬百億市值陣營的神馬電力、特銳德、思源電氣預計實現的歸母凈利潤合計值僅有33.3億元。
據特變電工2024年業績預告，預計2024年年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤39億元-43億元，與上年同期相比，將減少64億元-68億元，同比減少59.81%-63.55%。
對于業績的大幅下滑原因，特變電工在業績預告公告中有3點解釋：一是受光伏產業鏈供需關系失衡的影響，自2024年4月起多晶硅市場價格已跌破多晶硅生產企業的成本且持續低位運行，2024年度公司多晶硅業務出現較大虧損。二是受疆內煤炭供需關系的影響，2024年度公司煤炭銷售價格下跌，公司煤炭業務盈利下降。三是公司對多晶硅及副產品相關擬處置的報廢固定資產計提減值準備14.74億元；4個自營光伏電站相關資產組計提資產減值準備6.75億元。
值得注意的是，特變電工業績預告披露其2024年歸母凈利潤盈利區間在39億元-43億元之間，而公司2024年三季報披露其前三季度就已經實現歸母凈利潤42.97億元，這意味著若不考慮計提減值問題，特變電工在2024年第四季度基本未獲得利潤。
匯金通、新聯電子業績增速最快
與百億元市值以上公司有75%的企業實現業績同比增長相比，市值在百億元以下的公司業績表現明顯要差很多。統計數據顯示，20家市值在百億元以下的公司中，僅有匯金通、新聯電子、長高電新、遠程股份、中元股份、紅相股份、國電南自7家公司能夠實現業績預喜，即有65%的公司業績出現預憂。這一情況說明，在電網設備行業中，頭部公司的盈利能力要明顯好過中小公司。
事實上，盈利能力的高低也可從相關公司的毛利率數值上得到佐證。以2024年三季報披露的數據為例，百億市值公司特變電工、思源電氣、特銳德、神馬電力的毛利率分別為18.95%、31.42%、20.52%、44.43%，毛利率在20%以上公司占比75%，而市值在百億元以下的公司中，毛利率處在20%以下的公司多達15家，占比75%，其中有部分公司的毛利率甚至在10%以下，比如寶勝股份、起帆電纜、通達股份、太湖遠大的2024年前三季度毛利率分別僅有4.72%、5.6%、8.24%、9.08%。
需要注意的是，雖然小市值公司獲取利潤能力不如行業頭部公司，但小市值公司也有業績彈性極為出色的公司存在，譬如總市值不足50億元的匯金通和新聯電子,兩者2024年歸母凈利潤就預計分別同比增長了511.32%和395.9%，是目前披露業績預告和快報電網設備公司中業績同比表現最好的。此外，長高電新、遠程股份業績增速也在50%以上。
表2 預計2024年業績實現同比增長的中小市值電網設備股
數據來源：東方財富Choice
據匯金通業績預告披露，預計2024年年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為13700萬元到16000萬元，同比增加423.44%到511.32%。
對于自己業績的大幅增長，匯金通在公告中表示：“報告期內，公司持續強化成本管控，優化內部管理，積極提升運營效率，規模效益顯現。主營產品產銷量較上期有所增加，主要原材料價格較上期有所下降，致本期主營產品毛利率有所回升。公司根據先進制造業企業增值稅加計抵減政策確認其他收益，本期其他收益較上期有所增長。”
新聯電子預計2024年1-12月歸屬于上市公司股東的凈利潤為盈利25500萬元至30700萬元,同比上年增長311.91%至395.9%。對于業績增長原因，新聯電子指出，報告期內，公司非經常性收益較上年同期大幅增加，預計2024年度非經常性損益對凈利潤的影響金額為12700萬元至14100萬元，較上年同期（-3085.25萬元）大幅增加，主要系公司理財產品投資收益增加及持有的交易性金融資產公允價值變動收益增加所致，該事項屬于非經常性損益。而公司2024年扣除非經常性損益后的凈利潤較上年同期上升,主要系2024年公司營業收入較上年同期增長所致。
6家公司新年以來獲得機構調研
自“9·24”行情啟動以來，截至2025年1月21日，大智慧電網設備指數表現平平，僅上漲了12.05%，跑輸了上證指數（上漲17.96%）。雖然如此，但機構依然看好電網設備行業未來發展機會。
譬如，國盛證券就認為，海外新能源占比提升帶動智能電網改造需求提升。而國聯證券則在最新研報中明確指出，電網設備需求方興未艾，景氣有望延續。特高壓方面，2025年有望成為老線路投運和新線路開工的大年；設備出海方面，2025年海外供需缺口有利于國內廠商進一步提高海外市占率；智能電網方面，2025年有望進入配電網改造高峰期，建議關注金盤科技、伊戈爾、明陽電氣、思源電氣、海興電力、中國西電、許繼電氣、平高電氣、國電南瑞。
事實上，對電網設備公司，機構一直保持著很高的關注度，這一點可從機構調研情況得到證實。2024年四季度以來，130家電網設備公司中有36家公司獲得機構調研，調研次數在2次以上的有16家，其中，華明裝備、良信股份、華通信纜被調研次數分別在18次、8次、5次。
值得指出的是，進入2025年以來截至1月21日，有6家電網設備公司獲得了機構調研，分別是華明裝備、泰永長征、天正電氣、雙杰電氣、科潤智控、泓淋電力，其中華明裝備、泰永長征被調研次數分別為3次、2次，余下公司為1次。
作為變壓器分接開關龍頭，華明裝備自2019年收購國內最大競爭對手長征電氣后，就占據國內分接開關市場80%以上市場份額，同時也是全球第二大分接開關生產商（第一是MR公司）。在1月19日披露的投資者關系管理信息中，華明裝備針對機構提出的公司是否有擴產計劃問題時表示，“公司目前在國內的上海奉賢和貴州遵義各有一個全產業鏈的生產基地，海外主要在土耳其、印尼有裝配工廠，未來條件允許的情況下公司也會考慮在美國布局。”
泓淋電力今年以來雖然只被機構調研了一次，但其卻是6家被調研公司中近期表現最好的。2025年以來，截至1月21日，泓淋電力短期漲幅達28.58%。作為電源線組件龍頭企業，泓淋電力電源線組件產品已取得中國、美國等42個國家和地區的安規認證。目前，公司重點布局以新能源汽車連接產品為代表的特種線纜業務，與小米汽車、吉利、比亞迪、上汽通用五菱等優質客戶達成了合作。
在1月10日投資者關系活動記錄表中，對于機構提出的“公司對高速銅纜產品如何看？公司未來是否有進入的計劃？”泓淋電力表示，“公司產品主要有電源線組件、特種線纜、新能源電動汽車充電連接產品，主要應用于計算機、家電、新能源電動汽車、終端零售市場等領域。公司將根據自身戰略方向及業務規劃，不斷進行市場拓展。”
表3 2025年機構調研的電網設備公司
數據來源：東方財富Choice
（文中提及個股僅作舉例分析，不作投資建議。）
