作者：周繪

出品：全球財說

11月，上證指數(shù)成交額為16.3萬億元，深證成指成交額為24.2萬億元，兩市成交額合計為40.5萬億元，創(chuàng)今年以來A股月度成交額新高。

截至11月29日收盤，A股三大指數(shù)全面上漲。上證綜指收報3326.46點(diǎn)，全月上漲1.42%；深證成指報10611.72點(diǎn)，全月上漲0.19%；創(chuàng)業(yè)板指收于2224.00點(diǎn)，全月上漲2.75%。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，中國11月官方制造業(yè)PMI為50.3，前值50.1。中國11月官方非制造業(yè)PMI為50，前值50.2；綜合PMI為50.8，前值50.8。11月財新中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）錄得51.5，為7月以來最高，高于10月1.2個百分點(diǎn)，已連續(xù)兩個月位于擴(kuò)張區(qū)間。

11月，12萬億化債、房地產(chǎn)稅收改革及加大逆周期調(diào)節(jié)力度等重磅政策被推出。

11月5日，中國人民銀行行長潘功勝受國務(wù)院委托作的關(guān)于金融工作情況的報告提出，下一步工作考慮：堅持支持性的貨幣政策立場，加大貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長和高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造良好的貨幣金融環(huán)境；全面加強(qiáng)金融監(jiān)管，切實提高監(jiān)管有效性；持續(xù)提升金融服務(wù)質(zhì)效，加大金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的力度；不斷深化金融改革開放，加快構(gòu)建中國特色現(xiàn)代金融體系；積極穩(wěn)妥防范化解金融風(fēng)險，全力維護(hù)金融體系整體穩(wěn)定。

11月8日，十四屆全國人大常委會第十二次會議會議表決通過了《全國人民代表大會常務(wù)委員會關(guān)于批準(zhǔn)〈國務(wù)院關(guān)于提請審議增加地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)的議案〉的決議》。財政部部長藍(lán)佛安表示，從2024年開始，連續(xù)五年每年從新增地方政府專項債券中安排8000億元，補(bǔ)充政府性基金財力，專門用于化債，累計可置換隱性債務(wù)4萬億元。再加上這次全國人大常委會批準(zhǔn)的6萬億元債務(wù)限額，直接增加地方化債資源10萬億元。同時明確，2029年及以后年度到期的棚戶區(qū)改造隱性債務(wù)2萬億元，仍按原合同償還。在解決存量債務(wù)風(fēng)險的同時，必須堅決遏制新增隱性債務(wù)。

11月12日，財政部、稅務(wù)總局、住房城鄉(xiāng)建設(shè)部發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展有關(guān)稅收政策的公告》，11月13日稅務(wù)總局發(fā)布了《關(guān)于降低土地增值稅預(yù)征率下限的公告》，自2024年12月1日起執(zhí)行。政策提出，購買家庭唯一及第二套住房，140平方米及以下按1%稅率征收契稅，并明確北京、上海、廣州、深圳可以與其他地區(qū)統(tǒng)一適用二套房契稅優(yōu)惠。在城市取消普通住宅標(biāo)準(zhǔn)后，對個人銷售已購買2年及以上住房一律免征增值稅。土地增值稅預(yù)征率下限統(tǒng)一降低0.5個百分點(diǎn)。

11月19日，證監(jiān)會主席吳清在國際金融領(lǐng)袖投資峰會上表示，進(jìn)一步保持境外融資渠道暢通，進(jìn)一步提升境外上市的備案效率，積極支持符合條件的境內(nèi)企業(yè)赴境外上市，更好地利用好兩個市場兩種資源。

11月21日，商務(wù)部發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)外貿(mào)穩(wěn)定增長的若干政策措施》，從擴(kuò)大出口信用保險承保規(guī)模和覆蓋面；加大對外貿(mào)企業(yè)的融資支持力度；優(yōu)化跨境貿(mào)易結(jié)算；促進(jìn)跨境電商發(fā)展；擴(kuò)大特色農(nóng)產(chǎn)品等商品出口；支持關(guān)鍵設(shè)備、能源資源等產(chǎn)品進(jìn)口；推動綠色貿(mào)易、邊民互市貿(mào)易、保稅維修創(chuàng)新發(fā)展；吸引和便利商務(wù)人員跨境往來；提升外貿(mào)海運(yùn)保障能力，加強(qiáng)外貿(mào)企業(yè)用工服務(wù)等九方面提出若干政策措施。

11月22日，國家數(shù)據(jù)局向社會公開征求《國家數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)指引（征求意見稿）》意見，提出2024-2026年，利用2-3年左右時間，圍繞重要行業(yè)領(lǐng)域和典型應(yīng)用場景，開展數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施技術(shù)路線試點(diǎn)試驗，支持部分地方、行業(yè)、領(lǐng)域先行先試，豐富解決方案供給。制定統(tǒng)一目錄標(biāo)識、統(tǒng)一身份登記、統(tǒng)一接口要求的標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范，夯實數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通技術(shù)基礎(chǔ)。完成國家數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)頂層設(shè)計，明確國家數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的技術(shù)路線和實踐路徑。到2029年，基本建成國家數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施主體結(jié)構(gòu)。

12月2日，央行公告稱，自統(tǒng)計2025年1月份數(shù)據(jù)起，啟用新修訂的狹義貨幣（M1）統(tǒng)計口徑，修訂后的M1包括：流通中貨幣（M0）、單位活期存款、個人活期存款、非銀行支付機(jī)構(gòu)客戶備付金。

2024年即將收官，對于年末的市場情況，機(jī)構(gòu)的預(yù)測分歧依舊很大。

如國投證券、銀河證券等一些機(jī)構(gòu)認(rèn)為按照歷史經(jīng)驗來看，12月前后大概率將迎來市場的傳統(tǒng)“跨年行情”，A股出現(xiàn)年末/年初爆發(fā)行情的概率較大。招商證券、申萬宏源等則認(rèn)為市場或仍以震蕩市為主，中央經(jīng)濟(jì)工作會議召開以來，政策發(fā)力預(yù)期漸強(qiáng)，與美國大選結(jié)果公布以來的一些負(fù)面預(yù)期形成對沖。

更普遍的觀點(diǎn)是，在政策加碼的積極預(yù)期下，市場中期仍有望向上。

光大證券認(rèn)為當(dāng)前市場預(yù)期主要受政策、增量資金、外部風(fēng)險等因素的影響，若未來政策加力出臺、增量資金超預(yù)期流入以及市場對中美關(guān)系走向的擔(dān)憂緩解，或?qū)⑼苿邮袌鲱A(yù)期進(jìn)一步改善，A股市場有望重拾升勢；平安證券認(rèn)為考慮到內(nèi)部積極因素仍在累積，部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有企穩(wěn)跡象且政策仍有望加碼，市場中期上行方向保持不變；銀河證券認(rèn)為影響A股中期趨勢的根本是國內(nèi)基本面+預(yù)期管理，未來伴隨政策加碼，A股估值中樞有望持續(xù)抬升。

配置方面，TMT、軍工兼具成長及均衡屬性，同時為受政策支持和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的新質(zhì)生產(chǎn)力、高端制造業(yè)方向，建議關(guān)注科技、軍工等板塊里的價值股。此外，國泰君安看好港股互聯(lián)網(wǎng)的跨年反彈；申萬宏源認(rèn)為其為基本面拐點(diǎn)已確立的核心資產(chǎn)，是2025年景氣拐點(diǎn)。

投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎，以下內(nèi)容僅供參考。

國泰君安：布局大盤成長和順周期反彈

策略觀點(diǎn)：展望后市：（1）前期港股與A股調(diào)整已逐步計入政策空間不足與特朗普關(guān)稅在預(yù)期上的不利影響，美元逼近107關(guān)口后暫歇觀望，短期人民幣或企穩(wěn)反彈；（2）國內(nèi)重要會議召開在即，在內(nèi)需不振與外部壓力上升的情形下，增量政策空間得以打開，包括潛在更高的赤字率、更多的向地方轉(zhuǎn)移支付以補(bǔ)充財力，以及更積極的促消費(fèi)舉措；（3）11月中國制造業(yè)PMI實現(xiàn)“三連升”，也有利于風(fēng)險偏好的維持與做多情緒的延續(xù)。

短期風(fēng)險事件發(fā)生的概率不高，國內(nèi)股市流動性也有支撐，考慮A500建倉、保險與理財子跨年配置、基金年末排名戰(zhàn)，應(yīng)積極備戰(zhàn)2024年12月-2025年1月中國股市跨年反彈。

但中線維度看，預(yù)計2025年春季市場仍會有擾動，中線維持N字型走勢判斷，股市系統(tǒng)性行情的出現(xiàn)仍需要看到進(jìn)一步擴(kuò)信用的舉措。

配置建議：積極布局大盤成長與地產(chǎn)鏈困境反轉(zhuǎn)。

（1）產(chǎn)能淘汰：在潛在貿(mào)易沖突帶來的出口壓力與出口退稅政策調(diào)整影響下，2025年先進(jìn)制造業(yè)尾部企業(yè)有望淘汰，產(chǎn)能周期逐步見底，推薦布局電子、新能源、汽車、機(jī)械；

（2）困境反轉(zhuǎn)：房價止跌企穩(wěn)緩解地產(chǎn)企業(yè)減值與破產(chǎn)風(fēng)險，收儲25年落地有望改善房企現(xiàn)金流，地產(chǎn)與后周期企業(yè)長期經(jīng)營預(yù)期有望重塑，并帶來估值修復(fù)，推薦地產(chǎn)、廚電、家居，以及推薦化債推動資產(chǎn)質(zhì)量及現(xiàn)金流預(yù)期改善的建筑、信創(chuàng)；

（3）紅利資產(chǎn)：跨年險資開門紅帶來增量資金，推薦經(jīng)營預(yù)期穩(wěn)定的高分紅：運(yùn)營商、石化、鐵路公路。

此外，看好港股互聯(lián)網(wǎng)的跨年反彈。

金股組合：恒玄科技、慧智微-U、東方電纜、上能電氣、恒立液壓、大金重工、東風(fēng)集團(tuán)股份、騰訊控股、太極股份、中航沈飛、潤豐股份、中國國航、招商蛇口、東方雨虹、四川銀行、恒瑞醫(yī)藥、首旅酒店、若羽臣、中寵股份、四川雙馬。

招商證券：12月仍以震蕩整理為主

策略觀點(diǎn)：展望12月，中央經(jīng)濟(jì)工作會議召開提升對未來政策發(fā)力的預(yù)期，對A股產(chǎn)生正面支撐。同時，A股逐漸進(jìn)入年底業(yè)績兌現(xiàn)階段，前期漲幅較大估值偏高偏主題性質(zhì)的股票形成壓制。

整體來看，12月仍以震蕩整理為主，為下一波行情蓄力。

配置建議：風(fēng)格方面，偏大盤、質(zhì)量風(fēng)格有望相對占優(yōu)。行業(yè)方面，關(guān)注中央經(jīng)濟(jì)工作會議重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)和新提法的方向，重點(diǎn)關(guān)注穩(wěn)增長和新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)行業(yè)。

金股組合：招商銀行、徐工機(jī)械、福耀玻璃、愛旭股份、申能股份、海信家電、美團(tuán)、立訊精密、中國移動、騰訊控股。

中信建投：預(yù)計A500將是核心指數(shù)

策略觀點(diǎn)：本輪“信心重估牛”核心邏輯在于支持資產(chǎn)價格+化解債務(wù)+提振2025年內(nèi)需+實體供給收縮+提升股東回報+新質(zhì)產(chǎn)業(yè)突破，多路并進(jìn)，旨在終結(jié)通縮。

流動性寬松是市場共識，政策支持下A股市場生態(tài)環(huán)境改善，為A股帶來新的機(jī)遇。

預(yù)計財政有望進(jìn)一步發(fā)力，除了化債以外，中央赤字率提升、房地產(chǎn)收儲、兩重兩新、民生福利等都有望成為財政發(fā)力重點(diǎn)方向。收入分配制度改革需要繼續(xù)深化。國內(nèi)金融周期、信用周期有望迎來拐點(diǎn)，開啟上行周期。產(chǎn)能周期也即將在2025年見底。

配置建議：預(yù)計A500將是核心指數(shù)，構(gòu)建A500增強(qiáng)策略。超配資產(chǎn)重估與化債方向，如金融地產(chǎn)、地方開支相關(guān)類；新質(zhì)生產(chǎn)力方向；受益財政的“兩重”“兩新”方向；服務(wù)消費(fèi)，供給側(cè)改革深化方向等。

金股組合：道通科技、達(dá)夢數(shù)據(jù)、長源東谷、東方財富、博遷新材、中國核建、正帆科技、上能電氣、廣鋼氣體、立高食品。

申萬宏源：回歸震蕩市思維，積極做結(jié)構(gòu)

策略觀點(diǎn)：市場轉(zhuǎn)向考慮特朗普交易與國內(nèi)政策對沖的相對力量。

中央經(jīng)濟(jì)工作會議前的時間窗口，大概率會成為A股市場反彈的契機(jī)。預(yù)計歲末年初的行情始于政策拐點(diǎn)，終于主要矛盾切換，內(nèi)外政策影響被同時定價。

核心消費(fèi)是當(dāng)前A股重要的順周期資產(chǎn)，股市反映財政刺激效果，需等待國內(nèi)外政策相對力量驗證。

展望2025年，最晚到25H2，A股基于中期盈利能力向上拐點(diǎn)（2025年是供給壓力緩和的中繼，2026年供給增速將回到大波段低位，A股盈利能力很容易改善）的行情可能啟動，這可能是一個中級別的上漲行情。

配置建議：中期結(jié)構(gòu)推薦的核心思路仍是2025年景氣拐點(diǎn)，重點(diǎn)關(guān)注新能源、科創(chuàng)、港股互聯(lián)網(wǎng)。（1）新能源供給壓力緩和進(jìn)程快；（2）2025年創(chuàng)投市場預(yù)計迎來拐點(diǎn)，一二級聯(lián)動機(jī)會增加，并購重組案件數(shù)已在上行，科創(chuàng)拐點(diǎn)已在驗證；（3）港股互聯(lián)網(wǎng)是基本面拐點(diǎn)已確立的核心資產(chǎn)。

金股組合：寶豐能源、陜西煤業(yè)、上海瀚訊、新大陸、甬矽電子、歐圣電氣、華峰化學(xué)、重慶銀行、新城控股、中國國航（港股）。

光大證券：短期波動不改中長期趨勢

策略觀點(diǎn)：盡管市場短期有所波動，但中長期向上的趨勢還沒有發(fā)生改變。預(yù)期改善驅(qū)動的市場其行情起伏明顯，但歷史來看，市場短期波動不改中長期趨勢。

當(dāng)前，市場預(yù)期主要受政策、增量資金、外部風(fēng)險等因素的影響，若未來政策加力出臺、增量資金超預(yù)期流入以及市場對中美關(guān)系走向的擔(dān)憂緩解，或?qū)⑼苿邮袌鲱A(yù)期進(jìn)一步改善，A股市場有望重拾升勢，關(guān)注重要的會議時點(diǎn)或事件。

配置建議：兼具成長及均衡屬性的方向或?qū)⑹桥渲玫氖走x，均衡偏經(jīng)濟(jì)風(fēng)格方向則可適度參與博弈。

兼具成長及均衡屬性的一級行業(yè)主要包括TMT、軍工、電力設(shè)備、汽車等，二級行業(yè)主要包括半導(dǎo)體、通信設(shè)備、消費(fèi)電子、光伏設(shè)備等。無論市場之后處于成長風(fēng)格，還是均衡風(fēng)格，這些行業(yè)可能都有機(jī)會取得不錯表現(xiàn)，值得重點(diǎn)關(guān)注。

此外，對于一些適合在均衡偏經(jīng)濟(jì)風(fēng)格下投資的行業(yè)，如食品飲料、地產(chǎn)等，則可能會以博弈性機(jī)會為主。

金股組合：寒武紀(jì)-U、海光信息、奧來德、伊利股份、絕味食品、永輝超市、中國石油、中國移動、中國神華、東方財富。

平安證券：市場中期上行方向保持不變

策略觀點(diǎn)：雖然A股短期波動加大，但考慮到內(nèi)部積極因素仍在累積，部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有企穩(wěn)跡象且政策仍有望加碼，市場中期上行方向保持不變。

配置建議：接續(xù)建議關(guān)注政策支持和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型方向，包括新質(zhì)生產(chǎn)力如TMT、創(chuàng)新藥等，以及高端制造業(yè)如汽車、電力設(shè)備、國防軍工等所代表的成長風(fēng)格，此外國企改革、資本市場并購重組的機(jī)會。

金股組合：海光信息、福昕軟件、恒玄科技、北方華創(chuàng)、賽力斯、明陽智能、諾誠健華-U、科興制藥、美的集團(tuán)、東方財富。

銀河證券：市場有望震蕩向上

策略觀點(diǎn)：歲末年初，12月前后，從歷史經(jīng)驗來看，大概率將迎來市場的傳統(tǒng)“跨年行情”。市場在流動性整體寬松的背景下，投資者對后續(xù)政策和企業(yè)盈利改善的預(yù)期。

近期A股震蕩以及個股與指數(shù)背離，可能主要由于政策相對進(jìn)入空窗期，同時也是業(yè)績的空窗期，另外可能有來自于外部地緣事件的頻繁擾動。影響A股中期趨勢的根本是國內(nèi)基本面+預(yù)期管理。未來伴隨政策加碼，A股估值中樞有望持續(xù)抬升。

配置建議：12月配置的投資策略應(yīng)當(dāng)聚焦受益于政策助力的成長型價值股。12月建議布局科技、軍工、消費(fèi)等板塊里的價值股。

金股組合：新易盛、彩訊股份、華電國際、三一重能、邁瑞醫(yī)療、美的集團(tuán)、上海艾錄、海天味業(yè)、紫光國微、招商南油。

中泰證券：短期維持偏樂觀的判斷

策略觀點(diǎn)：估值驅(qū)動的行情中，分母端邏輯尚未被證偽。（1）本輪行情的特征是估值驅(qū)動，而估值波動主要受政策預(yù)期影響；（2）向后看，短期內(nèi)預(yù)計政策寬松的方向不會被證偽。

一方面，當(dāng)前的政策尚不足以扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)“類通縮”的局面，后續(xù)仍需加力。即使不考慮短期通脹訴求，僅出于“防風(fēng)險”、“防止主要人民幣資產(chǎn)價格出現(xiàn)明顯下跌”的角度，后續(xù)政策也需要進(jìn)一步寬松。

另一方面，偏寬松的、有針對性的政策預(yù)期引導(dǎo)也一直在持續(xù)。

基于今年以來市場資金交易結(jié)構(gòu)的變化以及當(dāng)前“定價權(quán)”的歸屬，偏寬松的政策預(yù)期引導(dǎo)預(yù)計能夠支撐市場方向向上。

活躍資金“定價權(quán)”有所下降但并未完全“丟失”，而當(dāng)前環(huán)境下，留給機(jī)構(gòu)資金的定價空間依然有限。

活躍資金和機(jī)構(gòu)資金對“政策預(yù)期”的理解不同，前者關(guān)注寬松的基調(diào)和持續(xù)性，后者關(guān)注寬松的效果。

這意味著后續(xù)政策的進(jìn)一步寬松有望帶來活躍資金“定價權(quán)”的重新抬升，而即使是結(jié)構(gòu)性的“賺錢效應(yīng)”預(yù)計也能令市場微觀流動性保持充裕。

配置建議：（1）活躍資金“定價權(quán)”尚未丟失，這意味著金融政策的進(jìn)一步寬松有望帶來“定價權(quán)”的重新抬升，圍繞“自主可控”和“內(nèi)需刺激”兩個宏大敘事，相關(guān)行業(yè)有估值抬升機(jī)會。“自主可控”方向包含科技產(chǎn)業(yè)鏈上下游，“順周期”方向包含基建、地產(chǎn)和消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈。由于活躍資金在行業(yè)方向選擇與持續(xù)性上有較大的不確定性，因此機(jī)構(gòu)資金參與的方式應(yīng)該是“適當(dāng)?shù)氖兄迪鲁痢倍恰帮L(fēng)格切換”；

（2）“股息率”因子在行情不同階段與行業(yè)表現(xiàn)的相關(guān)性都偏強(qiáng)，如果認(rèn)為市場后續(xù)調(diào)整空間有限，目前大幅切換至紅利資產(chǎn)的賠率可能并不高，相反機(jī)會成本在提升；

（3）市場環(huán)境尚未發(fā)展至“質(zhì)量”與“成長”因子生效的階段。

金股組合：首旅酒店、東鵬飲料、中國巨石、吉利汽車、盛科通信、南方傳媒、姚記科技、中國神華、華夏航空、華海誠科、歌爾股份。

天風(fēng)證券：市場正處于“強(qiáng)預(yù)期，弱現(xiàn)實”

策略觀點(diǎn)：市場正處于“強(qiáng)預(yù)期，弱現(xiàn)實”的賽點(diǎn)2.0第二階段，類似23H1的“杠鈴策略”。

一邊是政策態(tài)度轉(zhuǎn)向，對未來預(yù)期改善，風(fēng)偏上行，成交額持續(xù)高位，導(dǎo)致主題行情占優(yōu)、高換手的科技方向活躍；另一邊是政策生效需要時間，政策出臺節(jié)奏和力度也會根據(jù)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀“邊走邊看”，“弱現(xiàn)實”或?qū)⒊掷m(xù)一段時間，壟斷紅利不時會有所表現(xiàn)。惠民生、促消費(fèi)后續(xù)政策加力也值得期待。

金股組合：國泰君安、中際旭創(chuàng)、中天科技、海格通信、立訊精密、工業(yè)富聯(lián)、金蝶國際、達(dá)夢數(shù)據(jù)、海光信息、芒果超媒、航發(fā)動力、火炬電子、華達(dá)科技、海大集團(tuán)、海信家電、百濟(jì)神州-U、聯(lián)影醫(yī)療、益方生物-U、國際醫(yī)學(xué)、華利集團(tuán)、裕元集團(tuán)、昂立教育、登康口腔、同慶樓、名創(chuàng)優(yōu)品、錦波生物、西部水泥、瀚藍(lán)環(huán)境、吉祥航空、博遷新材、招商蛇口、納睿雷達(dá)、星球石墨、中煙香港、微軟、美團(tuán)-W。

國投證券：A股歲末年初爆發(fā)行情可能性較大

策略觀點(diǎn)：站在當(dāng)前，要明確市場的起伏波動主要是因為情緒。眼下市場跌一跌，臨近年底倒也再次跌出了空間，跨年行情也是值得期待的，當(dāng)然本質(zhì)上還是基于震蕩市思維。

一般而言，在政策平穩(wěn)且沒有突發(fā)外圍風(fēng)險的情況下，A股歲末年初爆發(fā)行情（歲末+年初+歲末年初三種情況）的可能性較大。基于結(jié)構(gòu)的角度，一般而言歲末年初行情中大盤指數(shù)強(qiáng)于小盤，先價值后成長，行情演繹過程中穩(wěn)增長政策預(yù)期扮演重要促發(fā)作用，行情體現(xiàn)為價值搭臺、成長唱戲的特征。

配置建議：圍繞內(nèi)需消費(fèi)+地產(chǎn)的內(nèi)需刺激定價需要留待國內(nèi)后續(xù)增量政策做進(jìn)一步確認(rèn)。

若12月定價核心依然圍繞風(fēng)險偏好，那么穩(wěn)妥的超額配置依然是維持杠鈴策略，即高股息底倉配置作用并未消失，大盤領(lǐng)域中市值管理將成為定價階段性重要抓手。

同時，全A成交量持續(xù)維持在1.5萬億以上則提供“散戶定價”品種（以微盤股指數(shù)為例目前已經(jīng)再創(chuàng)新高）存在的土壤，有利于中小盤科技領(lǐng)域與題材的定價。

金股組合：中山公用、浙江鼎力、美的集團(tuán)、中科飛測、芯源微、中國軟件、奧比中光-UW、招商銀行、中國建筑、中信證券。

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