文丨承承 ?編輯丨李壯??????

隨著“大規(guī)模設(shè)備更新”與“消費(fèi)品以舊換新”政策持續(xù)發(fā)力，工業(yè)母機(jī)等順周期板塊景氣度有望獲得持續(xù)修復(fù)。?

自今年9月《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》（簡稱“并購六條”）政策發(fā)布以來，已有多家上市公司發(fā)布了資產(chǎn)重組事項(xiàng)最新動(dòng)態(tài)，這其中就包括工業(yè)母機(jī)概念股寧波精達(dá)和沈陽機(jī)床。其中，寧波精達(dá)在發(fā)布重組公告后的首個(gè)交易日股價(jià)漲停，而沈陽機(jī)床則在公告發(fā)布后曾連續(xù)數(shù)個(gè)交易日上漲，短期漲幅超過25%。

寧波精達(dá)、沈陽機(jī)床發(fā)布重組草案

11月23日，寧波精達(dá)發(fā)布重組公告，擬以3.6億元價(jià)格向高昇投資、蔡磊明、微研和興、曹艷、謝欣沅、胡冠宇發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買其合計(jì)持有的無錫微研100%股份。本次交易完成后，無錫微研將成為上市公司全資子公司。

對(duì)于本次重組，寧波精達(dá)在重組草案中表示，“本次交易完成后，上市公司在原有產(chǎn)品的基礎(chǔ)上將借助標(biāo)的公司的相關(guān)產(chǎn)品及市場地位進(jìn)一步向精密模具和相關(guān)零部件產(chǎn)業(yè)延伸，并支撐上市公司實(shí)現(xiàn)向定制化成形技術(shù)及裝備綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略規(guī)劃?！?/p>

在寧波精達(dá)發(fā)布重組草案之前，沈陽機(jī)床也于10月22日發(fā)布重組草案（修訂稿），擬以合計(jì)17.24億元價(jià)格向通用沈機(jī)集團(tuán)發(fā)行股份購買其持有的中捷廠100%股權(quán)、中捷航空航天100%股權(quán)，擬向通用機(jī)床公司發(fā)行股份購買其持有的天津天鍛78.45%股權(quán)。

沈陽機(jī)床同樣在草案中表示，“有助于上市公司形成完善的產(chǎn)品矩陣，突出高端數(shù)控機(jī)床制造能力，并增強(qiáng)智能制造、加工生產(chǎn)線及裝配生產(chǎn)線整體解決方案提供能力?！?/p>

近年來，我國經(jīng)濟(jì)由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，我國制造業(yè)面臨著提升技術(shù)含量、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等轉(zhuǎn)型升級(jí)方面的迫切需求，對(duì)加工精度、效率、穩(wěn)定性等精細(xì)化指標(biāo)的要求越來越高。而年內(nèi)國務(wù)院及相關(guān)部門不斷推出的重組利好政策，也在鼓勵(lì)上市公司進(jìn)行市場化重組，支持企業(yè)利用資本市場開展兼并重組，促進(jìn)行業(yè)整合和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。在如此背景下，寧波精達(dá)和沈陽機(jī)床通過外延式收購進(jìn)行資產(chǎn)優(yōu)化，一定程度上豐富了企業(yè)在優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略布局。

對(duì)于寧波精達(dá)的重組，招商證券認(rèn)為，無錫微研主營業(yè)務(wù)與精達(dá)的換熱器設(shè)備業(yè)務(wù)有較強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)。未來，寧波精達(dá)與無錫微研將在技術(shù)、客戶資源、管理、資本平臺(tái)等方面進(jìn)行整合，發(fā)揮合作共贏的協(xié)同效應(yīng)。而對(duì)于沈陽機(jī)床的重組，長城證券則認(rèn)為，考慮到隨著相關(guān)政策支持的持續(xù)加碼，機(jī)床高端化疊加進(jìn)口替代將有望成為行業(yè)長期的發(fā)展趨勢(shì)，公司作為國有數(shù)控機(jī)床領(lǐng)軍企業(yè)，有望受益于行業(yè)的長期發(fā)展趨勢(shì)。

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工業(yè)母機(jī)概念股三季報(bào)業(yè)績分化明顯

寧波精達(dá)和沈陽機(jī)床是機(jī)床行業(yè)的代表性公司之一，而機(jī)床行業(yè)正是資本市場上投資人熟悉的“工業(yè)母機(jī)”，其是裝備制造業(yè)的基礎(chǔ)。

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，目前A股市場上涉及工業(yè)母機(jī)概念的上市公司多達(dá)83家，僅從最新總市值來看，超過千億元的公司有格力電氣、匯川技術(shù)、上海電氣，百億元至千億元之間的公司有華工科技、綠的諧波、拓斯達(dá)、貝斯特、大富科技等公司，而低于百億元的公司則有62家，近期發(fā)布重組公告的寧波精達(dá)和沈陽機(jī)床就隸屬于這一陣營。

在市場表現(xiàn)上，今年一季度，工業(yè)母機(jī)概念指數(shù)曾有過一波超過20%的上漲，但隨后就陷入持續(xù)調(diào)整狀態(tài)，直至“九二四”行情的到來。在9月24日至11月25日期間，大智慧工業(yè)母機(jī)指數(shù)強(qiáng)勢(shì)上漲了44.89%，遠(yuǎn)超上證指數(shù)18.73%的漲幅。個(gè)股方面，概念股中漲幅超過上證指數(shù)表現(xiàn)的公司有77家，漲幅翻倍的公司有拓斯達(dá)、巨能股份、福能東方、上海電氣、機(jī)科股份、華東重機(jī)、恒進(jìn)感應(yīng)。

分析工業(yè)母機(jī)概念股近期強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)的背后原因，除了“九二四”一攬子金融政策出臺(tái)這一理由之外，最主要還是與近期涉及工業(yè)母機(jī)的利好政策頻繁出臺(tái)有關(guān)，比如推動(dòng)增值稅加計(jì)低減、央企帶頭采購、工業(yè)和信息化部部署開展的“工業(yè)母機(jī)+”百行萬企產(chǎn)需對(duì)接活動(dòng)等，這些系列政策組合拳的持續(xù)發(fā)力，讓工業(yè)母機(jī)概念股強(qiáng)勢(shì)崛起。

不過，相較近二個(gè)月市場表現(xiàn)的出色，工業(yè)母機(jī)概念股最新發(fā)布的三季報(bào)數(shù)據(jù)卻分化明顯。據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，83家工業(yè)母機(jī)概念股中，今年前三季度營收實(shí)現(xiàn)同比增長的公司有52家，占比62.65%；歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)同比增長的公司有38家，占比45.78%。其中，在營收方面，增長最快的前三甲公司是大族數(shù)控、華東重機(jī)、巨輪智能，分別同比增長了105.55%、80.39%、64.89%；營收同比下降最大的前三甲公司是欣天科技、寶馨科技和福能東方，分別同比下降了68.17%、53.99%、53.46%。在歸母凈利潤方面，增長最快的前三甲是明志科技、昊志機(jī)電、鮑斯股份，分別同比增長了10635.63%、369.91%、303.09%；下降最大的前三甲是大富科技、田中精機(jī)、寶馨科技，分別同比下降了1044.75%、750.72%、332.3%。

相較于整體情況，工業(yè)母機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)的機(jī)床工具板塊基本面數(shù)據(jù)表現(xiàn)更是弱于平均水平。機(jī)床工具板塊19家公司中，實(shí)現(xiàn)前三季度營收同比增長的公司有12家，占比63.16%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤增長的公司有5家，占比僅26.32%。其中，營收同比增長最大的公司是思進(jìn)智能、科德數(shù)控、浙海德曼，分別同比增長了46.81%、30.32%、16.92%；歸母凈利潤同比增長最大的是思進(jìn)智能、喬鋒智能、科德數(shù)控，分別同比增長了133.71%、24.97%、11.53%。前述發(fā)布重組公告的寧波精達(dá)和沈陽機(jī)床，今年前三季度營收、歸母凈利潤同比增長數(shù)據(jù)分別是14.81%、1.66%和-8.2%、-71.76%。

其實(shí)，工業(yè)母機(jī)概念股特別是核心的機(jī)床工具板塊之所以出現(xiàn)業(yè)績下滑者偏多的情況，原因就在于需求的不足。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，反映制造業(yè)景氣度的PMI指數(shù)在今年前10個(gè)月有7個(gè)月數(shù)值低于50%“冷暖線”。

中國機(jī)床工具工業(yè)協(xié)會(huì)在《2024年三季度中國機(jī)床工具行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況》文章中指出，傳統(tǒng)用戶領(lǐng)域有效需求不足，加上中低端產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，部分企業(yè)只能通過以價(jià)換量的方式求生存，導(dǎo)致產(chǎn)品利潤空間收窄。“從1-9月的利潤情況看，僅機(jī)床功能部件及附件分行業(yè)持續(xù)增長；金屬切削機(jī)床、金屬成形機(jī)床分行業(yè)的降幅收窄至個(gè)位數(shù)；切削工具分行業(yè)的降幅呈擴(kuò)大趨勢(shì)；磨料磨具分行業(yè)整體處于虧損狀態(tài)。全行業(yè)的利潤總額同比下降，利潤空間收窄?！?/p>

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行業(yè)景氣度最低時(shí)期或已過去

雖然工業(yè)母機(jī)的前三季度業(yè)績表現(xiàn)不太樂觀，但中國機(jī)床工具工業(yè)協(xié)會(huì)在文章中仍指出，“隨著一攬子政策持續(xù)顯效，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升向好的積極因素明顯增多，市場需求逐步回暖、市場信心逐步提升，生產(chǎn)端的活躍性逐步增強(qiáng)，金屬切削機(jī)床和金屬成形機(jī)床的產(chǎn)量全面恢復(fù)增長?！?/p>

對(duì)于看好的理由，中國機(jī)床工具工業(yè)協(xié)會(huì)表示，一方面，在全球制造業(yè)向高端化、智能化、綠色化方向發(fā)展，新興經(jīng)濟(jì)體工業(yè)化進(jìn)程加速，終端客戶供應(yīng)鏈策略調(diào)整等因素的影響下，海外市場需求潛力值得關(guān)注；另一方面，隨著中國機(jī)床工具行業(yè)整體實(shí)力、產(chǎn)品技術(shù)水平和質(zhì)量穩(wěn)定性的提升，行業(yè)企業(yè)抓住機(jī)遇，積極擴(kuò)大出口業(yè)務(wù)，同時(shí)在境外以建立服務(wù)機(jī)構(gòu)、組裝工廠和生產(chǎn)工廠等多種形式積極開拓海外市場。“從1-9月的出口情況看，機(jī)床工具行業(yè)整體出口同比增長1.2%，其中金屬加工機(jī)床出口增長2.2%，切削刀具、量具量儀、機(jī)床功能部件(含零件)等產(chǎn)品的出口都保持增長?！?/p>

工業(yè)母機(jī)板塊景氣度最低時(shí)期或已過去，這一點(diǎn)不僅可從政策態(tài)度上看出，譬如“大規(guī)模設(shè)備更新”與“消費(fèi)品以舊換新”政策正在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長，10月份PMI數(shù)據(jù)重新回到了50%“冷暖線”上方等，此外還可從機(jī)構(gòu)調(diào)研頻率方面佐證。今年四季度，不到2個(gè)月時(shí)間內(nèi)，83家工業(yè)母機(jī)概念股中，有34家公司獲得了機(jī)構(gòu)調(diào)研，其中被調(diào)研次數(shù)在2次以上的公司有16家，匯川技術(shù)、科德數(shù)控達(dá)到了10次,華明裝備和歐科億分別有8次和5次。

在針對(duì)科德數(shù)控的調(diào)研中，機(jī)構(gòu)關(guān)心的問題涉及政策影響、產(chǎn)品價(jià)格優(yōu)勢(shì)、研發(fā)投入的側(cè)重點(diǎn)等。其中針對(duì)“推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新”的政策的影響，公司表示，通過更新國產(chǎn)設(shè)備,將改變制造行業(yè)下游企業(yè)的生產(chǎn)制造方式,從而提升加工效益。

同樣，針對(duì)匯川技術(shù)的調(diào)研，機(jī)構(gòu)最關(guān)心的問題不僅有低壓變頻器的市場份額問題，也有設(shè)備更新政策的影響。在政策影響問題上,公司表示，“預(yù)計(jì),隨著設(shè)備更新項(xiàng)目逐步落地,對(duì)公司自動(dòng)化相關(guān)業(yè)務(wù)將帶來一定的訂單支撐?！?/p>

機(jī)構(gòu)逐步看好的態(tài)度還可從機(jī)構(gòu)持倉變化上得到證實(shí)，比如基金在三季度對(duì)部分公司進(jìn)行增倉。對(duì)比一季度的基金持倉，基金對(duì)聯(lián)贏激光、格力電器、華工科技、匯川技術(shù)、宏德股份等14家公司進(jìn)行了增倉，其中基金對(duì)聯(lián)贏激光的持倉提升了4.79個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)格力電器和華工科技分別提升了4.44個(gè)百分點(diǎn)和3.24個(gè)百分點(diǎn)。

整體看，一攬子增量政策加力推出以及已出臺(tái)的存量政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，以工業(yè)母機(jī)為代表的國內(nèi)順周期板塊景氣度有望加速修復(fù)。

（文中提及個(gè)股僅作舉例分析，不作投資建議。）