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文 / 三生?

今天的行情讓人想起兩句股市里的俗語，一句是“千金難買牛回頭”，一句是“牛市多暴跌，熊市多暴漲”。總結下來的意思，就是告訴大家，無論是牛市還是熊市，都會有劇烈波動和震蕩，最后考驗的都是人性的貪婪和恐懼。

今天大A的走勢，應該就讓很多跑步進場的股民體驗了一把“過山車”。滬指開盤漲超10%，指數一度突破3600點，但隨后不斷收窄至2%，最終收盤于3489點，全天漲幅4.59%；創業板指開盤漲超18%，一度收窄至10%，最終漲幅17.25%。A股三市全天交易量突破3.4萬億元，再創歷史記錄。

之所以會出現“過山車”，一部分原因在于已在假期暴漲的港股率先跳水。其中，恒生指數一度跌超9%，恒生科技指數更是跌超13%。此外，富時中國A50指數期貨一度跌幅達10%。

相信很多人已經開始對牛市猶豫甚至懷疑了。今天上午，國新辦的發布會似乎也沒有起到“火上澆油”的作用。其實，有些股市經驗的人都應該明白，節前持續大漲之后，有回調再正常不過。后續行情若出現分化，也是正常走向。

目前唯一還需要考慮的問題就是：這一輪歷史性的大行情能持續多久？

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01 這一次，復刻“519行情”？

要回答上面的問題，就應該先從歷史經驗上找答案。

股市里有這么句話，“太陽底下沒有新鮮事”。很多時候，散戶們都喜歡說“這次和以前不一樣”，但事實上發展到最后，往往仍然逃不出以前的經驗和教訓。

我們必須認識到，無論技術如何進步，大眾的心理和行為和幾十年前不會有太大的進步。

回顧過去，這一次的“924行情”盡管啟動的非常突然，而且漲得這么快，這么猛，在很多人看來是史無前例。但是，在A股歷史上也有跡可循，個人感覺和此次行情最為相似的，應該就是上世紀末到本世紀初的“519行情”。

這兩次大行情的相似，體現在很多方面。從表面的股價指數走勢上看，“519行情”漲得也特別猛特別快。從1999年5月19日至6月30日，A股在31個交易日上漲達到66%。

當年的6月25日這天，A股交易量達到行情啟動前的20倍。要知道，那是在互聯網都還沒有普及的25年前，買賣股票并不像現在這么方便，輿論傳播也不像現在這么迅速，可見其火熱程度絲毫不遜于現在。

指數的大幅快速上漲還是其次，本輪行情和“519行情”最像的地方還在于宏觀經濟背景，比如通縮壓力、融資需求低迷、流動性寬松、外部環境惡化等等，都有著諸多“神似”的地方。

具體來看，當時的情況是，艱巨的三年國企改革脫困去產能剛剛啟動，1998年的特大洪水又雪上加霜。接二連三的沖擊下，1999年第四季度，中國GDP增速降為6.7%，創下同期新低。外部環境同樣不容樂觀，97亞洲金融危機爆發，出口形勢嚴峻，南海撞機更讓周邊風聲鶴唳。

這種情況下，央行連續降息，貨幣政策大幅放寬，但融資需求仍然低迷，經濟亟需找到新的著力點。

回看過去幾年，從國企改革去產能，到疫情驟然而至，從俄烏戰爭到美聯儲暴力加息，從GDP增速放緩到A股持續低迷，內外因素對比20多年前，是不是覺得有些眼熟？

所以，這一輪行情后續怎么走，應該重點參考“519行情”的發展過程。

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02 開弓沒有回頭箭

和“519行情”一樣，此次的“924行情”也可以定義為政策式行情，完全是來自于國家的一系列政策“組合拳”。所以，后續行情怎么發展，需要從兩個方面來進行觀察，一是后續政策是否能夠持續推進和落地，二是一系列政策落地之后，經濟基本面有沒有實現好轉。

先看第一個方面，即這一次的政策能不能持續。在《節點財經》看來，除非外部環境發生重大改變，比如美聯儲突然又不降息了，甚至掉頭繼續加息，否則如此重大的政策“組合拳”基本沒有轉向的可能性。

那么，美聯儲有沒有可能虛晃一槍，再次轉向呢？

就在放假期間，當地時間10月4日，美國勞工部發布了最新的非農就業數據，非常“意外”的強勁。數據顯示，9月非農就業人數增加25.4萬人，遠超市場預期的15萬人，偏離超過50%。

這個數據一出，人民幣兌美元匯率大幅跳水，金價也應聲下跌，美元再度走強。市場上又開始出現一種聲音，美聯儲降息的步伐將放緩，甚至可能掉頭再度加息。

其實，美聯儲來這么一手，背后不排除是看到中國A股突然暴漲，全球資本紛紛看多中國資產，自己亂了陣腳。非農數據的離譜程度，已經足夠讓華爾街的分析師們顏面掃地。

但是，我們國家是在美聯儲9月份降息50個基點之后，才放出一系列政策“組合拳”，肯定有著對美聯儲后續貨幣政策的考量。現在，美聯儲已經是騎虎難下，降息已成大勢所趨，短期不可能逆轉。

所以，后續政策可以保持樂觀的態度，我國的宏觀政策調整一向具有長期性和穩定性，開弓沒有回頭箭。

如果你心里還是沒有底，可以繼續保持觀察。其中，財政政策的具體執行是核心觀察指標，比如赤字率的上調、特別國債的增發等，都可能成為10月政策的窗口期。再有就是房地產政策的優化，最后是促進消費的政策的落地和鋪開。樂觀估計，后續財政政策的支持力度將不斷增強，為消費市場提供新的活力。

對此，10月7日，高盛發布了一篇題為《此時不搏更待何時？看漲中國股市的十大理由》最新研報，從宏觀政策轉向、中國資產估值、企業盈利前景、美聯儲降息等多個方面，做了全面的分析。

高盛是外資投行中的領頭羊，此時發布這種研報，已經表明這一輪行情不會輕易轉向。

到了這個階段，我們就要觀察后續行情的另一面，即經濟基本面是不是開始好轉。這是行情能不能進一步走強，沖向6000點甚至上萬點的關鍵。

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03 3600點，還不是頂點？? ??

對于經濟基本面，我們只有一個態度，肯定向好。

如果沒有達到目標，政策面就會持續刺激，直到好轉為止。因為很明顯，我們國家已經將股市選擇為拉動經濟、盤活資金流動性的主戰場。而在這個戰場上，沒有別的選擇，就是必須拉起來。

這并不是盲目的無腦自信，因為遍觀世界各國，從歐洲到中東，從非洲到美洲，在美聯儲開啟降息通道后，全球資本還能找到比中國A股更好的價值洼地嗎？

答案是，沒有。

而且，即便中國經濟處于調整期，但GDP增速仍保持在5%左右，而且更為關鍵的是，在全球局勢動蕩戰火紛飛的大背景下，中國有足夠的實力保證自身安全穩定的持續發展。

這里值得關注的還有一點，9月25日，也就是本輪行情啟動后的第二天，我國火箭軍向太平洋相關公海海域，成功發射了一枚東風-31AG型洲際戰略導彈。

這可以被視為中國向全球資本發出的邀請函，告訴國際資金不要有顧慮。

所以，回到本文開頭的問題，這一輪行情能持續多久？具體的時間沒有人能夠預測，但可以肯定是，這將是一輪歷史級別的大行情，3600點遠不是頂點。

如今，A股的總體市場估值依然處于低位，而投資人的熱情已經被徹底點燃，跑步上車成為主基調。

我們不做具體的板塊和個股推薦，而選股在目前也已經不再那么重要，別被狂飆的牛市甩下車才最重要，因為過往的經驗告訴我們，行情注定不會一帆風順。未來，短期內技術面也許可能會有所調整，但大盤上漲的趨勢不會改變。

上車，拿住了，牛市很容易被甩下車。

*題圖由AI生成