作者：陶文遠

出品：全球財說

被中國銀行間市場交易商協會（以下簡稱“交易商協會”）宣布啟動自律調查近半個月后，A股農商行“尖子生”常熟銀行于近日發布了2024年半年度報告。

令不少投資者頗為不解的是，常熟銀行作為A股業績增速領先的農商行，為何也參與操縱國債？

操縱國債市場被調查

8月7日，交易商協會網站發布公告稱，監測發現，江蘇常熟農村商業銀行股份有限公司、江蘇江南農村商業銀行股份有限公司、江蘇昆山農村商業銀行股份有限公司、江蘇蘇州農村商業銀行股份有限公司在國債二級市場交易中涉嫌操縱市場價格、利益輸送。依據《銀行間債券市場自律處分規則》，交易商協會對上述4家機構啟動自律調查。

次日，交易商協會再發通知表示，在查處的案件中，部分中小金融機構在國債交易中存在出借債券賬戶和利益輸送等違規情形，交易商協會已將部分嚴重違規機構移送中國人民銀行實施行政處罰，對于其他此類案件線索交易商協會正在加緊調查處理。

連發兩則有關國債交易的處置通告，體現出行業自律組織對國債交易亂象也重拳出擊。

針對此事，常熟銀行相關工作人員8月8日回復媒體稱，常熟銀行的國債交易可能較為頻繁或交易量較大，引起了交易商協會的注意，但并不意味著常熟銀行業務上存在違規操作。

有交易員分析，國債品種交易活躍，成交價格若明顯偏離市場價格中樞很容易被發現，利用此類活躍券種進行利益輸送，可能需要采取小量高頻方式。如事先與特定對手方約定好買賣報價的特定時間，每次以僅小幅偏離市場價格中樞1-2個基點的方式積少成多，最終實現利益輸送。

此前，央行主管的《金融時報》一月內多次發文提醒警惕債市炒作風險，并提到當收益率下降到2.5%以下時，已經說明長債資產并非“完全安全”。

而8月5日，10年期國債收益率降至歷史低點2.11%，已經明顯低于安全線。

8月6日，國有大行下場賣出國債，從成交數據看，主要由農商行買入。

有業內人士透露，一些投資機構預期央行會通過購債方式向市場注入資金流動性以刺激經濟增長，于是計劃大手筆買入長期國債待漲而沽。但這種一致性可能會造成“擁擠交易”。一旦價格大幅逆轉，相關資產很難短期內以合理價格出手，甚至造成系統性風險。

同時，銀行配置國債應以長期資產配置為主，一旦將配置盤做成交易盤，或者國債投資在總資產中的比例過大，利率風險也將加大。

面對國債價格不斷攀升、市場過度投機的情況，7月以來，央行多次出手降溫債市，但仍有違規現象發生。

巧合的是，此次一同被調查的江南農商行與常熟銀行關系密切。

2023年11月13日，常熟銀行連發四條公告，該行董事長莊廣強、行長薛文和副行長付勁辭職。同時，董事會選舉薛文為新任董事長，聘任包劍為新任行長、干晴為新任副行長。

經常在年報致辭中旁征博引的董事長莊廣強辭職后調往江南農商行擔任董事長。

據中國經濟新聞網報道，2024年3月4日，江南農商行與常熟農商銀行舉辦了戰略合作簽約儀式。雙方計劃在公司金融、投行業務等13個領域開展全方位合作，做到合作共商、資源共享、人才共育。

營收凈利雙增

從上半年業績來看，常熟銀行維持了一貫的穩健增長。

2024年上半年，該行實現營業收入55.06億元，同比增加5.91億元，增幅12.03%；凈利潤18.80億元，同比增19.00%，是A股目前已發布中報的6家銀行中唯一營收、凈利潤均達到同比兩位數增速的。

其中利息凈收入上半年為46.02億元，同比增加6.10%，占營業收入的83.58%。

存貸業務凈息差進一步下降，為2.79%，較年初下降0.07個百分點。生息資產收益率4.89%，下降0.11個百分點，其中發放貸款及墊款收益率5.77%，較年初下降0.04個百分點；計息負債成本率2.26%，下降0.04個百分點，其中吸收存款收益率2.22%，較年初下降0.06個百分點。

盡管凈息差有所下降，但在已發布中報的上市銀行中仍斷崖式領先，其余5家銀行均跌破2字頭，也顯著高于國家金融監督管理總局發布的上半年商業銀行凈息差1.54%。

凈息差下降后，非利息收入重要性愈發凸顯。2024年上半年該行提升中收方面卓有成效，非利息凈收入9.04億元，同比增加56.59%。

其中手續費及傭金凈收入1923.3萬元，同比由上年同期的-121.4萬元轉正，但規模仍然較小。

因此，更為主要的還是如何達成投資收益的增加，上半年該行投資收益達到9.17億元，同比大幅增加95.96%。

金融投資資產中，除地方政府債外，即是國債占比較高，截至6月末國債金額177.87億元，較上年底減少11.53%，占比18.18%，較年初下降4.97個百分點。但相較2023年中期金額仍增加了6.62%。

中報顯示，根據非信貸資產五級分類標準，該行金融投資的不良率為0%。

小微貸款不良率抬頭

報告期末，集團總資產達3673.03億元，較年初增328.46億元，增幅9.82%；總存款2827.60億元，較年初增348.22億元，增幅14.04%；總貸款2389.34億元，較年初增164.95億元，增幅7.42%。

貸款不良率0.76%，較年初上升0.01個百分點。

貸款五級分類中，關注類、次級類、可疑類、損失類貸款余額分別較年初增長24.42%、7.03%、14.41%、27.14%，相應地，除次級貸款占比下降0.01個百分點，關注類、可疑類、損失類貸款占比分別較上年末上升0.19、0.01、0.01百分點。

貸款遷徙率方面，僅關注類貸款遷徙率同比上升0.54個百分點，其余均有所下降，貸款資產質量進一步下行風險較小。

分產品來看，個人貸款不良率較上年末上升0.13個百分點至0.91%。其中信用卡業務較為“拖后腿”，規模下降24.84%，金額僅36.05億元，但不良率達2.74%，上升1.34個百分點。

作為農商行，常熟銀行持續做小、做散，始終堅持服務“三農兩小”的市場定位，即農業、農村、農民以及小微企業和小客戶，并通過發展金融科技，形成“IPC技術+信貸工廠+移動科技平臺MCP”模式保證小微業務的風險可控。

但近半年以來，其小微貸款不良率有抬頭趨勢。

2024年上半年，該行100萬及以下貸款金額967.51億元，較上年末增加4.46%，戶數51.67萬個，戶均貸款金額由18.92萬元減少至18.73萬元，不良率由0.78%上升至0.90%。此外，100萬-1000萬（含）貸款不良率上升0.07個百分點至0.85%，千萬以上的貸款不良率則有所下降。

2024年6月末，常熟銀行撥備覆蓋率538.81%，較年初提升0.93個百分點，仍處于較高水平。

盡管經營成果逐年提升，常熟銀行對于分紅卻越發“摳門”。

自上市以來，常熟銀行分紅率逐漸降低，Wind數據顯示，2023年其股息支付率僅20.88%，較上年同期下降4.09個百分點，創上市以來新低。今年上半年，由于股市整體的低迷，越來越多的上市公司為了保股價，紛紛加入中期分紅隊伍行列，常熟銀行尚未有中期分紅計劃。

但盡管如此，常熟銀行還是受到不少投資者包括社保基金的青睞。截至2024年半年度，全國社保基金110組合、全國社保基金16042組合、全國社保基金413組合、全國社保基金401組合四只基金仍在常熟銀行前十大股東行列，合計持股比例達9.61%。

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