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01
今年市場(chǎng)不太好
今年的市場(chǎng)環(huán)境，如果要用一個(gè)字形容這波行情，那就是“熬”。
6月，一個(gè)月內(nèi)3000點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)反復(fù)打響。
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跌多漲少的行情讓今年基金也經(jīng)歷了一波幅度較大的回撤。
截至6月28日，共有2885只主動(dòng)權(quán)益基金上半年處于虧損狀態(tài)，占比67.19%。
1271只主動(dòng)權(quán)益基金凈值跌幅超過10%，259只主動(dòng)權(quán)益基金凈值跌幅超過20%，21只主動(dòng)權(quán)益基金凈值跌幅超過30%。
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尤其是重倉(cāng)小市值股票的基金業(yè)績(jī)?cè)诮衲晟习肽陸K遭墊底。分行業(yè)看，計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥生物、傳媒等主題基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)落后。
可以說，今年資本市場(chǎng)的走勢(shì)是繼承了去年的勢(shì)頭。
經(jīng)歷了市場(chǎng)的多番“錘煉”，不少人的投資心態(tài)已經(jīng)從“看我怎么在A股大殺四方”到“拿個(gè)平均收益也不錯(cuò)”。
其實(shí)，資本市場(chǎng)就是這樣，充滿機(jī)遇也處處是風(fēng)險(xiǎn)，沒有波動(dòng)的市場(chǎng)那就不叫市場(chǎng)。
我們能做的是：
一是認(rèn)清自己的財(cái)務(wù)狀況和風(fēng)險(xiǎn)偏好，確定這筆錢能夠承擔(dān)什么樣的風(fēng)險(xiǎn)；
二是在此基礎(chǔ)上，科學(xué)地分散降低并承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，盡可能獲得多一些的預(yù)期收益。
這就是我們理解的“穩(wěn)中求進(jìn)”，在盡量分散和降低風(fēng)險(xiǎn)的前提下，努力實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益最大化。
02
市場(chǎng)變動(dòng)，如何尋求穩(wěn)健？
雖然行情持續(xù)波動(dòng)，指數(shù)來回上下亂竄，但市面上也并非全是“虧錢效應(yīng)”。
上證50指數(shù)，A股的頭部指數(shù)，最低流通市值都有400億元以上。成分股市值均處于A股top 1%。截止5月31日收盤，上證50指數(shù)2024年上漲6.31%。
滬深300指數(shù)，是滬深兩市中市值最大的300只股票構(gòu)成的指數(shù)，最低流通市值都有100億元以上。算是A股的頸部指數(shù)，成分股市值均處于A股top 5%。截止5月31日收盤，滬深300指數(shù)2024年上漲4.31%。
中證紅利ETF年內(nèi)則上漲約10%。
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今年以來，在大盤股穩(wěn)中求進(jìn)、紅利類資產(chǎn)持續(xù)走強(qiáng)以及資源股行情催化下，多只重倉(cāng)相關(guān)資產(chǎn)的偏債混合型基金取得了十分亮眼的收益表現(xiàn)。
中歐融恒平衡，2024年上半年收益率：18.17%
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藍(lán)小康管理的中歐融恒平衡混合A、中歐融恒平衡C，是今年上半年年化收益率超過10%的三只偏債混合型基金中的兩只。在運(yùn)作中主要采用“股債均衡”策略的中歐融恒平衡混合，會(huì)主動(dòng)把握權(quán)益紅利相關(guān)資產(chǎn)投資機(jī)會(huì)的同時(shí)，也會(huì)積極配置債券等固收類資產(chǎn)，可謂攻守平衡。
根據(jù)該基金2024年一季報(bào)，目前基金股票倉(cāng)位為64.25%，持倉(cāng)主要以紅利股、資源股和國(guó)企概念為主。
在一季報(bào)中，藍(lán)小康繼續(xù)表示了對(duì)紅利資產(chǎn)的看好：
“紅利股的股價(jià)回報(bào)也不一定僅僅是當(dāng)年的股息分紅。從全社會(huì)的資產(chǎn)圖譜中看，紅利股資產(chǎn)具有吸引力，分紅的價(jià)值觀在股市價(jià)值觀中將更加重要。”
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從實(shí)戰(zhàn)成績(jī)來看，藍(lán)小康在一季度對(duì)于大趨勢(shì)的判斷是準(zhǔn)確的：高質(zhì)量的增長(zhǎng)需要健康的商業(yè)模式和價(jià)值鏈生態(tài)作為基礎(chǔ)，過度依賴于債務(wù)和融資的時(shí)代在慢慢遠(yuǎn)去。
安信民穩(wěn)增長(zhǎng)，截止到6月28日的年化收益率：9.95%
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張翼飛管理的安信民穩(wěn)增長(zhǎng)A和安信民穩(wěn)增長(zhǎng)C，與知名固收+產(chǎn)品安信穩(wěn)健增值混合不同，雖均由張翼飛管理，安信穩(wěn)健增值混合采取股債二八分策略，更偏向穩(wěn)定性。而安信民穩(wěn)增長(zhǎng)混合采取股債五五分策略，策略更為積極。
景順長(zhǎng)城安盈回報(bào)一年持有A，截止到6月28日的年化收益率：9.09%
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其基金經(jīng)理鄒立虎是一位深諳周期投資的“少數(shù)派”。他認(rèn)為，投資把握周期，重要且不可或缺，尤其是在時(shí)代深刻變化的當(dāng)下，不考慮大周期的變化，可能會(huì)跟不上時(shí)代。自2023年8月29日成立以來累計(jì)上漲近30%，處于同類前1%。
平安瑞尚六個(gè)月持有A，截止到6月28日的年化收益率：9.67%
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這只基金算今年比較驚艷的一只，3月份的時(shí)候還跑輸大盤，累計(jì)收益率也為負(fù)值。但4月?lián)Q新秀基金經(jīng)理唐煜上馬后，不但拉正了收益，還明顯跑贏大盤，年化收益率逼近10%，后續(xù)走勢(shì)值得期待。
總的來看，雖然大盤走勢(shì)不盡人意，但是像偏債混合型基金這樣一個(gè)較為穩(wěn)健、可持續(xù)的長(zhǎng)期回報(bào)投資方式，卻表現(xiàn)亮眼。
這不得不說是長(zhǎng)期主義和價(jià)值投資的成功。
03
不求常勝，力求“長(zhǎng)”勝
如果你還是很擔(dān)心過高的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，把握不準(zhǔn)交易的節(jié)奏，其實(shí)可以試試偏債混合型基金。
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這類基金有兩個(gè)特點(diǎn)：
固收為主—嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)降波動(dòng)：新基金主要投資固收資產(chǎn)，通過高等級(jí)信用債、利率債等的投資，追求穩(wěn)健收益，為投資者提供較好的持有體驗(yàn)。
權(quán)益為輔—增加收益彈性：基金小部分倉(cāng)位投資權(quán)益類資產(chǎn)、可轉(zhuǎn)債等彈性較高的資產(chǎn)，力圖增厚收益。
投資是長(zhǎng)途遠(yuǎn)行，最重要的不是車速有多快，而是首先要控制好風(fēng)險(xiǎn)，最終到達(dá)終點(diǎn)才是勝利。
偏債混合型基金整體的權(quán)益?zhèn)}位中樞相對(duì)高于一、二級(jí)債基，2022年以來，受權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)不佳的拖累，收益率弱于純債基金和一級(jí)債基。
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然而，拉長(zhǎng)時(shí)間周期來看，這類產(chǎn)品近10年的年化收益率則顯著高于純債基金和一、二級(jí)債基。
Wind統(tǒng)計(jì)顯示，近十年間，萬得偏債混合型基金指數(shù)走勢(shì)較為穩(wěn)健，收益及波動(dòng)幅度均低于萬得普通股票型基金指數(shù)和萬得偏股混合型基金指數(shù)，而高于萬得中長(zhǎng)期純債基金指數(shù)，在收益與波動(dòng)之間實(shí)現(xiàn)了一定的平衡與兼顧。
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當(dāng)然，除了基金本身，基金經(jīng)理也是我們?cè)谶x擇投資渠道時(shí)可以關(guān)注的一方面。
多數(shù)基金經(jīng)理偏向自下而上選股，但在宏觀環(huán)境急劇變化的時(shí)點(diǎn)，擁有自上而下周期視角的基金經(jīng)理，其管理產(chǎn)品的表現(xiàn)往往比較亮眼。
今年上半年偏債混合型基金年化回報(bào)最高的中歐融恒平衡的基金經(jīng)理藍(lán)小康，就是市場(chǎng)中比較少數(shù)擅長(zhǎng)周期股投資的基金經(jīng)理，去年以來的紅利股行情，可以說是他的“順風(fēng)期”。
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從投資框架來看，藍(lán)小康將“自上而下”的宏觀分析和“自下而上”的基本面分析相結(jié)合，力爭(zhēng)構(gòu)建收益空間更高、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)更小、偏絕對(duì)收益的資產(chǎn)組合，使得投資者有更好的持有體驗(yàn)。
安信民穩(wěn)增長(zhǎng)的張翼飛，是偏債混合型基金經(jīng)理中為數(shù)不多的有實(shí)業(yè)背景的（曾任財(cái)務(wù)總監(jiān)）。
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選債選股強(qiáng)調(diào)安全至上，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)“零踩雷”。股票投資中，張翼飛主要聚焦煤炭、石油石化、建材、銀行等行業(yè)，精選低估值、高股息優(yōu)質(zhì)股，持倉(cāng)呈大盤價(jià)值風(fēng)格，這有利于降低股票持倉(cāng)的整體波動(dòng)。
景順長(zhǎng)城的鄒立虎，也是極為擅長(zhǎng)周期股投資的基金經(jīng)理。沉浸在周期股投資中，長(zhǎng)達(dá)十五年，始終不曾漂移，這是他最大的優(yōu)勢(shì)。
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自上而下確立戰(zhàn)略方向、自下而上挑選公司，是他投資框架的核心。以宏觀場(chǎng)景的假設(shè)為基礎(chǔ)，研判哪些資產(chǎn)、行業(yè)在這種環(huán)境下相對(duì)受益，是他戰(zhàn)略思維的起點(diǎn)。
這也讓他所管理的偏債混合型基金——景順長(zhǎng)城安盈回報(bào)一年持有A在今年上半年有不錯(cuò)的回報(bào)率。
所以，面對(duì)市場(chǎng)持續(xù)的震蕩行情，對(duì)于想要進(jìn)行穩(wěn)健投資的投資者，不妨考慮偏債混合型基金。
從單一的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)向更多元更優(yōu)化的資產(chǎn)配置，追求收益與波動(dòng)的平衡，在享受較好的投資體驗(yàn)的同時(shí)，追求中長(zhǎng)期穩(wěn)健的投資回報(bào)。
投資戰(zhàn)場(chǎng)上雖不能常勝，但或許可以“長(zhǎng)”勝。
