水滴公司“減衣縮食”般的盈利，并不能虜獲資本市場的“芳心”。
文/每日財報 栗佳
近期，在大眾眼中被視為“慈善平臺”、在投資者口中被稱為“保險科技第一股”的美股上市公司---水滴公司，正式對外公布了截至2024年3月31日未經(jīng)審計的2024年第一季度業(yè)績報告。
從“成績單”來看，今年一季度水滴公司實現(xiàn)了營收和凈利“雙豐收”，更是實現(xiàn)了連續(xù)9個季度的盈利。那么，水滴是如何做到的？與此同時，詳細解讀下，透過這份季報我們也能夠從中窺見到其面臨的幾絲隱憂。
三大業(yè)務(wù)收入皆實現(xiàn)較好增長?第二曲線仍待提升
水滴公司在消費端被廣為人知的，更多是水滴籌平臺。
但作為一家自帶盈利屬性且需要對股東負責的商業(yè)機構(gòu)，僅有公益平臺顯然是不夠的。于是，我們看到水滴公司的業(yè)務(wù)已經(jīng)拓展為水滴保、水滴籌和翼帆醫(yī)藥三大部分，各大業(yè)務(wù)所一一對應(yīng)的收入包括保險相關(guān)收入、眾籌服務(wù)費和數(shù)字臨床試驗解決方案收入。
進一步拆分營收結(jié)構(gòu)來看，今年第一季度各大業(yè)務(wù)表現(xiàn)皆算可觀。
先來看最核心的保險業(yè)務(wù)，根據(jù)官網(wǎng)介紹，水滴保是水滴公司2017年5月推出的互聯(lián)網(wǎng)保險平臺，與國內(nèi)超過60家知名保險公司都有合作，推出了數(shù)百款高性價比優(yōu)質(zhì)保險產(chǎn)品。換句話說，水滴保就是保險銷售平臺，所產(chǎn)生的收入對公司發(fā)展有著舉足輕重的作用。
財報數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，水滴公司實現(xiàn)保險相關(guān)收入為6.07億元，同比增長13.1%，業(yè)務(wù)占比高達86.1%。水滴公司表示，保險相關(guān)收入增長主要由于保險經(jīng)紀收入提升了3.2%所致。
再來看眾籌服務(wù)費，這部分收入主要來自水滴籌平臺，按照水滴公司原本的商業(yè)邏輯，公司利用水滴籌和水滴互助吸引網(wǎng)絡(luò)流量，為真正賺錢的水滴保鋪路，然后在水滴保中產(chǎn)生銷售最終產(chǎn)生利潤?？梢姡m然該部分業(yè)務(wù)只是起到協(xié)同效應(yīng)，但所產(chǎn)生的收益也確實在水滴公司的業(yè)務(wù)發(fā)展中起到了撬動的作用。
據(jù)悉，從2022年4月開始，水滴籌宣布試行收取服務(wù)費，用于維持平臺正常運營，收費標準為籌款金額的3%，單個籌款項目收費最高不超過5000元。截至2024年3月31日，約有4.56億人通過水滴醫(yī)療眾籌累計向超過317萬患者捐贈了約638億元。
數(shù)據(jù)顯示，今年一季度水滴籌共產(chǎn)生了0.67億元的眾籌服務(wù)費，環(huán)比增長67.5%，而2023年同期為0.42億元，也就是說同比增速同樣高達59.52%，對總營收貢獻比重從2023年一季度的6.93%提升至如今的9.5%。
最后就是水滴公司圍繞健康賽道嘗試的新業(yè)態(tài)數(shù)字臨床試驗解決方案業(yè)務(wù)，主要由旗下臨床試驗患者招募平臺“翼帆醫(yī)藥”所提供助力，財報數(shù)據(jù)顯示，截至2024年3月31日，水滴公司已通過該平臺累計將近7800名患者納入960多個臨床試驗項目，推動了“醫(yī)藥險”的協(xié)同發(fā)展。
不過，水滴公司所打造的第二增長極目前在總營收中的貢獻度微乎其微，其發(fā)展空間仍有待提升。今年一季度，翼帆醫(yī)藥業(yè)務(wù)產(chǎn)生了0.25億元的服務(wù)費，與2023年同期0.24億元相比，同比微漲7.2%，環(huán)比則下降了8.3%，所占總營收的比重約僅為3.55%。
綜合上述三大業(yè)務(wù)，2024年一季度，水滴公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.05億元，同比增長16.26%，環(huán)比增長6.88%。
值得一提的是，一季度，水滴公司保險市場產(chǎn)生的首年保費達17.55億元，同比增長3.7%。其中，長期保險產(chǎn)品所產(chǎn)生的首年保費對整體保費規(guī)模的貢獻進一步增加。截至今年一季度末，人壽保險產(chǎn)品的首年保費占比從2023年同期的46.5%增加了9.9個百分點至如今的56.4%。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹：“水滴公司一直專注于人身險生態(tài)建設(shè)，圍繞帶病體和年輕人、老年人群體定制新產(chǎn)品開拓增量，這也是壽險、健康險等產(chǎn)品熱銷背景下，水滴公司一季度保費規(guī)模有所提升的原因所在”。
已連續(xù)9個季度實現(xiàn)盈利?成本費用端不降反升
事實上，早從2021年下半年開始，當水滴公司發(fā)現(xiàn)狂砸銷售營銷費用已經(jīng)并不能帶來營收增長時，他們果斷地選擇了在謀求新業(yè)務(wù)“開源”的同時，重點通過大幅削減營銷及市場費用進行“節(jié)流”，虧損得以大幅收窄。
此前，水滴首席財務(wù)官施康平曾公開表示，從2021年第三季度開始，水滴執(zhí)行更嚴格的費用預算，在成本控制和精細化運營管理方面的舉措和努力收到了成效。
正是得益于此，從2022年一季度開始，水滴公司一舉扭虧實現(xiàn)凈利潤1.05億元，并延續(xù)至今已連續(xù)9個季度實現(xiàn)盈利。
2024年一季度，水滴公司運營利潤為0.46億元，較上年同期的0.1億元大幅增長了近乎四倍，當期運營利潤率為6.6%。一季度實現(xiàn)歸母凈利0.81億元，較上年同期的0.5億元增長62.2%；經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤為0.98億元，同比增長2.07%。
然而，與此前對成本嚴格把控，給利潤留下足夠增長空間不同的是，到了今年一季度，水滴公司成本開支卻有明顯“抬頭”之勢。
財報顯示，水滴公司的運營成本和費用主要分為四部分，運營費用、銷售和營銷費用、一般和行政費用以及研發(fā)費用。
2024年一季度，水滴公司總運營成本費用為6.58億元，較上年同期的5.96億元增長10.5%，環(huán)比增長4%。其中，占比最高的運營成本為3.31億元，較上年同期增長33.6%，主要原因在于收購深藍保所產(chǎn)生的0.17億元人事成本，以及當期增加的0.66億元服務(wù)費所導致的。
而近些年好不容易得到壓降的銷售和營銷費用也有所增長，為1.82億元，2023年同期為1.73億元，同比增長了5.2%。具體到銷售和營銷費用項下，“用戶獲取和品牌建設(shè)的營銷費用”占據(jù)支出“大頭”，即第三方流量渠道的營銷費用，僅僅一個季度就增加了0.18億元，向第三方的外包銷售及市場推廣服務(wù)費用增加了580萬元。這意味著，水滴公司再一次對第三方流量渠道的依賴性進一步加強。
而在一般和行政費用方面，水滴公司在一季度則有所壓降，同比下降7.1%至0.89億元。
此外，今年一季度其對研發(fā)的投入力度卻大大降低了，僅有0.56億元，較上年同期大幅縮減28.8%，而且按季度計算，其研發(fā)費用從2023年末的0.6億元環(huán)比下降了6.4%，水滴方面給出的解釋是，主要由于研發(fā)人員費用和股份補償費用減少了390萬元所產(chǎn)生的影響。
水滴公司創(chuàng)始人兼CEO沈鵬，此前在一季報電話會議上表示，面向2024年，行業(yè)的健康度、創(chuàng)新能力和可持續(xù)性將進一步提升，水滴公司也將用新技術(shù)、新模式創(chuàng)造新質(zhì)生產(chǎn)力，不斷提升服務(wù)水平，實現(xiàn)更高質(zhì)量增長。
言外之意，進入到2024年，持續(xù)迭代創(chuàng)新的數(shù)字化科技已經(jīng)高度賦能保險行業(yè)，也逐漸成為互聯(lián)網(wǎng)保險中介賽道越來越重要的組成部分，要想在競爭中脫穎而出，就需要持續(xù)加大對保險科技創(chuàng)新的投入，鍛造研發(fā)能力。而這于當下“捉襟見肘”研發(fā)投入的水滴公司而言，接下來可能是需要重點加碼的方向。
股價跌跌不休?為何難獲資本青睞？
一個比較割裂的點在于，水滴公司“減衣縮食”般的盈利，卻并不能虜獲資本市場的“芳心”。
即便是在今年一季報盈利之后，水滴公司股價仍然沒有絲毫的起色，反而還在6月14日當天股價大幅受挫，一度跌進自今年二月份以來的“冰點”，降至1.07美元/股。
拉長周期來看，其股價下跌趨勢則更為明顯，已經(jīng)從上市之初的10.25美元，一路狂跌至目前的1.2美元左右，跌幅超88%以上。
除了中概股的集體面臨的宏觀大環(huán)境問題之外，資本市場對水滴公司的觀望謹慎態(tài)度，也通過極低的股價展示了出來。
主要原因來自兩點：
一是，水滴公司所處的互聯(lián)網(wǎng)保險中介行業(yè)，想象空間究竟能有多大且是否可持續(xù)。
行業(yè)共識在于近些年來我國互聯(lián)網(wǎng)保險滲透程度提升非常緩慢，雖然在以32.3%的年均復合增長率高速增長，但當前滲透率卻始終在10%躊躇不前，這與我國電商行業(yè)接近50%的滲透率形成鮮明對比。
當然，互聯(lián)網(wǎng)保險巨頭們也感覺到了線上獲客難度加大，紛紛開始探索線上+線下融合的路徑。
比如同賽道中的慧擇，截止一季度末，慧擇在全國19地區(qū)設(shè)置22個線下點，覆蓋京津冀、江浙滬、珠三角一線城市群，其意圖簡單直接，那就是借助成熟的線下運營體系擴張，通過“線上線下融合”戰(zhàn)略，來推出多款爆款產(chǎn)品，最終達到提升客戶體驗和單個客戶價值的目的。
水滴公司則自去年以來在線上AI科技的幫助下，能夠更好地洞察帶病人群、老年人群、孕期人群等細分用戶的保險需求，聯(lián)合保司一起推動產(chǎn)品供給側(cè)創(chuàng)新，最終再實現(xiàn)多維度賦能線下保險代理人，以線上線下融合為用戶提供高質(zhì)量保險服務(wù)。
但這種策略才剛剛起步，保險行業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)到底能有多大的契合度，領(lǐng)導班子對于該全新業(yè)務(wù)模式的推進力度如何，仍有待時間和市場的驗證。
二是，互聯(lián)網(wǎng)保險中介賽道不得不面臨監(jiān)管日趨嚴格的現(xiàn)實問題。
自誕生之日起，水滴公司就自帶濃厚的互聯(lián)網(wǎng)基因并根植于日后發(fā)展的“血脈”之中，不過在當下的環(huán)境下，水滴公司享受的紅利有限，遭遇的監(jiān)管不少。
比如，此前原銀保監(jiān)會相繼出臺了《互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務(wù)監(jiān)管辦法》、《關(guān)于進一步規(guī)范保險機構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)人身保險業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》等等一系列監(jiān)管政策，對快速發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務(wù)暴露出來的問題和風險隱患進行了圍堵和規(guī)范。
隨著監(jiān)管頻頻出手規(guī)范市場，也倒逼著像水滴公司這樣的互聯(lián)網(wǎng)保險中介，更加積極探索互聯(lián)網(wǎng)保險新業(yè)務(wù)模式，對自身業(yè)務(wù)發(fā)展明確門檻、規(guī)范銷售、嚴格服務(wù)。
因此客觀公允而言，水滴公司好不容易走上了一條盈利之路，甩開了過去沉重“包袱”，這點值得肯定，但面對股價的萎靡不振和投資者審慎態(tài)度，水滴公司仍處于迷茫的階段，需要做的功課還有很多。
