諾安基金如何找回老牌基金的牌面？
文/每日財報 楚文
最近中東土豪卡塔爾投資局或接手華夏基金10%股份刷爆投資圈。與此相反的是，從去年起，多家管理規模2000億元以下的中小型基金公司股權被小股東陸續出售，頻繁出現在股權交易所貨架上，諾安基金就是其中之一。今年二股東恒科技擬以10.24億元的價格轉讓所持的諾安基金20%股權，但是直到4月份尚未有進展。
憑借“網紅基金經理”蔡嵩松，2020年來諾安一度成為“網紅基金公司”并持續登上熱搜。在高關注度下，200萬基民慕名而來，紛紛為“投資科技最鋒利的茅”瘋狂打call，諾安基金管理費賺的盆滿缽滿。
然而到2023年下半年，情況急轉直下，蔡嵩松“清倉”式卸任在管產品，讓追隨的基民滿是錯愕。直到今年5月蔡嵩松因行賄、受賄涉及刑案，離職真相才浮出水面。目前蔡嵩松卸任的產品大部分交給了新手操盤，兩個新人延續押注某一賽道的激進投資風格，巨大回撤下驚險不斷，諾安口碑迅速滑落，基民直呼“還錢”。
來源：同花順iFinD
與口碑一同下滑的還有諾安的非貨幣型基金規模，近三年公司總管理規模止步在1800億元，非貨幣型基金規模已從巔峰750億元下降至500億出頭，全靠超1200億元貨基撐著這家老牌基金的面子！除了蔡嵩松曾短暫把諾安帶到聚光燈下，諾安本身糟心事不斷，鄒翔、蔡嵩松先后涉刑案，夏俊杰自立門戶，近五年公司金牛獎“顆粒無收”，僅剩韓冬燕等投研老將苦苦支撐。
重用“最鋒利的矛”，諾安基金管理費賺得盆滿缽滿
公開資料顯示，2001年，15歲的蔡嵩松考進中科大少年班計算機專業，25歲中科院芯片設計方向博士畢業，曾先后任職于中國科學院計算技術研究所、天津飛騰信息技術有限公司、華泰證券，2017年11月加入諾安基金管理有限公司，歷任研究員、投資管理部副總經理，于2019年2月起任諾安成長基金經理，歷任管理基金共7只。
蔡嵩松以其激進的投資風格，特別是重倉半導體板塊，迅速在基金行業中嶄露頭角。在他的管理下，諾安成長基金在增聘其任基金經理之后的兩年內，份額規模增長達到12倍，基金規模一度達到400億元。2020年半導體產業騰飛，蔡嵩松因此躍入百億基金經理行列，成為“頂流”基金經理，廣大基民更是稱其為“芯片一哥”和“蔡總”。
同花順iFinD數據顯示，截止2023年三季末，諾安基金管理的非貨幣基金602.65億元，“網紅基金經理”蔡嵩松對諾安基金規模提升功不可沒，蔡嵩松管理的諾安成長、諾安和鑫、諾安創新驅動等5只基金三季度末合計規模超過280億元，占公司非貨幣基金比重超過44%，接近“半壁江山”。
2022年，諾安成長混合全年大跌40.04%，虧損高達129.3億元。盡管如此，諾安基金仍憑借該基金收取了3.76億元的管理費，賺得盆滿缽滿。
“蔡總”折戟，虧慘的還有廣大基民
2022年9月，“蔡姓頂流基金經理失聯”的傳言在圈內流傳，傳聞矛頭直指蔡嵩松。當晚和次日，蔡嵩松和諾安基金分別回應稱，其正在休假，其管理的相關產品運作一切正常。時隔一年，諾安基金發布公告，蔡嵩松因個人原因離任諾安成長、諾安基金回報以及諾安和鑫三只基金。而2023年的5月，蔡嵩松已卸任諾安創新驅動基金，7月卸任諾安優化配置。
今年3月27日，一份浙江省金華市中級人民法院案號為（2024）浙07刑初1號開庭公告顯示，蔡嵩松、曲泉儒、董博雄等出現被告一欄，案件案由為“非國家工作人員受賄罪、對非國家工作人員行賄罪”，業界嘩然。
少年成名“芯片博士”蔡嵩松還是折了，連同一起虧慘的，還有基民。以2009年3月成立的諾安成長混合為例，蔡嵩松自2019年2月開始任職，2023年2月新增劉慧影共同管理。該基金凈值于2021年7月30日達到2.6260元的歷史高點，隨后在兩年內的時間最低跌至1.1640元，2023年9月28日最新凈值為1.2500元，期間最大回撤超55%。
在半導體下重注，越跌越買嚴重拖累了基金表現。以卓勝微為例，其2019年上市，2021年年中股價漲到340元附近見頂，此后一路下跌，在2022年10月份跌破80元，用16個月的時間跌去了75%的市值。蔡嵩松在卓勝微下跌的過程中，從250多元一路加倉到90元，每次都投入巨額資金，直到2022年9月份，買成卓勝微5%以上的股東，觸發舉牌線，如此異常，在圈內人看來也十分罕見。
來源：同花順iFinD
截至2024年3月31日，諾安成長混合以167.73億元規模占諾安基金股票及混合型基金總規模（403.31億元）的41.58%，基金機構持有0.95億份，占總份額的0.59%，個人投資者持有158.61億份，占總份額的99.41%，也就是說這只基金大幅虧損和回撤的風險，幾乎全由基民買單。目前諾安成長混合最新凈值1.086，倘若基民在2021年7月30日投入100萬購買該基金，虧損將近60萬，這還不包括管理費。
“燙手山芋”無人接手，新人操盤驚險連連
2023年起半導體進入下行周期，蔡嵩松卸任后，諾安成長已然成為“燙手山芋”。諾安基金并未安排老手救火，反而把劉慧影、鄧心怡推到前臺。目前兩人任職基金經理均不足兩年，更不用說經歷多輪牛熊，新手匆忙上陣讓基金驚險不斷。劉慧影承接了諾安成長混合，目前在管規模203.43億元，仍延續押注式投資風格，重倉電子、計算機和通信，回撤也達到了驚人的41.33%。
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另外一位鄧心怡2020年11月加入諾安基金，2022年7月才開始管理第一只基金諾安研究精選股票，2023年從蔡嵩松接手了諾安和鑫混合，目前在管規模45.37億元，遺憾的是，其在管所有產品均雙位數虧損，其中諾安穩健回報虧損超36%，橫向對比也是墊底的存在。
劉慧影、鄧心怡管理規模合計248.8億元，占諾安非貨幣型基金總規模的48.53%，比蔡嵩松時代更高，在當前極端行情下，把真金白銀交給新人練手，不知基民心里作何感想？
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不過，我們從蔡嵩松主要接任者劉慧影的經歷上，能窺看到公司的選人意圖。公開資料顯示，劉慧影有8年的證券投資管理從業年限，此前，曾就職于東興證券等，從事行業研究工作，2020年12月加入諾安基金，歷任研究員，2022年8月任基金經理和蔡嵩松一起管理諾安優化配置基金，所以兩人的投資邏輯、思路都非常一致，不至于讓產品的投資風格大變。諾安基金也提到了讓劉慧影成為“接棒者”的理由：劉慧影的專業能力獲得了公司投委會的認可，作為科技組的重要成員，她同樣看好半導體和人工智能板塊發展帶來的科技大趨勢。
所以如今難堪的業績，一方面源于接任者的投資經驗少，另一方面我們也承認近年來，A股各種賽道股都相繼淪陷，押注半導體和人工智能板塊的賽道基金很難有起色，對于新人來說的基金經理很難有大的騰挪空間。
金牛獎“顆粒無收”，老將分身術乏，規模全靠貨基撐面子
市場牛熊交替，投研永遠是一家基金公司的底氣。評價一家基金公司投研水平最直觀是是否獲得所在行業的榮譽，如“基金界的奧斯卡”金牛獎。金牛獎是中國證券報從2004年開始舉辦的基金獎項，至今已經評選19屆，是行業公認具有較高影響力和公信力的權威獎項之一。
縱觀過往，諾安基金尚是金牛基金領獎臺的常客，2016年至2018年期間，韓冬燕、夏俊杰、盛震山等三人曾多次獲得金牛基金獎項。但現在金牛獎的領獎臺上再無諾安位置，公司五年來在金牛基金獎項上“顆粒無收”，現況十分尷尬。值得關注的是，2016年從諾安走出去的夏俊杰，在2017年創立了仁橋資產。七年時間，仁橋資產和他的創始人，已經分別把五年期金牛私募公司、五年期金牛私募投資經理等重磅大獎納入囊中，管理規模也早已超過百億。
曾十分能打的三人組，目前僅剩下2010年1月加入的韓冬燕苦苦支撐。作為諾安為數不多擁有8年投資經驗以上老將，韓東燕屬于均衡型基金經理。在基金行業，均衡意味著需要在市場波動時頻繁調整投資組合，也意味著業績很難短期爆發，以及錯過高收益的機會，諾安實在太需要有一位爆發力強的基金經理來一改頹勢了，可惜韓東燕不是。
來源：同花順iFinD（韓東燕管理產品前十大股票行業分布）
韓東燕目前擔任權益投資事業部總經理，還兼著總經理助理的職務，既要自己做好投資，又要帶著一大批年輕人往前沖，可謂分身術乏。截止到2024年一季度，韓東燕目前在管規模28.22億元，規模還有所下降，遠遠起不到拉動諾安管理規模的作用。
來源：同花順iFind（韓東燕管理規模）
2022年證監會發布了《關于加快推進公募基金行業高質量發展的意見》，鼓勵基金管理人發展特色化的資產管理能力。今年3月，證監會發布《關于加強證券公司和公募基金監管加快推進建設一流投資銀行和投資機構的意見（試行）》，其中明確提出公募基金要“摒棄明星基金經理現象”。
當前基金行業的競技場上，馬太效應越發明顯，品牌、人才、渠道、資源持續向頭部基金公司靠攏，并反過來進一步強化其競爭優勢，正如張坤、葛蘭、謝治宇每一個頂流的管理規模，都抵得上一家中小型基金公司管理規模。
如今諾安沒了明星基金經理加持，若又沒能扎實做好內控和投研，坐收管理費的日子或將一去不復返，僅靠千億貨基撐面子遲早會掉隊！
