掌門人更替，能否將國臺酒業(yè)帶入新高地？

文/每日財報 呂明俠

打虎親兄弟，上陣父子兵。近日，國臺酒業(yè)集團第二屆董事會第六次會議召開。會議同意閆希軍辭去董事長等職務(wù)。同時，決定確認閆希軍、吳迺峰為國臺創(chuàng)始人，授予閆希軍先生國臺終身榮譽董事長稱號，并繼續(xù)擔任公司董事。

會議一致決定推選1979年出生的閆凱境董事?lián)喂镜诙枚聲麻L、公司董事會戰(zhàn)略委員會主任委員，并擔任公司法定代表人。

公開資料顯示，閆希軍與吳迺峰為夫妻關(guān)系，閆希軍、吳迺峰與閆凱境為父子、母子關(guān)系，國臺酒業(yè)集團此次人事變動也被業(yè)界解讀為“酒二代”接班。而早在2014年，閆希軍就已將藥品研發(fā)公司天士力交給了閆凱境。

國臺酒業(yè)完成了掌門人的新老更替，新掌門閆凱境能否帶來新驚喜？作為政府授牌的茅臺鎮(zhèn)第二大釀酒企業(yè)，國臺真能做好茅臺鎮(zhèn)第二瓶醬酒？國臺酒業(yè)接下來將走向何方？

上市前景仍不明朗

貴州國臺酒業(yè)本是茅臺鎮(zhèn)一家老字號酒廠，1999年被天士力大健康產(chǎn)業(yè)投資集團收購。彼時，天士力大健康的創(chuàng)始人閆希軍已通過一款神奇的藥品實現(xiàn)了命運的轉(zhuǎn)變。

5年前，閆希軍創(chuàng)建了天士力集團的前身——天使力聯(lián)合制藥公司，并將其研制的復方丹參滴丸正式投產(chǎn)上市，一年后復方丹參滴丸為公司帶來了不小的收入。

實現(xiàn)了資金的積累后，閆希軍的步伐擴展至其他產(chǎn)業(yè)。收購國臺酒業(yè)兩年后，閆希軍成立公司，將酒廠命名為“金力士酒業(yè)”，即便喊出了打造最健康白酒的口號，金力士酒業(yè)的發(fā)展依然不及預期，2011年公司又將名字改為國臺酒業(yè)。

2016年，國臺酒推出了一個名為“股權(quán)激勵，廠商聯(lián)盟”的計劃，其實就是通過股權(quán)激勵的方式，將經(jīng)銷商跟公司的利益綁在一起。根據(jù)國臺酒方面的說法，只要持股經(jīng)銷商能在未來幾年內(nèi)完成一定的銷售業(yè)績，國臺上市后就可以分到公司的股份。在利益的誘惑之下，大量經(jīng)銷商股東囤貨。

從結(jié)果來看，國臺酒此時的策略是有效的。廠商跟經(jīng)銷商之間形成的兩條利益鏈，“拿貨——囤酒——升值賺差價”“拿貨——坐等上市——股權(quán)套現(xiàn)”，在當時帶來了業(yè)績的爆發(fā)式增長。根據(jù)公開資料顯示，2017年-2020年，國泰酒業(yè)的營收規(guī)模四年間從5.73億元上漲至40.05億元，到2021年更是跨進百億俱樂部，5年上漲了16倍，可謂業(yè)界傳奇。

然而，成也蕭何，敗也蕭何。2020年5月，國臺酒業(yè)曾遞交招股書，擬登陸上交所主板上市。同年11月，證監(jiān)會反饋意見提出47項問題，要求公司就收購懷酒酒業(yè)有關(guān)事項、實控人關(guān)聯(lián)企業(yè)同業(yè)競爭問題、實控人關(guān)聯(lián)交易問題、經(jīng)銷商持股問題、“國臺”系列商標所有權(quán)問題等作進一步說明。不過，國臺酒業(yè)并沒有對證監(jiān)會提出的疑問做出回應(yīng)，而是在2021年6月主動撤回了IPO申請。

2021年7月，貴州監(jiān)管局發(fā)布了貴州國臺酒業(yè)股份有限公司首次公開發(fā)行股票并上市輔導備案材料。但隨后有消息稱，白酒將被納入A股的“紅燈”上市受限行業(yè)，國臺酒業(yè)IPO自此無下文。

國臺酒業(yè)的銷售2022年還有公開的數(shù)據(jù)為114億元，到2023年就不再公布具體的規(guī)模，而是用“銷售額穩(wěn)中有進，略有增長”來對外。這兩年來，整個酒業(yè)的發(fā)展狀態(tài)都不算樂觀，國臺酒業(yè)如何實現(xiàn)之前定下的“三個百億”規(guī)劃都是一個挑戰(zhàn)。

家族高度控股 股東也是經(jīng)銷商

錯失上市時機，究其原因，總繞不開國臺酒業(yè)關(guān)聯(lián)交易這道坎。據(jù)公司招股書披露，公司近三年前5大客戶中，均存在多個實控人關(guān)聯(lián)公司的身影。其中2019年的前5大客戶中，只有北京中釀國際酒業(yè)有限公司和山東鑒茅酒業(yè)有限公司不在關(guān)聯(lián)交易名單中，剩余如天津帝泊洱生物茶連鎖有限公司(下稱：天津帝泊洱)、天津天士力醫(yī)藥商業(yè)有限公司（下稱“天士力醫(yī)藥商業(yè)”）與天士力醫(yī)藥集團股份有限公司（下稱“天士力”）是由實控人閆希軍家族直接控制。

其中，第一大客戶天津帝泊洱，是國臺酒業(yè)實控人之一吳迺峰所控制的企業(yè)，而吳迺峰正是閆希軍之妻。除了帝泊洱外，天士力醫(yī)藥商業(yè)、天士力也多次出現(xiàn)在第一大客戶名單中，天士力醫(yī)藥商業(yè)為天士力的全資子公司，兩家公司背后實控人為閆凱境。

對此，公司也坦承，2017-2019年，國臺酒業(yè)總共與實控人所控制的44家企業(yè)發(fā)生過關(guān)聯(lián)交易，產(chǎn)生交易金額分別高達5124萬元、6827萬元和8013萬元，分別占公司當年總營收比例的8.9%、5.8%和4.2%。

不過，就在上市前夕，閆氏家族實控的多家公司從國臺酒業(yè)前五大客戶名單中消失，天津帝泊洱也被注銷。

為了再次順利啟動IPO，國臺酒業(yè)在企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整上動作頻頻。先是2021年7月30日，公司由"貴州國臺酒業(yè)股份有限公司"正式更名為"貴州國臺酒業(yè)集團股份有限公司"，并吸收兩名自2008年就曾參與投資過國臺酒業(yè)的原始股東手中合計1.3465%公司股份。同時，公司耗資2億元于8月10日注冊成立了貴州國臺聚智酒業(yè)有限公司。

新掌門能否讓 國臺酒業(yè)業(yè)績雄起

值得注意的是，閆希軍家族同樣也是A股中醫(yī)藥龍頭天士力的實控人。天士力的大股東天士力控股集團有限公司，由天津天士力大健康持股67%。而天津天士力大健康，則是國臺酒業(yè)的第三大股東，持股8.02%。

天士力，由閆希軍創(chuàng)辦于上世紀90年代初，主要提供健康保健產(chǎn)業(yè)和醫(yī)療康復、健康養(yǎng)生、健康管理服務(wù)業(yè)為兩翼的高科技企業(yè)集團。

2014年3月，天士力發(fā)布公告稱，“考慮到公司長期發(fā)展戰(zhàn)略需要，實現(xiàn)平穩(wěn)有序的新老交替，”閆希軍申請辭去公司董事長職務(wù)，董事會擬選舉閆凱境為公司董事長。閆凱境為閆希軍兒子。

2021年4月，天士力集團宣布，閆凱境先生當選天士力控股集團有限公司新一任董事局主席，標志著天士力代際傳承、責任交接工作按照“十三五”戰(zhàn)略規(guī)劃部署如期完成。

會上，閆希軍先生、吳迺峰女士被授予為“天士力控股集團有限公司董事局終身榮譽主席”。

制圖：每日財報

最近幾年，天士力體量一度大幅縮水。2019-2021年，天士力營收分別約為189.98億元、135.76億元和79.52億元，歸母凈利潤分別約為10.01億元、11.26億元、23.59億元。

4月16日，天士力發(fā)布了2023年年報，亮出了增勢喜人的“成績單”。從虧損2.64億元到盈利10.71億元，天士力（600535）2023年業(yè)績同比暴增逾5倍。

天士力2023年業(yè)績的大幅增加，主要是“對照組”2022年的業(yè)績太“拉跨”，2022年，天士力歸屬凈利潤為-2.64億元，系自2002年上市以來首虧。

而天士力此次業(yè)績大增，與公允價值變動損失較上年減少不無關(guān)系。天士力在2023年陸續(xù)處置了持有的部分證券資產(chǎn)，迎來了業(yè)績的回暖。

把時間拉長來看，2023年，天士力仍未回到過去的業(yè)績巔峰水平。此外，2023年四季度，天士力營收、凈利出現(xiàn)雙降。

如今，閆凱境在接過國臺酒業(yè)的接力棒后，將如何在白酒行業(yè)掀起新的風浪，成為業(yè)界關(guān)注的焦點。要把“醬酒第二股”搶到手里，國臺酒業(yè)仍面臨不少挑戰(zhàn)，危與機并存。未來能否脫穎而出，如何將機會仍掌握在自己手中，是需要新掌門深入思考的課題。