今年上半年，滬指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在2月觸底后一路回升漲幅超過(guò)10%，而華夏眼科股價(jià)反逆勢(shì)下跌最高跌幅六成。

文/每日財(cái)報(bào) 呂明俠

6月6日，華夏眼科（301267）發(fā)布公告，上海市監(jiān)察委員會(huì)已解除對(duì)實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)蘇慶燦的留置措施； 同時(shí)，蘇慶燦被公安機(jī)關(guān)采取監(jiān)視居住措施，所涉及事項(xiàng)與公司無(wú)關(guān)。

華夏眼科再次成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。去年12月底，上市不久的華夏眼科實(shí)控人蘇慶燦突遭留置震動(dòng)市場(chǎng)，公司股價(jià)在今年2月到達(dá)高點(diǎn)后一路下跌，跌幅高達(dá)62%，而整個(gè)滬指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在2月觸底后一路回升漲幅超過(guò)10%。

不僅如此，股價(jià)下行的華廈眼科還遭遇了股東的減持。磐茂投資和啟鷺投資兩位股東解禁期一過(guò)便開(kāi)始減持公司股票。這些數(shù)據(jù)背后究竟折射了何種信號(hào)？華廈眼科該如何破局？

實(shí)控人被留置近半年

我國(guó)眼科醫(yī)療市場(chǎng)已展現(xiàn)巨大潛力。東莞證券發(fā)布的研報(bào)顯示，2015-2019年，中國(guó)眼科醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模由507.1億元增長(zhǎng)至1037.4億元，年均復(fù)合增速約為19.6%。預(yù)計(jì)到2025年，我國(guó)眼科醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模將有望達(dá)到2521.5億元，2020-2025年年均復(fù)合增速有望達(dá)到17.5%。

這個(gè)市場(chǎng)規(guī)模的蓬勃發(fā)展吸引了眾多資本的瘋狂加入，與此同時(shí)，還有各行各業(yè)的其他資本也選擇跨界而來(lái)，其中，華廈眼科則是其中的一個(gè)代表。

公開(kāi)資料顯示，華廈眼科與莆田系淵源頗深。1969年，華廈眼科的創(chuàng)始人蘇慶燦出生于福建莆田，并從廈門(mén)大學(xué)碩士畢業(yè)。

或許是祖上經(jīng)商的緣故，蘇慶燦在畢業(yè)沒(méi)多久，就辭去了穩(wěn)定的事業(yè)單位的工作，產(chǎn)生了創(chuàng)業(yè)的想法。

在上個(gè)世紀(jì)90年代，蘇慶燦通過(guò)創(chuàng)業(yè)，先后創(chuàng)立了歐陸商貿(mào)、歐華進(jìn)出口公司，賺到了自己人生當(dāng)中的第一桶金，他還曾擔(dān)任廈門(mén)市莆田商會(huì)第一屆、第二屆會(huì)長(zhǎng)。

直到2003年，身為莆田人的醫(yī)療基因覺(jué)醒。當(dāng)年，蘇慶燦通過(guò)改制，拿下廈門(mén)眼科中心的控制權(quán)。當(dāng)時(shí)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格為1708萬(wàn)元，還不到其無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估值的一半。

而這個(gè)改制過(guò)程，至今還充滿爭(zhēng)議。蘇慶燦實(shí)現(xiàn)對(duì)廈門(mén)眼科中心的控制后，該機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)性質(zhì)在“非營(yíng)利性”和“營(yíng)利性”之間切換數(shù)次，被質(zhì)疑為方便定向拿地。

后來(lái)，隨著華廈眼科的上市，有關(guān)這起改制的爭(zhēng)議逐漸浮出水面。監(jiān)管方在問(wèn)詢(xún)函中多次詢(xún)問(wèn)有關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的合法性、是否涉及國(guó)有資產(chǎn)流失等問(wèn)題。

2023年年末，華廈眼科的實(shí)控人蘇慶燦因個(gè)人原因被留置，直到6月6日，上海市監(jiān)察委員會(huì)解除對(duì)蘇慶燦的留置措施，同時(shí)被公安機(jī)關(guān)采取監(jiān)視居住措施。

盤(pán)踞華東市場(chǎng)遭沖擊

華廈眼科是廈門(mén)一家專(zhuān)注于眼科專(zhuān)科醫(yī)療服務(wù)的大型民營(yíng)醫(yī)療連鎖集團(tuán)，提供各種眼科疾病的診斷、治療等眼科醫(yī)療服務(wù)。從營(yíng)收規(guī)模來(lái)看，華廈眼科僅次于愛(ài)爾眼科，是中國(guó)第二大民營(yíng)眼科連鎖機(jī)構(gòu)。

發(fā)展至今，華廈眼科被認(rèn)為是除愛(ài)爾眼科（300015.SZ）之外的“民營(yíng)眼科老二”。

不過(guò)，從整體業(yè)績(jī)體量來(lái)看，其與愛(ài)爾眼科仍有差距。2023年年報(bào)顯示，華廈眼科營(yíng)收約為40.13億元，同比增長(zhǎng)24.12%；歸母凈利潤(rùn)約為6.62億元，同比增長(zhǎng)22.83%。愛(ài)爾眼科則營(yíng)收約為203.7億元，同比增長(zhǎng)26.43%；歸母凈利潤(rùn)約為33.59億元，同比增長(zhǎng)33.07%。

具體分產(chǎn)品來(lái)看，華廈眼科主要由屈光項(xiàng)目、綜合眼病項(xiàng)目、白內(nèi)障項(xiàng)目、視光服務(wù)項(xiàng)目和其他業(yè)務(wù)收入組成。從2023年年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，屈光項(xiàng)目收入最高，約12.06億元，占營(yíng)收的比例為30.1%。

需要指出的是，華東市場(chǎng)在2022年之前一直屬于華廈眼科的天下。自2019年后，愛(ài)爾眼科在華東市場(chǎng)發(fā)力，近年呈現(xiàn)出持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。從區(qū)域營(yíng)收規(guī)模看，愛(ài)爾眼科已經(jīng)擊穿華廈眼科。

2023年，華廈眼科華東地區(qū)收入為29.75億元，同期愛(ài)爾眼科為31.14億元。需要指出的是，2022年，華東區(qū)域華廈眼科收入為23.66億元，同期愛(ài)爾眼科為23.08億元，兩者收入相當(dāng)。可以看出，愛(ài)爾眼科華東區(qū)域收入增速相比華廈眼科相對(duì)迅猛。

近年來(lái)，作為“民營(yíng)眼科第二”，華廈眼科與頭部企業(yè)仍有較大差距，同時(shí)還面臨著同類(lèi)企業(yè)的強(qiáng)勢(shì)追趕。激烈競(jìng)爭(zhēng)下，華廈眼科不斷擴(kuò)張自己的商業(yè)版圖。截至去年末，公司已在全國(guó)18個(gè)省和直轄市的47個(gè)城市開(kāi)設(shè)57家眼科專(zhuān)科醫(yī)院和60家視光中心。

不可否認(rèn)，并購(gòu)式外延發(fā)展，是企業(yè)做大做強(qiáng)的一條捷徑。但機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)是相伴的。一方面，收購(gòu)擴(kuò)張迅速擴(kuò)大了各家醫(yī)院的經(jīng)營(yíng)規(guī)模。但另一方面，管理風(fēng)險(xiǎn)和商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)隨之而至。2023年報(bào)顯示，華廈眼科商譽(yù)1.73億元，相比2022年底增長(zhǎng)188.02%。

如今，已有愛(ài)爾眼科、何氏眼科、普瑞眼科、何氏眼科等眼科醫(yī)院隊(duì)伍已經(jīng)擴(kuò)容不少，大家也都具備收購(gòu)資產(chǎn)的能力，華廈眼科通過(guò)外延擴(kuò)張構(gòu)建的護(hù)城河不再安全。