《投資者網》張靜懿?

一場原定于2025年8月8日的科創板上市審議會議，將協作機器人領域的“明星企業”——節卡機器人股份有限公司（以下簡稱“節卡股份”或“公司”）推向了聚光燈下，卻又以一種意想不到的方式收場。?

就在審議前夜，上海證券交易所一則“尚有相關事項需要進一步核查”的公告，決定取消對節卡股份發行上市申請的審議。?

作為一家在協作機器人賽道備受矚目的明星企業，節卡股份的IPO進程一直被視為行業風向標，其沖刺“A股協作機器人第一股”的旅程也因此戛然而止 。會前夜的“急剎車”，究竟是偶發性的問題，還是公司自身發展中隱藏著更深層次的、足以影響上市資格的重大隱患？

優等生有光環也有隱憂?

要解答這個問題，首先需要先了解這家企業。作為一家成立于2014年的公司，節卡股份無疑是技術領域的“優等生”。?

節卡股份專注于新一代智能機器人——協作機器人的研發、生產與銷售，并提供下游的系統集成服務。依托于早期與上海交通大學的合作及后續的自主創新，公司已掌握了包括智能模塊化關節、高品質運動控制在內的完整核心技術體系。?

其獨創的“近零力拖拽示教”和“非接觸式視覺安全防護”等技術，解決了傳統機器人編程復雜、人機協作安全性低等痛點，使其產品在自重負載比、重復定位精度等關鍵性能上達到行業領先水平。截至2024年底，公司已累計獲得授權發明專利53項、實用新型專利132項以及軟件著作權67項，構筑了堅實的技術壁壘。?

強大的技術實力為節卡股份贏得了包括豐田、本田、立訊精密、中國中車在內的眾多行業巨頭的青睞。值得注意的是，節卡股份是全球汽車巨頭豐田集團在全球范圍內唯一的協作機器人供應商，這一身份成為其技術與品質最有力的背書。?

然而，在這位技術“優等生”光鮮的履歷之下，其財務健康狀況并不樂觀。盡管公司的營業收入從2022年的2.81億元增長至2024年的4.00億元，但盈利波動劇烈。?

財務數據顯示，節卡股份在2022年實現微利573.57萬元后，2023年迅速轉為2854.73萬元的巨額虧損。即便在2024年扭虧為盈，實現凈利潤622.80萬元，但進入2025年上半年，公司再度陷入1996.56萬元的凈虧損，虧損額同比大幅增加。更能反映主業盈利能力的扣除非經常性損益后凈利潤，則常年為負值，顯示公司主營業務的“造血”能力嚴重不足。?

持續的虧損與高昂的研發和銷售投入密切相關。2022年至2024年，公司的研發費用率持續攀升，2024年達到約22%。同期銷售費用率也遠高于行業平均水平，在2024年仍高達約27%，顯示公司在市場推廣和渠道建設上投入巨大。高額的投入給公司的現金流帶來了巨大壓力，這或許是其急于通過IPO募集資金以求“補血”的重要原因。?

還需注意的是，盡管擁有光鮮的客戶名單，但節卡股份的客戶卻較不穩定。招股書顯示，公司前五大客戶變動頻繁，存在較高的大客戶流失風險例如，2022年的第一大客戶新鄉化纖，在其后的報告期內便從前五名中消失。尤其是在系統集成業務中，核心客戶的頻繁變動，可能對收入穩定性形成沖擊。?

盈利困境的根源由何而來?

節卡股份的盈利困境并非個案，而是其所處賽道激烈競爭的直接投射。隨著“智能制造”浪潮的推進，協作機器人這片市場已成為國內外機器人廠商必爭的“紅海”。?

外部，面臨國際巨頭的降維打擊。?優傲（Universal Robots）、發那科（FANUC）等巨頭憑借深厚的技術、品牌和資本實力，在高端市場占據主導，并不斷向中端市場滲透，對國產品牌形成直接競爭。?

內部，面臨國內廠商的同質化“內卷”。?遨博、艾利特等一批本土企業迅速崛起，在在資本的助推下，國內廠商在產品、技術和應用場景上的差異化逐漸縮小，市場競爭日益轉向價格和渠道的競爭。?

在這種雙重夾擊下，企業陷入了兩難：一方面，為了在技術上不掉隊，必須維持高強度的研發投入；另一方面，為了搶占市場份額，又不得不支付高昂的銷售費用。?

節卡股份持續攀升的研發費用率（2024年達21.53%）和遠高于同行的銷售費用率（2024年達24.16%），正是這一行業現狀的縮影。高研發與高銷售投入，疊加價格競爭對毛利率的侵蝕，使得“盈利”成為全行業共同面臨的重大課題。?

面對經營壓力，通過IPO上市成為節卡股份的關鍵一步。公司原計劃募集資金用于“智能機器人生產項目”和“研發中心建設項目”，以擴大產能和鞏固技術優勢。?

然而，IPO之路一波三折。從2023年5月申請獲受理至今，公司經歷了多輪監管問詢和因財報更新導致的“中止審查”。在此期間，節卡股份也縮減了募資計劃，將原計劃中的補充流動資金項目取消，總募資額從最初的7.5億元降至約6.76億元。?

就在市場以為一切準備就緒，靜待上會結果之時，上交所于8月7日晚間發布的取消審議公告，給所有期待者潑了一盆冷水。業內人士分析，上會前被臨時取消審議，通常意味著發行人在信息披露、財務真實性或內部控制等關鍵問題上可能存在重大瑕疵，未能獲得監管機構的認可。?

對于節卡股份而言，此次上會取消無疑是一次挫折，但或許也是一次重新審視自身問題的機會。畢竟，資本市場對 “硬科技” 企業的期待，從來不止于技術實力。（思維財經出品）■