文丨秦佳麗??? 編輯丨李壯

今年以來，基礎化工指數跑贏滬指，板塊個股不乏翻倍股。其背后原因在于行業進入景氣周期，上市公司基本面持續修復。?

近期基礎化工類企業密集披露2025年中期業績預告，傳遞出多個細分賽道景氣度回升、產銷兩旺的經營情形。截至7月17日，130家A股化工類企業發布業績預告，其中超過四成企業預計實現業績增長或扭虧，先達股份、索通發展、蘇利股份、利民股份、世龍實業等30家企業預增幅度超過100%，其中先達股份預計最低增幅超20倍。?

30家企業中期凈利潤增幅翻倍

“漲價”概念成細分板塊主線

近期上市公司半年度業績預告密集披露，化工類企業業績表現亮眼。截至7月15日，申萬433家基礎化工類企業中已有130家披露2025年中期業績預告，其中45家企業預計錄得凈利潤增長，另有11家企業預計實現扭虧，整體“預喜”企業占比超過四成。?

從企業“賺錢能力”看，已披露業績預告的基礎化工企業中，寶豐能源、新和成、衛星化學凈利潤規模居前，今年上半年，3家企業分別預計錄得凈利潤54億元~59億元、33億元~37.5億元、27億元~31.5億元。此外，巨化股份、三美股份、星湖科技、亞鉀國際、昊華科技、金發科技、川恒股份7家企業的預告凈利潤規模下限也超過5億元。?

從凈利潤增幅來看，先達股份、索通發展、蘇利股份位居前三，上半年分別預增2443.43 %~2834.73 %、1335.37 %~1622.45 %、1008.39 %~1223.91 %。同時，利民股份、世龍實業、澄星股份、中毅達、兄弟科技等27家企業預計增幅下限均超過100%。此外，康達新材、凱美特氣、澄星股份、中毅達、豐山集團、金能科技、尤夫股份等11家企業預計扭虧。?

上述企業多將業績增長原因歸結為核心產品銷售量價齊升、新產品投放市場、新建產能釋放、市場景氣度提升等。比如，上半年預計凈利潤增幅超過10倍的蘇利股份表示，2025年半年度，盡管新產線投產帶來的折舊攤銷、能源及人工成本增加等對產能釋放有所影響，但受市場景氣度提升，公司主要產品銷量、價格及毛利率的增長仍然較大的提升了公司盈利能力。業績預增超過13倍的索通發展將業績增長原因歸為原鋁產業鏈發展態勢良好、預焙陽極價格上漲等。?

整體來看，今年上半年化工預增板塊主要集中在農藥、化肥、制冷劑、化工原料等領域。由于供需結構調整，部分賽道景氣度回升，“漲價”概念成為主線，促進企業增長。尤其在農藥板塊，除了先達股份以超過24倍的凈利潤增幅位居榜首，另有至少7家農藥相關企業披露業績預增公告，其中川恒股份、江山股份、利爾化學、利民股份預計上半年凈利潤分別同比增長47.03%~66.82%、75.65%~110.78%、185.24%~196.00%、719.25%~782.27%。此外，豐山集團、中農聯合、醋化股份3家企業實現扭虧。?

先達股份成行業“增長王”

烯草酮供需重構兌現業績預期

作為上半年基礎化工行業的業績“增長王”，先達股份預計2025年半年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.3億元到1.5億元，同比增長2443.43%~2834.73%；預計2025年半年度實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤1.25億元~1.45億元，同比增長15239.01%~17667.08%。?

其實，先達股份業績復蘇跡象自2024年已初步顯現。企業年報顯示，2023年開始的農藥行業嚴重內卷，產品價格大幅度下滑，企業利潤急劇下降，對行業未來發展產生了重大影響；2024年，公司“剛剛走出了低谷期”，該年歸屬于母公司股東的凈利潤雖虧損2587.55萬元，但較2023年大幅減虧7822.72萬元。到今年一季度，先達股份已經實現扭虧為盈，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2169.3萬元。?

在2025年中期業績預告中，先達股份稱近期業績增長原因主要得益于公司主打產品烯草酮的市場售價上漲，帶動公司產品毛利率的增長；公司創制產品吡唑喹草酯在本年度投放市場，為公司的毛利貢獻了新的增長點；公司不斷強化成本管控，企業運營效率持續提升等。?

據了解，先達股份主打高端除草劑領域的技術創新和產品開發，公司核心產品包括烯草酮、烯酰嗎啉等。在鞏固核心產品優勢的同時，先達股份近年大力發展創制產品，已構建了以喹草酮、吡唑喹草酯、苯丙草酮為核心的創制產品矩陣。?

作為一種高效安全的莖葉除草劑，目前烯草酮產能在國內高度集中。據百川盈孚數據，截至2024年底，烯草酮國內產能合計約在4.6萬噸/年，其中，先達股份、寧夏一帆生物、河北蘭升產能各為1萬噸。另據先達股份在2024年年度報告中介紹，該年公司海外市場核心產品銷量實現大幅增長，烯草酮制劑出口量同比增長88%。?

今年上半年，烯草酮供應端發生擾動，令產品價格上漲。5月，一帆生物發布告知函，稱下屬一家子公司因安全事故停產，影響了烯草酮關鍵中間體的供應，造成烯草酮短期的供應緊張。受此事件影響，國內烯草酮價格在一個月內暴漲至14萬元/噸，較年初價格漲幅接近翻倍。?

除了核心產品烯草酮帶動業績增長，今年公司創新產品吡唑喹草酯投放市場也在貢獻新的增長點。據企業年報，2024年9月，公司第二款創制產品水稻田產品吡唑喹草酯登記獲批，這一產品突破了傳統HPPD抑制劑類除草劑不可以在秈稻田安全使用的世界性難題，開創了可以在所有水稻品種上安全使用的先河。該產品2025年正式上市推廣銷售，力爭實現 500萬畝的銷售目標，可為公司帶來豐厚的利潤。?

另據企業年報，先達股份第三款創新除草劑產品——國內目前唯一應用于水田的環己烯酮類除草劑苯丙草酮，其安全性和藥效試驗在國內外展開，并正在進行登記工作。未來，吡唑喹草酯和苯丙草酮將全面服務于中國及全球水稻田市場。?

二級市場上，烯草酮原藥價格上漲也支撐了公司股價，截至7月17日，先達股份報收10.16元/股，年內漲幅超過150%。?

原鋁產業鏈景氣度回升

索通發展成“績優生”與“增長派”

從凈利潤規模與業績增幅兩項指標看，主營預焙陽極（電解鋁生產的主要原料之一）的索通發展，堪稱上半年化工行業的“績優生”與“增長派”。公司預計2025年半年度實現歸屬于母公司所有者的凈利潤為4.5億元~5.4億元，同比增加1335.37%~1622.45%；預計歸屬于母公司所有者的扣除非經常性損益的凈利潤為4.5億元~5.4億元，同比增加300.39%~380.47%。?

關于業績增長原因，索通發展表示，行業層面，報告期內預焙陽極所處的原鋁產業鏈展現出良好發展態勢，原鋁價格上漲，市場需求旺盛，因此預焙陽極價格上漲。公司層面，公司與下游優質客戶合資的新建產能釋放，產銷量同比增長。報告期內山東索通創新炭材料有限公司二期34萬噸預焙陽極項目、隴西索通炭材料有限公司30萬噸預焙陽極項目同比新增產能穩步運行，產銷量同比有較大幅度增長。此外，公司國外訂單持續較大幅度增長，以及數智化降本增效顯著，助力盈利能力持續提升。?

近年來，索通發展主打“預焙陽極行業唯一一家上市公司”、“全球最大預焙陽極生產企業”等標簽，公司主要采購石油焦等原材料，生產預焙陽極，銷售給下游電解鋁企業，規模化效應明顯，在石油焦等原材料采購方面有顯著的競爭優勢。2024年，公司預焙陽極產量326.45萬噸，同比增長10.25%；銷售預焙陽極331.69萬噸，同比增長11.35%。?

受益于預焙陽極行業周期回暖，索通發展的業績修復趨勢在今年一季度已經顯現。其間公司實現歸母凈利潤2.44億元，單季盈利已接近2024年全年。

預焙陽極價格上漲驅動了公司盈利提升。索通發展今年4月在投資者互動平臺上介紹，據阿拉丁數據，山東某大型鋁廠預焙陽極采購基準價自2024年11月的3670元/噸提升至2025年4月的5205元/噸，5個月累計漲幅高達42%。根據往年已披露的財務數據，預焙陽極價格上漲有利于公司盈利提升。?

目前索通發展正持續籌建項目擴張產能。今年5月舉行的年度業績發布會上，索通發展方面表示，與吉利百礦合作的廣西年產60萬噸預焙陽極項目正處于建設期，與華峰集團控股子公司合資建設的江蘇年產32萬噸預焙陽極項目正在積極籌備過程中，兩項目預計總投資約27億元。?

公司出海的步伐也有望進一步加快。今年5月，索通發展公告表示，與阿聯酋環球鋁業公司（EGA）簽署了《聯合開發協議》，以合資建設預焙陽極生產基地。該項目一期產能預計達30萬噸/年，二期考慮新增30萬噸/年產能。雙方將在2025年第二季度前就項目選址達成一致，預計2026年第二、三季度開始建設，并在2028年第二、三季度末實現商業化生產。?

在近期投資者互動平臺上，索通發展表示，2025年公司爭取實現預焙陽極產量340萬噸，銷量350萬噸。如果此目標達成，該產品今年的產量、銷量將分別同比增長4.15%、5.52%。　

（本文已發布于07月19日出版的《證券市場周刊》。文中個股僅做舉例分析，不作買賣推薦。）