吳海珊
編者按：
在最近兩年，市值管理相關(guān)政策頻出，旨在引導(dǎo)上市公司關(guān)注自身投資價(jià)值，提升投資者回報(bào)。
2025年本刊將對公司市值管理做出深度報(bào)道。3月29日的雜志中，本刊對整個(gè)市值管理概念、框架以及當(dāng)前的狀態(tài)進(jìn)行了分析，開啟了對于市值管理的系列報(bào)道（此前報(bào)道為：《市值管理新時(shí)代，中國資產(chǎn)價(jià)值重塑》）
在推進(jìn)上市公司估值提升，促進(jìn)資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展的過程中，分紅扮演著重要的角色，多項(xiàng)政策對于分紅提出了明確的要求。
2024年4月發(fā)布的新“國九條”明確將分紅與監(jiān)管掛鉤，對多年未分紅或分紅比例偏低的公司限制大股東減持、實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示，并鼓勵(lì)“一年多次分紅、預(yù)分紅、春節(jié)前分紅”；2024年11月15日，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理》鼓勵(lì)制定中長期分紅規(guī)劃，增加分紅頻次（如季度、中期分紅），優(yōu)化分紅節(jié)奏，提升股息率等等。
最近，A股進(jìn)入2024年年報(bào)季，上市公司陸續(xù)發(fā)布2024年業(yè)績以及分紅方案。本文將從分紅角度對上市企業(yè)在2024年提升股東收益方面所作出的努力進(jìn)行深度報(bào)道。
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分紅公司數(shù)量、比例和累計(jì)金額
2024年A股上市公司分紅全方位提高
2024年初，國務(wù)院國資委提出研究將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績考核，就此拉開市值管理實(shí)踐大幕，在之后的多項(xiàng)政策中，提高分紅都被重點(diǎn)提到。2024年4月新“國九條”發(fā)布，表示將對多年未分紅或分紅比例偏低的公司限制大股東減持、實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示；鼓勵(lì)“一年多次分紅、預(yù)分紅、春節(jié)前分紅”，這一政策直接推動(dòng)了中期分紅的普遍實(shí)施。上交所數(shù)據(jù)顯示，滬市披露2024年中期分紅公司有481家次，數(shù)量同比增長354%，分紅金額達(dá)5749億元，同比增長184%。
2024年11月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第10號》（以下簡稱《指引》），鼓勵(lì)制定上市公司中長期分紅規(guī)劃，增加分紅頻次（如季度、中期分紅），優(yōu)化分紅節(jié)奏，提升股息率。
在這一系列政策的推動(dòng)下，2024年A股上市公司分紅實(shí)現(xiàn)了全面提升。
Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2025年4月10日，已經(jīng)有1244家A股公司發(fā)布了2024年財(cái)報(bào)，其中956家公司發(fā)布了分紅計(jì)劃，占比76.7%。根據(jù)中金公司分析師黃凱松統(tǒng)計(jì)，2023年A股分紅公司數(shù)量占比為72.4%，2022年的這一比例為64.9%。
盡管目前還有不少公司尚未發(fā)布2024年年報(bào)，但是從已經(jīng)發(fā)布的年報(bào)數(shù)據(jù)來看，分紅公司數(shù)量的占比有了進(jìn)一步提升。
從年度累計(jì)分紅總額（已宣告）來看，2024年也出現(xiàn)了明顯的提升。仍以這956家公司年度累計(jì)分紅總額（已宣告）來看，2022年—2024年合計(jì)金額分別為14985.3億元、14951.98億元、16158.15億元。經(jīng)本刊計(jì)算，2024年同比增長了8.07%。若剔除特別股息，這三個(gè)數(shù)字分別為14162.52億元、14680.35億元、16080.84億元，2024年同比增長9.54%。
在這956家公司中，有130家2022年年度累計(jì)分紅總額為空白（指的是沒有分紅或者只有股份轉(zhuǎn)贈(zèng)，沒有現(xiàn)金分紅），51家公司2023年年度累計(jì)分紅總額為空白，2024年只有2家，分別是因賽集團(tuán)和指南針。根據(jù)本刊查閱，這兩家公司分紅方案中沒有現(xiàn)金分紅，均為股份轉(zhuǎn)贈(zèng)。
從年度現(xiàn)金分紅比例來看，2024年也出現(xiàn)了明顯的提升。根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，這956家公司2023年現(xiàn)金分紅比例平均值為51.53%，2024年為54.95%，提升3.42個(gè)百分點(diǎn)。
同時(shí)央國企扮演著更為重要的角色。2024年12月17日，國務(wù)院國資委印發(fā)《關(guān)于改進(jìn)和加強(qiáng)中央企業(yè)控股上市公司市值管理工作的若干意見》（以下簡稱《意見》），明確將分紅與并購等列入強(qiáng)化投資者回報(bào)與市場價(jià)值表現(xiàn)的六大工具。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月11日，共計(jì)1217家企業(yè)發(fā)布了2024年年報(bào)。其中民營企業(yè)585家，央國企（包括中央國有企業(yè)和地方國有企業(yè)）492家，其中有現(xiàn)金分紅的民營企業(yè)和國有企業(yè)是475家和456家，在發(fā)布年報(bào)企業(yè)中占比分別為81.2%和92.7%。
按照年度累計(jì)分紅總額來看，國有企業(yè)更是占據(jù)著絕對主要角色，其中國有企業(yè)2024年度累計(jì)分紅總額12131.15億元，民營企業(yè)分紅總額2059.96億元。
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工業(yè)、消費(fèi)、信息技術(shù)分紅比例更高
高股息長期利好股東回報(bào)
過去兩年的政策不僅要求上市公司要分紅，也提出了持續(xù)分紅的要求。新“國九條”提出了“增強(qiáng)分紅穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)期性。”。2024年11月15日正式生效的《指引》上市公司董事會(huì)被明確鼓勵(lì)制定并披露中長期分紅規(guī)劃，包括三年股東回報(bào)計(jì)劃。
有機(jī)構(gòu)的研究證明，長期分紅對于股東收益效果明顯。
為了能更好地挖掘出高分紅行業(yè)，本刊在這956家宣布分紅的企業(yè)中，篩選了現(xiàn)金分紅比例更高的公司。
首先，以2024年現(xiàn)金分紅比例大于等于30%的條件進(jìn)行篩選，共計(jì)778家。其中可選消費(fèi)、日常消費(fèi)、醫(yī)療保健分別為104家、51家和74家，鑒于這三類都屬于消費(fèi)板塊，合并統(tǒng)計(jì)達(dá)到229家，其次工業(yè)類204家、材料125家、信息技術(shù)126家。
若以2024年現(xiàn)金分紅比例大于50%的條件進(jìn)行篩選，則為339家，其中可選消費(fèi)、日常消費(fèi)和醫(yī)療保健分別為53家、33家和30家，合計(jì)116家，占比超過三分之一，工業(yè)板塊84家、信息技術(shù)為57家。
消費(fèi)板塊的高分紅特征顯而易見。高分紅是否能夠真正帶來股東回報(bào)的提升？
金斧子水星資管曾把A股和港股通在過去15年的所有股票進(jìn)行了回測。篩選條件是，股息率大于5%，同時(shí)未來三年股息率增加。港股通的數(shù)據(jù)顯示在半年的時(shí)間維度，盈利的概率不到30%。但是當(dāng)時(shí)間拉長到2年的時(shí)候，83%的股票會(huì)實(shí)現(xiàn)盈利，平均的年化收益率為20%。而拉長到第三年的時(shí)候，93%的股票實(shí)現(xiàn)盈利，平均的年化收益率為23%。A股的回測結(jié)果也是類似的，半年內(nèi)沒有顯著性效果，兩年盈利概率87%，平均年化收益率25%，三年盈利概率92%，平均年化收益率23%。
這一結(jié)果意味著分紅對于股東回報(bào)的影響是長期的，同時(shí)對于投資者來說，不光要選擇當(dāng)年分紅較高的公司，更要關(guān)注其分紅的長期性。
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銀行年度累計(jì)分紅金額表現(xiàn)出色
低估值抬升股息率
在分紅策略中，銀行歷來是高關(guān)注板塊。
銀行作為央國企的重要組成部分，且長期處于破凈狀態(tài)，如何有效市值管理成為今年業(yè)績說明會(huì)上的焦點(diǎn)話題。交通銀行、平安銀行等多家銀行都在說明會(huì)上對這一話題進(jìn)行了說明。
根據(jù)2024年12月17日國務(wù)院國資委印發(fā)的《意見》要求，長期破凈公司需制定估值提升計(jì)劃。
對此，中國上市銀行積極響應(yīng)，在2024年年報(bào)發(fā)布的同時(shí)，多家銀行也同步發(fā)布了估值提升計(jì)劃，整體來看，銀行的估值提升計(jì)劃以穩(wěn)定分紅為核心，結(jié)合業(yè)務(wù)優(yōu)化和投資者溝通，但實(shí)質(zhì)性估值修復(fù)仍需盈利基本面支撐。
目前政策引導(dǎo)和市場實(shí)踐的推動(dòng)下，銀行板塊現(xiàn)金分紅受認(rèn)可的比例是30%，當(dāng)前國有企業(yè)、股份行大部分都能達(dá)到這一比例，如果未達(dá)到則會(huì)說明原因。
從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，目前國有大行的分紅比例多數(shù)在30%左右，僅招商銀行達(dá)到35%。但是按照絕對分紅金額來看，銀行板塊表現(xiàn)出色，領(lǐng)跑整個(gè)A股。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年累計(jì)分紅總額（包含已宣告、回購），中國銀行、建設(shè)銀行和中國移動(dòng)超過了1000億元，分別為1097.73億元、1007.544億元、1006.597億元。
其中工商銀行過去三年都維持在千億元以上的分紅，2022年和2023年分別為1081.69億元和1092.03億元。建設(shè)銀行2023年達(dá)到千億元以上為1000.04億元，中國移動(dòng)則僅有2024年達(dá)到千億元以上。
同時(shí)按照2024年累計(jì)分紅的絕對值前10名來看，銀行占了五名，除了工商銀行、建設(shè)銀行之外，農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行和招商銀行，分別居第五、六、九位。
受到業(yè)績和現(xiàn)金分紅比例的雙重影響，2024年多家銀行提高了DPS（每股股利）。根據(jù)華泰證券分析師沈娟的分析，截至4月2日，在披露年報(bào)的23家上市銀行中，20家上市銀行2024年每股股利同比持平或提升，整體分紅比例維持穩(wěn)定。
此外，在8家已經(jīng)發(fā)布了分紅方案的股份行中，5家銀行進(jìn)一步提升了分紅比例，分別是招商銀行、中信銀行、光大銀行、興業(yè)銀行和浦發(fā)銀行。
招商銀行是已經(jīng)發(fā)布分紅方案的銀行中，現(xiàn)金分紅比例（即現(xiàn)金分紅占股東凈利潤的比例）最高的銀行。該行公告顯示，2024擬派發(fā)現(xiàn)金紅利約504.40億元（含稅），現(xiàn)金分紅比例為 35.32%。
這一比例繼2023年大幅提高兩個(gè)百分點(diǎn)之后，進(jìn)一步提高了0.31%。從每股股息來看，達(dá)到了2元。2023年招商銀行將現(xiàn)金分紅比例從33.01%大幅提高至35.01%。
中信銀行則在2024年中大幅提高了分紅比例，2024年度現(xiàn)金分紅占比較2023年的28.01%提高了2.49%，達(dá)到了30.50%。
公告顯示，2024年中信銀行每10股派發(fā)末期現(xiàn)金股息1.722元（含稅），連同已派發(fā)的中期現(xiàn)金股息，全年派發(fā)現(xiàn)金股息合計(jì)194.55億元，2024年每10股派發(fā)現(xiàn)金股息3.547元，占合并后歸屬于普通股股東凈利潤的30.50%。
浦發(fā)銀行近兩年也在持續(xù)提高分紅比例，2023年，現(xiàn)金分紅比例從20.5%大幅提高至30.5%，2024年進(jìn)一步提高至30.16%。
不過更值得關(guān)注的是，浦發(fā)銀行每股現(xiàn)金分紅的絕對金額。2024年浦發(fā)銀行將對每10股派送現(xiàn)金紅利4.1元（含稅），過去兩年均在3.2元左右，分紅金額則從94.22億元提高至120.34億元，提高了近28%。側(cè)面反映出浦發(fā)銀行業(yè)績的提升。2024年浦發(fā)銀行的歸屬于母公司股東的凈利潤達(dá)452.57億元，同比增長23.31%，增幅創(chuàng)近十二年新高。
光大銀行的2024年現(xiàn)金分紅比例也從2023年的28.41%提高至30.14%。2024年度每10股合計(jì)派息1.89元（含稅）。
除此之外，城農(nóng)商行中，寧波銀行、鄭州銀行、無錫銀行和張家港銀行也提高了分紅比例。
盡管銀行的現(xiàn)金分紅比例并不算高，但是在低估值的加持下，銀行的股息率并不低。“銀行普遍處于破凈狀態(tài)，估值較低，所以哪怕只有30%的派息率，股息率也能達(dá)到5%～6%。”金斧子水星資管投研總監(jiān)兼基金經(jīng)理王嘉俊表示。
截至4月8日，Wind數(shù)據(jù)顯示，42家A股上市銀行中，只有成都銀行的市凈率PB（LYR）超過1倍，但也僅為1.0014倍。其他41家銀行的市凈率均低于1倍，排第二的招商銀行為0.99倍，排第三的杭州銀行為0.81倍。其余銀行的市凈率更低，最低的僅為0.3倍。
在低估值的加持下，銀行的股息率依然可觀，部分銀行的股息率超過了5%。
沈娟表示，截至3月31日，A股銀行板塊近12個(gè)月股息率達(dá)6.27%，銀行股息率優(yōu)勢顯著，配置價(jià)值凸顯，對于險(xiǎn)資、外資等追求高股息、高穩(wěn)定度的機(jī)構(gòu)投資者具有較強(qiáng)吸引力，2024年四季度以來銀行股倉位繼續(xù)環(huán)比提升，但仍低于2010年以來均值。
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石油電信龍頭綜合分紅能力靠前
并制定了三年規(guī)劃
除了銀行，石油、電信等大型央國企在響應(yīng)市值管理相關(guān)政策方面處于更加積極的角色。
繼2024年12月17日國務(wù)院國資委印發(fā)《意見》，推動(dòng)大型央企的市值管理工作之后，地方國資委也陸續(xù)發(fā)布政策跟進(jìn)。如4月8日消息，上海市國資委印發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)國有控股上市公司市值管理工作的若干意見》；4月9日消息顯示，四川省國資委印發(fā)《關(guān)于提高省屬監(jiān)管企業(yè)控股上市公司質(zhì)量的指導(dǎo)意見》。在提升市值的過程中，提高分紅都是最重要的方式之一。
作為大型央企，“三桶油”+中國移動(dòng)、中國電信無疑走在了最前列，不僅現(xiàn)金分紅比例高，且發(fā)布了未來三年分紅規(guī)劃，進(jìn)一步提升分紅水平。
“三桶油”在A股分紅中歷來占據(jù)著重要地位。“三桶油”+中國移動(dòng)、中國電信，無論是從絕對分紅金額，還是從分紅比例亦或者股息率來看都表現(xiàn)不凡。
從分紅絕對金額來看，中國石油、中國海油和中國石化分別位列A股的第4、第8和第12名，2024年現(xiàn)金分紅比例分別為52.24%、44.30%和69.06%。
中國海油2024年的末期利潤分配方案顯示，2024年將向全體股東派發(fā)末期股息每股0.66港元（含稅），總額為313.70億港元（含稅），連同已派發(fā)的中期股息約為665.42億港元（含稅），占2024年度合并報(bào)表歸屬于上市公司普通股股東凈利潤的約44.7%。
不過中國海油2025年—2027年的分紅大概率會(huì)提高。該公司在財(cái)報(bào)中表示，在年度建議股息獲股東大會(huì)批準(zhǔn)的前提下，2025年-2027全年股息支付率不低于45%，并將根據(jù)市場環(huán)境變化，秉承回報(bào)股東的原則，綜合考慮公司股東的意愿、戰(zhàn)略規(guī)劃、經(jīng)營狀況等因素，適時(shí)對分紅政策進(jìn)行調(diào)整。
中國石化也發(fā)布了未來三年分紅規(guī)劃。中國石化是三桶油中分紅比例最高的，2024年10月22日，中國石化臨時(shí)股東會(huì)審議通過了中國石化未來三年（2024年-2026年）股東分紅回報(bào)規(guī)劃，在當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的母公司利潤為正，及累計(jì)未分配利潤為正，且公司現(xiàn)金流可以滿足公司正常經(jīng)營和可持續(xù)發(fā)展情況下，每年以現(xiàn)金方式分配的利潤不少于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的中國企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的歸屬于母公司股東的凈利潤，或國際財(cái)務(wù)報(bào)告會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的公司股東應(yīng)占利潤（以二者孰低為準(zhǔn)）的65%。
中國石化擬派發(fā)2024年末期現(xiàn)金股利每股0.14元（含稅），加上半年度已派發(fā)現(xiàn)金股利每股0.146元（含稅），全年現(xiàn)金股利每股0.286元（含稅）。2023年為每股0.345元，2022年為每股0.355元。
中國石油的分紅比例過去三年一直維持在50%左右。2024年中國石油擬向全體股東派發(fā)末期股息每股0.25元（含適用稅項(xiàng)）的現(xiàn)金紅利，疊加中期股息現(xiàn)金紅利0.22元（含稅），全年共計(jì)派發(fā)860.2億元。
國信證券分析師楊林表示，中國石油的派息額“創(chuàng)歷史最好水平”，根據(jù)他的推算，中國石油對應(yīng)A股股息率5.3%，H股股息率8.3%。
除此之外，中國移動(dòng)和中國電信也是分紅大戶。
2024年中國移動(dòng)的分紅金額超過千億元，達(dá)到1006.6億元。
中國移動(dòng)擬向全體股東派發(fā)年度末期股息每股2.49港元，連同已派發(fā)的中期股息，2024年全年股息合計(jì)每股5.09港元，同比增長5.4%。2024年現(xiàn)金分紅比例為73%。
同時(shí)，中國移動(dòng)也表示要提高派息率，該公司在財(cái)報(bào)中表示，從2024年起，三年內(nèi)以現(xiàn)金方式分配的利潤逐步提升至當(dāng)年股東應(yīng)占利潤（國際財(cái)務(wù)報(bào)告會(huì)計(jì)準(zhǔn)則口徑）的75%以上，持續(xù)為股東創(chuàng)造更大價(jià)值。也就是說，中國移動(dòng)的派息率會(huì)進(jìn)一步提高。
中國電信的現(xiàn)金分紅比例與中國移動(dòng)接近，為72%。中國電信擬每股派發(fā)末期股息0.0927元（含稅），加上2024年中期已派發(fā)股息每股0.1671元（含稅），2024年全年股息為每股0.2598元（含稅），合計(jì)人民幣約237.74億元，占2024年度公司股東應(yīng)占利潤的72%。
中國電信跟中國移動(dòng)一樣表示，從2024年起，三年內(nèi)以現(xiàn)金方式分配的利潤逐步提升至當(dāng)年股東應(yīng)占利潤的75%以上。
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煤炭行業(yè)霸榜高股息榜單
中國神華還將進(jìn)一步提高分紅比例
煤炭行業(yè)也是一個(gè)以國企為主導(dǎo)的行業(yè)，盡管監(jiān)管部門未設(shè)定強(qiáng)制分紅比例，但是鼓勵(lì)煤炭企業(yè)制定穩(wěn)定的分紅規(guī)劃，煤炭企業(yè)也在政策推動(dòng)下積極提高分紅比例，如中國神華2025年將最低現(xiàn)金分紅比例從60%提高至65%。同時(shí)煤炭企業(yè)在一次投產(chǎn)之后，后續(xù)資本開支需求不大，也有能力實(shí)現(xiàn)高分紅。
如果按照股息率看，東方雨虹、中遠(yuǎn)海控、中谷物流、鄭煤機(jī)、平煤股份為前五名，股息率分別為13.64%、12.17%、8.07%、8.04%和7.4%。
但是不難發(fā)現(xiàn)，在股息率排名前15的上市公司中，平煤股份、運(yùn)礦能源、淮北礦業(yè)、中國神華、寶豐能源5家公司，占據(jù)了三分之一，除此之外，鄭煤機(jī)盡管是機(jī)械行業(yè)但是也與煤炭行業(yè)息息相關(guān)，且鄭煤機(jī)在這9家公司中股息率最高，達(dá)到8.04%。
2024年鄭煤機(jī)擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.12元（含稅），擬派發(fā)現(xiàn)金紅利19.56億元（含稅），占2024年度歸屬于上市公司股東凈利潤的比例為49.72%。
過去兩年鄭煤機(jī)在持續(xù)提高對股東的分紅，該公司每三年制定《未來三年股東分紅回報(bào)規(guī)劃》，2023年每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.84元（含稅），合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利14.999億元（含稅），約占2023年度歸屬于上市公司股東凈利潤的45.81%。
整體上，5家煤炭公司的股息在5.94%～7.4%之間。
從現(xiàn)金分紅比例來看，這5家公司的分紅比例都比較高，最低的淮北礦業(yè)分紅比例也達(dá)到了41.6%，而最高的中國神華則達(dá)到了76.5%。
2022年中國神華第一次臨時(shí)股東大會(huì)批準(zhǔn)，在符合《公司章程》規(guī)定的情形下，該公司2022年—2024年度每年以現(xiàn)金方式分配的利潤不少于公司當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的歸屬于本公司股東凈利潤的60%。
事實(shí)上中國神華近幾年一直維持在70%以上的分紅，過去三年分別是72.77%、75.22%和76.53%。
同時(shí)從分紅總金額來看，中國神華在這些公司中排名居首，在全部A股上市公司中排名第11名。是其他4家煤炭公司分紅金額總和的2倍以上。
2024年中國神華擬派發(fā)2024年度末期股息現(xiàn)金人民幣2.26元/股（含稅），共計(jì)449.03億元（含稅）。
過去三年，中國神華合計(jì)派發(fā)了1404.71億元。
同時(shí)，中國神華未來三年的高分紅也已經(jīng)得到了確認(rèn)。
中國神華2024年財(cái)報(bào)中表示，為積極落實(shí)證券監(jiān)管要求、響應(yīng)廣大股東訴求，進(jìn)一步鞏固公司與長期股東、耐心股東的緊密聯(lián)系，該公司董事會(huì)已提出2025—2027年度股東回報(bào)規(guī)劃方案，即在符合《公司章程》規(guī)定的情形下，2025—2027年度每年以現(xiàn)金方式分配的利潤不少于本公司當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的歸屬于本公司股東的凈利潤的65%，在此期間綜合考慮公司經(jīng)營情況、資金需求等因素實(shí)施中期利潤分配。這一要求相較于2022年—2024年的60%進(jìn)一步提高了五個(gè)百點(diǎn)。
其余幾家煤礦公司的分紅率也有所提高。
王嘉俊表示，煤炭行業(yè)之所以能夠高分紅，是因?yàn)椤懊禾啃袠I(yè)在投產(chǎn)之后，資本開支需求就不會(huì)太大，因而可以實(shí)現(xiàn)高比例分紅。”
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三家物流公司位列高股息前十名
物流企業(yè)的高分紅是政策導(dǎo)向和業(yè)績的雙重驅(qū)動(dòng)，部分國有物流企業(yè)積極響應(yīng)國資委“提升股東回報(bào)”的要求，通過高分紅和回購提升投資者的信心，同時(shí)也有部分物流企業(yè)通過業(yè)務(wù)優(yōu)化實(shí)現(xiàn)盈利增長，支撐分紅能力。
物流板塊的股息率業(yè)績較高，股息率排名前10的公司有3家都是物流類公司，分別是第二、三名中遠(yuǎn)海控、中谷物流和第十名的中國外運(yùn)。若不將東方雨虹考慮進(jìn)去，中遠(yuǎn)海控和中谷物流則是第一第二名。
2024年中遠(yuǎn)海控?cái)M向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.03元（含稅），年度現(xiàn)金分紅總額約為244.31億元，疊加回購A股股份支付的總金額約7.03億元，現(xiàn)金分紅和回購金額合計(jì)約251.34億元，占年度歸屬于上市公司股東凈利潤的比例為51.19%。
過去三年，中遠(yuǎn)海控合計(jì)向股東派發(fā)了911.25億元的分紅，分紅比例維持在50%左右。不過，就每股股利來看，變化較大，這是因?yàn)楹竭\(yùn)板塊的凈利潤受到宏觀經(jīng)濟(jì)影響較大，業(yè)績會(huì)產(chǎn)生較大的波動(dòng)。
2024年中遠(yuǎn)海控實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2338.59億元，同比增長33.29%，歸屬于上市公司股東的凈利潤491.00億元，同比增長105.78%。
中遠(yuǎn)海控最近發(fā)布了2025年一季度的業(yè)績預(yù)增公告。公告顯示，2025年第一季度該公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約為116.89億元，與上年同期相比增加約73.04%。
這也意味著，在中遠(yuǎn)海控維持現(xiàn)金分紅比例不變的情況下，如果業(yè)績能夠維持這一增長，2025年中遠(yuǎn)海控的現(xiàn)金分紅總額也會(huì)實(shí)現(xiàn)等比例增長。
谷物流相對中遠(yuǎn)海控來說更受關(guān)注，在于中谷物流的極高現(xiàn)金分紅比例。
2024年中谷物流擬對A股每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.79元（含稅），合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利16.59億元（含稅），占?xì)w屬于上市公司股東凈利潤的比例為90.39%。
根據(jù)海通國際分析師駱雅麗的計(jì)算，按2025年3月31日收盤價(jià)計(jì)算，中谷物流股息率達(dá)8.3%。
中谷物流制訂了2023—2025年股東回報(bào)規(guī)劃，在滿足公司正常生產(chǎn)經(jīng)營資金需求的情況下，公司應(yīng)當(dāng)進(jìn)行年度現(xiàn)金分紅，如無重大投資計(jì)劃或重大現(xiàn)金支出等事項(xiàng)發(fā)生，最近三年以現(xiàn)金形式累計(jì)分配的利潤原則上不少于最近三年累計(jì)實(shí)現(xiàn)的可分配利潤的60%。
2023年中谷物流向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣7.20元（含稅），合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利15.12億元（含稅），占當(dāng)年歸母凈利潤的比例為88.05%。
中谷物流最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度累計(jì)現(xiàn)金分紅金額51.86億元，占最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度年均凈利潤的247.19%。
東興證券曹弈豐對中谷物流未來的分紅仍抱有信心，他表示該公司的“高分紅政策是可持續(xù)的”，高額的現(xiàn)金儲(chǔ)備為持續(xù)分紅提供了保證。
中谷物流的財(cái)報(bào)顯示，截至2024年末，該公司期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額77.64億元。
中國外運(yùn)擬派發(fā)2024年末期股息每股現(xiàn)金0.145元（含稅），疊加每股現(xiàn)金紅利0.145元（含稅）的中期分紅。公司2024年全年每股現(xiàn)金紅利0.29元（含稅），合計(jì)金額預(yù)計(jì)為20.95億元（含稅），占2024年度合并報(bào)表歸屬于上市公司股東凈利潤的53.47%。過去兩年，中國外運(yùn)持續(xù)提高了現(xiàn)金分紅比例，從2022年的35.78%一直提升至53.47%。
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消費(fèi)品公司分紅比例最高
多家公司幾乎將全部利潤分給股東
就消費(fèi)板塊來看，除了政策引導(dǎo)作用之外，穩(wěn)定的現(xiàn)金流、成熟的市場地位、較低的資本支出以及行業(yè)周期紅利等都為其提供了高分紅的條件，部分龍頭企業(yè)，如貴州茅臺，制定了長期分紅政策，以吸引投資者。
如果按照現(xiàn)金分紅比例來看，有幾家公司的現(xiàn)金分紅比例超過了上市公司凈利潤的200%，分別是東方雨虹3393.9%、豫園股份589.5%、海格通信280.24%、深圳華強(qiáng)211.18%和中科三環(huán)200%。
除了以上5家公司特殊情況外。也有部分公司幾乎將凈利潤全部分給了股東。Wind數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)金分紅比例在90%～104%的公司有15家。上述中谷物流是這15家公司中分紅比例最低的。
而在15家公司中，消費(fèi)品公司占據(jù)著重要地位，包括食品飲料、醫(yī)藥、消費(fèi)電子等，這些公司分別是重慶啤酒、東阿阿膠、蘇泊爾、雙匯發(fā)展、江中藥業(yè)、天味食品、美亞光電、湯臣倍健等8家公司。
其中重慶啤酒現(xiàn)金分紅比例最高。2024年重慶啤酒擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.90元（含稅），合計(jì)分配現(xiàn)金紅利人民幣4.36億元（含稅）。加上中期分紅，全年分紅總額11.615億元（含稅），占?xì)w屬于上市公司股東凈利潤的比例為104.21%。以4月7日收盤價(jià)計(jì)算，重慶啤酒的股息率為4.25%。
重慶啤酒的分紅歷來備受關(guān)注，過去三年，重慶啤酒均將全部凈利潤分給股東。三年累計(jì)分紅占上市公司股東凈利潤的比例為304.86%。
另外，貴州茅臺也是傳統(tǒng)分紅大戶。2024年貴州茅臺累計(jì)分紅金額位列第七位，全年分紅646.72億元，占?xì)w屬上市公司股東凈利潤的75%。2023年和2022年加上特別分紅，分別占到當(dāng)年歸屬上市公司股東凈利潤的94.01%和95.78%。
不過王嘉俊提醒，在選擇分紅策略時(shí)，過高的分紅是不可持續(xù)的。其背后可能有不同的背景因素。同時(shí)如果從長期收益最大化角度來看，就需要兼顧更多的指標(biāo)，比如商業(yè)模式，較好的股東回報(bào)計(jì)劃，買入的時(shí)機(jī)，同時(shí)還要避雷。（注：本刊在行業(yè)分紅統(tǒng)計(jì)中去除掉了市值低于100億元的公司）。
（本文已刊于04月12日出版的《證券市場周刊》。文中提及個(gè)股僅作舉例分析，不作投資建議）
