《投資者網》吳微

近日，愛柯迪（600933.SH）發布了擬收購卓爾博（寧波）精密機電股份有限公司（下稱“卓爾博”）71%股權，并進行配套募資的交易預案。

不過，自證監會發布“并購六條”以來，A股已有數百家的企業發布了并購消息，因此愛柯迪收購卓爾博交易預案發布后，市場的反映并不強烈，愛柯迪的股價較停牌前相比，并無較大幅度的上漲。

值得注意的是，在交易預案中，愛柯迪強調標的公司可切入無人機、機器人、工業自動化等新興領域，但卓爾博官網的簡介中，公司卻未提及無人機、機器人、工業自動化等關鍵詞。

愛柯迪是一家從事汽車用鋁合金、鋅合金精密壓鑄件的研發、生產及銷售的公司，交易標的卓爾博主要從事微特電機精密零部件產品的研發、生產與銷售，因此本次收購為行業內整合。

受增長放緩，與股東減持影響，2023年來，愛柯迪的股價呈現明顯的下跌趨勢；為了提振市場信心，2024年1月、7月，愛柯迪控股股東、實控人均發布了增持計劃。不過，在實控人增持下，2024年來愛柯迪的股價還是長期在18元/股附近震蕩，而2024年3月，愛柯迪完成了一筆12億元的增發，增發價為18.08元/股。

收購卓爾博，切入機器人行業，愛柯迪能以此拯救低迷的股價嗎？

收購維持增長

愛柯迪2017年完成首發上市，公司主要產品包括汽車雨刮系統、汽車動力系統、汽車底盤系統、汽車熱管理系統等適應汽車輕量化、電動化、智能化需求的鋁合金精密壓鑄件和鋅合金精密壓鑄件。公司與法雷奧（Valeo）、博世（Bosch）、麥格納（Magna）、電產（Nidec）等汽車零部件商建立了合作關系。

得益于新能源汽車行業的快速發展，汽車輕量化設計得到普及，2021年-2023年間，愛柯迪的收入增速普遍超過了30%。為了適應市場需求，2022年、2024年，愛柯迪分別通過可轉債與非公開發行進行了募資，以擴充產能，累計募資總額高達27.7億元。

需要指出的是，步入2024年，隨著新能源汽車行業競爭的加劇，愛柯迪的收入增長也有了明顯的放緩。2024年前三季度，愛柯迪的收入同比僅有17.46%的增長，其中2024年第三季度，公司的收入同比僅增長了8.4%，較2023年39.67%的收入增長相比，有了明顯的下降。

公司收入增長放緩，這或許是愛柯迪策劃收購卓爾博的主要動因。

標的公司卓爾博，主要生產的各類電機定子及轉子、電機機殼等產品廣泛應用于汽車電機、電動工具電機、家用電器電機等領域，得益于新能源汽車及電動工具的普及，最近幾年，卓爾博的收入與凈利潤以較高的增速增長。2023年8月，卓爾博就與國金證券（600109.SH）簽署了上市輔導協議，不過隨著首發節奏的放緩，2024年11月，卓爾博與國金證券終止了上市輔導協議。

愛柯迪若能成功收購卓爾博，并發揮其優勢，無疑能實現雙贏。愛柯迪也表示“公司本次交易屬于汽車零部件供應鏈內的產業并購，公司與卓爾博在主要產品、產業資源、全球化戰略、研發技術、生產經營管理等方面均具有顯著的協同效應，可增厚公司業績，提升公司的整體競爭力，助力公司長遠戰略布局，將有效實現并購整合目標。”

需要指出的是，截至交易預案發布日，標的公司卓爾博的股權結構較為簡單。此次收購，愛柯迪的交易對象主要有王成勇、王卓星、周益平三個自然人，其中王成勇及周益平為夫妻關系，王卓星為王成勇及周益平之子；王成勇、周益平及王卓星三人合計持有標的公司95.69%的股份。目前，王成勇為標的公司董事長、王卓星為標的公司董事及總經理、周益平也在標的公司處擔任董事職務。

如何設計交易方案，有效實現對標的公司的控制，將是此次收購愛柯迪不得不面對的難題。

增持提振信心

除了增長放緩外，如何應對股價的低迷也是愛柯迪管理層需要面對的難題。公司公告顯示，2019年公司完成首發后不久，時任公司副總經理的李建軍、時任公司財務總監的奚海軍、時任公司副總經理的何盛華等高管就計劃減持公司股份。

2020年之后，香港領拓、XUDONG INTERNATIONAL LIMITED、寧波領挈、寧波領祺等5%以上的公司首發股東也開始減持愛柯迪的股份。不過，得益于新能源汽車行業的發展及公司收入的快速增長，2023年2月前，愛柯迪的股價還呈現增長的趨勢，最高達到25.9元/股。

但隨著新能源汽車行業競爭的加劇，及此后公司股東與高管的繼續減持，2023年2月9日，愛柯迪的股價達到峰值后就呈現明顯的下跌趨勢，最低跌至11.59元/股，跌幅接近50%。

為了提振市場信心，2024年1月、7月，愛柯迪控股股東愛柯迪投資、實控人張建成均發布了增持計劃，截至2024年8月13日，實際控制人累計增持金額達4964.87萬元。不過，在實控人增持下，2024年1月2日至今，愛柯迪的股價仍有13%左右的下跌。

需要指出的是，2024年，在公司股價低迷期間，時任公司監事的吳飛及董事會秘書的付龍柱等高管仍發布了減持計劃，不過，截至減持期結束，吳飛及付龍柱并未減持公司股份。但愛柯迪5%以下股東XUDONG INTERNATIONAL LIMITED卻按計劃在2024年內進行了減持，減持金額高達1.21億元。

在股東XUDONG INTERNATIONAL LIMITED宣布減持計劃后不久，愛柯迪的股價就跌破了18元/股，此后公司股價長期低于18元/股，截至日前，愛柯迪的股價仍在18元/股附近震蕩。據了解，2024年3月，愛柯迪完成的12億元增發，增發價為18.08元/股，增發的股份已于2024年9月解禁。截至日前，參與2024年3月愛柯迪增發的國泰基金、天安人壽、財通基金、董衛國等投資人，賬面上的浮盈并不大。

此次并購預案中，愛柯迪稱“此外，標的公司持續延伸拓展了無人機、機器人、工業自動化等新興領域的業務。”市場也認為，愛柯迪可依靠收購切入目前大熱的機器人產業鏈。不過，卓爾博官網簡介中，卻并未提及無人機、機器人、工業自動化等業務，僅稱“（公司產品）廣泛應用于汽車電機、電動工具電機、家用電器電機等（領域）。”?

圖片來源：卓爾博

針對并購預案中的表述與標的公司官網簡介之間存在的差異，愛柯迪表示“公司始終嚴格按照相關法律法規的規定，及時、公平地披露信息，所披露的信息真實、準確、完整，不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏。”

收購卓爾博，切入機器人行業，愛柯迪又能否繼續保持高增長，以提高投資者的回報呢？（思維財經出品）■