《投資者網》崔悅晨

近日，浙商證券（601878.SH）收購國都證券一事取得實質性進展。

根據浙商證券的最新公告，其收購的國都證券（870488.NQ）19.97億股股份已全部完成過戶登記，劃轉至公司。

本次股份變動完成后，浙商證券合計持有國都證券34.25%的股權，成為其第一大股東。據了解，后續浙商證券可能會進一步成為國都證券的控股股東，結束國都證券長期無實控人的狀態。

戰略布局“落子”拓寬版圖

早在2023年，浙商證券便提出“2030年向中大型券商邁進”的遠景目標。此次收購國都證券，或許是這一戰略藍圖中的關鍵一步。

從兩家券商的業績表現來看，2024年前三季度，浙商證券實現營業收入118.96億元，在43家上市券商中排名第13位；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤12.65億元，較上年同期下降了4.92%。而國都證券在同一時期的營收為7.83億元，同比下降5.84%；凈利潤則為3.89億元，同比減少8.98%。

這表明，盡管兩家券商均面臨一定的下行壓力，但浙商證券無論是從收入規模還是盈利水平上都占據顯著優勢。

從資產規模來看，截至2024年9月30日，浙商證券的總資產達到1454.6億元，凈資產為292.64億元，作為上海證券交易所的上市券商，其市值目前約為515億元。相比之下，國都證券雖然在新三板掛牌，但其市值相對較小，不足百億。

浙商證券曾表示，此次收購國都證券股權是公司戰略執行的關鍵“落子”。通過本次收購，浙商證券不僅能夠打破地域限制，還可以實現南北資源的深度融合與互補，真正意義上朝著全國性中大型一流券商的目標邁進。

從業務分布來看，收購國都證券，的確可以彌補浙商證券在區域布局上的不足。

作為浙江省首家上市券商，浙商證券的業務重心長期以來主要集中在浙江省內；而國都證券總部設在北京，分支機構廣泛分布在北京、上海、天津、廣東、湖北等地，正好可以與浙商證券形成良好的互補效應，有助于浙商證券擴展全國范圍內的業務版圖。

回顧整個收購歷程，浙商證券入主國都證券動作高效且迅速，從監管正式受理至最終完成股份過戶登記，整個流程僅耗時5個多月。在此期間，浙商證券通過多次股權轉讓和競拍，累計獲得國都證券34.25%的股權，總成交金額高達51.28億元。

此外，浙商證券還提到，此次并購完成后，公司將根據國都證券的實際需求，適時調整后者的董事會、監事會及管理層結構，以提高運營管理效率和服務質量。同時，浙商證券計劃利用自身在財富管理、研究咨詢等方面的優勢，幫助國都證券彌補公募基金業務上的短板，促進雙方業務的協同發展。

合規問題仍需重視

值得關注的是，就在收購順利完成之際，國都證券發生了業務違規問題。

2025年1月3日，北京證監局對國都證券采取了出具警示函的措施，劍指原總經理楊江權違法持有股票。

根據北京證監局發布的公告，楊江權自2020年8月26日起在國都證券擔任多個重要職務，包括副總經理、財務負責人以及總經理等，直至2024年11月14日仍為國都證券員工，系證券公司從業人員。

然而，在2022年10月28日至2024年6月28日期間，楊江權使用其個人賬戶違規持有遼寧成大生物股份有限公司8萬股股票。在此期間內，成大生物的股價經歷了顯著下跌，導致楊江權最終以194.37萬元的價格全部售出這些股票，并因此蒙受了超過130萬元的損失。

針對上述違法行為，北京證監局對楊江權處以15萬元的罰款，并且指出了國都證券存在的兩個主要問題：一是對從業人員投資行為管理的制度建設及內部管理機制不健全；二是對從業人員投資行為的內部監測不到位，未能主動發現并向監管部門報告從業人員違法持有股票的行為。因此，北京證監局對國都證券采取了出具警示函的監管措施。

與此同時，浙商證券自身也面臨著不少合規問題。

2024年3月，上交所對浙商證券在星星冷鏈IPO項目中存在的多項違規行為采取了監管警示措施。該項目保薦代表人李婧暉、王一鳴被處以3個月內不接受保薦代表人簽字的發行上市申請文件及信息披露文件的紀律處分，并記入證監會誠信檔案數據庫。此外，浙商證券因在星星冷鏈IPO項目中存在保薦職責履行不到位的情形，也被上交所予以監管警示。

同年9月，北交所對浙商證券保薦人在另一個項目中未勤勉盡責的行為采取了口頭警示措施。

10月末，浙江證監局再次對浙商證券采取了警示函措施，原因是浙商證券個別項目存在保薦工作獨立性不足、未有效督促發行人如實披露歷次聘請保薦機構的情況、部分盡職調查工作履職不到位等問題。

顯然，隨著并購活動的增加，如何有效地處理好合規問題成為了證券公司面臨的一項重大挑戰。

“國君+海通”獲審議通過

近年來，證券行業的并購重組呈現出明顯的加速趨勢。據不完全統計，僅2024年就有超過四起重要的并購案例獲得實質性進展，包括“國聯+民生”、“國君+海通”、“國信+萬和”等。而浙商證券收購國都證券的成功落地，更是為2025年注入了一劑強心針。

與此同時，“國君+海通”的合并重組也取得了重大進展。2025年1月9日，上海證券交易所并購重組審核委員會發布公告稱，國泰君安發行股份購買資產的交易符合重組條件和信息披露要求。

這意味著，“國君+海通”的重組交易正式過會，這也是2025年上交所審議并通過的首個并購重組項目。

在業內人士看來，國泰君安與海通證券的合并將推動證券行業的整合與升級。合并后的公司有望在證券行業發揮示范引領作用，帶動行業向更加專業化的方向發展。

隨著并購活動的加劇，證券市場的競爭格局正在發生深刻變化：一方面，頭部券商通過并購重組不斷提升自身的核心競爭力；另一方面，中小機構也在積極尋求特色化、差異化的發展路徑，以應對日益激烈的市場競爭。例如，浙商證券希望通過此次收購打破地域限制，實現南北資源的深度融合與互補，進而優化在全國范圍內的戰略布局。

展望未來，在政策的支持下，證券行業的并購浪潮將持續保持強勁的勢頭。對于那些希望擴展業務版圖并在資本實力上取得突破的企業而言，并購與整合無疑是最有效的策略之一。（思維財經出品）■