《投資者網(wǎng)》崔悅晨

在當(dāng)前中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的背景下，隨著國(guó)資央企金融業(yè)務(wù)的調(diào)整和優(yōu)化，以及監(jiān)管政策對(duì)于金融機(jī)構(gòu)參股管理的嚴(yán)格要求，中銀三星人壽保險(xiǎn)有限公司（下稱“中銀三星人壽”）迎來(lái)了重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

2024年12月16日，北京產(chǎn)權(quán)交易所披露了中國(guó)航空集團(tuán)有限公司（下稱“中航集團(tuán)”）持有的中銀三星人壽24%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓信息。據(jù)悉，這已經(jīng)是該筆股權(quán)今年第二次被拍賣。

這一舉動(dòng)不僅標(biāo)志著這家合資壽險(xiǎn)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，同時(shí)也反映了當(dāng)下國(guó)資央企聚焦主業(yè)、退出非核心金融資產(chǎn)的趨勢(shì)。

24%股權(quán)再度被拍賣

公開資料顯示，中銀三星人壽成立于2005年5月，最初名為中航三星人壽保險(xiǎn)有限公司，是由中航集團(tuán)與韓國(guó)三星生命保險(xiǎn)株式會(huì)社（下稱“三星生命”）共同發(fā)起設(shè)立的一家中韓合資壽險(xiǎn)公司。成立初期，兩家股東各持股50%，注冊(cè)資本為2億元。

經(jīng)過(guò)多次增資后，至2015年，中銀保險(xiǎn)有限公司通過(guò)增資方式獲得了中航三星人壽51%的控股權(quán)，并更名為中銀三星人壽。同年，公司的注冊(cè)資本從8億元增加到16.67億元。

隨后在2017年，中銀投資資產(chǎn)管理有限公司（下稱“中銀投資”）接手中銀保險(xiǎn)所持股份，成為新的控股股東。股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，中銀投資、三星生命和中航集團(tuán)分別持有中銀三星人壽51%、25%和24%的股權(quán)。

近年來(lái)，國(guó)資委持續(xù)加強(qiáng)對(duì)國(guó)有企業(yè)參股管理的規(guī)定，特別是針對(duì)那些服務(wù)主業(yè)實(shí)業(yè)效果較小、風(fēng)險(xiǎn)外溢性較大的金融機(jī)構(gòu)提出了更為嚴(yán)格的管控措施。

在此背景下，包括中航集團(tuán)在內(nèi)的多家央國(guó)企開始逐步清理旗下不符合主業(yè)發(fā)展方向的金融資產(chǎn)。因此，中航集團(tuán)此次轉(zhuǎn)讓中銀三星人壽24%股權(quán)的行為，可視為其響應(yīng)國(guó)資委“退金令”展開的行動(dòng)。

根據(jù)北京產(chǎn)權(quán)交易所披露的信息，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓底價(jià)約為18.15億元，保證金金額為5.44億元，信息披露期自2024年12月16日至2025年1月13日止。

值得注意的是，這已經(jīng)是該筆股權(quán)年內(nèi)第二次掛牌轉(zhuǎn)讓，前一次并未明確標(biāo)出轉(zhuǎn)讓價(jià)格，僅提供了面議參考。

對(duì)于潛在買家而言，考慮到中銀三星人壽作為一家銀行系險(xiǎn)企的優(yōu)勢(shì)，這筆投資無(wú)疑具有一定的吸引力。然而，由于涉及較大比例的股權(quán)變動(dòng)，再加上保險(xiǎn)公司本身較高的準(zhǔn)入門檻，實(shí)際成交情況還需進(jìn)一步觀察。

管理層或迎人事變動(dòng)

中航集團(tuán)退出后，或?qū)?huì)對(duì)中銀三星人壽的人事結(jié)構(gòu)產(chǎn)生一定影響。目前，該公司董事會(huì)共有9名董事，其中多數(shù)來(lái)自中國(guó)銀行體系，僅有兩名董事——沈潔和王云峰出自中航集團(tuán)。一旦完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓，新進(jìn)入的股東可能會(huì)對(duì)公司管理層進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整，以更好地服務(wù)未來(lái)的戰(zhàn)略發(fā)展。

在過(guò)去的兩年里，中銀三星人壽經(jīng)歷了所謂的“將帥齊換”。

2023年2月，馬超龍正式接任中銀三星人壽董事長(zhǎng)一職，成為公司第四任董事長(zhǎng)。公開資料顯示，馬超龍是一位“老中行人”，自1987年起加入中國(guó)銀行，隨后在內(nèi)部逐步晉升，最終擔(dān)任重慶分行行長(zhǎng)等重要職務(wù)。此外，他還曾在中銀保險(xiǎn)擔(dān)任紀(jì)委書記和總經(jīng)理，積累了豐富的保險(xiǎn)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。

3月，原總經(jīng)理崔大杰離職，該職位空缺長(zhǎng)達(dá)一年半之久。

直到2024年9月，中銀三星人壽才迎來(lái)了新的掌舵人邱智坤。根據(jù)公告，邱智坤被任命為公司總經(jīng)理，此任命得到了北京金融監(jiān)管局的認(rèn)可。

邱智坤同樣出自中國(guó)銀行系統(tǒng)，曾在中國(guó)銀行總行海外機(jī)構(gòu)管理部、約翰內(nèi)斯堡分行以及新加坡分行等多個(gè)關(guān)鍵崗位上工作過(guò)，擁有國(guó)際化的視野。隨著邱智坤屢任，中銀三星人壽或?qū)⒃诤Ｍ鈽I(yè)務(wù)上發(fā)力。

值得一提的是，自中國(guó)銀行通過(guò)旗下子公司取得中銀三星人壽控股權(quán)以來(lái)，不僅在資本層面占據(jù)了主導(dǎo)地位，還在管理層面上逐漸形成了以“中行系”為核心的力量。

當(dāng)前，包括總經(jīng)理邱智坤在內(nèi)的多位高管均來(lái)自中國(guó)銀行或其關(guān)聯(lián)企業(yè)。此外，副總經(jīng)理劉慧軍也是中國(guó)銀行的老將，在銀行業(yè)務(wù)與資產(chǎn)管理方面有著豐富的經(jīng)驗(yàn)。

如果中航集團(tuán)最終完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓，則意味著公司將進(jìn)入一個(gè)全新的發(fā)展階段，屆時(shí)管理層或?qū)⒂瓉?lái)新一輪的洗牌，以便更好地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。

陷入“增收不增利”境況

在股權(quán)轉(zhuǎn)讓同日，中銀三星人壽也披露了其三季度的償付能力報(bào)告。報(bào)告顯示，2024年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入248.8億元，同比增長(zhǎng)31%；凈利潤(rùn)5.46億元，與上年同期虧損2.59億元相比，大幅增長(zhǎng)了311.12%。

從數(shù)據(jù)來(lái)看，中銀三星人壽前三季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)確實(shí)亮眼。但不容忽視的一個(gè)問(wèn)題是——凈利潤(rùn)表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及保費(fèi)收入，陷入“增收不增利”的境況。

從往年財(cái)務(wù)表現(xiàn)來(lái)看，中銀三星人壽的盈利狀況并不穩(wěn)定。2019至2023年，公司的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入從53.05億元增長(zhǎng)至248.68億元；同期凈利潤(rùn)分別為0.55億元、0.67億元、1.34億元、0.08億元和0.76億元，連續(xù)多年盈利微薄，2024年前三季度已達(dá)到盈利高峰。

這種“增收不增利”的現(xiàn)象可能源于幾個(gè)因素。首先，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張，運(yùn)營(yíng)成本也隨之上升；其次，為了應(yīng)對(duì)未來(lái)的賠付需求，公司增加了保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金的提取額度，這直接導(dǎo)致了費(fèi)用支出的增長(zhǎng)。

自2021年起，中銀三星人壽每年提取的保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金分別為126.54億元、147.18億元和207.36億元，三年間同比增長(zhǎng)率分別為98.84%、16.31% 和40.89%。這表明，雖然公司的營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步增加，但由于較高的準(zhǔn)備金計(jì)提與其他潛在的成本壓力，凈利潤(rùn)并未同步增長(zhǎng)。

為了增強(qiáng)資本實(shí)力并滿足監(jiān)管要求，中銀三星人壽于2024年9月在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行了一期為期十年的資本補(bǔ)充債券，總發(fā)行規(guī)模達(dá)到18億元人民幣，票面利率設(shè)定為2.36%。

這次發(fā)行使得公司的綜合償付能力充足率得到了提升，截至2024年三季度末，公司的核心償付能力充足率為189.66%，綜合償付能力充足率為263.70％。

然而，隨著中航集團(tuán)未來(lái)的退出，中銀三星人壽管理層、增資等方面或?qū)⒂瓉?lái)變數(shù)，未來(lái)誰(shuí)將接盤中航集團(tuán)的股份？中銀三星人壽能否走出盈利困局？《投資者網(wǎng)》將持續(xù)關(guān)注。（思維財(cái)經(jīng)出品）■