在2024年5月的業績發布會上，九州通董事長劉長云曾對外透露稱，九州通目前“萬店加盟”計劃在順利推進，截至2024年一季度末門店數已達21192家。而根據九州通最新發布的半年報，截至2024年7月底，公司好藥師自營及加盟藥店達到24387家，這意味著在二季度，九州通的門店數增加了超3000家。

在財報中，九州通還表示，下半年，公司計劃沖刺提前達成30,000家門店的目標。然而門店飛速擴張的同時，九州通的業績卻不進反退。

財報顯示，2024年上半年，九州通實現營業收入771.71億元，同比下降2.76%；實現歸屬凈利潤12.08億元，同比下降10.08%；實現扣非凈利潤11.8億元，同比下降8.90%；經營活動產生的現金流量凈額-32億元，同比下滑717.71%。

找了一堆理由，但是止不住股價下跌

對于業績的下滑，九州通也找了不少理由解釋。例如，若剔除上年同期流感、疫情等季節性疾病特定因素影響，營業收入同比增長0.15%，歸母凈利潤同比增長9.50%，歸母扣非凈利潤同比增長11.84%，仍保持穩健增長。

在2024年一季度報中，九州通亦做出了類似的表述：上年同期受流感等季節性疾病因素影響，相關品種銷量大增，營業收入、凈利潤等基數較高；而本報告期受季節性疾病因素影響較小。

值得注意的是，盡管九州通聲稱2023業績基數較高，但事實上2023該公司營收同比增長僅6.92%，是十年來增速首次降至個位數。

現金流方面，九州通稱，第二季度經營活動產生的現金流量凈額與第一季度相比已轉正為4.53億元。公司將在年底繼續加大應收賬款清收力度，預計全年經營活動產生的現金流量凈額為與經營業績相匹配的正數。

此外，九州通還表示報告期內公司投入了不少資源推動建設，影響了凈利潤。例如，今年九州通規劃實施的數字化及智能化項目達38個，上半年研發投入1.38億元，較上年同期增長15.74%，下半年計劃投入約1.72億元。

九州通還拉長時間線為自己的長期增長辯護：如不考慮2020-2023年疫情因素的影響，公司報告期營業收入較2019年上半年同比增長59.35%，歸母凈利潤同比增長62.50%，扣非凈利潤同比增長91.29%，本報告期經營業績相比2019年同期均有較大幅度增長。

然而，對于九州通的解釋，市場并不買賬。8月27日發布半年報后，股價一度有所上升，但是進入9月后持續下跌，截至9月18日，九州通的股價為4.39元/股，創下2024年以來新低。

不僅如此，2024年九州通通過了回購公司股票的議案，截至7月31日，本次已累計回購股票5,408.05萬股，已支付的總金額為25,883.64萬元（不含傭金、手續費）。但是回購股份仍未挽回市場的信心。

規模狂飆下的隱患

有分析指出，隨著國內一系列政策出臺，零售藥店逐步承接院內藥品市場，醫藥分家已是大勢所趨。在承接處方外流的過程中，不少企業紛紛下場，九州通也是適時推出“萬店加盟”，2021年至2022年就拓店超1萬家。到那時規模狂飆下仍存在一定隱患，甚至可能會影響九州通的發展。

一方面，營業區域擴大對公司的物流調配能力和價格調控能力提出挑戰；另一方面，大量的加盟店對九州通的品控壓力驟然增加。

例如在2023年2月20日，山東九州通醫藥有限公司因銷售其他不符合藥品標準的天麻素注射液被山東省藥品監督管理局沒收違法所得12.63萬元。同年6月，該子公司又因銷售其他不符合藥品標準的“氯化鈉注射液”被沒收違法所得25,918.80元。

在醫院招標中，九州通也屢次被點名，甚至被拒之門外。

2024年6月，軍隊采購網發布多個知情告知書公告，20家企業均涉嫌存在串通投標等違規行為，部分企業涉嫌虛假投標和產品彩頁造假，其中就包括廣西九州通醫藥有限公司。

根據公告，九州通的廣西子公司在參加麻醉機、呼吸機醫療設備采購項目采購活動中，涉嫌存在串通投標，同時在醫療設備相關項目中，涉嫌存在虛假投標等違規行為，根據相關規定，擬給予終身禁止參加相關物資工程服務采購活動。

近日，九州通的子公司九州通醫療器械集團有限公司又在參與深圳一醫院投標活動時，“隱瞞真實情況、提供虛假資料”，被處以罰款并禁止參與深圳市政府采購一年。

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