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傳奇遠去，債務還在。

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“傳奇浙商”離世

又一個大佬永遠地離開了。

祥生集團官網的訃告顯示，祥生實業集團有限公司創始人陳國祥先生，因病救治無效，于2023年4月16日00:26分與世長辭，享年73歲。

據媒體的報道，陳國祥系因白血病去世。細數下來，陳國祥已經是今年離世的第四位知名浙商。在此之前，杉杉品牌鄭永剛、三力士吳培生、中馬傳動吳江相繼辭世。

按照地產K線的梳理，陳國祥最后一條朋友圈定格在2020年11月11日，內容是轉發了一篇名為《謙卑的人，有未來》的文章。

陳國祥的一生頗為傳奇。他一手創立的祥生發家于浙江諸暨，江湖上流傳著“一部祥生史，半座諸暨城”的說法。

在當地人的描述中，被稱為“陳半城”的陳國祥卻一向是個衣無華靡、談吐樸實的實干家形象。他的員工也曾對媒體直言“（陳國祥是）一個和藹的大叔，就連在電梯上遇到服務祥生的快遞小哥都會打招呼”。

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和很多大佬一樣，陳國祥起于田畝，早年間做過拉車工、釀酒員、紡織工，后來靠著尼龍絲綿綸絲生意積累起原始身家，一度被稱為諸暨當地的“絲大王”。

90年代，陳國祥因承擔村子拆遷改造工作而涉足地產，祥生地產由此誕生。

2018年，祥生地產邁過千億，以1029.2億元的銷售額位居百強房企第28位。2020年,陳國祥曾以130億元人民幣財富名列《2020胡潤全球房地產富豪榜》第153位。

同樣是那一年，祥生控股在港交所成功掛牌上市，陳國祥與兒子陳弘倪同時敲鐘。從那之后，陳國祥便有意隱退，陳弘倪也逐漸走到臺前，接過了父親的權杖。

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隨著陳國祥的離去，千億祥生的窘境也被進一步擺到了臺面上。

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風雨飄搖

陳國祥簽署的最后一份公開文件，應該是祥生控股集團延遲刊登2022年度業績的公告。

因為無法刊發2022年財報，祥生控股于4月3日開始停牌。截至停牌，祥生控股的股價已跌至0.175港元，總市值僅剩5.33億港元。這個股價，相比于高點已經跌去97%，只剩一層薄薄的腳底板。

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這背后，是一個搖搖欲墜的祥生。

時間回到2021年11月，祥生控股的股價曾在單日暴跌超50%。同樣是那個月，標普將祥生控股的信用評級從“B”下調至“B-”，展望“負面”，還將其美元票據的長期發行評級從“B-”下調至“CCC+”；

到了2022年3月，祥生控股一筆1200萬美元債，利息未能按期支付；之后一筆2022年6月7日到期的優先票據，未能在當天如約償還2億美元本金及利息。

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至此，祥生控股正式加入爆雷房企的隊列。

祥生倒也沒有選擇躺平。自打出現流動性危機后，祥生一直積極自救，賣項目、賣物業、尋求債務重組。光2022年，祥生就已累計出售超過17億元資產，用來回籠資金。

但在如山的債務面前，這一切好似杯水車薪。

2022半年報顯示，祥生控股的資產負債率高達89.19%，凈資產負債比率由2021年底的153%增至168%，遠高于行業平均水平。

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▲圖源：百度股市通

此外，截至2022年6月，公司銀行及其他借款總額、優先票據及公司債券為290.09億元，其中161.72億元將在未來12個月內到期償還，而公司的現金及現金等價物只有14.72億元，明顯無法覆蓋短期債務。

債務緊逼，留給祥生和陳弘倪的時間，恐怕不多了。

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高杠桿“反噬”

陳國祥謙遜溫和，但他執掌下的祥生，卻一度展現出“兇猛”的一面。

2015年，祥生以109億元的銷售額首次突破百億大關。令人驚訝的是，僅僅3年后的2018年，祥生控股的銷售額就達到了1070.6億元，復合增長率超過100%。

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▲數據來源：克而瑞數據

這什么概念呢？我們來做個對比，從百億走到千億，萬科和保利走了5年，綠地走了8年，祥生只用了3年！

這個記錄，至今還沒有房企能夠打破。在那個“千億就是硬道理”的地產時代，祥生算得上是最猛的選手之一。

祥生的狂飆背后，離不開高周轉、高負債、高杠桿的經營模式。

根據澎湃新聞的梳理，早在2016年，祥生就提出“36781”的快周轉策略——

3個月內動工、6個月內開盤、開盤銷售去化70%、一個月后去化達80%、1年現金流歸正。

這速度令人心顫，也極容易埋下質量隱患。隨之走高的還有祥生的債務，招股書顯示，截至2017年、2018年、2019年12月31日，祥生的凈資產負債比率分別約為1376%、736%、360%，這杠桿力度，阿基米德來了都得退后一步。

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▲圖源：標準排名官號

只是，看著如今步步緊逼的債務和捉急的現金流，不知祥生有沒有感到后怕？

最新的數據顯示，2022年，祥生控股歸屬集團合約銷售總額約為236.91億元，同比下滑71%；2023年前2個月，祥生控股累計實現合約銷售總額約33.19億元，同比下滑47.8%。

當年創記錄的千億房企，已經從高處跌落，黯然失色。此時此刻，很多人可能只剩一個疑問——

這個從金雞塢村飛出的鳳凰，還能再度起飛嗎？