?

黑馬的墜落。

1

新力退市，實控人“消失”

房企的困境，有了新的參考系。

4月6日，香港聯交所發布公告稱，自2023年4月13日上午9時起，新力控股的上市地位將根據《上市規則》予以取消。

按照港交所的規定，上市公司若連續停牌18個月，港交所就可對其摘牌。而新力控股自從2021年9月20日暫停買賣后，至今尚未復牌。

?

至此，新力也成為這一輪流動性危機中，第一家被強制退市的房企。

2019年11月15日，新力控股正式登陸港交所。截至2021年9月20日停牌，新力控股股價定格在0.5港元，總市值17.85億港元。遙想上市之初，新力的市值一度達到139億港元，如今相比高點跌去近90%，一瀉千里。

?

這一切可以追溯到2021年9月18日。

那天，部分境外投資人和新力內部高管拉了一個微信群，準備在群里協商一下新力債務的問題，新力董事長張園林也在群里。當時新力有一筆2.46億美元的債券即將到期，投資者們在微信群里問張園林——

有多少錢已經準備好？還差多少錢？用什么方法和途徑解決這部分資金？

經典的場面出現了，十幾分鐘后，投資者們發現張園林從這個群里消失了，根據新力員工的反饋——

張園林因為“誤操作”退群了。

?

▲圖源網絡

這場烏龍之后，2021年9月20日，新力控股的股價遭遇雪崩，一天之內跌去87%，市值蒸發了120多億港元。也正是從那天起，新力控股就停牌了。

更離奇的是，從那以后，張園林長期隱匿在公眾的視野之外，好像人間蒸發了一樣。如果從他2021年9月18日“退群”算起，張園林已經“消失”了570多天。

去年8月，浙江省高級人民法院發布的一則公告顯示，涉案公司為新力控股子公司，但法院竟然聯系不上新力控股。

這在當時引起了轟動，新力好歹是一家千億房企，也是江西最大的民營房企，竟然連法院都聯系不上，被認定為“下落不明”？

這不禁令人更加好奇，這家喜歡玩“消失”的房企，到底經歷了什么？

2

巨債纏身

面對愈演愈烈的危機，很多跡象表明，新力的應對似乎只有兩個字：躺平。

債務危機爆發之初，新力還做過一些“掙扎”，先后賣掉新力物業、江西陽炎、安徽新創等股權資產，張園林也曾出售過部分個人股權用于償債。

但自從新力停牌之后，這種努力似乎和張園林一起“消失”了。

根據棱鏡的梳理，這一年半以來，除了定期披露月度銷售情況外，對于違約債務如何處置、年報何時刊發等核心問題，新力解決問題進展緩慢，公告也未有實質內容，甚至用“財務人員短缺”的理由來解釋財報延發。

堂堂一家上市公司，竟然找不到做賬的人？這多少有點搞笑了。如此種種，也不禁讓人猜想：難道新力控股這個攤子，已經到了沒法挽回的境地？

要驗證這個猜想，我們還得從財報中找答案。

新力控股發布的財報記錄停留在2021年9月。這份財報顯示，截至2021年上半年，公司實現收入112.18億元，同比增28.9%。

債務方面，截至2021上半年，新力控股總負債為918億，總負債率近82%；其中流動負債有754.28億元，一年內到期的短期債務約132.4億元，而現金及銀行結余約為193.5億元，短期債務占現金比達68.4%。

?

▲圖源侃見財經

這個資產負債率，遠超監管層規定的三道紅線。此外，根據說財貓的梳理，2022年6月至2023年6月，新力還有100億的債務要還。

近7成的短期債務大大壓縮了新力的發展空間，無論是拿地還是已有樓盤的開發，都受到影響。根據《天下網商》的觀察，2022年以來的土地競拍者中，已經罕見新力的身影。

債務步步緊逼，早在2021年12月20日，新力控股就對外披露境內債務逾期63.94億元，并確認已違約。去年底，新力控股還被香港高等法院發布“清盤令”。

?

這些還只是已經公布出來的，更多的資金缺口和償債壓力，恐怕還在水面之下。

如果補救的成本遠大于收益，那躺平似乎是一種無奈的選擇。

3

狂奔之后淚奔

“躺平”的新力，曾經是地產界一匹耀眼的黑馬。

公開資料顯示，新力于2010年在江西南昌成立，2019年11月在香港上市。這是中國內地成立時間最短的上市房地產公司，新力還曾在新聞稿中稱，公司從遞表到成功上市，僅僅只花了半年時間。

締造如此神速的新力，背后的老板卻一度非常神秘。新力的招股書上顯示，公司實控人張園林學歷僅為中等職業技術學院。在媒體的報道中，張園林有三兄弟，他排行老二，哥哥張國印執掌“江西五建”，弟弟張國金掌舵“廣西路港”。

在兄長的幫助下，張園林創立了新力，開始了在地產行業的狂飆。成立的次年，新力就花7.5億元拍下第一塊土地，開發了總建面36萬方的大盤“新力帝泊灣”。

這個項目打開局面后，新力在江西不斷開疆拓土，并逐漸向全國發展。

2015年的時候，新力的銷售額只有35億元，到了2017年已超過400億元，2020年更是一舉沖破千億。也就是說，只用了10年時間，新力就從江西南昌走向全國，銷售額突破千億。這是什么概念？有媒體曾做過對比，從零到千億——

萬科走了26年，碧桂園走了21年，恒大走了15年，融創花了13年。

?

▲圖源新浪財經

新力銷售破千億的那一年，張園林也迎來了人生的巔峰。在當年的全球房地產富豪榜上，張園林及其妻子以110億元的身家躋身進了前180位，一度問鼎江西地產首富。

?

地產黑馬，新力當之無愧。但和大部分暴雷房企一樣，新力狂奔的同時，也給自己埋下了巨坑。

2016年-2018年，新力的平均凈資產負債率高達232.3%，比行業均值高出兩倍；其負債規模也從2017年的442.06億元攀升至2020年的775.64億元，再到2021年6月的918.04億元。

?

更夸張的是它的融資成本，一度達到9.3%，遠高于6%的行業平均水平。

高負債、高杠桿、高周轉，黑馬帶著“三高”狂奔的時候，身后的暗雷早已埋下。

從公司成立到“中國最年輕上市房企”，新力花了9年時間，已是神速；但它從上市到停牌更快，還不到2年。

眼看他起朱樓，眼看他宴賓客，眼看他樓塌了。

新力僅僅是一個開始。時至今日，除了新力，還有20多家房企處于停牌狀態，恒大、融創、當代置業、陽光100等都在名單中。

如果不能在規定時間內復牌，它們都將步新力的后塵。股票價值清零，進入信用深淵，就是它們的歸宿。還真是應了那句話——

時代拋棄你的時候，連聲再見都不會有。