毛利率下滑,現(xiàn)金流承壓,弘業(yè)股份扭虧后離走出“寒冬”還有多遠(yuǎn)
弘業(yè)股份(600128.SH)近日發(fā)布的2021年年報顯示,公司過去一年營收和凈利潤雙增長,扣非凈利潤創(chuàng)下近6年來最好的表現(xiàn)。與此同時,弘業(yè)股份積極響應(yīng)大股東號召,拿出利潤的30%來分紅。
成立于1979年的弘業(yè)股份,1997年就在上交所掛牌,是全國外貿(mào)工藝品行業(yè)和江蘇省外貿(mào)系統(tǒng)第一家上市企業(yè)。上市這么多年,由于主營業(yè)務(wù)主要是外貿(mào)進(jìn)出口,業(yè)務(wù)特性擺在那里,所以公司一直是規(guī)模大利潤不高,幾十億的營收,僅換來千萬元級別的凈利潤。
受行業(yè)大環(huán)境等多重因素影響,弘業(yè)股份近年來經(jīng)營得頗不容易?!堆坨R財經(jīng)》查閱財報發(fā)現(xiàn),從2016年開始,弘業(yè)股份以77.89萬元的扣非凈利潤為起點,開始走向虧損的泥潭,一直到2021年才走出低谷,扭虧為盈。
毛利率下滑,多家子公司資不抵債
貿(mào)易業(yè)務(wù)是弘業(yè)股份自成立以來從事的主要業(yè)務(wù),業(yè)務(wù)范圍涵蓋出口、進(jìn)口及國內(nèi)貿(mào)易。其中出口貿(mào)易主營服裝、玩具、漁具等大類產(chǎn)品,進(jìn)口貿(mào)易主營醫(yī)療器械、化工等產(chǎn)品,內(nèi)貿(mào)業(yè)務(wù)主營煤炭、液氨、尿素、化工品等。
2021年,弘業(yè)股份實現(xiàn)營業(yè)收入53.21億元,同比增長20.33%;凈利潤僅3321.63萬元,同比微增3.12%。
雖然弘業(yè)股份實現(xiàn)了扭虧,但其毛利率水平自2019年以來已經(jīng)連續(xù)三年下滑,2019-2021年毛利率分別為7.96%、6.81%、5.92%。
在經(jīng)營業(yè)績增長的同時,《眼鏡財經(jīng)》注意到弘業(yè)股份的南京弘文、弘業(yè)泰州、弘業(yè)永潤、弘業(yè)永煜、弘業(yè)福天、南通弘業(yè)進(jìn)出口、法國 RIVE 公司、弘業(yè)緬甸、荷蘭 RAVEN HOLDING B.V等多家子公司或虧損,或資不抵債。其中南通弘業(yè)在連續(xù)3年虧損之后,終于不堪重負(fù),于今年3月申請進(jìn)行破產(chǎn)重整。
除此之外,弘業(yè)股份的法國子公司、荷蘭子公司、緬甸子公司也是連續(xù)三年虧損,截至2021年12月末,三家子公司當(dāng)前都是資不抵債的狀態(tài)。對于這三家子公司的營業(yè)狀況,弘業(yè)股份倒也沒有避諱,其在年報中表示,法國公司、荷蘭公司受國外疫情影響經(jīng)營較困難,弘業(yè)緬甸工廠則是受疫情及局勢動蕩的雙重影響,一直處于停業(yè)狀態(tài)。
只是,全球疫情還在持續(xù),市場需求會延遲,但不會消失。宏業(yè)股份如果只看到客觀因素,而不審視內(nèi)在,找到應(yīng)對的辦法,這三家子公司的結(jié)局又將如何?
現(xiàn)金流惡化 股價跌近八成
與2021年報一同發(fā)布的還有弘業(yè)股份為子公司提供擔(dān)保的公告。公告顯示,弘業(yè)股份擬為弘業(yè)技術(shù)、化肥公司、弘業(yè)永潤、弘業(yè)永恒、弘業(yè)永欣、弘業(yè)永為、弘業(yè)環(huán)保等7家合并報表范圍內(nèi)的控股子公司,分別提供不超過 2億元、1.8億元、6000萬元、6000 萬元、2500萬元、1500萬元和 5000萬元的保證式擔(dān)保。上述借款總額共計5.9億元。
除此之外,年報數(shù)據(jù)顯示,弘業(yè)股份尚有擔(dān)保余額1.96億元。反觀公司現(xiàn)金儲備,截至2021年末,貨幣資金為6.02億元,同比下滑27.48%。而到了今年一季度末,貨幣資金進(jìn)一步降至5.68億元。
同時,從償債能力角度分析也能發(fā)現(xiàn),弘業(yè)股份或許面臨一定的現(xiàn)金流壓力。
《眼鏡財經(jīng)》注意到,截至2021年末,公司流動負(fù)債中的短期借款為1.81億元、應(yīng)付賬款7.51億元,兩項合計9.32億元。而當(dāng)期貨幣資金僅能覆蓋上述借款的64.59%,較2020年86.91%的覆蓋比例下降20多個百分點。
需要注意的是,弘業(yè)股份的經(jīng)營現(xiàn)金凈流數(shù)據(jù)表現(xiàn)也不容樂觀。
年報顯示,2021年公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-1.85億元,同比下滑150.63%。若拉長時間維度來看,2019—2021年,弘業(yè)股份經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為4.17億元、3.66億元及-1.85億元,處于連續(xù)下降通道。
值得一提的是,弘業(yè)股份于3月29日發(fā)布控股股東增持的消息,但并未對公司股價形成明顯的正面促進(jìn)。增持公告發(fā)布后,公司股價仍處于震蕩下行通道。截至5月5日收盤,弘業(yè)股份報收于6.83元,已較最高時期跌去近八成。
由此可見,看似弘業(yè)股份走出了“最后一個寒冬”,終于守得云開見月明,但日益下滑的毛利率,越來越緊張的現(xiàn)金流以及遲遲不見回彈的股價,都在提醒投資者,這家老牌貿(mào)易企業(yè)的前路可能并不順暢。對此,《眼鏡財經(jīng)》將繼續(xù)保持關(guān)注。