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06/22
2025

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精品專欄

毛利率下滑,現金流承壓,弘業(yè)股份扭虧后離走出“寒冬”還有多遠

弘業(yè)股份(600128.SH)近日發(fā)布的2021年年報顯示,公司過去一年營收和凈利潤雙增長,扣非凈利潤創(chuàng)下近6年來最好的表現。與此同時,弘業(yè)股份積極響應大股東號召,拿出利潤的30%來分紅。

成立于1979年的弘業(yè)股份,1997年就在上交所掛牌,是全國外貿工藝品行業(yè)和江蘇省外貿系統(tǒng)第一家上市企業(yè)。上市這么多年,由于主營業(yè)務主要是外貿進出口,業(yè)務特性擺在那里,所以公司一直是規(guī)模大利潤不高,幾十億的營收,僅換來千萬元級別的凈利潤。

受行業(yè)大環(huán)境等多重因素影響,弘業(yè)股份近年來經營得頗不容易。《眼鏡財經》查閱財報發(fā)現,從2016年開始,弘業(yè)股份以77.89萬元的扣非凈利潤為起點,開始走向虧損的泥潭,一直到2021年才走出低谷,扭虧為盈。

毛利率下滑,多家子公司資不抵債

貿易業(yè)務是弘業(yè)股份自成立以來從事的主要業(yè)務,業(yè)務范圍涵蓋出口、進口及國內貿易。其中出口貿易主營服裝、玩具、漁具等大類產品,進口貿易主營醫(yī)療器械、化工等產品,內貿業(yè)務主營煤炭、液氨、尿素、化工品等。

2021年,弘業(yè)股份實現營業(yè)收入53.21億元,同比增長20.33%;凈利潤僅3321.63萬元,同比微增3.12%。

雖然弘業(yè)股份實現了扭虧,但其毛利率水平自2019年以來已經連續(xù)三年下滑,2019-2021年毛利率分別為7.96%、6.81%、5.92%。

在經營業(yè)績增長的同時,《眼鏡財經》注意到弘業(yè)股份的南京弘文、弘業(yè)泰州、弘業(yè)永潤、弘業(yè)永煜、弘業(yè)福天、南通弘業(yè)進出口、法國 RIVE 公司、弘業(yè)緬甸、荷蘭 RAVEN HOLDING B.V等多家子公司或虧損,或資不抵債。其中南通弘業(yè)在連續(xù)3年虧損之后,終于不堪重負,于今年3月申請進行破產重整。

毛利率下滑,現金流承壓,弘業(yè)股份扭虧后離走出“寒冬”還有多遠


除此之外,弘業(yè)股份的法國子公司、荷蘭子公司、緬甸子公司也是連續(xù)三年虧損,截至2021年12月末,三家子公司當前都是資不抵債的狀態(tài)。對于這三家子公司的營業(yè)狀況,弘業(yè)股份倒也沒有避諱,其在年報中表示,法國公司、荷蘭公司受國外疫情影響經營較困難,弘業(yè)緬甸工廠則是受疫情及局勢動蕩的雙重影響,一直處于停業(yè)狀態(tài)。

只是,全球疫情還在持續(xù),市場需求會延遲,但不會消失。宏業(yè)股份如果只看到客觀因素,而不審視內在,找到應對的辦法,這三家子公司的結局又將如何?

現金流惡化 股價跌近八成

與2021年報一同發(fā)布的還有弘業(yè)股份為子公司提供擔保的公告。公告顯示,弘業(yè)股份擬為弘業(yè)技術、化肥公司、弘業(yè)永潤、弘業(yè)永恒、弘業(yè)永欣、弘業(yè)永為、弘業(yè)環(huán)保等7家合并報表范圍內的控股子公司,分別提供不超過 2億元、1.8億元、6000萬元、6000 萬元、2500萬元、1500萬元和 5000萬元的保證式擔保。上述借款總額共計5.9億元。

除此之外,年報數據顯示,弘業(yè)股份尚有擔保余額1.96億元。反觀公司現金儲備,截至2021年末,貨幣資金為6.02億元,同比下滑27.48%。而到了今年一季度末,貨幣資金進一步降至5.68億元。

同時,從償債能力角度分析也能發(fā)現,弘業(yè)股份或許面臨一定的現金流壓力。

《眼鏡財經》注意到,截至2021年末,公司流動負債中的短期借款為1.81億元、應付賬款7.51億元,兩項合計9.32億元。而當期貨幣資金僅能覆蓋上述借款的64.59%,較2020年86.91%的覆蓋比例下降20多個百分點。

需要注意的是,弘業(yè)股份的經營現金凈流數據表現也不容樂觀。

年報顯示,2021年公司經營活動現金流凈額為-1.85億元,同比下滑150.63%。若拉長時間維度來看,2019—2021年,弘業(yè)股份經營活動產生的現金流量凈額分別為4.17億元、3.66億元及-1.85億元,處于連續(xù)下降通道。

值得一提的是,弘業(yè)股份于3月29日發(fā)布控股股東增持的消息,但并未對公司股價形成明顯的正面促進。增持公告發(fā)布后,公司股價仍處于震蕩下行通道。截至5月5日收盤,弘業(yè)股份報收于6.83元,已較最高時期跌去近八成。

由此可見,看似弘業(yè)股份走出了“最后一個寒冬”,終于守得云開見月明,但日益下滑的毛利率,越來越緊張的現金流以及遲遲不見回彈的股價,都在提醒投資者,這家老牌貿易企業(yè)的前路可能并不順暢。對此,《眼鏡財經》將繼續(xù)保持關注。

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