以掃地機器人、智能洗地機為代表的智能清潔電器成為越來越多家庭的剛需必備。

在快速發(fā)展的智能清潔電器市場，科沃斯（603486.SH）的表現(xiàn)可謂一騎絕塵。作為“掃地機器人第一股”僅用時13個月就完成了百億市值到千億市值的躍升。

前不久，科沃斯披露的2021年業(yè)績預(yù)報也較為理想。數(shù)據(jù)顯示，公司2021年扣非凈利潤達(dá)18.5億元至19億元，同比增加248.4%到257.8%。

不過，《眼鏡財經(jīng)》發(fā)現(xiàn)，在科沃斯表面一片風(fēng)光的背后，實則暗藏隱憂。

這一點在二級市場已有體現(xiàn)。截至4月18日午盤，科沃斯股價年內(nèi)重挫29.63%，曾經(jīng)市值超過千億的白馬股，如今市值在600億左右徘徊。曾經(jīng)的“掃地機器人第一股”或?qū)⒔邮苁袌鲞M一步審視和重新估值。

營銷費用白花了，存貨翻倍

如果仔細(xì)查閱科沃斯近幾年的年報，不難看出該公司在業(yè)務(wù)經(jīng)營上出現(xiàn)了一些問題。

《眼鏡財經(jīng)》注意到，2019年、2020年及2021年前三季度，科沃斯研發(fā)費用分別為2.77億、3.38億及3.31億，占營收比重分別為5.22%、4.67%和4.01%。

對比科沃斯一直對標(biāo)的全球掃地機器人巨頭iRobot，公開報道顯示，后者的研發(fā)費率自2013年開始就一直穩(wěn)定在10%以上，在全球擁有超過1500項專利。

與研發(fā)費用相對的是，科沃斯在銷售費用的投入上一直是大手筆。

2019年、2020年及2021年前三季度，科沃斯銷售費用分別為12.32億、15.61億及18.93億元，占營收比重分別為23.19%、21.58%和22.96%。以去年前三季度的18.93億元銷售費用來看，同比急劇增長了96.33%。

整體來看，科沃斯銷售費用相當(dāng)于研發(fā)費用的5-6倍。

然而，在如此闊綽的銷售費用加持下，并沒有帶動銷售明顯增長，科沃斯的存貨反而持續(xù)保持上漲。截至2019年、2020年及2021年三季度末，公司存貨金額分別為10億元、12.85億元、25.61億元。

對此，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，掃地機器人作為常用的小家電，科技含量不高，且更新?lián)Q代快，隨著各大家電企業(yè)涌入，競爭加劇，給公司的存貨帶來無形風(fēng)險。一旦積壓嚴(yán)重，很容易被市場淘汰，賣不掉的每年都要減值。

投訴不少，產(chǎn)品智能化堪憂

研發(fā)相對偏弱讓科沃斯，產(chǎn)品智能性大打折扣。

《眼鏡財經(jīng)》檢索知名投訴平臺黑貓投訴發(fā)現(xiàn)，截至4月15日，搜索“科沃斯”共有516條結(jié)果，投訴344條，已回復(fù)318條，已完成252條，完成率不到一半。“機器人丟失地圖找不到基站”“集塵底座無效”等技術(shù)問題引起的售后問題頗為嚴(yán)重。

由此可見，科沃斯在障礙物識別能力、路徑規(guī)劃、探測能力等方面還有不小的優(yōu)化空間。

不少消費者還在黑貓投訴表示，科沃斯掃地機使用不久后出現(xiàn)了較嚴(yán)重的質(zhì)量問題，明明在“三包”期內(nèi)，官方售后還需要用戶付費才能解決，甚至還有掃地機磨壞了地磚地板、全是劃痕，無法正常使用等問題。

就目前來看，科沃斯并沒有展現(xiàn)出不易被超越的科技和產(chǎn)品力，一如行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)那樣，并未樹立起技術(shù)壁壘，仍然面臨如何讓掃地機器人脫離“智障”進化為“智能”的行業(yè)難題。

在此背后，研發(fā)不足或是科沃斯的一大軟肋，加強研發(fā)既是企業(yè)自身的核心競爭力，同樣也是對產(chǎn)品、對消費者負(fù)責(zé)的關(guān)鍵驅(qū)動力。

高預(yù)期不再，市值腰斬

起初，市場對科沃斯是寄予厚望的，作為制造大國，中國代工企業(yè)千千萬，升級之路道阻且長，科沃斯有希望成為突圍者。

作為最先入局者，科沃斯搶到了先發(fā)優(yōu)勢。中國家電網(wǎng)的《2021掃地機器人市場發(fā)展白皮書》數(shù)據(jù)顯示，科沃斯全渠道銷售額市場占有率近50%。

然而，現(xiàn)如今的掃地機器人市場可謂后浪翻涌、前浪頭疼，入局搶食者也越來越多。目前掃地機器人領(lǐng)域不僅有石頭科技、云鯨等新興品牌，還有美的、海爾這樣的老牌家電巨頭，不斷蠶食科沃斯的市場份額。

面對這樣的市場競爭格局，近年來，科沃斯也進行了一系列調(diào)整，包括退出原有服務(wù)機器人代工業(yè)務(wù)、退出國內(nèi)低端掃地機器人市場，還推出了不少新品掃地機器人，但并沒有出現(xiàn)爆款產(chǎn)品。至于設(shè)立添可子品牌，看似開疆?dāng)U土，實際上也是科沃斯應(yīng)對掃地機器人增長放緩，尋求新利潤增長點的無奈之舉。

成長性不足問題逐漸暴露，讓市場開始重新審視科沃斯的價值。

自去年科沃斯大股東減持以來，其股價自最高點252.71元下跌至106.22元，跌幅近60%，市值縮水至610億元左右。

顯然，先發(fā)優(yōu)勢和營銷手段并沒有讓科沃斯形成絕對統(tǒng)治，如今隨著股價腰斬，科沃斯能否在“掃地機器人第一股”的光環(huán)中回過神來？《眼鏡財經(jīng)》將持續(xù)關(guān)注。