8年功過(guò)是非:章硯帶領(lǐng)的中銀基金走向了何處?
中銀基金行業(yè)影響力在下降,管理金額從2018年的第11名滑落至2024年的19名。
文/每日財(cái)報(bào) 徐鵬
2017 年 8 月,章硯接任中銀基金董事長(zhǎng),2025 年 6 月,章硯因工作調(diào)整離任,執(zhí)行總裁張家文代行董事長(zhǎng)職務(wù)。
資料顯示,章硯歷任中國(guó)銀行總行全球金融市場(chǎng)部總監(jiān),總行金融市場(chǎng)總部、投資銀行與資產(chǎn)管理部總經(jīng)理。2017年8月,出任中銀基金董事長(zhǎng),掌舵近八年。
暫代董事長(zhǎng)職務(wù)的張家文也是來(lái)自股東方,歷任中國(guó)銀行蘇州分行太倉(cāng)支行副行長(zhǎng),蘇州分行風(fēng)險(xiǎn)管理處處長(zhǎng),蘇州分行工業(yè)園區(qū)支行行長(zhǎng),蘇州分行副行長(zhǎng)、黨委委員;2013年加入中銀基金,現(xiàn)任執(zhí)行總裁,是公司資深元老。
行業(yè)地位下滑的8年
中銀基金前身為中銀國(guó)際基金管理有限公司,于2004年7月29日正式開(kāi)業(yè),由中銀國(guó)際和美林投資管理合資組建,2007年12月25日,經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn),被中國(guó)銀行直接控股,后于2008年1月16日正式更名為中銀基金。
章硯是中銀基金歷任董事長(zhǎng)中任職時(shí)間最久的管理層。對(duì)于章硯的下一站,根據(jù)報(bào)道稱,或?qū)⒒貧w控股股東中國(guó)銀行體系,就任中國(guó)銀行上海人民幣交易業(yè)務(wù)總部常務(wù)副總裁。
評(píng)價(jià)一個(gè)核心領(lǐng)導(dǎo)人8年功過(guò)是非,最直接的便是業(yè)務(wù)數(shù)據(jù),我們不妨從宏觀上看看這些業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)如何。2018年至2024年宏觀的數(shù)據(jù)如下:
凈利潤(rùn)從2018年的9.73億元,中間起起伏伏,2024年為7.9億元,下滑18.8%。
公司總資產(chǎn)從40.6億元上升至64.82億元,上漲59.7%;凈資產(chǎn)從30.2億元上升至55.37億元,上漲83.3%。公募基金的管理規(guī)模從4011億元上升至6187億元,上漲54.3%。
歷經(jīng)8年,中銀基金總體上是平穩(wěn)發(fā)展,但是行業(yè)的地位卻悄然發(fā)生了變化。
公募基金的管理規(guī)模絕對(duì)額在增長(zhǎng),但是管理金額卻從2018年的第11名滑落至2024年的19名,盈利情況也從原來(lái)的第7名下滑至2024年的第16名。行業(yè)的地位和影響力在逐步下滑。
落后的原因?
仔細(xì)拆解中銀基金2018年至今為投資者創(chuàng)造的價(jià)值,《每日財(cái)報(bào)》發(fā)現(xiàn)多個(gè)有趣的數(shù)據(jù)。
費(fèi)用奇高:7年間,中銀基金累計(jì)為投資者賺到了944.4億元,累計(jì)卻收取了235.9億元的各項(xiàng)管理費(fèi)用,意味著投資者每賺100元,中銀基金需要收取25元。
這個(gè)數(shù)值高么?橫向比較的話,還是最低的!我們以四家國(guó)有大行基金來(lái)比較:
工銀瑞信2024年的費(fèi)用/利潤(rùn)比達(dá)到27.55%,建信基金是27.23%,農(nóng)銀基金則為31.99%,中銀基金墊底為24.06%。
核心奧秘在基金的管理結(jié)構(gòu)問(wèn)題。
權(quán)益性基金收費(fèi)比貨幣、債券基金都高,中銀基金2018年股票型基金僅占管理規(guī)模的0.7%,工銀基金為5.73%,建信基金為2%,農(nóng)銀基金為1.43%,中銀倒數(shù)第一。到了2024年末,中銀基金股票型基金僅為0.81%,工銀基金為12.22%,建信基金為2.45%,農(nóng)銀基金為2.27%,。可見(jiàn)拉開(kāi)中銀和其他三大銀行系基金之間差距的核心還是在權(quán)益性管理規(guī)模的差異。
股權(quán)投資收益不夠穩(wěn)定。7年間,中銀基金累計(jì)在股票上獲利100.6億元(含股利),但是極度不夠均勻,僅僅2019年至2021年股票實(shí)現(xiàn)了盈利,其余年份均為負(fù)數(shù),其中2020年的盈利就達(dá)到89.6億元,超過(guò)了7年的股票盈利總和,這就意味著買(mǎi)中銀基金的股票型基金,還不如只持有2020年,其余年份賣(mài)出。
2018年至今全行業(yè)累計(jì)有970支清盤(pán),其中中銀基金相關(guān)清盤(pán)41支,占比4.23%,顯著高于行業(yè)平均水平。和其他國(guó)有大行比,工銀瑞信基金僅清盤(pán)24支,占比2.47%,建信基金清盤(pán)25個(gè),占比2.57%,農(nóng)銀基金清盤(pán)0個(gè)。
而拆解中銀基金清算的基金里,共有混合型26個(gè),權(quán)益型8個(gè),債券型7個(gè),主要還是股票型投資基金清盤(pán)。
2018年至2025年6月25日,使用關(guān)鍵詞搜索“觸發(fā)終止風(fēng)險(xiǎn)”中銀基金累計(jì)發(fā)布了190次終止風(fēng)險(xiǎn)提示,同期管理規(guī)模更大的工銀瑞信僅僅有3條,建信基金30條,農(nóng)銀基金78條,這一次,中銀基金很不光彩地領(lǐng)先了。
單吊固收不是長(zhǎng)久之計(jì)
凡事都有兩面性,從某種意義上講,中銀基金押注債券基金剛好碰上了中國(guó)債券史上的“債牛”。
中銀基金由于在權(quán)益型產(chǎn)品上較弱,由此帶來(lái)的另外一個(gè)優(yōu)勢(shì)就是債券型基金管理能力管理收益率在近年來(lái)明顯高于同行業(yè)企業(yè),如圖所示,比工銀瑞信整體收益率高出8%,比建信基金高出11%,比農(nóng)銀基金高出0.8%左右。參考滬深300長(zhǎng)期以來(lái)原地踏步,“十年如一日”偶爾給你一點(diǎn)“心驚肉跳”,持有債基的投資者幸福感不知多了多少倍。
也算是投資者的一種幸運(yùn)!
但是,根據(jù)美林時(shí)鐘表看,沒(méi)有永遠(yuǎn)長(zhǎng)牛的資產(chǎn),在押注衰退的投資氛圍中,債券的確是資金的避風(fēng)港,但是始終終究會(huì)搖擺,單吊某種資產(chǎn)的基金管理公司,本質(zhì)上是不均衡發(fā)展的。
背后暴露出來(lái)的是投研團(tuán)隊(duì)的不穩(wěn)定,特別是近2年,權(quán)益性投資骨干團(tuán)隊(duì)不夠穩(wěn)定。
比如權(quán)益投資骨干王睿:2025年3-4月集中卸任中銀新經(jīng)濟(jì)、中銀藍(lán)籌等6只基金。其管理的中銀高質(zhì)量發(fā)展機(jī)遇混合任職回報(bào)達(dá)53.5%。
邢秋羽:2024年9月20日,因個(gè)人原因離任所負(fù)責(zé)的8只公募基金基金經(jīng)理職務(wù)。她一度被視為中銀基金“FOF團(tuán)隊(duì)的核心骨干”,擁有長(zhǎng)達(dá)14年的證券行業(yè)經(jīng)驗(yàn),管理的部分基金在同類(lèi)基金中排名較為靠前。
王偉:2024年2月2日,因個(gè)人原因離任了其在管的全部5只基金,包括中銀行業(yè)優(yōu)選、中銀智能制造等。王偉為中銀基金權(quán)益投資部副總經(jīng)理,高級(jí)副總裁,也是中銀基金投資決策委員會(huì)成員之一,在公司的投資經(jīng)理年限長(zhǎng)達(dá)近九年。
此時(shí)此刻張家文接任,其信號(hào)就更加明顯:業(yè)務(wù)導(dǎo)向、穩(wěn)定團(tuán)隊(duì)。2013 年 11 月,張家文上任中銀基金副執(zhí)行總裁,正式進(jìn)入公募基金行業(yè),在擔(dān)任八年副執(zhí)行總裁后,出任中銀基金執(zhí)行代理總裁。值得注意的是,2023 年,他在萬(wàn)得基金調(diào)研中表示,中銀基金需 “強(qiáng)化權(quán)益、固收、絕對(duì)收益能力建設(shè)”,并提到黃珺、王偉等權(quán)益基金經(jīng)理的業(yè)績(jī),由此可見(jiàn),此次人事調(diào)動(dòng),中國(guó)銀行高層也是出于“權(quán)益+人才”的雙重考慮而作出的變化。
簡(jiǎn)言之,章硯過(guò)去8年對(duì)中銀基金的貢獻(xiàn),某種方面看,因不盲目投資權(quán)益的決策,對(duì)于投資者是友好的。也期待張家文,真能實(shí)現(xiàn)2023年他公開(kāi)講話的戰(zhàn)略目標(biāo),固收+權(quán)益雙輪驅(qū)動(dòng),把中銀基金帶到更高的位置。