中銀基金行業(yè)影響力在下降，管理金額從2018年的第11名滑落至2024年的19名。

文/每日財(cái)報(bào) 徐鵬

2017 年 8 月，章硯接任中銀基金董事長(zhǎng)，2025 年 6 月，章硯因工作調(diào)整離任，執(zhí)行總裁張家文代行董事長(zhǎng)職務(wù)。

資料顯示，章硯歷任中國(guó)銀行總行全球金融市場(chǎng)部總監(jiān)，總行金融市場(chǎng)總部、投資銀行與資產(chǎn)管理部總經(jīng)理。2017年8月，出任中銀基金董事長(zhǎng)，掌舵近八年。

暫代董事長(zhǎng)職務(wù)的張家文也是來(lái)自股東方，歷任中國(guó)銀行蘇州分行太倉(cāng)支行副行長(zhǎng)，蘇州分行風(fēng)險(xiǎn)管理處處長(zhǎng)，蘇州分行工業(yè)園區(qū)支行行長(zhǎng)，蘇州分行副行長(zhǎng)、黨委委員；2013年加入中銀基金，現(xiàn)任執(zhí)行總裁，是公司資深元老。

行業(yè)地位下滑的8年

中銀基金前身為中銀國(guó)際基金管理有限公司，于2004年7月29日正式開(kāi)業(yè)，由中銀國(guó)際和美林投資管理合資組建，2007年12月25日，經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，被中國(guó)銀行直接控股，后于2008年1月16日正式更名為中銀基金。

章硯是中銀基金歷任董事長(zhǎng)中任職時(shí)間最久的管理層。對(duì)于章硯的下一站，根據(jù)報(bào)道稱，或?qū)⒒貧w控股股東中國(guó)銀行體系，就任中國(guó)銀行上海人民幣交易業(yè)務(wù)總部常務(wù)副總裁。

評(píng)價(jià)一個(gè)核心領(lǐng)導(dǎo)人8年功過(guò)是非，最直接的便是業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，我們不妨從宏觀上看看這些業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)如何。2018年至2024年宏觀的數(shù)據(jù)如下：

凈利潤(rùn)從2018年的9.73億元，中間起起伏伏，2024年為7.9億元，下滑18.8%。

公司總資產(chǎn)從40.6億元上升至64.82億元，上漲59.7%；凈資產(chǎn)從30.2億元上升至55.37億元，上漲83.3%。公募基金的管理規(guī)模從4011億元上升至6187億元，上漲54.3%。

歷經(jīng)8年，中銀基金總體上是平穩(wěn)發(fā)展，但是行業(yè)的地位卻悄然發(fā)生了變化。

公募基金的管理規(guī)模絕對(duì)額在增長(zhǎng)，但是管理金額卻從2018年的第11名滑落至2024年的19名，盈利情況也從原來(lái)的第7名下滑至2024年的第16名。行業(yè)的地位和影響力在逐步下滑。

落后的原因？

仔細(xì)拆解中銀基金2018年至今為投資者創(chuàng)造的價(jià)值，《每日財(cái)報(bào)》發(fā)現(xiàn)多個(gè)有趣的數(shù)據(jù)。

費(fèi)用奇高：7年間，中銀基金累計(jì)為投資者賺到了944.4億元，累計(jì)卻收取了235.9億元的各項(xiàng)管理費(fèi)用，意味著投資者每賺100元，中銀基金需要收取25元。

這個(gè)數(shù)值高么？橫向比較的話，還是最低的！我們以四家國(guó)有大行基金來(lái)比較：

工銀瑞信2024年的費(fèi)用/利潤(rùn)比達(dá)到27.55%，建信基金是27.23%，農(nóng)銀基金則為31.99%，中銀基金墊底為24.06%。

核心奧秘在基金的管理結(jié)構(gòu)問(wèn)題。

權(quán)益性基金收費(fèi)比貨幣、債券基金都高，中銀基金2018年股票型基金僅占管理規(guī)模的0.7%，工銀基金為5.73%，建信基金為2%，農(nóng)銀基金為1.43%，中銀倒數(shù)第一。到了2024年末，中銀基金股票型基金僅為0.81%，工銀基金為12.22%，建信基金為2.45%，農(nóng)銀基金為2.27%，。可見(jiàn)拉開(kāi)中銀和其他三大銀行系基金之間差距的核心還是在權(quán)益性管理規(guī)模的差異。

股權(quán)投資收益不夠穩(wěn)定。7年間，中銀基金累計(jì)在股票上獲利100.6億元（含股利），但是極度不夠均勻，僅僅2019年至2021年股票實(shí)現(xiàn)了盈利，其余年份均為負(fù)數(shù)，其中2020年的盈利就達(dá)到89.6億元，超過(guò)了7年的股票盈利總和，這就意味著買(mǎi)中銀基金的股票型基金，還不如只持有2020年，其余年份賣(mài)出。

2018年至今全行業(yè)累計(jì)有970支清盤(pán)，其中中銀基金相關(guān)清盤(pán)41支，占比4.23%，顯著高于行業(yè)平均水平。和其他國(guó)有大行比，工銀瑞信基金僅清盤(pán)24支，占比2.47%，建信基金清盤(pán)25個(gè)，占比2.57%，農(nóng)銀基金清盤(pán)0個(gè)。

而拆解中銀基金清算的基金里，共有混合型26個(gè)，權(quán)益型8個(gè)，債券型7個(gè)，主要還是股票型投資基金清盤(pán)。

2018年至2025年6月25日，使用關(guān)鍵詞搜索“觸發(fā)終止風(fēng)險(xiǎn)”中銀基金累計(jì)發(fā)布了190次終止風(fēng)險(xiǎn)提示，同期管理規(guī)模更大的工銀瑞信僅僅有3條，建信基金30條，農(nóng)銀基金78條，這一次，中銀基金很不光彩地領(lǐng)先了。

單吊固收不是長(zhǎng)久之計(jì)

凡事都有兩面性,從某種意義上講，中銀基金押注債券基金剛好碰上了中國(guó)債券史上的“債牛”。

中銀基金由于在權(quán)益型產(chǎn)品上較弱，由此帶來(lái)的另外一個(gè)優(yōu)勢(shì)就是債券型基金管理能力管理收益率在近年來(lái)明顯高于同行業(yè)企業(yè)，如圖所示，比工銀瑞信整體收益率高出8%，比建信基金高出11%，比農(nóng)銀基金高出0.8%左右。參考滬深300長(zhǎng)期以來(lái)原地踏步，“十年如一日”偶爾給你一點(diǎn)“心驚肉跳”，持有債基的投資者幸福感不知多了多少倍。

也算是投資者的一種幸運(yùn)！

但是，根據(jù)美林時(shí)鐘表看，沒(méi)有永遠(yuǎn)長(zhǎng)牛的資產(chǎn)，在押注衰退的投資氛圍中，債券的確是資金的避風(fēng)港，但是始終終究會(huì)搖擺，單吊某種資產(chǎn)的基金管理公司，本質(zhì)上是不均衡發(fā)展的。

背后暴露出來(lái)的是投研團(tuán)隊(duì)的不穩(wěn)定，特別是近2年，權(quán)益性投資骨干團(tuán)隊(duì)不夠穩(wěn)定。

比如權(quán)益投資骨干王睿：2025年3-4月集中卸任中銀新經(jīng)濟(jì)、中銀藍(lán)籌等6只基金。其管理的中銀高質(zhì)量發(fā)展機(jī)遇混合任職回報(bào)達(dá)53.5%。

邢秋羽：2024年9月20日，因個(gè)人原因離任所負(fù)責(zé)的8只公募基金基金經(jīng)理職務(wù)。她一度被視為中銀基金“FOF團(tuán)隊(duì)的核心骨干”，擁有長(zhǎng)達(dá)14年的證券行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，管理的部分基金在同類(lèi)基金中排名較為靠前。

王偉：2024年2月2日，因個(gè)人原因離任了其在管的全部5只基金，包括中銀行業(yè)優(yōu)選、中銀智能制造等。王偉為中銀基金權(quán)益投資部副總經(jīng)理，高級(jí)副總裁，也是中銀基金投資決策委員會(huì)成員之一，在公司的投資經(jīng)理年限長(zhǎng)達(dá)近九年。

此時(shí)此刻張家文接任，其信號(hào)就更加明顯：業(yè)務(wù)導(dǎo)向、穩(wěn)定團(tuán)隊(duì)。2013 年 11 月，張家文上任中銀基金副執(zhí)行總裁，正式進(jìn)入公募基金行業(yè)，在擔(dān)任八年副執(zhí)行總裁后，出任中銀基金執(zhí)行代理總裁。值得注意的是，2023 年，他在萬(wàn)得基金調(diào)研中表示，中銀基金需 “強(qiáng)化權(quán)益、固收、絕對(duì)收益能力建設(shè)”，并提到黃珺、王偉等權(quán)益基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)，由此可見(jiàn)，此次人事調(diào)動(dòng)，中國(guó)銀行高層也是出于“權(quán)益+人才”的雙重考慮而作出的變化。

簡(jiǎn)言之，章硯過(guò)去8年對(duì)中銀基金的貢獻(xiàn)，某種方面看，因不盲目投資權(quán)益的決策，對(duì)于投資者是友好的。也期待張家文，真能實(shí)現(xiàn)2023年他公開(kāi)講話的戰(zhàn)略目標(biāo)，固收+權(quán)益雙輪驅(qū)動(dòng)，把中銀基金帶到更高的位置。