山東財金集團強化德邦證券的控制。
文/每日財報 張恒
在山東國資正式入主德邦證券半年有余后，該公司董事會迎來重大人事調整，標志著山東財金集團對德邦證券的實質性管控全面展開。
近日，德邦證券在濟南召開了2025年度第一次臨時股東大會，會議選舉產生了公司新一屆董事會、監事會。新一屆董事會共11人，其中，山東財金集團提名的4名非獨立董事、2名獨立董事，均成功當選。
此次德邦證券發生的重大高層人事變動，可視為山東財金集團戰略整合的關鍵落子。自股權交割完成以來，經過半年多的過渡期，如今省級金融控股平臺已從資本層面滲透延伸至治理架構重塑，正式開啟了對德邦證券經營決策的深度主導，標志著該公司已經步入國有實控新階段。
董事會“大洗牌”，梁雷“掛帥”任新掌門
在這次召開的臨時股東大會上，山東財金集團黨委書記、董事長梁雷，黨委委員、副總經理周蘋，黨委委員、副總經理尹濤集體亮相出席，與此同時，德邦證券各股東代表、董事、監事也一同參加會議。
會議審議通過修訂《德邦證券股份有限公司章程》等議案，選舉產生新一屆董事會、監事會。其中，新一屆董事會人員主要來自山東財金集團，總人數由原先的9人擴至11人，由7名董事及4名獨立董事組成。
臨時股東會結束后，德邦證券還召開了第五屆董事會、監事會第一次會議，一致選舉梁雷為第五屆董事會董事長、周蘋為第五屆監事會主席。
根據履歷，現新擔任德邦證券董事長的梁雷，出生于1971年10月，為管理學博士。現任山東財金集團黨委書記、董事長，山東省新動能基金法定代表人、黨委書記、董事長。此前他曾任山東省經濟開發投資公司基金業務部主任，山東財金集團基金管理部總經理、副總經理等職。
對比2023年9月份公示的9人董事會名單，此次德邦證券高層人事換防“洗牌”力度不可謂不大，除原董事長金華龍等人留任之外，新一屆擴大為11人的董事會成員，不少高管均為“新面孔”。
其中，來自股東方山東財金集團的梁雷履新董事長，出身“復星系”的原董事長金華龍留任，轉身成為副董事長。此前在董事會擔任董事的張厚林、獨立董事董宇和向德喜三人也一同被留任，任職不變。
與此同時，此次新增董事有尹濤、梁秀華、陳春林、楊博；新增獨立董事李文峰、徐鵬。除了陳春林來自復星集團外，其他5人均來自山東國資。
值得注意的是，原董事會成員武曉春、左暢、潘東輝、袁方兵、孫文英，這5人全都退出了董事會名單。
山東財金集團表示，此次德邦證券董事會、監事會換屆，是山東財金集團對德邦證券履行實控人職責的關鍵一步，標志著山東財金集團對德邦證券管控賦能進入實質性階段。下一步，山東財金集團將指導德邦證券加強政治、組織、隊伍、制度、融合、文化、紀律等方面建設，內強根基、外引資源，立足山東、輻射全國，全面提升金融服務實體經濟質效，努力打造成為國企創新發展的成功典范。
業內分析人士指出，此次德邦證券的換屆改組具有三重戰略意義：其一，通過董事會核心崗位更迭實現治理權交接，打破原有治理格局；其二，為后續戰略整合鋪平決策通道，確保省級國資戰略意圖有效傳導；其三，標志著山東財金集團金融版圖擴張進入實質性運營階段，通過人事紐帶構建起對證券板塊的垂直管控體系，從而與內在多個金融板塊深度融合，為企業未來穩健發展筑牢根基。
從復星系撤離到國資“進場”，德邦證券開新局
隨著國資成為實控人，德邦證券的股權結構變化再次成為市場熱議的焦點。而事實上，其股權結構歷經多輪嬗變，發展軌跡也折射出我國證券行業資本運作的典型路徑。
這家成立于2003年5月的綜合性券商，初始資本由沈陽地區四家信托公司證券部（沈陽信托證券部、沈陽國際信托證券部、丹東國際信托證券部、撫順信托證券部）及復星集團、申新集團、天津金耀集團共同注資構建。
在隨后二十余載的資本征途中，德邦證券注冊資本實現跨越式增長，從初始規模擴張至39.67億元，最終演變為"復星系"掌控的重要金融平臺。彼時復星系對德邦證券這張“一手帶大”的全牌照券商，也一直厚愛有加，其持有的德邦證券股份，正通過持續不斷地受讓其他股東的股權而不斷攀升。
2015年，亞東興業投資通過股權受讓方式成為德邦證券控股股東，這家由郭廣昌實際控制的投資主體，通過亞東光信科技實現全資控股，將德邦證券的注冊地從東北工業重鎮沈陽遷至國際金融中心上海，完成從區域性券商向全國性金融機構的戰略躍遷。這一系列資本運作使德邦證券深度融入"復星系"金融版圖，成為復星集團構建產融結合生態圈的關鍵支點。
轉折發生在2022年，"復星系"啟動戰略收縮計劃。作為資產處置的重要環節，2023年5月，亞東興業投資將其持有的德邦證券股權分五次質押給了山東省財政廳旗下企業—山東財金、濟南金控、濟南科金、歷下財鑫、歷下城發產投，合計質押股權比例達公司總股本的46.81%，山東國資入主德邦證券的信號日益明顯。這場精心設計的股權質押安排，實質上為德邦證券后續控制權轉移埋下伏筆。
在一系列股權質押動作之后，2024年4月，證監會正式受理德邦證券變更主要股東的申請，并僅用5個月即完成全部審批流程。2024年9月，山東財金與濟南科金正式獲準成為德邦證券主要股東，同步核準山東財金取得德邦證券、德邦基金實際控制權。這場資本市場的"閃電戰"，標志著山東國資在證券領域的戰略布局取得實質性突破。
最新股權結構顯示，山東財金以35%持股比例成為單一最大股東，且通過與濟南金投、濟南科金、歷下財鑫、歷下城發產投等4名股東建立一致行動關系，并借助山東華宸基石投資基金（有限合伙）的股權紐帶，山東財金及其一致行動人最終對德邦證券形成總計47.74%的控股股權合力。
這場始于股權質押、終于控制權變更的資本運作，不僅改寫了德邦證券的治理格局，更預示著這家老牌券商即將開啟國資主導下的戰略轉型新篇章。
業績承壓下行，各業務板塊喜憂參半
然而，從目前并不太樂觀經營業績來看，已歸至國資懷抱的德邦證券所面臨挑戰并不少，這也預示著此次“換血”赴任的新一屆領導班子，肩上的擔子勢必不會太輕松。
自2017年“五洋債”違約事件爆發后，德邦證券快速發展的趨勢中斷，2018年以來，德邦證券營業收入便一路下滑，2018年至2024年其實現營業收入分別為15.37億元、14.16億元、14.04億元、13.19億元、10.07億元、13.69億元、11.56億元。不難發現，該期間內，雖然德邦證券2023年營收有所大幅回暖，但這樣的勢頭并沒維持多久，2024年再次陷入下行，同比降幅高達15.56%。
歸母凈利潤方面，2018年德邦證券盈利可以說是斷崖式下跌，從2017年的5.66億元大幅降至2018年的2.61億元，跌幅達53.89%。之后便大幅縮水，直至2021年歸母凈利潤首次虧損出現負值，為-4.58億元，在全行業排名倒數第三。2022年順利扭虧為盈后，2023年則進一步實現盈利，達到0.2億元。但這也好像是“曇花一現”，到了2024年，德邦證券歸母凈利潤再一次由盈轉虧，去年錄得歸母凈利潤為-1.49億元，以829.17%的同比降幅刷新紀錄。
事實上，隨著五洋案的爆發，并且在經過被立案調查之后，對該公司很多業務開展均產生了不同程度的影響，這也是近年來德邦證券業績持續走下坡路的重要原因。
以2024年各細分業務板塊業績表現為例，去年德邦證券業務版圖呈現結構性分化特征：傳統優勢領域遭遇瓶頸，新興業務突破與存量業務承壓態勢并存。
在財富管理賽道，盡管經紀業務交易規模實現5132.60億元（同比增幅12%），但市場占有率卻逆勢收縮至0.931%，較上年縮減8個基點。這種“量增份減”的矛盾現象，折射出行業集中度提升背景下中小券商的生存困境。手續費及傭金凈收入方面，去年德邦證券經紀業務雖有”924“行情加持，卻只錄得3億元創收，同比下滑28.12%，降幅居各業務之首。
此外，在信用業務上，同期該公司融資融券余額同比縮減16.5%至18.22億元，全年日均余額更是大幅下降了27.47%至17.56億元，信用業務凈收入1.41億元，同比增幅達20.97%。
而投資銀行業務則呈現冰火兩重天格局。固收領域異軍突起，全年債券承銷規模達176.82億元，實現134%的爆發式增長，行業排名攀升至第43位。其中山東區域公司債承銷業務躋身省內前十，印證國資戰略入股后區域資源整合效能的釋放。但反觀股權融資市場，其在審IPO項目數僅列行業第21位，與頭部機構的差距持續拉大，股權業務寒冬仍未消散。而且去年其投行業務創收能力也并不如意，共攬收1.22億元手續費凈收入，同比下降了25.87%。
資產管理板塊陷入規模與效益的失衡困局。盡管2024年其管理規模突破260.88億元，資管業務手續費凈收入同比增長15.84%至2.34億元，子公司德邦基金公募產品陣容擴充至30只，管理規模達576.10億元。但是，德邦資管卻深陷業績驟降泥潭，數據顯示，截至2024年末，德邦資管合并口徑營業收入僅為0.45億元，同比暴跌58.72%；凈利潤由上一年度盈利817.33萬元轉為虧損0.42億元。
進一步分析，該業務板塊尚未走出虧損泥潭的原因來自多重掣肘。比如，無風險利率下行對理財市場形成持續壓制，主動投資管理能力建設滯后，以及在白熱化市場競爭中公司尚未構建差異化盈利模式等，這意味著未來德邦證券需要在產品創新、投研體系重構及客戶價值深耕等方面盡快實現戰略轉型。
此外，在2024年合并利潤表的主營業務中，德邦證券自營業務總計攬收5.72億元，同比略增4.59%，為業績提供了一定支撐。其中，投資收益項3.43億元，同比增長65%；公允價值變動項2.29億元，同比下降32.42%。
對此，德邦證券在2024年報中將原因歸結于三個方面：“一是在權益投資上，積極調整倉位，并運用場外期權、收益互換和基金等多元化的投資品種，分散并降低投資風險。二是在固定收益投資上，采取了積極的應對措施，綜合運用杠桿、趨勢交易、中性策略和信用精選策略等多種策略。三是在銷售交易業務上，主動求變、積極創新，通過深度挖掘業務機會、優化業務模式。”
整體而言，當下德邦證券經營發展有喜有憂，較為憂愁的是其正經歷證券行業格局重塑期的陣痛，傳統通道業務面臨頭部機構強勢圍攻，特色化轉型尚未形成有效支撐，資管業務也需要在凈值化轉型浪潮中重塑核心競爭力，盡快扭虧為盈。而可喜的是，我們也能感受到，目前其實施的區域深耕戰略在固收領域初見成效，自營業務在多樣化投資策略賦能下表現也較為穩健，綜合金融服務能力還在一步步構建中。
我們也期待，在山東財金集團對德邦證券的實控逐步加強，以及核心管理層落定趨穩的長期助力下，德邦證券能夠借助現有業務布局、深耕區域性優勢資源，進一步迭代金融服務能力，快速走上一條穩健盈利之路。
