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藍(lán)鯨新聞5月22日訊（記者 徐曉春）即時(shí)零售大戰(zhàn)打得如火如荼，外賣、快遞小哥背后的“供給站”悄然遞表港交所。5月19日，山東快驢科技發(fā)展股份有限公司（以下簡稱“快驢科技”）向港交所遞交招股書。

不過，快驢科技更像是電池龍頭超威集團(tuán)的“外包”銷售公司。快驢科技實(shí)控人武英杰曾是超威集團(tuán)“金超威”業(yè)務(wù)部總經(jīng)理，后在超威集團(tuán)老板周明明的支持下自立門戶成立快驢科技，并于2019年拿下“金超威”的全國獨(dú)家代理權(quán)，業(yè)務(wù)上也形成了超威集團(tuán)生產(chǎn)電池，快驢科技負(fù)責(zé)銷售的模式。

直到2024年，“金超威”仍然直接撐起快驢科技7成以上的收入。并且，即便快驢科技一再嘗試搭建自有品牌，減少對“金超威”品牌的依賴，但新興業(yè)務(wù)尚未成規(guī)模，自有品牌電池也需要依靠超威集團(tuán)代工生產(chǎn)，快驢科技向超威集團(tuán)采購額占比甚至超過99%，其中風(fēng)險(xiǎn)不言而喻。高度依賴超威集團(tuán)的狀況下，快驢科技的毛利空間被強(qiáng)勢壓縮，年入16億元的快驢科技最終凈利不足800萬元，凈利率僅0.5%。

“寄生”超威集團(tuán)毛利率低至4%

近來的即時(shí)零售大戰(zhàn)也有大半個(gè)月的時(shí)間，除了以大額補(bǔ)貼搶奪消費(fèi)者之外，外賣配送也是重要的環(huán)節(jié)。數(shù)百萬外賣、快遞小哥身后，是對電動自行車充換電的巨量需求，快驢科技為此而誕生。

招股書顯示，快驢科技定位為為輕型電動車用戶、大型商業(yè)物流配送服務(wù)商、城市綠色共享出行用戶服務(wù)的短距離綠色出行服務(wù)平臺，公司擁有快驢養(yǎng)車、快驢快修和閃行共享三大服務(wù)平臺，向客戶提供鉛酸電池及鋰離子電池等電池產(chǎn)品、銷售充電器、輪胎等短距離輕型電動車的各種零件和配件，以及向當(dāng)?shù)睾献鏖T店提供技術(shù)及人員培訓(xùn)和提供咨詢服務(wù)。

2022年、2023年以及2024年（以下簡稱“報(bào)告期”），快驢科技以此取得銷售收入分別約為13.11億元、12.23億元和16.31億元。

需要注意的是，快驢科技以超威電池旗下品牌“金超威”的獨(dú)家代理權(quán)打開市場，但其利潤空間也受其掣肘。報(bào)告期內(nèi)，快驢科技銷售“金超威”品牌鉛酸電池取得收入分別約為12.46億元、10.39億元和11.51億元，占公司各期總收入比例分別為95.1%、84.9%和70.6%。

面對百億營收規(guī)模的超威集團(tuán)，快驢科技并沒有多少議價(jià)能力，超威集團(tuán)僅讓出了“金超威”品牌銷售利潤的3%給快驢科技。相比之下，報(bào)告期內(nèi)快驢科技自有品牌銷售的鉛酸蓄電池產(chǎn)品的毛利率分別為8.5%、5.6%及6.4%，要遠(yuǎn)高于“金超威”品牌產(chǎn)品。

近兩年，快驢科技不斷嘗試自有品牌的搭建。2017年，快驢科技推出自有鉛酸電池品牌“臻金”。2024年4月，快驢科技又以100萬元對價(jià)，從超威集團(tuán)手中收購了兩項(xiàng)與“長跑者”品牌相關(guān)的商標(biāo)，擴(kuò)大自有品牌范圍。近兩年，快驢科技自有品牌鉛酸電池收入快速提升，2024年占比達(dá)到28.5%。

不過，除了向超威集團(tuán)直接采購“金超威”電池產(chǎn)品，快驢科技自有品牌“閃行”、“臻金”及“長跑者”產(chǎn)品也由超威集團(tuán)進(jìn)行OEM代工生產(chǎn)。于是，報(bào)告期內(nèi)，快驢科技對超威集團(tuán)形成了高度的依賴，向超威集團(tuán)采購金額占各期總采購額的比例達(dá)到98.5%、87%和99.2%。

整體來看，快驢科技綜合毛利率仍然不高，報(bào)告期各期分別為3.5%、3.4%和4.1%。扣除其他費(fèi)用開支后，報(bào)告期內(nèi)快驢科技凈利潤分別僅為629.3萬元、229.5萬元和799.3萬元。

事實(shí)上，除了購買搭建自有品牌之外，近些年快驢科技也嘗試其他方式來拓寬利潤空間。

2024年開始，快驢科技布局共享輕型電動車服務(wù)，與山西省晉中市、浙江省湖州市、山東省菏澤市、江蘇省鹽城市及福建省平潭縣等當(dāng)?shù)睾献鞣焦餐斗胚\(yùn)營共享電動車。招股書顯示，快驢科技已投放運(yùn)營共享輕型電動車約6400輛，日均訂單量約1.85萬次，日活躍用戶約1.37萬人。但到2024年，快驢科技共享出行項(xiàng)目收入占比不足0.1%。

此次赴港IPO，快驢科技計(jì)劃募集資金擴(kuò)展服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，布局海外市場，進(jìn)一步發(fā)展商業(yè)物流配送行業(yè)客戶相關(guān)業(yè)務(wù)。甚至，快驢科技計(jì)劃發(fā)展鉛酸電池工廠及鎂合金車架工廠，進(jìn)行上游產(chǎn)業(yè)鏈延伸，從超威集團(tuán)手中搶奪部分鉛酸電池生產(chǎn)利潤。

“金超威”獨(dú)家代理權(quán)撐起快驢起步期

快驢科技與超威集團(tuán)的淵源遠(yuǎn)不止如此。

2014年4月，快驢科技實(shí)控人武英杰跳槽進(jìn)入超威動力（0951.HK）的子公司浙江超威動力能源有限公司（以下簡稱“浙江超威”），擔(dān)任金超威業(yè)務(wù)部總經(jīng)理，主要負(fù)責(zé)電池在全國范圍內(nèi)的銷售及營運(yùn)。

彼時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)電商風(fēng)口之下，快遞、外賣行業(yè)蒸蒸日上，武英杰認(rèn)為電動兩輪及三輪車行業(yè)仍然存在著尚未充分開發(fā)的下游領(lǐng)域市場機(jī)會，尤其是替換電池產(chǎn)品。2014年10月，超威集團(tuán)創(chuàng)始人兼董事長周明明以個(gè)人名義與武英杰共同出資設(shè)立快驢科技，作為超威動力體外公司試水新領(lǐng)域。

其中，周明明僅為出資人，武英杰實(shí)際掌握著快驢科技的經(jīng)營管理權(quán)。在超威集團(tuán)的背書支持下，快驢科技開始向超威集團(tuán)采購用于輕型電動車的鉛酸電池產(chǎn)品及鋰離子電池產(chǎn)品等。

不過，相比于數(shù)百億規(guī)模的電池制造行業(yè)，快驢科技試水的下游替換電池領(lǐng)域天花板并不高，加之鋰電池等新能源產(chǎn)品的沖擊，到2019年，周明明集中精力在超威集團(tuán)，退出快驢科技。武英杰及其好友李陽加、溫周萍等則承接了周明明的股權(quán)，此后快驢科技完全由武英杰掌控。

截至招股書披露時(shí)，武英杰是快驢科技的實(shí)際控制人，目前其直接持有快驢科技13.5%的股份，并且通過控股長興明遠(yuǎn)新能源合伙企業(yè)（有限合伙）而間接持有快驢科技62.55%的股份。

周明明退出后，超威集團(tuán)僅負(fù)責(zé)生產(chǎn)“金超威”鉛酸電池，銷售經(jīng)營部分則實(shí)現(xiàn)“外包”。2019年，快驢科技拿下“金超威”品牌鉛酸電池產(chǎn)品的全國獨(dú)家總代理，首期戰(zhàn)略合作協(xié)議期限為五年，目前，快驢科技已經(jīng)將“金超威”的全國獨(dú)家總代理權(quán)延期到了2034年底。并且，快驢科技還與超威集團(tuán)約定了優(yōu)先續(xù)約權(quán)，即快驢科技在現(xiàn)有協(xié)議期限屆滿后能夠再續(xù)約五年。

與此同時(shí)，2019年，武英杰直接挖來了超威集團(tuán)的數(shù)位高管。目前快驢科技四名執(zhí)行董事包括武英杰、李黨裔、劉龍海及冀國平，四人均有著超威集團(tuán)“金超威”業(yè)務(wù)部的工作經(jīng)驗(yàn)，李黨裔曾任職金超威業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理，劉龍海曾為超威動力區(qū)域總監(jiān)，冀國平則曾擔(dān)任金超威業(yè)務(wù)部總經(jīng)理助理。

上市前夕，在快驢科技2022年底凈資產(chǎn)只有2000萬的背景下，2023年泰安國資以8000萬元參與了快驢科技A輪融資，獲得10%的股份，快驢科技估值達(dá)到8億元。