27家理財(cái)子公司合計(jì)管理產(chǎn)品規(guī)模達(dá)到26.44萬(wàn)億元，同比增幅14%。

文/每日財(cái)報(bào) 張恒

理財(cái)真凈值時(shí)代，作為業(yè)界實(shí)力最為雄厚的理財(cái)機(jī)構(gòu)且為理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展主體，銀行控股的理財(cái)子公司已經(jīng)形成了“百花齊放、百舸爭(zhēng)流”之局面，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)發(fā)展始終備受業(yè)內(nèi)外高度關(guān)注。

隨著各大上市銀行陸續(xù)披露完畢2024年財(cái)報(bào)，國(guó)內(nèi)27家銀行理財(cái)子公司的年度經(jīng)營(yíng)情況全部浮出水面。

作為商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的關(guān)鍵運(yùn)營(yíng)主體，這些理財(cái)子公司披露的經(jīng)營(yíng)指標(biāo)既構(gòu)成了我們觀測(cè)其自身成長(zhǎng)軌跡的立體鏡像，也形成了透視整個(gè)財(cái)富管理行業(yè)生態(tài)演進(jìn)的窗口。

行業(yè)回暖，2024年銀行理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)提速

截至2024年末，27家理財(cái)子公司合計(jì)管理產(chǎn)品規(guī)模達(dá)到26.44萬(wàn)億元，相較于2023年同期的23.15萬(wàn)億元增長(zhǎng)了3.29萬(wàn)億元，增幅為14.21%。

在市場(chǎng)整體規(guī)模增長(zhǎng)的大背景下，銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)年度報(bào)告（2024年）》顯示，截至2024年末，銀行理財(cái)市場(chǎng)存續(xù)規(guī)模29.95萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)11.75% 。

也就是說(shuō)，去年27家理財(cái)子公司的規(guī)模增長(zhǎng)與市場(chǎng)的整體擴(kuò)張相互呼應(yīng)，表明這些理財(cái)子公司在把握市場(chǎng)機(jī)遇、吸納資金方面具備較強(qiáng)的能力。同時(shí)，這27家理財(cái)子公司在理財(cái)市場(chǎng)中占據(jù)了超88%的份額，成為扛起市場(chǎng)管理產(chǎn)品規(guī)模的絕對(duì)大旗，整體實(shí)力不容小覷。

從擴(kuò)張軌跡觀察，2024年在債牛行情、以及存款利率快速下調(diào)的背景下，理財(cái)行業(yè)規(guī)模增速實(shí)現(xiàn)回暖，各家公司步入全面擴(kuò)容周期。其中，國(guó)有大行理財(cái)子、股份行理財(cái)子、區(qū)域行理財(cái)子AUM同比增速分別為16.6%、11.1%、19.6%；AUM分別達(dá)到了10.22萬(wàn)億元、12.94萬(wàn)億元以及3.29萬(wàn)億元。

對(duì)此，中金公司在5月5日已發(fā)布的《行業(yè)回暖、盈利提升—上市銀行2024年理財(cái)業(yè)務(wù)綜述》中這些評(píng)價(jià)道：“國(guó)有行理財(cái)子或受益于母行更大力度的手工補(bǔ)息整改；股份行理財(cái)機(jī)構(gòu)持續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)份額，但同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)加劇使得頭部機(jī)構(gòu)增長(zhǎng)動(dòng)能受到挑戰(zhàn)；區(qū)域行理財(cái)機(jī)構(gòu)保持了良好的成長(zhǎng)性，尤其是江浙地區(qū)的理財(cái)子。”

拆分公司具體而言，我們發(fā)現(xiàn)，2024年多家理財(cái)子的管理規(guī)模同比增速突破30%，其中領(lǐng)跑者增速可高達(dá)43%，折射出行業(yè)高速擴(kuò)張的強(qiáng)勁動(dòng)能。

國(guó)有行理財(cái)子方面，6家國(guó)有大行理財(cái)子公司的規(guī)模均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。其中，農(nóng)銀理財(cái)、工銀理財(cái)?shù)墓芾硪?guī)模均超過(guò)了1.9萬(wàn)億元，同比增速分別為16.9%、14.2%。而增速最高的是交銀理財(cái)、中郵理財(cái)這兩家公司，管理規(guī)模均增長(zhǎng)了超30%，當(dāng)期AUM分別為1.62萬(wàn)億元、1.02萬(wàn)億元。

股份制銀行理財(cái)子中，招銀理財(cái)和興銀理財(cái)繼續(xù)坐穩(wěn)產(chǎn)品規(guī)模榜第一、第二寶座，也是唯二的兩家產(chǎn)品余額規(guī)模突破2萬(wàn)億的理財(cái)子公司，不過(guò)，這兩家的AUM增速卻均有所下降，分別為-3.1%、-3.8%。

而規(guī)模增長(zhǎng)速度較快的則是華夏理財(cái)與恒豐理財(cái)，兩者的管理規(guī)模在2024年分別增長(zhǎng)了40.8%、42.9%，恒豐理財(cái)AUM增速為所有理財(cái)子之最。

恒豐銀行在2024年報(bào)中表示，恒豐理財(cái)已經(jīng)建立起“恒仁、恒盈、恒智、恒信、恒惠”五大系列產(chǎn)品架構(gòu)，聚力滿足客戶多層次財(cái)富管理需求。同時(shí)，公司還持續(xù)聚焦科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、海洋經(jīng)濟(jì)、提振消費(fèi)等重點(diǎn)領(lǐng)域，發(fā)揮理財(cái)資金直投直拓優(yōu)勢(shì)，全力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。堅(jiān)持穩(wěn)健合規(guī)經(jīng)營(yíng)，著力提升價(jià)值創(chuàng)造能力，推動(dòng)公司發(fā)展穩(wěn)中有進(jìn)、進(jìn)中提質(zhì)。

城農(nóng)商行理財(cái)子公司中，蘇銀理財(cái)以6332億元的管理產(chǎn)品規(guī)模占據(jù)城商系理財(cái)子公司首位，展現(xiàn)出區(qū)域龍頭的實(shí)力。此外，南銀理財(cái)、北銀理財(cái)規(guī)模增長(zhǎng)較快，分別為26.6%、33.5%，為城農(nóng)商行理財(cái)子中增速最高的兩家公司。

值得一提的是，與股份行理財(cái)子公司所不同的是，9家城農(nóng)商行理財(cái)子公司2024年AUM增速均錄得正增長(zhǎng)，而且除了青銀理財(cái)同比增速為個(gè)位數(shù)之外，其他8家公司的管理規(guī)模增幅均超過(guò)了11%。這背后凸顯了城農(nóng)商行理財(cái)子公司在區(qū)域市場(chǎng)深耕細(xì)作，憑借對(duì)本地客戶需求的深入了解和靈活的市場(chǎng)策略進(jìn)行差異化競(jìng)爭(zhēng)，不斷拓展業(yè)務(wù)版圖，實(shí)現(xiàn)規(guī)模的穩(wěn)步擴(kuò)張。

國(guó)有行理財(cái)子盈利穩(wěn)定，股份行、城農(nóng)商行理財(cái)子利潤(rùn)分化

我們?cè)賹⒀酃庵攸c(diǎn)聚焦在市場(chǎng)較為關(guān)心的業(yè)績(jī)層面上，上述27家理財(cái)子公司中，有24家披露了2024年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

從全局分析，相較于2023年的負(fù)增長(zhǎng)，2024年整個(gè)理財(cái)子公司總計(jì)凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了扭轉(zhuǎn)，復(fù)蘇向好跡象顯現(xiàn)。根據(jù)中金公司的測(cè)算，2024年理財(cái)子公司加權(quán)平均凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)7%，相較2023年的負(fù)增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，整體凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了高增。其中，國(guó)有行/股份行/區(qū)域行理財(cái)子加權(quán)平均凈利潤(rùn)同比增速分別為16%、1%、9%。

具體到各家公司來(lái)看，整體而言，這24家理財(cái)子公司2024年業(yè)績(jī)情況并非像管理產(chǎn)品規(guī)模那樣表現(xiàn)穩(wěn)步擴(kuò)張，而是顯示出較為明顯的分化，不同性質(zhì)的理財(cái)子公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)不一。其中，國(guó)有大行的理財(cái)子公司2024年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，而股份行、城農(nóng)商行的理財(cái)子業(yè)績(jī)有一定分化。

在6家國(guó)有大行理財(cái)子公司中，中銀理財(cái)凈利潤(rùn)最高，達(dá)到了19.63億元，同比增長(zhǎng)20.58%，緊隨其后的則是農(nóng)銀理財(cái)，為19.56億元，同比增長(zhǎng)22.48%，此外，中郵理財(cái)?shù)膬衾鏊僖渤^(guò)了20%，達(dá)到22.47%。

股份行理財(cái)子公司中，招銀理財(cái)以27.39億元的凈利潤(rùn)位居行業(yè)第一，但增速有所下降，為-14.14%。此外，興銀理財(cái)、信銀理財(cái)?shù)哪甓葍衾渤^(guò)了20億元，分別為26.94億元、24.92億元，同比增速分別為4.34%、10.51%。

可以看到，以招銀理財(cái)、興銀理財(cái)、信銀理財(cái)為頭部的理財(cái)公司競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，其中興銀理財(cái)和信銀理財(cái)均保持良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，而招銀理財(cái)有下滑趨勢(shì)，而且目前三者凈利潤(rùn)相差并不算很大，尤其是興銀理財(cái)凈利潤(rùn)與招銀理財(cái)相差僅0.45億元，相較于2023年末相差6.08億元，差距呈現(xiàn)大幅縮小趨勢(shì)，這意味著兩者在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)趨于白熱化。

值得注意的是，除了招銀理財(cái)凈利潤(rùn)有較大幅度滑坡外，民生理財(cái)盈利也不如意，同比下降11.46%至10.2億元，為股份行理財(cái)子公司中唯二出現(xiàn)的盈利下滑。

而與之形成鮮明對(duì)比的是，浦銀理財(cái)、廣銀理財(cái)和華夏理財(cái)?shù)膬衾麆t是大幅增長(zhǎng)，其中浦銀理財(cái)2024年凈利更是暴漲了158.57%，為所有理財(cái)子公司中盈利增速最高，表現(xiàn)驚人，哪怕在基數(shù)較小的情況下，也能看出其強(qiáng)大的盈利能力。

有分析人士指出，浦銀理財(cái)2024年業(yè)績(jī)大增的原因，除規(guī)模增長(zhǎng)外，該公司部分短期類固收產(chǎn)品受益于債券牛市行情，獲益頗豐。此外，在部分理財(cái)公司降費(fèi)讓利情形下，浦銀理財(cái)費(fèi)率下降情況尚可，有利于保證利潤(rùn)增長(zhǎng)。

城農(nóng)商行理財(cái)子公司中，杭銀理財(cái)2024年凈利潤(rùn)最高，達(dá)到了9.05億元，同比增長(zhǎng)2.49%，其次則是寧銀理財(cái)，為7.44億元，同比大幅增長(zhǎng)11.38%，而盈利增速最高的是唯一的農(nóng)商行理財(cái)子公司渝農(nóng)商理財(cái)，2024年凈利大幅增長(zhǎng)了44.12%，主要原因是受理財(cái)市場(chǎng)回暖，集團(tuán)進(jìn)一步加強(qiáng)理財(cái)產(chǎn)品定價(jià)管理，理財(cái)手續(xù)費(fèi)收入有所上升的助力。

然而，上銀理財(cái)、北銀理財(cái)2024年凈利潤(rùn)卻大幅下滑，增速分別為-61.27%、-40.38%，盈利規(guī)模也掉至末尾倒數(shù)一二名，凈利分別僅為1.22億元、1.86億元。有觀點(diǎn)認(rèn)為，這兩家公司在去年管理規(guī)模實(shí)現(xiàn)較好增長(zhǎng)的情況下卻出現(xiàn)了凈利潤(rùn)大幅縮水，原因多半是和產(chǎn)品大幅降費(fèi)讓利有直接關(guān)系。

總體來(lái)看，國(guó)有行理財(cái)子的凈利潤(rùn)規(guī)模表現(xiàn)不如股份行突出，更多需要考慮社會(huì)效益和產(chǎn)品投向因素。而股份行理財(cái)子超過(guò)15億凈利潤(rùn)規(guī)模的就有五家，但內(nèi)部差異較大，需要考慮到成立時(shí)間和低基數(shù)效應(yīng)影響。城農(nóng)商行理財(cái)子公司盈利情況同樣表現(xiàn)為分化，可能與區(qū)域內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品同質(zhì)化、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈等因素有關(guān)。

展望未來(lái)，中金研究報(bào)告指出，資管行業(yè)凈值化與公平化的核心定位未發(fā)生改變，預(yù)計(jì)理財(cái)產(chǎn)品監(jiān)管要求或與其他資管產(chǎn)品拉齊；平滑信托與收盤價(jià)估值逐步整改后，理財(cái)產(chǎn)品面臨凈值波動(dòng)提升壓力。從理財(cái)自身角度出發(fā)，資金負(fù)債期限、綜合投研實(shí)力、投資者教育變得更為關(guān)鍵；從監(jiān)管定位出發(fā)，理財(cái)渠道銷售開放化、拉齊債券稅收要求等，或是支持行業(yè)健康發(fā)展的重要因素。