《金基研》星月/作者 楊起超 時(shí)風(fēng)/編審

隨著老齡化趨勢(shì)的加劇，終末期腎病（ESRD）患者數(shù)量持續(xù)上升，推動(dòng)了血液凈化行業(yè)的發(fā)展。同時(shí)，醫(yī)保政策的不斷完善和居民支付能力的提升，也進(jìn)一步增強(qiáng)了ESRD患者的治療意愿，帶動(dòng)血液透析和腹膜透析市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)。作為國(guó)內(nèi)血液凈化領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，山東威高血液凈化制品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“威高血凈”）抓住行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步發(fā)展。

2022-2024年，威高血凈的營(yíng)收及凈利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量累計(jì)超15億元，“造血”能力顯著。威高血凈憑借強(qiáng)勁的研發(fā)實(shí)力、豐富的產(chǎn)品線、先進(jìn)的生產(chǎn)制造能力、廣泛的市場(chǎng)布局，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占據(jù)領(lǐng)先地位，并加速拓展海外市場(chǎng)。值得關(guān)注的是，威高血凈自主研發(fā)的血液透析器系列產(chǎn)品多項(xiàng)關(guān)鍵性能指標(biāo)處于行業(yè)領(lǐng)先水平，血液透析器和血液透析管路在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)份額均位列全行業(yè)首位。

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一、老齡化加劇提升ESRD患者基數(shù)，醫(yī)保政策落實(shí)增強(qiáng)ESRD患者治療意愿

腎臟疾病可被分為急性腎臟病（Acute Kidney Disease，AKD）和慢性腎臟病（Chronic Kidney Disease，CKD）。當(dāng)CKD進(jìn)展至終末期腎病（End Stage Renal Disease，ESRD 俗稱尿毒癥）時(shí)，意味著患者的腎臟幾乎喪失了所有功能，且必須要進(jìn)行必要的治療方式來(lái)維持生命。

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1.1、國(guó)內(nèi)ESRD患者突破四百萬(wàn)人，老齡化提升ESRD患病率

國(guó)內(nèi)擁有龐大的終末期腎病（ESRD）患者基數(shù)，且患者數(shù)量逐年上升。

據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年國(guó)內(nèi)ESRD患者數(shù)量為302.52萬(wàn)人，占全球ESRD患者數(shù)量的30%以上。2019-2023 年，國(guó)內(nèi)ESRD患者數(shù)量分別為302.52萬(wàn)人、330.52萬(wàn)人、359.22萬(wàn)人、385.47萬(wàn)人、412.59萬(wàn)人，CAGR為8.07%。預(yù)計(jì)到2027年，國(guó)內(nèi)ESRD患者數(shù)量將增至527.13萬(wàn)人，2023-2027年的CAGR為6.32%，高于同期全球ESRD患者增長(zhǎng)速度（4.51%）。

伴隨著老齡化趨勢(shì)的加劇，國(guó)內(nèi)老年人高血壓、糖尿病發(fā)病率也正處于不斷提高的趨勢(shì)。這一類(lèi)原發(fā)性疾病引發(fā)的腎臟病進(jìn)而發(fā)展成ESRD的患者數(shù)量也呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2020-2024年，國(guó)內(nèi)65歲及以上人口分別為1.91億人、2.01億人、2.10億人、2.17億人、2.20億人，占當(dāng)年度全國(guó)人口的比例分別為13.5%、14.2%、14.9%、15.4%、15.6%。

據(jù)安徽日?qǐng)?bào)數(shù)據(jù)，在國(guó)內(nèi)，60歲及以上人群的CKD患病率約為18.3%，其中65歲以上人群患病率高達(dá)30%-50%，且ESRD患者中60%以上為老年人。

隨著國(guó)內(nèi)老齡化的進(jìn)一步加劇，將帶動(dòng)血液凈化醫(yī)療器械市場(chǎng)需求的上升，血液凈化市場(chǎng)前景廣闊。

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1.2、支付能力增強(qiáng)疊加醫(yī)保政策推進(jìn)，國(guó)內(nèi)ESRD患者治療意愿增強(qiáng)

隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，居民人均收入水平的逐步增加，人們健康意識(shí)不斷增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)居民在醫(yī)療健康領(lǐng)域的支付能力和意愿不斷提升。

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2020-2024年，國(guó)內(nèi)居民人均醫(yī)療保健支出分別為1,843元、2,115元、2,120元、2,460元、2,547元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為8.42%。

近年來(lái)，國(guó)內(nèi)醫(yī)保體系逐漸完善，覆蓋范圍不斷提升。自2012年將ESRD納入重大疾病醫(yī)療保險(xiǎn)以來(lái)，各地逐步落實(shí)醫(yī)保支付政策，各省、各市政府十年來(lái)快速推動(dòng)發(fā)布大病保險(xiǎn)管理辦法，貫徹落實(shí)具體保險(xiǎn)措施，覆蓋城鄉(xiāng)居民。部分地區(qū)血液透析費(fèi)用實(shí)行整體打包收費(fèi)，醫(yī)保報(bào)銷(xiāo)比例較高，從而緩解了患者的支付壓力。

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1.3、血液透析及腹膜透析在透患者逐年上升，血液凈化市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)且前景廣闊

ESRD患者需終身治療，存在持續(xù)的慢病管理需求，而血液凈化是ESRD的主要治療方式，其中又主要以血液透析和腹膜透析為主。《中國(guó)血液透析充分性臨床實(shí)踐指南》推薦ESRD患者每周接受兩至三次血液透析。

在ESRD患者基數(shù)持續(xù)增長(zhǎng)且治療意愿增強(qiáng)的背景下，國(guó)內(nèi)接受血液透析和腹膜透析的ESRD患者呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)，帶動(dòng)血液透析醫(yī)療器械市場(chǎng)和腹膜透析液市場(chǎng)規(guī)模保持快速增長(zhǎng)。

據(jù)CNRDS登記數(shù)據(jù)，2019-2023年，國(guó)內(nèi)血液透析在透人數(shù)分別為63.27萬(wàn)人、69.27萬(wàn)人、75.11萬(wàn)人、84.43萬(wàn)人、91.66萬(wàn)人；腹膜透析在透人數(shù)分別為10.33萬(wàn)人、11.40萬(wàn)人、12.64萬(wàn)人、14.05萬(wàn)人、15.27萬(wàn)人。

據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)血液透析醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模從2019年的116.30億元增長(zhǎng)至2023年的145.00億元，CAGR達(dá)到5.67%，預(yù)計(jì)2030年將增加至515.15億元。

另?yè)?jù)智研咨詢數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)腹膜透析液市場(chǎng)規(guī)模已從2018年的25.35億元增長(zhǎng)到2024年的60.34億元，預(yù)計(jì)2030年將增長(zhǎng)至126.98億元。

現(xiàn)階段，國(guó)內(nèi)ESRD患者的透析治療率相較于大部分發(fā)達(dá)國(guó)家/地區(qū)仍有不低的差距。以上文所述國(guó)內(nèi)ESRD患者數(shù)量及在透數(shù)量計(jì)算，2023年國(guó)內(nèi)透析治療率為25.92%。

綜上，國(guó)內(nèi)ESRD患者數(shù)量持續(xù)攀升，2023年已突破400萬(wàn)人。隨著老齡化的加劇，老年人群的CKD高患病率將進(jìn)一步擴(kuò)大ESRD患者基數(shù)。與此同時(shí)，居民支付能力的提升和醫(yī)保政策的完善顯著增強(qiáng)了ESRD患者的治療意愿，推動(dòng)了血液透析和腹膜透析在透人數(shù)的增長(zhǎng)。然而，當(dāng)前國(guó)內(nèi)透析治療率仍偏低，血液凈化市場(chǎng)存在未滿足需求，行業(yè)前景廣闊。

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二、營(yíng)收及凈利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，近三年境外收入CAGR達(dá)74.45%

受益于下游市場(chǎng)需求的提升，近年來(lái)威高血凈的經(jīng)營(yíng)情況良好，盈利水平穩(wěn)步上升，且客戶回款效率良好。通過(guò)強(qiáng)化渠道建設(shè)、加速國(guó)際化布局，威高血凈持續(xù)開(kāi)拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，其海外業(yè)務(wù)也呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

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2.1、營(yíng)收及凈利潤(rùn)均逐年上升，近三年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量累計(jì)超15億元

據(jù)招股書(shū)，2022-2024年，威高血凈營(yíng)業(yè)收入分別為34.26億元、35.32億元、36.04億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為2.56%；歸母凈利潤(rùn)分別為3.15億元、4.42億元、4.49億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)19.45%。

與此同時(shí)，近年來(lái)威高血凈的收現(xiàn)比均超100%，客戶回款效率良好，營(yíng)收質(zhì)量?jī)?yōu)秀。

據(jù)招股書(shū)，2022-2024年，威高血凈銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與營(yíng)業(yè)收入的比例分別為112.38%、123.85%、112.77%。

同期，威高血凈經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為7.27億元、2.88億元、5.72億元。其中，2023年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量下降，系血液透析機(jī)新舊機(jī)型迭代期間加大備貨，導(dǎo)致采購(gòu)支出增加。

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2.2、產(chǎn)品銷(xiāo)往國(guó)內(nèi)超6千家醫(yī)療機(jī)構(gòu)，境外收入快速增長(zhǎng)

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)的背后，是威高血凈對(duì)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的深度布局。

深耕血液凈化領(lǐng)域多年，威高血凈以經(jīng)銷(xiāo)為主、直銷(xiāo)為輔，已在全國(guó)范圍內(nèi)建立了完善的經(jīng)銷(xiāo)體系，正逐步向海外擴(kuò)展、建立國(guó)際經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，威高血凈通過(guò)優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品及服務(wù)，與遍布全國(guó)的經(jīng)銷(xiāo)商、醫(yī)療機(jī)構(gòu)建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系，擁有廣泛而專業(yè)的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)和穩(wěn)定終端客戶覆蓋能力，保證了其銷(xiāo)售渠道的穩(wěn)定性和有效性以及終端用戶忠實(shí)度。

目前，威高血凈重要客戶包括國(guó)藥集團(tuán)、華潤(rùn)集團(tuán)等，產(chǎn)品銷(xiāo)售覆蓋了國(guó)內(nèi)31個(gè)省、直轄市和自治區(qū)，最終銷(xiāo)往國(guó)內(nèi)超過(guò)6,000家醫(yī)院、透析中心等醫(yī)療機(jī)構(gòu)，其中超過(guò)1,000家三級(jí)醫(yī)院。從一二線城市到三四線城市，再深入至縣城鄉(xiāng)鎮(zhèn)；從大型三級(jí)醫(yī)院到一二級(jí)醫(yī)院，再到社區(qū)和鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院，威高血凈的國(guó)內(nèi)渠道不斷下沉。

國(guó)際市場(chǎng)方面，威高血凈組建并培養(yǎng)了一支專業(yè)的血液透析產(chǎn)品國(guó)際營(yíng)銷(xiāo)團(tuán)隊(duì)，并已完成在全球重點(diǎn)區(qū)域的業(yè)務(wù)布局，持續(xù)推動(dòng)威高血凈品牌的國(guó)際化發(fā)展。

近年來(lái)，威高血凈的境外收入及占比呈快速上升趨勢(shì)。據(jù)招股書(shū)，2022-2024年，威高血凈的境外收入分別為0.64億元、1.26億元、1.95億元，占各期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為1.94%、3.66%、5.51%。其中，威高血凈近三年的境外收入CAGR達(dá)74.45%。

簡(jiǎn)言之，近年來(lái)，威高血凈在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、現(xiàn)金流管理以及市場(chǎng)拓展方面均表現(xiàn)出色，企業(yè)成長(zhǎng)性愈發(fā)凸顯。國(guó)內(nèi)渠道的縱深布局與海外市場(chǎng)的快速突破，為威高血凈業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)提供了雙重保障。

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三、實(shí)現(xiàn)血液凈化各主要產(chǎn)品線全覆蓋，兩類(lèi)血液透析耗材國(guó)內(nèi)市占率居首

作為國(guó)內(nèi)血液凈化醫(yī)用制品領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)，威高血凈為更好滿足各階段ESRD患者的治療需求，重點(diǎn)布局血液透析和腹膜透析兩大賽道，輔以透析配套產(chǎn)品的銷(xiāo)售，是國(guó)內(nèi)產(chǎn)品線最為豐富的血液凈化醫(yī)用制品廠商之一。

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3.1、構(gòu)建血液凈化領(lǐng)域完整產(chǎn)品線，滿足患者多樣化需求

在血液透析領(lǐng)域，威高血凈的血液透析產(chǎn)品主要包括血液透析器、血液透析管路以及血液透析機(jī)等。

截至2025年4月25日，威高血凈擁有五大系列、中空纖維膜孔徑大小型號(hào)齊全的血液透析器產(chǎn)品。從中空纖維膜孔徑最小的低通量F系列、孔徑較大的中通量MF系列到孔徑最大的高通量HF及EH系列，再到專門(mén)為血液透析濾過(guò)模式而設(shè)計(jì)的血液透析濾過(guò)器HDF系列，威高血凈豐富的血液透析器產(chǎn)品線能夠滿足血液透析患者多樣化的需求。

截至2025年4月25日，威高血凈共有數(shù)十款不同規(guī)格、型號(hào)的血液透析管路，可以與市場(chǎng)上絕大多數(shù)的血液透析機(jī)進(jìn)行兼容。

作為較早突破行業(yè)壁壘的少數(shù)國(guó)產(chǎn)廠商之一，威高血凈在血液透析耗材領(lǐng)域已形成相對(duì)全面、深度的產(chǎn)品覆蓋。

截至2025年4月25日，威高血凈獨(dú)家銷(xiāo)售的血液透析機(jī)型號(hào)主要包括DBB-EXA、DBB-EXAESS和DBB-27C，均為經(jīng)國(guó)家藥監(jiān)局批準(zhǔn)的第三類(lèi)醫(yī)療器械。

在腹膜透析領(lǐng)域，威高血凈的腹膜透析產(chǎn)品主要包括腹膜透析液等。

截至2025年4月25日，威高血凈獨(dú)家銷(xiāo)售的腹膜透析液主要包括兩大系列、數(shù)十款不同型號(hào)規(guī)格的腹膜透析液產(chǎn)品，其中由威高泰爾茂研發(fā)、生產(chǎn)的中性、低GDP雙室袋腹膜透析液系國(guó)內(nèi)首個(gè)獲批上市的中性腹膜透析液產(chǎn)品。

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3.2、兩類(lèi)血液透析耗材國(guó)內(nèi)市占率排名首位，2024年腹膜透析液收入同比增長(zhǎng)48.07%

據(jù)招股書(shū)，2022-2024年，威高血凈血液透析器銷(xiāo)售收入分別為17.47億元、18.35億元、18.38億元，2023-2024 年分別同比增長(zhǎng) 5.01%、0.18%；血液透析管路產(chǎn)品的銷(xiāo)售收入分別為4.15億元、4.35億元、4.95億元，2023-2024年分別同比增長(zhǎng)4.93%、13.83%。

據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年，威高血凈在國(guó)內(nèi)血液透析器領(lǐng)域的市場(chǎng)份額為32.5%；在國(guó)內(nèi)血液透析管路領(lǐng)域的市場(chǎng)份額占比為31.8%，均位列全行業(yè)首位。

據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年，威高血凈獲授權(quán)獨(dú)家銷(xiāo)售的血液透析機(jī)在國(guó)內(nèi)血液透析機(jī)領(lǐng)域的市場(chǎng)份額為24.6%，位列全行業(yè)第二，僅次于費(fèi)森尤斯醫(yī)療。

在腹膜透析市場(chǎng)，目前國(guó)內(nèi)的腹膜透析液仍是以百特醫(yī)療為代表的外資廠商產(chǎn)品為主。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年，威高血凈獲授權(quán)獨(dú)家銷(xiāo)售的腹膜透析液在國(guó)內(nèi)腹膜透析液領(lǐng)域的市場(chǎng)份額占比為3.6%，位列全行業(yè)第五。

據(jù)招股書(shū)，2022-2024年，威高血凈的腹膜透析液銷(xiāo)售收入分別為1.58億元、1.62億元、2.39億元，2023-2024年分別同比增長(zhǎng)2.41%、48.07%。其中，2024年，威高血凈憑借2022年獲批的、產(chǎn)品整體性能更優(yōu)的中性腹膜透析液產(chǎn)品，帶動(dòng)其2024年腹膜透析液收入同比大幅增長(zhǎng)。

綜述之，威高血凈作為國(guó)內(nèi)血液凈化醫(yī)用制品領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，通過(guò)構(gòu)建完整的血液凈化產(chǎn)品線，致力于滿足不同階段ESRD患者的多樣化治療需求。其中，在國(guó)內(nèi)市占率方面，威高血凈的血液透析器、血液透析管路均排名首位；血液透析機(jī)位列全行業(yè)第二；腹膜透析液位列全行業(yè)第五。2024年，威高血凈的腹膜透析液銷(xiāo)售收入攀升，顯示出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

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四、重創(chuàng)新三年累計(jì)研發(fā)投入超5億元，血液透析器產(chǎn)品關(guān)鍵性能指標(biāo)行業(yè)領(lǐng)先

血液凈化醫(yī)療器械的研發(fā)過(guò)程是一項(xiàng)涉及多學(xué)科技術(shù)綜合應(yīng)用的系統(tǒng)工程，不僅要求生產(chǎn)企業(yè)對(duì)化學(xué)、材料學(xué)、流體力學(xué)等學(xué)科有深入的基礎(chǔ)研究，同時(shí)也需要生產(chǎn)企業(yè)有匹配臨床醫(yī)學(xué)要求的理論基礎(chǔ)。

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4.1、近三年累計(jì)研發(fā)投入超5億元，研發(fā)人員占比達(dá)14.18%

為保持技術(shù)的先進(jìn)性、工藝的領(lǐng)先性和產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，威高血凈保持高水平研發(fā)投入，最近三年累計(jì)研發(fā)投入金額為5.02億元，占最近三年累計(jì)營(yíng)業(yè)收入的比例為4.76%。

研發(fā)團(tuán)隊(duì)建設(shè)方面，近年來(lái)威高血凈研發(fā)人員持續(xù)增加，打造了一支專業(yè)、成熟的研發(fā)團(tuán)隊(duì)。

2022-2024年，威高血凈研發(fā)人員分別為404人、482人、494人，占員工總數(shù)的比例分別為11.31%、13.51%、14.18%。其中，2024 年末，威高血凈研發(fā)人員中碩士研究生及以上學(xué)歷共138人，占比27.94%。

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4.2、獲發(fā)明專利35項(xiàng)，血液透析器關(guān)鍵性能指標(biāo)行業(yè)領(lǐng)先

多年來(lái)，威高血凈不斷推動(dòng)研發(fā)創(chuàng)新，建立了完整、自主的技術(shù)體系，成為國(guó)內(nèi)有能力自主技術(shù)研發(fā)和專業(yè)生產(chǎn)多類(lèi)血液透析用醫(yī)療器械的主要企業(yè)之一。威高血凈的核心技術(shù)包括中空纖維型透析膜制造技術(shù)、中空纖維型透析器生產(chǎn)設(shè)備創(chuàng)新性改造技術(shù)、透析膜安全指標(biāo)控制技術(shù)、透析膜孔徑檢測(cè)技術(shù)等。

截至2024年12月31日，威高血凈及其控股子公司擁有境內(nèi)專利257項(xiàng)，其中發(fā)明專利35項(xiàng)。

在制膜技術(shù)方面，威高血凈掌握血液透析器關(guān)鍵制膜技術(shù)和生產(chǎn)工藝，是國(guó)內(nèi)血液凈化行業(yè)中較早在血液透析用中空纖維膜技術(shù)上取得突破的國(guó)產(chǎn)廠商之一，也是國(guó)內(nèi)較早擁有中空纖維膜納米級(jí)側(cè)壁孔結(jié)構(gòu)測(cè)定等關(guān)鍵技術(shù)的廠商。

在高端生產(chǎn)設(shè)備方面，威高血凈在國(guó)內(nèi)血液透析行業(yè)內(nèi)較早實(shí)現(xiàn)自主設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)中空纖維膜大型紡絲線和透析器全自動(dòng)組裝線，也是在國(guó)內(nèi)血液透析行業(yè)內(nèi)較早成功開(kāi)發(fā)自動(dòng)膜束收集系統(tǒng)、O型圈和端蓋自動(dòng)裝配系統(tǒng)等相關(guān)技術(shù)的國(guó)產(chǎn)廠商。

同時(shí)，威高血凈自主研發(fā)的血液透析器系列產(chǎn)品在清除率、超濾系數(shù)、篩選系數(shù)等關(guān)鍵性能指標(biāo)上接近、達(dá)到或超過(guò)國(guó)外領(lǐng)先廠商主流產(chǎn)品，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。

基于深耕行業(yè)多年的豐富經(jīng)驗(yàn)，威高血凈在行業(yè)內(nèi)較早實(shí)現(xiàn)了國(guó)產(chǎn)透析器生產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化，并參與了包括《血液透析及相關(guān)治療血液透析器、血液透析濾過(guò)器、血液濾過(guò)器和血液濃縮器》《血液透析及相關(guān)治療血液凈化裝置的體外循環(huán)血路》等主要行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定。

綜上，威高血凈憑借持續(xù)高強(qiáng)度的研發(fā)投入和不斷壯大的高素質(zhì)研發(fā)團(tuán)隊(duì)，構(gòu)建了完整、自主的技術(shù)體系。威高血凈在中空纖維膜制備、高端設(shè)備自主設(shè)計(jì)、產(chǎn)品關(guān)鍵性能指標(biāo)優(yōu)化等方面取得了顯著成果。其中，威高血凈自主研發(fā)的血液透析器系列產(chǎn)品關(guān)鍵性能處于行業(yè)領(lǐng)先水平。

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五、血液透析耗材銷(xiāo)量逐年上升，募資擴(kuò)大產(chǎn)能強(qiáng)化研發(fā)

在血液凈化行業(yè)高速發(fā)展的背景下，市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)，對(duì)企業(yè)的產(chǎn)能規(guī)模、制造水平和研發(fā)能力提出了更高要求。作為國(guó)內(nèi)血液透析領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，威高血凈在不斷提升現(xiàn)有產(chǎn)品市場(chǎng)供給能力的同時(shí)，持續(xù)推進(jìn)智能制造和前瞻性產(chǎn)能布局。

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5.1、兩類(lèi)血液透析耗材銷(xiāo)量逐年增長(zhǎng)，血液透析器產(chǎn)線建設(shè)周期超2年

近年來(lái)，威高血凈的血液透析器和血液透析管路銷(xiāo)量逐年上升，產(chǎn)能利用率維持在相對(duì)高水平。

據(jù)招股書(shū)，2022-2024年，威高血凈的血液透析器銷(xiāo)量分別為3,105.89萬(wàn)支、3,483.51萬(wàn)支、3,874.88萬(wàn)支；血液透析管路銷(xiāo)量分別為2,934.23萬(wàn)支、2,998.81萬(wàn)支、3,572.42萬(wàn)支。

同期，威高血凈的血液透析器產(chǎn)能利用率分別為92.06%、94.16%、89.49%；血液透析管路產(chǎn)能利用率分別為93.36%、98.38%、95.85%。2024年，威高血凈為更好的應(yīng)對(duì)集采環(huán)境下的市場(chǎng)變化，保持更高的靈活度，整體降低了血液透析器的庫(kù)存水平，使得產(chǎn)能利用率稍有下降。

為匹配市場(chǎng)需求及國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程，威高血凈持續(xù)加強(qiáng)生產(chǎn)基地建設(shè)，不斷提升必要產(chǎn)能。通過(guò)多年的發(fā)展，威高血凈積累了豐富的血液透析器的生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)及技術(shù)，已具備在血液透析行業(yè)領(lǐng)先的生產(chǎn)制造能力。威高血凈從德國(guó)引進(jìn)的中空纖維膜紡絲及透析器組裝設(shè)備具有高自動(dòng)化、高精度、高產(chǎn)能及高穩(wěn)定性優(yōu)勢(shì)。

目前，威高血凈已建立并運(yùn)行數(shù)條穩(wěn)定且完整的生產(chǎn)線，保障產(chǎn)品生產(chǎn)穩(wěn)定高效。截至2024年末，威高血凈血液透析器產(chǎn)能為4,085.00萬(wàn)支，血液透析管路產(chǎn)能為3,450.00萬(wàn)支。

需要指出的是，血液透析器、血液透析管路等產(chǎn)品的生產(chǎn)具有較高的技術(shù)和產(chǎn)能壁壘，在工業(yè)生產(chǎn)能力上有很高的要求，一條穩(wěn)定的血液透析器生產(chǎn)管線通常需要2-3年時(shí)間才能建成。前瞻性的產(chǎn)能布局需求凸顯。

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5.2、募資進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能，提升研發(fā)能力及智能制造水平

此番上市，威高血凈擬募集資金13.51億元，用于“威高血液凈化智能化生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目”、“透析器（贛州）生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目”、“威高新型血液凈化高性能耗材產(chǎn)品及設(shè)備研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”、“威高血液凈化數(shù)字化信息技術(shù)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目”等建設(shè)項(xiàng)目。

其中，“威高血液凈化智能化生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目”總投資3.43億元，擬充分利用威高血凈自主研發(fā)的工藝技術(shù)，進(jìn)行血液透析管路及血液透析器的生產(chǎn)、自動(dòng)化產(chǎn)線升級(jí)及其他配套改造項(xiàng)目等。項(xiàng)目建成后，預(yù)計(jì)可形成年產(chǎn)血液透析管路2,400萬(wàn)套、血液透析器1,200萬(wàn)支等血液透析醫(yī)療器械產(chǎn)品的生產(chǎn)能力。

“透析器（贛州）生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目”總投資2.27億元，擬在現(xiàn)有進(jìn)口設(shè)備基礎(chǔ)上，對(duì)核心生產(chǎn)模塊進(jìn)行創(chuàng)新性升級(jí)改造，匹配先進(jìn)技術(shù)工藝，提高產(chǎn)品質(zhì)量。項(xiàng)目建成后，預(yù)計(jì)新增年產(chǎn)血液透析器400萬(wàn)支的生產(chǎn)能力。

本次募集資金投資項(xiàng)目建成后，威高血凈將在現(xiàn)有業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，提升研發(fā)能力及智能制造水平，進(jìn)一步增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。

總的來(lái)說(shuō)，受益于國(guó)內(nèi)ESRD患者基數(shù)龐大且持續(xù)增長(zhǎng)、醫(yī)保政策支持力度不斷加大、居民健康意識(shí)增強(qiáng)等多重利好因素，血液凈化行業(yè)前景廣闊。威高血凈正處于一個(gè)高成長(zhǎng)性、高技術(shù)壁壘的優(yōu)質(zhì)賽道之中。

憑借強(qiáng)大的自主研發(fā)能力、完整的產(chǎn)品線布局、領(lǐng)先的市場(chǎng)份額、高效的生產(chǎn)制造體系，威高血凈已在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)牢牢占據(jù)主導(dǎo)地位。威高血凈的血液透析器、血液透析管路市占率全國(guó)居首，血液透析機(jī)位列第二，腹膜透析液收入快速上升，展現(xiàn)出多元產(chǎn)品的協(xié)同競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，威高血凈持續(xù)開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)，境外收入呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，國(guó)際化布局成效顯現(xiàn)。