《筆尖網(wǎng)》文/筆尖財(cái)經(jīng)

　　三年期間跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn)81.83個(gè)百分點(diǎn)！這是只怎樣的基金？又是誰(shuí)在管理？

　　隨著中國(guó)證監(jiān)會(huì)印發(fā)《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》（以下簡(jiǎn)稱《方案》），公募基金如此躺平式管理，已經(jīng)走到盡頭了。大幅跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的基金經(jīng)理，或被降薪，或被下課。

　　64%股基跑輸基準(zhǔn)

　　據(jù)同花順iFinD最新統(tǒng)計(jì)，截至5月15日，可對(duì)比的732只普通股票型基金中，共有472只近三年跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，占比達(dá)到64.48%。其中，跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)超過10個(gè)百分點(diǎn)的有302只，占比41.26%。業(yè)內(nèi)人士對(duì)此表示，權(quán)益基金跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，與市場(chǎng)環(huán)境影響密切相關(guān)。2022-2025年恰逢市場(chǎng)劇烈波動(dòng)期，主動(dòng)權(quán)益基金跑輸基準(zhǔn)比例攀升至64%，而2020-2021年牛市階段該比例低于5%。

　　在投資者心中，在專業(yè)基金經(jīng)理的管理下，權(quán)益基金中長(zhǎng)期大幅度跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn)是不能理解的，顯示出這些基金經(jīng)理投資策略失誤（如過度追逐熱點(diǎn)、偏離基準(zhǔn)配置）或管理能力不足。

　　值得注意的是，證監(jiān)會(huì)此次《方案》要求全面強(qiáng)化業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)約束力，對(duì)連續(xù)三年跑輸基準(zhǔn)超10%的基金經(jīng)理實(shí)施薪酬調(diào)降。業(yè)內(nèi)人士繼續(xù)表示，公募基金跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)既是市場(chǎng)波動(dòng)與策略失效的產(chǎn)物，也反映了行業(yè)粗放發(fā)展階段的結(jié)構(gòu)性矛盾。隨著監(jiān)管新規(guī)落地與費(fèi)率模式革新，未來基金公司與投資者的利益綁定將更趨緊密，長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造能力或成為行業(yè)分化的核心指標(biāo)。對(duì)投資者來說，強(qiáng)化業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)約束，避免風(fēng)格漂移，穩(wěn)定投資者預(yù)期。

　　跑輸基準(zhǔn)第一人

　　據(jù)《筆尖網(wǎng)》觀察，近三年跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn)最多的股票型基金“花落”嘉實(shí)基金。該基金公司旗下的嘉實(shí)智能汽車股票，近三年回報(bào)率為-37.50%，區(qū)間業(yè)績(jī)基準(zhǔn)增長(zhǎng)率為44.33%，該基金區(qū)間凈值逆勢(shì)跑輸基準(zhǔn)增長(zhǎng)率81.83個(gè)百分點(diǎn)。基金經(jīng)理姚志鵬成為近三年業(yè)績(jī)跑輸基準(zhǔn)第一人。作為嘉實(shí)基金旗下的9年“老將”，姚志鵬現(xiàn)任基金資產(chǎn)規(guī)模141.62億(14只基金)。

　　據(jù)嘉實(shí)智能汽車股票2024年年報(bào)，該基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為“中信汽車行業(yè)指數(shù)收益率×80%+中債總指數(shù)收益率×20%”。中信汽車行業(yè)指數(shù)（931008）選取中證全指樣本股中的汽車行業(yè)股票組成，以反映該行業(yè)股票的整體表現(xiàn)。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2022年5月16日至2025年5月13日，中信汽車行業(yè)指數(shù)累計(jì)飆漲45.49%。

　　為什么這只基金表現(xiàn)與指數(shù)走勢(shì)有如此大的差距呢？

　　“我們年內(nèi)持倉(cāng)集中在鋰電池、汽車零部件和汽車芯片等行業(yè)的龍頭企業(yè)，隨著年底風(fēng)險(xiǎn)偏好的逐步企穩(wěn)，組合也開始逐步修復(fù)之前極端悲觀的估值，但是受累于年初的過于悲觀預(yù)期，相關(guān)資產(chǎn)仍然處于過去十年極低的估值分位。組合仍然承壓。”姚志鵬在嘉實(shí)智能汽車股票2024年年報(bào)中稱。據(jù)披露，2024年嘉實(shí)智能汽車股票份額凈值增長(zhǎng)率為-2.08%，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為17.84%。

　　業(yè)內(nèi)人士的分析更為直接，稱是基金經(jīng)理行業(yè)判斷與港股配置偏差所致。“基金經(jīng)理姚志鵬未能準(zhǔn)確把握智能汽車行業(yè)周期，重倉(cāng)個(gè)股表現(xiàn)持續(xù)弱于行業(yè)趨勢(shì)，導(dǎo)致基金近三年收益率虧損達(dá)65%，跑輸基準(zhǔn)超81個(gè)百分點(diǎn)；持倉(cāng)組合中存在高集中度風(fēng)險(xiǎn)，前十大重倉(cāng)股占凈值比例長(zhǎng)期超過70%，部分個(gè)股因行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇持續(xù)回調(diào)。另外，基金在2022年后加大對(duì)港股配置（如騰訊、美團(tuán)等），但低估港股流動(dòng)性不足與政策風(fēng)險(xiǎn)，港股科技板塊持續(xù)低迷導(dǎo)致凈值損失擴(kuò)大。”

　　據(jù)了解，去年9月26日中央政治局會(huì)議以來，證監(jiān)會(huì)貫徹落實(shí)“穩(wěn)步推進(jìn)公募基金改革”決策部署，先后開展30余次專題調(diào)研，聽取了包括投資者、機(jī)構(gòu)等各方面意見，聚焦廣大投資者普遍反映的痛點(diǎn)、堵點(diǎn)問題，研究制定了該《方案》。監(jiān)管層對(duì)推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展的決心之大變革之深躍然紙上。

　　公募基金長(zhǎng)效考核改革大幕拉開，作為跑輸基準(zhǔn)第一人，姚志鵬已成為眾矢之的。嘉實(shí)基金會(huì)否令其“下課”？