《金基研》陽(yáng)景/作者 楊起超 時(shí)風(fēng)/編審

近年來(lái)，人造板和終端市場(chǎng)需求的持續(xù)增長(zhǎng)，為人造板制造企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張?zhí)峁┝藙?dòng)力。同時(shí)，刨花板在人造板產(chǎn)業(yè)中占比逐步提高，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)刨花板新增產(chǎn)能攀升。隨著國(guó)內(nèi)人造板行業(yè)落后產(chǎn)能的加速淘汰，市場(chǎng)對(duì)高端人造板連續(xù)平壓生產(chǎn)線的需求日益旺盛，進(jìn)口替代趨勢(shì)也進(jìn)一步增強(qiáng)。

作為一家專(zhuān)注于人造板連續(xù)平壓生產(chǎn)線領(lǐng)域的企業(yè)，近年來(lái)亞聯(lián)機(jī)械股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“亞聯(lián)機(jī)械”）的營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)逐年上升，ROE穩(wěn)步增長(zhǎng)，且在手訂單充裕。經(jīng)過(guò)近二十年的發(fā)展，亞聯(lián)機(jī)械成功打破歐洲廠商的壟斷，其連續(xù)平壓生產(chǎn)線市場(chǎng)占有率位居行業(yè)前列，并進(jìn)入全球市場(chǎng)參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。尤為值得注意的是，亞聯(lián)機(jī)械的部分核心技術(shù)達(dá)到世界領(lǐng)先水平，并先后推出了四條行業(yè)首創(chuàng)的生產(chǎn)線。

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一、國(guó)內(nèi)人造板年產(chǎn)銷(xiāo)量及出口量增長(zhǎng)，近五年刨花板新增產(chǎn)能CAGR達(dá)49.44%

作為一家人造板生產(chǎn)裝備整體解決方案的供應(yīng)商和服務(wù)商，亞聯(lián)機(jī)械主要從事人造板連續(xù)平壓生產(chǎn)線和配套設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)，產(chǎn)品用于纖維板和刨花板等人造板生產(chǎn)。

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1.1、城鎮(zhèn)住房達(dá)3.9億套，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入穩(wěn)增

根據(jù)研究報(bào)告顯示，存量房是人造板需求的主要驅(qū)動(dòng)力，歐洲市場(chǎng)存量房帶來(lái)的人造板需求占比已達(dá)到90%以上，國(guó)內(nèi)存量房帶來(lái)的人造板需求占比約為70%左右。

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，截至2023年底，國(guó)內(nèi)城鎮(zhèn)住宅存量約335.5億平方米，約為3.74億套。另?yè)?jù)住建部數(shù)據(jù)，截至2024年底，全國(guó)城鎮(zhèn)住房總套數(shù)約為3.9億套。

近年來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)城鎮(zhèn)化進(jìn)程的加速推進(jìn)，國(guó)內(nèi)城鎮(zhèn)化率不斷提升，人造板及家具制造、建材裝飾等終端消費(fèi)市場(chǎng)需求旺盛。

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2020-2024年，國(guó)內(nèi)城鎮(zhèn)化率分別為63.89%、64.72%、65.22%、66.16%、67.00%。

據(jù)世界銀行數(shù)據(jù)，世界發(fā)達(dá)國(guó)家的城鎮(zhèn)化水平平均在80%左右。可見(jiàn)，與歐美發(fā)達(dá)國(guó)家相比，國(guó)內(nèi)城鎮(zhèn)化仍然具有不低的增長(zhǎng)空間。

此外，存量房再裝修市場(chǎng)除與存量房保有規(guī)模有關(guān)外，還主要取決于居民消費(fèi)水平。居民整體消費(fèi)水平的提高將縮短存量房再裝修周期，進(jìn)而導(dǎo)致年均存量房再裝修規(guī)模增加，推動(dòng)人造板年均需求的擴(kuò)大。

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2020-2024年，全國(guó)城鎮(zhèn)居民人均可支配收入分別為4.38萬(wàn)元/人、4.74萬(wàn)元/人、4.93萬(wàn)元/人、5.18萬(wàn)元/人、5.42萬(wàn)元/人，呈穩(wěn)步上升趨勢(shì)。

人造板需求主要由存量房再裝修所驅(qū)動(dòng)，與居民整體消費(fèi)水平關(guān)聯(lián)度較高，國(guó)內(nèi)存量房規(guī)模龐大并在持續(xù)增加，加之居民消費(fèi)水平的持續(xù)提升，將為國(guó)內(nèi)人造板市場(chǎng)帶來(lái)巨大的需求空間。

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1.2、國(guó)內(nèi)人造板產(chǎn)銷(xiāo)量均超過(guò)3億立方米，近五年人造板出口量CAGR為10.59%

近年來(lái)，國(guó)內(nèi)人造板生產(chǎn)、消費(fèi)和國(guó)際貿(mào)易量連年位居世界首位。

據(jù)《中國(guó)人造板產(chǎn)業(yè)報(bào)告2024》數(shù)據(jù)，2023年，國(guó)內(nèi)人造板產(chǎn)量為3.36億立方米，同比增長(zhǎng)12.1%，過(guò)去10年國(guó)內(nèi)人造板產(chǎn)量年均增速接近2.8%；國(guó)內(nèi)人造板產(chǎn)品消費(fèi)量約3.18億立方米，同比增長(zhǎng)9.7%；國(guó)內(nèi)人造板年產(chǎn)值達(dá)7,640億元，同比增長(zhǎng)14.9%，過(guò)去10年國(guó)內(nèi)人造板產(chǎn)品產(chǎn)值年均增速為4.2%。

另?yè)?jù)中國(guó)林產(chǎn)工業(yè)數(shù)據(jù)，2020-2024年，國(guó)內(nèi)人造板出口量分別為1,194.00萬(wàn)立方米、1,568.00萬(wàn)立方米、1,408.76萬(wàn)立方米、1,431.22萬(wàn)立方米、1,785.99萬(wàn)立方米，近五年CAGR為10.59%。

國(guó)內(nèi)人造板行業(yè)發(fā)展前景廣闊，人造板制造企業(yè)面臨良好的發(fā)展機(jī)遇，這為人造板產(chǎn)能擴(kuò)張及裝備升級(jí)提供了動(dòng)力。

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1.3、刨花板成為定制家居主要使用板材，近五年刨花板新增產(chǎn)能CAGR達(dá)49.44%

目前，國(guó)內(nèi)的人造板以纖維板、刨花板、膠合板為主導(dǎo)產(chǎn)品。與膠合板相比，纖維板和刨花板原料來(lái)源廣泛，生產(chǎn)以連續(xù)平壓生產(chǎn)線為主，存在生產(chǎn)效率較高、生產(chǎn)成本較低、可用于加工大幅面板材等優(yōu)勢(shì)。其中，刨花板因其在環(huán)保性能、生產(chǎn)成本等方面優(yōu)勢(shì)突出，成為定制家居的主要使用板材。

近年來(lái)，在定制家居景氣度持續(xù)提高的背景下，刨花板對(duì)膠合板、纖維板形成了一定的替代趨勢(shì)，刨花板在人造板產(chǎn)業(yè)中占比逐步提高。

歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家人造板產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)均以刨花板為主，刨花板應(yīng)用占比約為60%。但目前國(guó)內(nèi)人造板產(chǎn)業(yè)中，刨花板占比仍然偏低，存在明顯的增長(zhǎng)空間。

隨著人造板需求結(jié)構(gòu)的調(diào)整，國(guó)內(nèi)刨花板新增產(chǎn)能快速增長(zhǎng)。據(jù)中國(guó)林產(chǎn)工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2020-2024年，國(guó)內(nèi)刨花板新增生產(chǎn)能力分別為309萬(wàn)立方米/年、276萬(wàn)立方米/年、500萬(wàn)立方米/年、1,006萬(wàn)立方米/年、1,541萬(wàn)立方米/年，CAGR達(dá)49.44%。

綜上，人造板和終端市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)，為人造板制造企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張?zhí)峁┝藙?dòng)力。同時(shí)，刨花板因在環(huán)保性能、生產(chǎn)成本等方面優(yōu)勢(shì)突出，成為定制家居的主要使用板材，近年來(lái)國(guó)內(nèi)刨花板新增產(chǎn)能快速增長(zhǎng)。

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二、國(guó)內(nèi)連續(xù)平壓生產(chǎn)線產(chǎn)能占比上升，行業(yè)進(jìn)口替代加速

人造板生產(chǎn)線屬于人造板行業(yè)的上游領(lǐng)域。近年來(lái)，人造板行業(yè)落后產(chǎn)能加速淘汰，先進(jìn)人造板生產(chǎn)線市場(chǎng)需求提升，且國(guó)內(nèi)人造板裝備市場(chǎng)進(jìn)口替代趨勢(shì)加強(qiáng)。

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2.1、人造板生產(chǎn)線升級(jí)替代需求增加，連續(xù)平壓生產(chǎn)線產(chǎn)能占比提升

人造板生產(chǎn)線主要分為周期式人造板生產(chǎn)線和連續(xù)式人造板生產(chǎn)線。連續(xù)式人造板生產(chǎn)線使用連續(xù)熱壓技術(shù)，壓機(jī)設(shè)備為連續(xù)輥壓機(jī)或連續(xù)平壓機(jī)。其中，連續(xù)平壓生產(chǎn)線可生產(chǎn)的板材種類(lèi)最多，生產(chǎn)精密程度和生產(chǎn)效率最高，代表了人造板制造設(shè)備的最高技術(shù)水平。

受供給側(cè)改革和環(huán)保政策加碼等行業(yè)監(jiān)管政策、生產(chǎn)技術(shù)工藝水平持續(xù)提高等因素的綜合影響，人造板行業(yè)正處于先進(jìn)產(chǎn)能替代落后產(chǎn)能的產(chǎn)業(yè)升級(jí)發(fā)展階段。

人造板落后產(chǎn)能的加速淘汰催生人造板行業(yè)裝備升級(jí)替代需求，連續(xù)平壓生產(chǎn)線作為高端人造板制造裝備，市場(chǎng)需求持續(xù)旺盛。

據(jù)中國(guó)林產(chǎn)工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，截至2020-2024年各年底，全國(guó)連續(xù)平壓刨花板生產(chǎn)線生產(chǎn)能力分別為1,763萬(wàn)立方米/年、2,010萬(wàn)立方米/年、2,396萬(wàn)立方米/年、3,406萬(wàn)立方米/年、4,661萬(wàn)立方米/年，占全國(guó)刨花板總生產(chǎn)能力的比例分別為47.8%、51.6%、57.8%、64.6%、72.7%。

2025年初，全國(guó)在建刨花板生產(chǎn)線30條，其中連續(xù)平壓生產(chǎn)線23條，產(chǎn)能占在建刨花板生產(chǎn)能力的91.6%。

截至2020-2024年各年底，全國(guó)連續(xù)平壓纖維板生產(chǎn)線生產(chǎn)能力占全國(guó)總生產(chǎn)能力的比例分別為52.0%、56.7%、62.5%、63.5%、66.0%。2025年初，全國(guó)在建纖維板生產(chǎn)線4條，均為連續(xù)平壓生產(chǎn)線。

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2.2、政策支持裝備制造業(yè)自主供給，人造板生產(chǎn)線進(jìn)口替代趨勢(shì)增強(qiáng)

裝備制造業(yè)是為國(guó)民經(jīng)濟(jì)各行業(yè)提供技術(shù)裝備的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)。在“制造強(qiáng)國(guó)”戰(zhàn)略背景下，近年來(lái)，國(guó)家和地方有關(guān)部門(mén)出臺(tái)多項(xiàng)政策促進(jìn)裝備制造產(chǎn)業(yè)發(fā)展，明確提出要加強(qiáng)自主供給，促進(jìn)制造業(yè)智能化、精密化、綠色化發(fā)展。人造板機(jī)械行業(yè)作為裝備制造業(yè)的一部分，在國(guó)家及相關(guān)部門(mén)的大力扶持下，發(fā)展前景良好。

國(guó)內(nèi)人造板機(jī)械行業(yè)起步較晚，經(jīng)歷了從無(wú)到有，從跟隨到同行的過(guò)程。初期主要依賴進(jìn)口設(shè)備和技術(shù)，產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)薄弱。進(jìn)入21世紀(jì)后，在政策扶持及市場(chǎng)需求推動(dòng)下，行業(yè)高速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈逐步完備，自主研發(fā)能力顯著提升，國(guó)產(chǎn)設(shè)備實(shí)現(xiàn)替代進(jìn)口并參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，部分核心技術(shù)已達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平。

目前，國(guó)內(nèi)人造板生產(chǎn)線市場(chǎng)形成了跨國(guó)公司與本土優(yōu)勢(shì)企業(yè)共存的競(jìng)爭(zhēng)格局，市場(chǎng)主要由迪芬巴赫、上海板機(jī)、辛北爾康普和亞聯(lián)機(jī)械四家公司占據(jù)，其中，上海板機(jī)為迪芬巴赫控股子公司。

一方面，本土企業(yè)對(duì)國(guó)內(nèi)客戶的現(xiàn)場(chǎng)服務(wù)能力以及售后響應(yīng)速度等方面較國(guó)外企業(yè)具有天然優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)占有率持續(xù)提高；另一方面，本土企業(yè)在跟蹤國(guó)內(nèi)客戶產(chǎn)品和技術(shù)需求、使用客戶生產(chǎn)裝備開(kāi)展研發(fā)測(cè)試、圍繞本土替代性原材料進(jìn)行裝備研發(fā)制造等方面具有優(yōu)勢(shì)，使得人造板裝備技術(shù)迭代、創(chuàng)新更為順利。

因此，在國(guó)家明確加強(qiáng)制造業(yè)自主供給的背景下，人造板裝備進(jìn)口替代趨勢(shì)持續(xù)增強(qiáng)。

簡(jiǎn)言之，近年來(lái)，國(guó)內(nèi)人造板落后產(chǎn)能加速淘汰，催生連續(xù)平壓生產(chǎn)線為代表的自動(dòng)化的大型生產(chǎn)線市場(chǎng)需求，刨花板及纖維板連續(xù)平壓生產(chǎn)線產(chǎn)能占比持續(xù)提升。此外，在“制造強(qiáng)國(guó)”戰(zhàn)略背景下，國(guó)內(nèi)政策支持裝備制造業(yè)自主供給，技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)人造板生產(chǎn)線進(jìn)口替代加速。

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三、近三年?duì)I收及凈利CAGR均超30%，ROE呈逐年上升趨勢(shì)

近年來(lái)，亞聯(lián)機(jī)械抓住市場(chǎng)機(jī)遇，經(jīng)營(yíng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，財(cái)務(wù)狀況良好，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升，取得了顯著的經(jīng)營(yíng)成效。

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3.1、營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)近三年CAGR均超30%，在手訂單超22億元

2022-2024年，亞聯(lián)機(jī)械的營(yíng)業(yè)收入分別為4.80億元、6.47億元、8.65億元，2023-2024年分別同比增長(zhǎng)34.68%、33.66%；歸母凈利潤(rùn)分別為0.87億元、1.03億元、1.55億元，2023-2024年分別較上年同期上漲18.29%、49.65%。2022-2024年，亞聯(lián)機(jī)械的營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR分別為34.24%、33.48%，凸顯其成長(zhǎng)性。

到2025年1-3月，亞聯(lián)機(jī)械實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.05億元，較上年同期上漲126.01%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.58億元，同比增長(zhǎng)1,088.67%。

截至2025年1月22日，亞聯(lián)機(jī)械在手訂單充足，已簽訂的1,000萬(wàn)元以上的重大銷(xiāo)售合同金額合計(jì)為22.82億元。

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3.2、ROE逐年增長(zhǎng)，目前國(guó)內(nèi)尚無(wú)相同或相似業(yè)務(wù)上市公司

與此同時(shí)，近年來(lái)亞聯(lián)機(jī)械收現(xiàn)比均超100%，營(yíng)收質(zhì)量?jī)?yōu)秀；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流均超1億元，“造血”能力顯著。

據(jù)東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)，2022-2024年，亞聯(lián)機(jī)械銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為6.29億元9.25億元、9.87億元，與營(yíng)業(yè)收入的比例分別為130.85%、142.90%、114.16%。

同期，亞聯(lián)機(jī)械經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1.30億元、3.39億元、2.39億元，累計(jì)達(dá)4.08億元。

除此之外，近年來(lái)亞聯(lián)機(jī)械的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率呈逐年上升趨勢(shì)，盈利能力增強(qiáng)。據(jù)東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)，2022-2024年，亞聯(lián)機(jī)械ROE分別為19.70%、20.37%、24.86%。

另一方面，近年來(lái)亞聯(lián)機(jī)械的期間費(fèi)用率呈持續(xù)下降趨勢(shì)，表明其內(nèi)部管控能力不斷提升。據(jù)東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)，2022-2024年，亞聯(lián)機(jī)械的期間費(fèi)用率分別為13.58%、12.67%、12.51%。

值得關(guān)注的是，人造板生產(chǎn)線領(lǐng)域進(jìn)入壁壘偏高、國(guó)內(nèi)具備一定規(guī)模的參與者稀少，除亞聯(lián)機(jī)械外，國(guó)內(nèi)目前尚無(wú)從事與其相同或相似業(yè)務(wù)的上市公司，亞聯(lián)機(jī)械具備稀缺屬性。

綜述之，近年來(lái)，亞聯(lián)機(jī)械的營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)連年增長(zhǎng)，且在手訂單充裕。同時(shí)，亞聯(lián)機(jī)械的ROE呈逐年上升趨勢(shì)，盈利能力提升。此外，國(guó)內(nèi)目前尚無(wú)從事與亞聯(lián)機(jī)械相同或相似業(yè)務(wù)的上市公司，凸顯稀缺性。

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四、國(guó)外生產(chǎn)線訂單達(dá)18條，主要產(chǎn)品國(guó)內(nèi)市占率位居前二

為持續(xù)提升經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及盈利水平，亞聯(lián)機(jī)械不斷開(kāi)拓海內(nèi)外市場(chǎng)，在下游人造板制造領(lǐng)域中形成良好口碑，其產(chǎn)品已在多個(gè)國(guó)家實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率位居行業(yè)前列。

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4.1、客戶覆蓋國(guó)內(nèi)前五大人造板廠商中三家，在國(guó)外累計(jì)簽訂18條生產(chǎn)線訂單

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，根據(jù)國(guó)家林業(yè)和草原局產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃院和中國(guó)林產(chǎn)工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至2024年8月，國(guó)內(nèi)人造板生產(chǎn)能力排名前五的企業(yè)中，寧豐集團(tuán)、佰世達(dá)集團(tuán)、佳諾威集團(tuán)均系亞聯(lián)機(jī)械客戶。前述企業(yè)人造板連續(xù)平壓生產(chǎn)線均系由亞聯(lián)機(jī)械提供，合計(jì)數(shù)量超過(guò)25條。

國(guó)外市場(chǎng)方面，亞聯(lián)機(jī)械在俄羅斯、韓國(guó)、泰國(guó)、印度、印度尼西亞、巴基斯坦以及哈薩克斯坦等多個(gè)國(guó)家實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售，累計(jì)簽訂18條生產(chǎn)線訂單。

目前，亞聯(lián)機(jī)械已與全球最大的人造板集團(tuán)克諾斯邦，全球領(lǐng)先的人造板企業(yè)ULTRADECOR、CENTURY PLY，泰國(guó)上市公司、東南亞人造板行業(yè)的頭部企業(yè)VANACHAI，印度尼西亞有影響力的人造板企業(yè)、上市公司IFI，巴基斯坦最大的人造板供應(yīng)商ZRK等建立了合作關(guān)系。

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4.2、實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化替代，連續(xù)平壓生產(chǎn)線國(guó)內(nèi)市占率位居前二

作為一家專(zhuān)注于人造板生產(chǎn)線的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)的企業(yè)，亞聯(lián)機(jī)械的主要產(chǎn)品人造板連續(xù)平壓生產(chǎn)線系木竹材加工機(jī)械制造重大成套設(shè)備。

憑借產(chǎn)品質(zhì)量?jī)?yōu)異、產(chǎn)量大、效率高、運(yùn)行成本低以及服務(wù)及時(shí)、高效、持續(xù)等特點(diǎn)，亞聯(lián)機(jī)械在競(jìng)爭(zhēng)中不斷提高其人造板生產(chǎn)線的市場(chǎng)占有率，成功打破歐洲廠商在國(guó)內(nèi)的壟斷局面，推動(dòng)人造板生產(chǎn)線高端裝備實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化替代，在人造板高端裝備領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)國(guó)家科技自主自強(qiáng)。

近年來(lái)，亞聯(lián)機(jī)械的纖維板和刨花板連續(xù)平壓生產(chǎn)線產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率均位于行業(yè)前列。

據(jù)國(guó)家林業(yè)和草原局林產(chǎn)工業(yè)規(guī)劃設(shè)計(jì)院、中國(guó)林產(chǎn)工業(yè)協(xié)會(huì)林業(yè)工程及裝備專(zhuān)業(yè)委員會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)，2017-2023年，國(guó)內(nèi)投產(chǎn)的連續(xù)平壓纖維板和刨花板生產(chǎn)線中，亞聯(lián)機(jī)械市場(chǎng)占有率分別為48.08%、28.72%，位列行業(yè)首位和第二名。

綜上，多年來(lái)，亞聯(lián)機(jī)械持續(xù)開(kāi)拓海內(nèi)外市場(chǎng)，在下游企業(yè)中形成了良好的口碑，積累了優(yōu)質(zhì)的國(guó)內(nèi)外客戶資源。2017-2023年，國(guó)內(nèi)投產(chǎn)的連續(xù)平壓纖維板和刨花板生產(chǎn)線中，亞聯(lián)機(jī)械產(chǎn)品市場(chǎng)占有率分別位列行業(yè)榜首和第二名。

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五、部分核心技術(shù)達(dá)世界領(lǐng)先水平，創(chuàng)新賦能推出四條行業(yè)首創(chuàng)生產(chǎn)線

自主創(chuàng)新和自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)是亞聯(lián)機(jī)械不斷提升核心技術(shù)和創(chuàng)新開(kāi)發(fā)產(chǎn)品的關(guān)鍵。

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5.1、近三年研發(fā)投入CAGR達(dá)36.93%，研發(fā)人員占比為11.52%

作為國(guó)家級(jí)專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)、國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)，亞聯(lián)機(jī)械重視技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新，持續(xù)加大研發(fā)投入，一方面，穩(wěn)步提升現(xiàn)有技術(shù)和產(chǎn)品水平；同時(shí)，加強(qiáng)新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，豐富生產(chǎn)線供貨范圍和種類(lèi)。

據(jù)亞聯(lián)機(jī)械招股書(shū)及公告，2022-2024年及2025年1-3月，亞聯(lián)機(jī)械的研發(fā)投入分別為2,487.59萬(wàn)元、3,214.68萬(wàn)元、4,664.01萬(wàn)元、654.21萬(wàn)元，2022-2024年研發(fā)投入CAGR為36.93%。

研發(fā)團(tuán)隊(duì)建設(shè)方面，截至2024年末，亞聯(lián)機(jī)械擁有研發(fā)人員50人，占員工總數(shù)的比例為11.52%。

此外，亞聯(lián)機(jī)械還與中國(guó)林業(yè)科學(xué)研究院共同建立了國(guó)家級(jí)工程研究中心。

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5.2、擁有發(fā)明專(zhuān)利15項(xiàng)，部分核心技術(shù)達(dá)到全球領(lǐng)先水平

憑借多年的技術(shù)研發(fā)和經(jīng)驗(yàn)積累，亞聯(lián)機(jī)械持續(xù)創(chuàng)新突破，在人造板裝備制造領(lǐng)域掌握了關(guān)鍵的設(shè)備制造技術(shù)和系統(tǒng)集成技術(shù)，成功實(shí)現(xiàn)人造板生產(chǎn)裝備的國(guó)產(chǎn)化替代，推動(dòng)國(guó)內(nèi)人造板機(jī)械行業(yè)實(shí)現(xiàn)與世界裝備技術(shù)水平的接軌和同步。

截至2024年6月末，亞聯(lián)機(jī)械擁有46項(xiàng)專(zhuān)利，其中發(fā)明專(zhuān)利15項(xiàng)。2024年下半年，亞聯(lián)機(jī)械新增授權(quán)專(zhuān)利3項(xiàng)。

值得關(guān)注的是，亞聯(lián)機(jī)械在關(guān)鍵技術(shù)上持續(xù)取得突破，部分核心技術(shù)達(dá)到世界領(lǐng)先水平。

目前，亞聯(lián)機(jī)械能夠面向市場(chǎng)提供滿足多種類(lèi)型人造板材生產(chǎn)需求的生產(chǎn)線及配套設(shè)備和專(zhuān)用材料，同時(shí)兼具技術(shù)升級(jí)和改造能力，是行業(yè)內(nèi)為數(shù)不多能夠提供生產(chǎn)線整體解決方案的供應(yīng)商和服務(wù)商。

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5.3、先后推出四條行業(yè)首創(chuàng)生產(chǎn)線，已開(kāi)發(fā)多種新型材料板材生產(chǎn)裝備

憑借突出的科研和技術(shù)實(shí)力，亞聯(lián)機(jī)械先后推出多個(gè)行業(yè)領(lǐng)先產(chǎn)品，并持續(xù)開(kāi)拓產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域，已成功開(kāi)發(fā)出多種新型材料板材生產(chǎn)裝備。

在人造板生產(chǎn)裝備市場(chǎng)，亞聯(lián)機(jī)械先后推出全球首條薄型竹刨花板生產(chǎn)線、全球首條連續(xù)蘆葦刨花板生產(chǎn)線、0.8毫米超薄纖維板生產(chǎn)線、可飾面木質(zhì)重組材料連續(xù)平壓生產(chǎn)線等行業(yè)首創(chuàng)產(chǎn)品。

同時(shí)，亞聯(lián)機(jī)械將核心技術(shù)和產(chǎn)品向其他新型材料板材制造領(lǐng)域拓展，產(chǎn)品已成功運(yùn)用于巖纖板、熱塑性蜂窩板、碳纖維板等新型材料板材的生產(chǎn)。

此外，亞聯(lián)機(jī)械曾獲得“中國(guó)林業(yè)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新”二等獎(jiǎng)、“國(guó)家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎(jiǎng)”二等獎(jiǎng)，承擔(dān)“高性能木質(zhì)復(fù)合材料先進(jìn)制造與應(yīng)用關(guān)鍵技術(shù)”等國(guó)家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃項(xiàng)目。其中E系列高速連續(xù)平壓生產(chǎn)線解決了超薄板生產(chǎn)時(shí)壓機(jī)入口板坯疊加和噴出的技術(shù)難題，經(jīng)中國(guó)林產(chǎn)工業(yè)協(xié)會(huì)林業(yè)工程及裝備專(zhuān)業(yè)委員會(huì)認(rèn)定為國(guó)內(nèi)人造板連續(xù)壓機(jī)裝備的重大創(chuàng)新。

總的來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)存量房規(guī)模龐大并在持續(xù)增加，城鎮(zhèn)化率不斷提升，加之全國(guó)城鎮(zhèn)居民人均可支配收入穩(wěn)步上升，為國(guó)內(nèi)人造板市場(chǎng)帶來(lái)巨大的需求空間，帶動(dòng)人造板產(chǎn)能擴(kuò)張。近年來(lái)，在定制家居景氣度持續(xù)提高的背景下，刨花板憑借環(huán)保性能、生產(chǎn)成本等優(yōu)勢(shì)，對(duì)膠合板、纖維板形成了一定的替代趨勢(shì)，新增產(chǎn)能攀升。此外，隨著國(guó)內(nèi)人造板落后產(chǎn)能的加速淘汰，刨花板及纖維板連續(xù)平壓生產(chǎn)線產(chǎn)能占比持續(xù)提升，且進(jìn)口替代趨勢(shì)增強(qiáng)。

作為一家人造板生產(chǎn)裝備整體解決方案的供應(yīng)商和服務(wù)商，亞聯(lián)機(jī)械抓住行業(yè)機(jī)遇，營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)逐年增長(zhǎng)，且在手訂單充裕，業(yè)績(jī)可期。同時(shí)，亞聯(lián)機(jī)械的ROE逐年走高，盈利能力提升。亞聯(lián)機(jī)械重視技術(shù)創(chuàng)新，持續(xù)加大研發(fā)投入，在人造板裝備制造領(lǐng)域掌握了關(guān)鍵技術(shù)，部分核心技術(shù)達(dá)到世界領(lǐng)先水平，先后推出了四條行業(yè)首創(chuàng)產(chǎn)品線。目前，亞聯(lián)機(jī)械產(chǎn)品引領(lǐng)進(jìn)口替代，主要產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的占有率處于領(lǐng)先地位。

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