《金基研》環(huán)洋/作者 楊起超 時風(fēng)/編審

在全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜多變的背景下，山東南山智尚科技股份有限公司（以下簡稱“南山智尚”）以其卓越的經(jīng)營表現(xiàn)和創(chuàng)新精神，在2025年第一季度實(shí)現(xiàn)了營收和扣非后凈利的穩(wěn)健增長，并吸引了七家新的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入其十大股東行列。

通過深耕傳統(tǒng)毛紡業(yè)務(wù)與加速布局高性能纖維新材料，南山智尚已形成“傳統(tǒng)+新興”全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同體系。南山智尚不僅在傳統(tǒng)毛紡業(yè)務(wù)上保持了穩(wěn)定的毛利率提升，還在新材料領(lǐng)域特別是超高分子量聚乙烯纖維（UHMWPE）和錦綸的研發(fā)與量產(chǎn)方面取得了突破性進(jìn)展。

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一、2025年Q1營收凈利穩(wěn)健增長，十大股東中新進(jìn)七家機(jī)構(gòu)投資者

在當(dāng)前市場環(huán)境復(fù)雜多變的背景下，近年來南山智尚整體經(jīng)營穩(wěn)健，毛利率、ROE等關(guān)鍵財務(wù)指標(biāo)顯著優(yōu)于行業(yè)平均水平。憑借穩(wěn)健的財務(wù)表現(xiàn)，南山智尚吸引了大量機(jī)構(gòu)投資者的關(guān)注與增持，彰顯了其在紡織制造行業(yè)的競爭力和發(fā)展?jié)摿Α?/p>

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1.1、毛利率及ROE高于行業(yè)均值，2025年Q1營收及扣非凈利穩(wěn)增

從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，近年來南山智尚整體經(jīng)營穩(wěn)健。

2022-2024年，南山智尚營業(yè)收入分別為16.34億元、16.00億元、16.16億元，扣非后歸母凈利潤分別為1.68億元、1.98億元、1.83億元。

到2025年第一季度，南山智尚實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.62億元，同比增長0.72%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.36億，較上年同期上漲12.84%；歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益約27.97億元，同比增長27.39%。

同時，近年來南山智尚的毛利率和加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率均高于其所屬的申萬二級行業(yè)類“紡織服飾-紡織制造”中的上市公司均值，盈利能力突出。

據(jù)東方財富choice數(shù)據(jù)，2022-2024年及2025年1-3月，南山智尚的毛利率分別為33.53%、34.65%、33.58%、32.47%，ROE分別為10.79%、10.39%、9.14%、1.64%。

同期，申萬二級行業(yè)類“紡織服飾-紡織制造”中30家上市公司的毛利率均值分別為18.61%、19.18%、19.80%、19.81%，ROE均值分別為4.46%、7.38%、6.35%、1.22%。

此外，近年來南山智尚的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額均超2億元，“造血”能力顯著。2022-2024年，南山智尚經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為2.33億元、2.17億元、2.43億元。

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1.2、近半年超兩百家機(jī)構(gòu)頻繁調(diào)研，十大股東中新進(jìn)七家機(jī)構(gòu)投資者

長期以來，南山智尚重視股東回報，持續(xù)為投資者提供穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅。2025年4月9日，南山智尚公布2024年度利潤分配預(yù)案，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.50元（含稅），合計派發(fā)6,440.05萬元。南山智尚2022-2023年度分別派發(fā)現(xiàn)金紅利5,760.00萬元、6,099.67萬元。

憑借良好的發(fā)展前景、優(yōu)秀的盈利能力、持續(xù)的現(xiàn)金分紅，南山智尚獲得諸多機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研及持股。

2024年11月4日-2025年5月4日，南山智尚共接待機(jī)構(gòu)調(diào)研3次，參與機(jī)構(gòu)總數(shù)累計達(dá)254家次。其中，券商參與累計79家；基金公司參與累計60家；私募公司參與累計38家。

2025年第一季度，南山智尚前十大股東中新進(jìn)七家機(jī)構(gòu)投資者。其中，包括1家社保基金和2家QFII。

簡言之，近年來，南山智尚展現(xiàn)出了一家優(yōu)質(zhì)上市公司的特質(zhì)：穩(wěn)健的財務(wù)表現(xiàn)、優(yōu)于行業(yè)的盈利能力、良好的“造血”能力以及對股東的持續(xù)回報。近期，機(jī)構(gòu)對南山智尚的調(diào)研熱度持續(xù)上升，且起十大股東中七家機(jī)構(gòu)新進(jìn)持股，反映出資本市場對南山智尚發(fā)展前景的認(rèn)可。

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二、兩大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)毛利率穩(wěn)中有升，UHMWPE纖維產(chǎn)能放量且收入攀升

作為國內(nèi)毛紡織行業(yè)龍頭及高性能纖維材料領(lǐng)軍企業(yè)，南山智尚通過深化“傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)+新材料”全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展戰(zhàn)略，構(gòu)建起經(jīng)典毛紡服飾與先進(jìn)新材料領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)協(xié)同矩陣。其中，南山智尚在新材料賽道，重點(diǎn)突破超高分子量聚乙烯纖維（UHMWPE）與錦綸纖維兩大核心品類。

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2.1、為國際眾多奢侈品牌提供高端面料，精紡及服裝業(yè)務(wù)毛利率穩(wěn)中有升

在傳統(tǒng)毛紡業(yè)務(wù)方面，南山智尚具備垂直一體化布局：覆蓋羊毛初加工（洗毛、制條）、精紡面料（全球高端西裝面料核心供應(yīng)商）、成衣制造（職業(yè)裝、高端定制）至品牌零售（自有品牌“締爾瑪”），構(gòu)建從牧場到終端的全鏈條掌控力，成本控制與品質(zhì)穩(wěn)定性行業(yè)領(lǐng)先。

目前，南山智尚擁有精紡呢絨年產(chǎn)能1,600萬米，西裝成衣年產(chǎn)能75萬套。

經(jīng)過多年累積，南山智尚在精紡呢絨和服裝類傳統(tǒng)業(yè)務(wù)方面擁有豐富的客戶資源，與境內(nèi)外多家服裝品牌商建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系，為國際眾多奢侈品牌提供高端面料，并成為國內(nèi)金融、通信、電力等企業(yè)及公檢法司、工商稅務(wù)等部門定點(diǎn)合作單位。

近年來，充分發(fā)揮全產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢，深化面料研發(fā)與成衣制造的產(chǎn)業(yè)協(xié)同，推進(jìn)紡織服裝產(chǎn)業(yè)鏈的整合創(chuàng)新。受益于生產(chǎn)線智能改造、訂單附加值增加，南山智尚的精紡呢絨和服裝兩大類傳統(tǒng)業(yè)務(wù)毛利率穩(wěn)中有升。

2022-2024年，南山智尚精紡呢絨業(yè)務(wù)毛利率分別為33.75%、34.00%、35.54%；服裝類業(yè)務(wù)毛利率分別為32.08%、35.79%、36.55%。

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2.2、UHMWPE纖維產(chǎn)能放量且收入攀升，布局機(jī)器人腱繩領(lǐng)域

超高分子量聚乙烯（UHMWPE）纖維，即高強(qiáng)高模聚乙烯纖維，是繼碳纖維、芳綸纖維之后的第三代高性能纖維。

UHMWPE纖維為南山智尚2022年7月新投產(chǎn)產(chǎn)品，是南山智尚戰(zhàn)略性切入新材料領(lǐng)域的關(guān)鍵支柱，已構(gòu)建起企業(yè)轉(zhuǎn)型升級的核心突破口。

目前，南山智尚通過先進(jìn)拉伸工藝和設(shè)備，產(chǎn)品規(guī)格覆蓋100D至2400D全品類纖維，包括特種防護(hù)、海洋繩網(wǎng)、細(xì)旦絲、傳動腱繩等高附加值產(chǎn)品，形成軍用領(lǐng)域、民用領(lǐng)域、深海纜繩三大產(chǎn)品線。

其中，南山智尚實(shí)現(xiàn)UHMWPE纖維強(qiáng)度指標(biāo)達(dá)40cN/dtex以上的持續(xù)量產(chǎn)，產(chǎn)品品質(zhì)達(dá)到防彈領(lǐng)域高標(biāo)準(zhǔn)要求，成為軍工供應(yīng)鏈的穩(wěn)定供貨商；海洋繩網(wǎng)纖維憑借輕量化、耐腐蝕特性，在深遠(yuǎn)海養(yǎng)殖等深海經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域訂單量顯著提升。

現(xiàn)階段，南山智尚UHMWPE纖維項目已全面投產(chǎn)，總產(chǎn)能達(dá)3,600噸，位列國內(nèi)前列。其中，UHMWPE纖維二期3,000噸項目已完成產(chǎn)能爬坡，產(chǎn)品工藝和品質(zhì)穩(wěn)步提升，產(chǎn)品強(qiáng)度覆蓋26cN/dtex-42cN/dtex等全品類產(chǎn)品。

2022-2024年，南山智尚UHMWPE纖維銷量分別為279.00噸、1,503.75噸、3,303.61噸，銷售收入分別為1,952.06萬元、9,042.42萬元、17,610.19萬元，占營業(yè)收入的比例分別為1.19%、5.65%、10.90%。近三年，南山智尚UHMWPE纖維銷量及銷售收入CAGR分別為244.11%、200.36%。

值得關(guān)注的是，南山智尚的UHMWPE纖維因其高強(qiáng)度、耐磨損等特性，可充分滿足機(jī)器人傳動系統(tǒng)的性能需求。目前，南山智尚機(jī)器人腱繩研發(fā)已迭代3版產(chǎn)品，覆蓋機(jī)器人的靈巧手、手臂、大腿等多種應(yīng)用場景。

2025年3月20日，南山智尚與武漢大學(xué)研究院、武漢手智創(chuàng)新簽訂關(guān)于人形機(jī)器人領(lǐng)域聯(lián)合研發(fā)與生產(chǎn)化合作的三方《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，確定了三方將在5年周期內(nèi)，在產(chǎn)學(xué)研等方面建立長期戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。南山智尚還與武漢手智創(chuàng)新簽訂《專利合作協(xié)議》，旨在促進(jìn)超高分子量聚乙烯纖維在機(jī)器人領(lǐng)域的應(yīng)用。

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2.3、8萬噸錦綸產(chǎn)線陸續(xù)投產(chǎn)并實(shí)現(xiàn)銷售，快速切入戶外運(yùn)動服飾供應(yīng)鏈

錦綸纖維方面，南山智尚通過推進(jìn)“年產(chǎn)8萬噸高性能差別化錦綸長絲項目”，與現(xiàn)有精紡面料客戶實(shí)現(xiàn)資源協(xié)同，快速切入戶外運(yùn)動服飾供應(yīng)鏈。

該項目計劃產(chǎn)能包含錦綸66長絲3.6萬噸、錦綸6長絲4.4萬噸，產(chǎn)品以多孔細(xì)旦、差別化功能性中高端的錦綸長絲為主，可廣泛用于戶外運(yùn)動戶外裝備、瑜伽服、羽絨服、軍用、航天等領(lǐng)域。

“年產(chǎn)8萬噸高性能差別化錦綸長絲項目”于2024年11月部分產(chǎn)線開始試投產(chǎn)后，2025年一季度產(chǎn)能爬坡順利，差異化、功能性產(chǎn)品如抗菌、防污、超細(xì)旦、生物基等系列錦綸已取得相關(guān)進(jìn)展，實(shí)現(xiàn)對外銷售，未來有望成為新的增長極。

綜述之，在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，南山智尚憑借垂直一體化優(yōu)勢和優(yōu)質(zhì)的客戶資源，實(shí)現(xiàn)精紡呢絨及服裝業(yè)務(wù)毛利率穩(wěn)步提升。在新材料賽道，南山智尚UHMWPE纖維產(chǎn)能快速釋放，銷量及銷售收入攀升，并切入機(jī)器人腱繩這一前沿領(lǐng)域；錦綸產(chǎn)品則通過與精紡面料客戶協(xié)同，快速打開戶外運(yùn)動市場，形成新的增長點(diǎn)。新材料業(yè)務(wù)正逐漸成為南山智尚業(yè)績增長的核心引擎。

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三、研發(fā)投入占比高于行業(yè)均值，UHMWPE纖維關(guān)鍵指標(biāo)達(dá)國際水準(zhǔn)

多年來，南山智尚以“科技創(chuàng)新”為核心，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級和產(chǎn)品創(chuàng)新，驅(qū)動高端產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。

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3.1、研發(fā)投入占比超過行業(yè)平均水平，擁有七個創(chuàng)新平臺

作為國家級高新技術(shù)企業(yè)、紡織技術(shù)創(chuàng)新示范企業(yè)，南山智尚重視技術(shù)創(chuàng)新，對研發(fā)投入持續(xù)加碼，研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例高于行業(yè)均值。

2022-2024年及2025年1-3月，南山智尚的研發(fā)投入分別為5,984.51萬元、5,830.84萬元、5,744.55萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為3.66%、3.64%、3.56%、3.87%。

同期，申萬二級行業(yè)類“紡織服飾-紡織制造”中30家上市公司的研發(fā)投入占營收比例均值分別為3.08%、3.12%、2.98%、2.97%。

同時，南山智尚擁有“國際羊毛創(chuàng)新中心”、“北服·南山中國職業(yè)裝研究院”、“南山·西安工程大學(xué)毛紡織研究院”、山東省功能毛紡織品工程技術(shù)研究中心、山東省工業(yè)設(shè)計中心、紡織行業(yè)工業(yè)設(shè)計中心、紡織行業(yè)功能性毛精紡面料技術(shù)創(chuàng)新中心等七個高水平創(chuàng)新平臺。

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3.2、自主創(chuàng)新突破UHMWPE纖維制備關(guān)鍵技術(shù)，相關(guān)產(chǎn)品性能指標(biāo)達(dá)國際水準(zhǔn)

在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，南山智尚主導(dǎo)或參與多項紡織領(lǐng)域技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)制定，擁有多項專利及中國紡織行業(yè)專利獎，技術(shù)話語權(quán)顯著。南山智尚成功研發(fā)超細(xì)羊毛面料、可機(jī)洗羊毛、碳纖維混紡等功能性產(chǎn)品，填補(bǔ)國內(nèi)空白。

在新材料業(yè)務(wù)領(lǐng)域，南山智尚通過自主創(chuàng)新突破了抗蠕變、阻燃、高強(qiáng)度等纖維制備關(guān)鍵技術(shù)，成功開發(fā)出多項具有國際競爭力的專利技術(shù)。

其中，在抗蠕變方面，南山智尚自主研發(fā)的“抗蠕變超高分子量聚乙烯纖維用紡絲液及其制備方法”填補(bǔ)國內(nèi)空白，有效解決了傳統(tǒng)UHMWPE纖維長期使用中的松弛問題，顯著提升了產(chǎn)品穩(wěn)定性和耐用性。

在阻燃方面，南山智尚結(jié)合有機(jī)—無機(jī)雜化無鹵阻燃體系以及超高分子量聚乙烯纖維用阻燃漿料，最終研發(fā)出適用于超高分子量聚乙烯纖維的阻燃漿料制備方法，打破了該領(lǐng)域的技術(shù)壁壘，首次在國內(nèi)可實(shí)現(xiàn)阻燃超高纖維的工業(yè)化生產(chǎn)。

在強(qiáng)度方面，南山智尚通過優(yōu)化分子鏈結(jié)構(gòu)設(shè)計，探索新型催化劑與聚合工藝，使纖維在微觀層面的分子排列更加規(guī)整緊密，從而顯著提高其抗拉強(qiáng)度。

目前，南山智尚的超高分子量聚乙烯纖維產(chǎn)品在纖維強(qiáng)度（斷裂強(qiáng)力達(dá)42cN/dtex）、耐磨性、輕量化等關(guān)鍵指標(biāo)上達(dá)到國際水準(zhǔn)。

此外，南山智尚不斷開發(fā)出具備抗菌、阻燃等性能的差異化錦綸纖維產(chǎn)品系列，并突破多項關(guān)鍵制備技術(shù)。由于錦綸兼具高強(qiáng)度與輕量化特性，南山智尚正圍繞機(jī)器人外殼、電子皮膚、織物與傳感器的結(jié)合等新興領(lǐng)域研發(fā)拓展。

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四、數(shù)智化結(jié)構(gòu)驅(qū)動管理模式升級，新材料一等品率超過95%

在強(qiáng)化研發(fā)能力的同時，南山智尚還通過數(shù)智化轉(zhuǎn)型優(yōu)化生產(chǎn)管理。近年來，南山智尚通過構(gòu)建三層次數(shù)智化結(jié)構(gòu)和綠色供應(yīng)鏈體系，結(jié)合智能化設(shè)備與精益化管理，實(shí)現(xiàn)了從傳統(tǒng)制造向高端化、智能化、綠色化的轉(zhuǎn)型升級，最終形成新質(zhì)生產(chǎn)力，提升核心競爭力。

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4.1、打造三層次數(shù)智化結(jié)構(gòu)，與供應(yīng)商信息共享構(gòu)建綠色供應(yīng)體系

經(jīng)營管理模式由數(shù)智基礎(chǔ)層、數(shù)智運(yùn)營層、數(shù)智決策層構(gòu)成。南山智尚通過三層次的數(shù)智化結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)營銷精準(zhǔn)化、設(shè)計協(xié)同化、供應(yīng)敏捷化、制造柔性化、服務(wù)終身化及決策科學(xué)化，形成新質(zhì)生產(chǎn)力，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品和經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)型升級，提升核心競爭力。

此外，南山智尚圍繞生產(chǎn)經(jīng)營、顧客需求建立了完善敏捷的綠色供應(yīng)鏈體系。南山智尚通過統(tǒng)一產(chǎn)品技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)與供應(yīng)商實(shí)現(xiàn)信息共享，有效降低供應(yīng)鏈管理的復(fù)雜性，提高供應(yīng)鏈敏捷性和管理的有效性，并與關(guān)鍵供應(yīng)商形成長期戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。

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4.2、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)智能化設(shè)備滲透率80%，新材料一等品率逾95%

裝備實(shí)力與智能制造奠定競爭基礎(chǔ)，南山智尚從德國、法國、意大利等國引進(jìn)全套先進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備，組建了高水平紡織、服裝、新材料智能制造生產(chǎn)線，綜合裝備實(shí)力位居同行業(yè)領(lǐng)先水平，是名列前茅的大型精紡緊密紡面料、服裝生產(chǎn)基地、大型超高分子量聚乙烯生產(chǎn)基地。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上，南山智尚應(yīng)用新技術(shù)、新工藝，加快智能化改造和數(shù)字化的轉(zhuǎn)型，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)向高端化、智能化、綠色化發(fā)展。

目前，南山智尚毛紡織服裝業(yè)務(wù)智能化設(shè)備滲透率80%，建成行業(yè)5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)智能工廠，實(shí)現(xiàn)從訂單到交付72小時極速反應(yīng)，庫存周轉(zhuǎn)率較行業(yè)均值快30%。

新材料業(yè)務(wù)上，依托智能化生產(chǎn)線和全流程自動化控制系統(tǒng)，南山智尚實(shí)現(xiàn)新材料高效規(guī)模化生產(chǎn)，一等品率達(dá)95%以上。通過工藝參數(shù)實(shí)時監(jiān)控和精益化管理，產(chǎn)品良品率不斷提升，產(chǎn)線可以靈活調(diào)整產(chǎn)品規(guī)格，最大程度地滿足市場需求，提高生產(chǎn)效率和產(chǎn)品交付速度。

整體來看，南山智尚正通過數(shù)智賦能不斷激發(fā)新質(zhì)生產(chǎn)力，持續(xù)鞏固其在高端紡織服裝與新材料領(lǐng)域的核心競爭優(yōu)勢。

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五、人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展為UHMWPE創(chuàng)造增量空間，體育產(chǎn)業(yè)帶動錦綸需求上升

近年來，國內(nèi)國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步發(fā)展，居民的人均收入水平和消費(fèi)能力不斷提升，為紡織品服裝的內(nèi)需消費(fèi)提供巨大動力。

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5.1、人均可支配收入穩(wěn)增，近五年人均衣著支出CAGR為5.28%

據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2020-2024年，國內(nèi)GDP分別為103.49萬億元、117.38萬億元、123.40萬億元、129.43萬億元、134.91萬億元，人均可支配收入分別為3.22萬元、3.51萬元、3.69萬元、3.92萬元、4.13萬元，均呈穩(wěn)步增長趨勢。

據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，全國居民人均衣著支出從2022年的1,238元增長至2024年的1,521，年均復(fù)合增長率為5.28%。

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5.2、UHMWPE市場規(guī)模呈上漲趨勢，人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)前景廣闊

由于超高分子量聚乙烯纖維具有耐沖擊性能好、比能量吸收高、輕質(zhì)、使用溫度范圍大、耐腐蝕、耐磨損等優(yōu)勢，可以被應(yīng)用在降落傘、防彈頭盔、防彈衣、海洋繩纜、防護(hù)服裝、家用紡織品等不同產(chǎn)品上。

國內(nèi)超高分子量聚乙烯纖維企業(yè)正處于成長階段。近年來，國內(nèi)超高分子量聚乙烯纖維的需求量保持持續(xù)較快增長，主要來源于軍事裝備、海洋產(chǎn)業(yè)和安全防護(hù)等領(lǐng)域。

據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù)，國內(nèi)超高分子量聚乙烯行業(yè)市場規(guī)模從2015年的8.44億元增長至2023年的18.89億元。

值得關(guān)注的是，目前超高纖維已成為國際國內(nèi)主流機(jī)器人腱繩材料。人形機(jī)器人是智能科技的前沿?zé)狳c(diǎn)之一，也是社會大眾最為關(guān)注的行業(yè)領(lǐng)域。

據(jù)新戰(zhàn)略人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)研究所數(shù)據(jù)，2024年全球人形機(jī)器人（面向K12教育和桌面型的小型設(shè)備機(jī)器人不納入測算）出貨量超過4,000臺，市場規(guī)模超過40億元。其中，中國人形機(jī)器人出貨量超過2,800臺，市場規(guī)模超過20億元。

高工機(jī)器人產(chǎn)業(yè)研究所（GGI）預(yù)計，2024-2030年，全球人形機(jī)器人銷量將從1.19萬臺增長至60.57萬臺。其中，國內(nèi)人形機(jī)器人市場規(guī)模到2030年將達(dá)到近380億元，銷量將從0.40萬臺增長至27.12萬臺。

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5.3、預(yù)計2025年國內(nèi)體育產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)出超4萬億元，近五年錦綸出口量CAGR達(dá)16.12%

與其他化學(xué)纖維相比，錦綸纖維在強(qiáng)度和耐磨性、吸濕性等方面具有突出特點(diǎn)，因而由錦綸纖維制成的面料在戶外、運(yùn)動、防寒、休閑服裝等領(lǐng)域具有較大優(yōu)勢，成為制作高端貼身運(yùn)動服飾、極端戶外運(yùn)動服的首選。2023年，錦綸應(yīng)用于民用場景的比例達(dá)70%。

近幾年，人們健康意識逐漸增強(qiáng)，體育消費(fèi)需求提升，錦綸纖維下游戶外運(yùn)動服飾、戶外運(yùn)動裝備、瑜伽服、沖鋒衣等需求提升。

據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，國內(nèi)體育產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)出從2019年的2.95萬億元增至2023年的3.67萬億元，復(fù)合增長率為5.66%。中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計，2025年國內(nèi)體育產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)出達(dá)4.09萬億元。

此外，近年來國內(nèi)錦綸的出口數(shù)量持續(xù)增長。據(jù)中國化纖業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2020-2024年，國內(nèi)錦綸的出口數(shù)量分別為24.90萬噸、33.58萬噸、38.10萬噸、39.17萬噸、45.27萬噸，年均復(fù)合增長率達(dá)16.12%。

隨著市場需求的不斷增加，超高分子量聚乙烯纖維行業(yè)和錦綸行業(yè)仍將持續(xù)快速發(fā)展。

總的來說，南山智尚的成長路徑清晰地展現(xiàn)了傳統(tǒng)制造業(yè)向高端化、智能化轉(zhuǎn)型的標(biāo)桿案例。一方面，南山智尚的毛紡業(yè)務(wù)通過垂直一體化與數(shù)智化改造，毛利率穩(wěn)步提升；另一方面，南山智尚的UHMWPE纖維與錦綸纖維快速放量，打開了軍工、機(jī)器人、戶外運(yùn)動等廣闊市場空間。

尤為值得關(guān)注的是，南山智尚研發(fā)投入強(qiáng)度持續(xù)高于行業(yè)均值，UHMWPE纖維關(guān)鍵指標(biāo)達(dá)國際水準(zhǔn)。隨著人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)式增長及體育消費(fèi)升級趨勢的深化，南山智尚有望憑借產(chǎn)品技術(shù)與產(chǎn)能優(yōu)勢，持續(xù)兌現(xiàn)業(yè)績彈性。

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