4月29日，同仁堂（600085.SH）發(fā)布2025年一季度報告。報告顯示，公司一季度實現(xiàn)營業(yè)收入52.76億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤5.82億元，均實現(xiàn)了同比增長；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額8.33億元，較上年同期增加了10.84億元。整體經(jīng)營保持穩(wěn)中有進、質(zhì)效齊升的發(fā)展態(tài)勢。

2025年是“十四五”規(guī)劃的收官之年，是為“十五五”良好開局打牢基礎(chǔ)的關(guān)鍵之年，也是國企改革深化提升行動決勝之年。同仁堂年報顯示，2025年公司將繼續(xù)以“三大發(fā)展戰(zhàn)略”為核心，聚焦醫(yī)藥工業(yè)升級、主業(yè)外延拓展與科研成果轉(zhuǎn)化，加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型與產(chǎn)業(yè)鏈整合，推進中藥材種植基地建設(shè)和“中藥智造”智能化產(chǎn)線布局。

提質(zhì)增效，實現(xiàn)工業(yè)、商業(yè)雙增長

據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2024年醫(yī)藥制造業(yè)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入25298.5億元，同比持平；利潤總額3420.7億元，同比下降1.1%。總體來看，2024年醫(yī)藥制造行業(yè)整體總量增長放緩，結(jié)構(gòu)分化升級逐步加速，政策的推動和行業(yè)競爭格局集中度提升，促使醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)不斷轉(zhuǎn)型升級，體現(xiàn)創(chuàng)新驅(qū)動、高質(zhì)量發(fā)展驅(qū)動的行業(yè)趨勢。

在行業(yè)整體增長放緩的格局下，2024年，同仁堂營收突破185.97億元，同比增長4.12%，歸屬于上市公司股東的凈利潤15.26億元。截止2024年12月31日，公司合并報表總資產(chǎn)為311.97億元，同比增長3.68%，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為131.96億元元，同比增長1.06%。

具體來看，同仁堂實現(xiàn)了工業(yè)、商業(yè)營收雙增長。分業(yè)務(wù)看，2024年，醫(yī)藥工業(yè)營收119.12億元，同比增長7.52%。從細分領(lǐng)域看，其中工業(yè)端心腦血管類和補益類等核心品種增長顯著：心腦血管類收入51.46億元，同比增長17.26%；補益類21.27億元，同比增長22.98%；清熱類7.33億元，同比增長19.27%；婦科類4.77億元，同比增長26.63%。醫(yī)藥商業(yè)營收112.3億元，同比增長9.6%，公司2024年商業(yè)門店新增250家。

2025年一季度，同仁堂延續(xù)此前穩(wěn)健經(jīng)營態(tài)勢。

2024年財報中，營業(yè)收入比上年同期增長4.12%，主要由于公司大力推進營銷改革，積極開拓市場。

報告期內(nèi)，同仁堂精準發(fā)力營銷改革，穩(wěn)中求進促提質(zhì)增效。首先是強化市場營銷和品牌推廣。鞏固現(xiàn)有市場，開拓新市場，結(jié)合大品種戰(zhàn)略、精品戰(zhàn)略，統(tǒng)一規(guī)劃營銷工作，發(fā)揮品種群優(yōu)勢，開展同仁牛黃清心丸、五子衍宗丸、同仁烏雞白鳳丸等重點品種動銷。通過文化和節(jié)日活動推廣品牌，開展同仁堂日、藥王節(jié)、御藥傳奇等多元立體化營銷推廣，提升產(chǎn)品影響力。制定個性化營銷策略，利用多種推廣方式構(gòu)建品牌與產(chǎn)品的宣傳網(wǎng)絡(luò)，并在零售終端實施精準推廣。

此外，加速電商業(yè)務(wù)成長和線上線下融合。加速電商賽道成長，推動線上資源與線下門店良性互動。發(fā)展電商運營模式，優(yōu)化電商平臺的產(chǎn)品銷售組合及運營策略。加強與頭部電商合作，布局新興線上市場，加強渠道與貨源管控力度，適應(yīng)現(xiàn)代購銷理念。“雙十一”期間，五子衍宗丸第五年蟬聯(lián)天貓平臺OTC男科用藥冠軍，烏雞白鳳丸摘得京東OTC婦科類目季軍。

三是推進醫(yī)療領(lǐng)域業(yè)務(wù)拓展。穩(wěn)步開展醫(yī)療端業(yè)務(wù)，組建醫(yī)療事業(yè)專業(yè)團隊，搭建醫(yī)療體系銷售渠道。主動研究醫(yī)療政策和市場動態(tài)，集中資源培育和推廣具有市場潛力的大品種。結(jié)合學術(shù)交流活動加大核心市場的等級醫(yī)院、社區(qū)醫(yī)療機構(gòu)開發(fā)，提升產(chǎn)品在醫(yī)療渠道的認可度和經(jīng)營成效。

核心產(chǎn)品營收維持增長，未來毛利率有望回升

同仁堂品牌創(chuàng)始于1669年（清康熙八年），至今已跨越三百五十余載春秋。作為中醫(yī)藥老字號企業(yè)，歷經(jīng)時代變遷與市場洗禮，同仁堂以深厚的文化底蘊與卓越的品質(zhì)傳承，構(gòu)筑起自身獨特的品牌、品種和產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢。

品種方面，公司擁有以安宮牛黃丸、同仁牛黃清心丸、同仁大活絡(luò)丸、五子衍宗丸、壯骨藥酒等為代表的產(chǎn)品以及眾多經(jīng)典藥品，常年生產(chǎn)的中成藥超過400個品規(guī)，覆蓋心腦血管、補益、清熱、婦科、兒科等多領(lǐng)域，豐富的產(chǎn)品資源形成對品牌發(fā)展和穩(wěn)健經(jīng)營的有力支撐。

近年來，同仁堂持續(xù)深化大品種戰(zhàn)略和精品戰(zhàn)略，對業(yè)績拉動明顯。2019-2023年，公司銷售前五大產(chǎn)品組成基本穩(wěn)定，安宮牛黃系列、同仁牛黃清心系列、六味地黃系列和金匱腎氣系列連續(xù)五年位居公司銷售前五大產(chǎn)品，前五大單品銷售額在公司醫(yī)藥工業(yè)銷售中占比穩(wěn)定在46%左右，但毛利率顯著高于醫(yī)藥工業(yè)整體；安宮牛黃系列是公司核心代表產(chǎn)品，內(nèi)地零售市場市占率超50%。公司持續(xù)對品種群進行全面梳理并細化分類，遴選50多個重點培育的潛力大品種，在生產(chǎn)、供應(yīng)研發(fā)和營銷等方面予以資源傾斜；2023年底推出“御藥傳奇系列”首批精品品規(guī)。

2024年，同仁堂前五名系列產(chǎn)品營收56.1億元，同比增長13.2%。

毛利端，2024年公司實現(xiàn)毛利率44.0%，同比下滑3.3%，前五名系列產(chǎn)品實現(xiàn)毛利率47.6%同比下滑7.3%，事實上，毛利率短暫下滑，主要由于天然牛黃等中藥材價格上漲導致產(chǎn)品成本增加，從而影響公司利潤。

根據(jù)中藥材天地網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2024年12月底天然牛黃市場價格為170萬元/公斤，相比2023年初的57萬元/公斤提升了198.25%。

不過浙商證券預計，公司毛利率壓力有望在2025年陸續(xù)改善，主要由于進口牛黃加持和產(chǎn)品有調(diào)整價格的可能性。

4月21日，國家藥品監(jiān)督管理局和海關(guān)總署聯(lián)合發(fā)布關(guān)于允許進口牛黃試點用于中成藥生產(chǎn)有關(guān)事項的公告(下稱“公告”)。其中明確指出，對于來自不存在瘋牛病疫情禁令國家(地區(qū))，且符合我國海關(guān)檢疫要求和藥品質(zhì)量檢驗要求的牛黃，允許其試點用于中成藥生產(chǎn)。此次試點區(qū)域包括北京、天津、河北、上海、浙江、江西、山東、湖南、廣東、四川、福建、廣西等12省(自治區(qū)、直轄市)。

公告正式落地后，天然牛黃供需格局有望得到改善。

此外，2025年3月，公司新品典藏版安宮牛黃丸、體培安宮牛黃丸正式上線。新品規(guī)的加入，一方面提升了產(chǎn)品的市場競爭力；另一方面形成了產(chǎn)品梯隊化配置，能夠滿足不同人群的個性化需求，將覆蓋更多的消費群體與客戶，進一步挖掘這一品種的銷售潛力，也會對生產(chǎn)以及流通鏈條上各環(huán)節(jié)的經(jīng)營業(yè)績起到拉動作用，有望進一步提升公司大單品銷量，緩解天然牛黃價格上漲所帶來的成本壓力。

持續(xù)投入，加快醫(yī)藥工業(yè)升級和“中藥智造”

同仁堂主要從事中成藥的生產(chǎn)與銷售，近年來，公司著力固鏈強鏈，構(gòu)建全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展格局。醫(yī)藥工業(yè)板塊，擁有現(xiàn)代化的生產(chǎn)基地，嚴格遵循GMP標準進行生產(chǎn)，在傳承傳統(tǒng)生產(chǎn)工藝的基礎(chǔ)上，大力推進智能化生產(chǎn)，逐步打造技術(shù)先進、功能完整、綠色環(huán)保的工業(yè)產(chǎn)業(yè)集群。醫(yī)藥商業(yè)板塊，公司搭建了自有門店和強強合作的銷售體系，快速將產(chǎn)品推向市場。同時與重要子公司同仁堂科技、同仁堂商業(yè)、同仁堂國藥在產(chǎn)品網(wǎng)絡(luò)、區(qū)域等方面形成互補，帶動品牌、品種優(yōu)勢的充分發(fā)揮。

研發(fā)方面，同仁堂近年來一直持續(xù)加大力度，深化科研創(chuàng)新。科研工作主要圍繞新產(chǎn)品的研發(fā)、已上市產(chǎn)品的二次開發(fā)、工藝質(zhì)量標準問題攻關(guān)等方面開展。研發(fā)進展方面，同仁堂持續(xù)加快推進創(chuàng)新藥、經(jīng)典名方開發(fā)和中醫(yī)藥特色研究，推動大品種研發(fā)成果應(yīng)用，如完成參苓白術(shù)散、巴戟天寡糖膠囊等藥效研究，同仁牛黃清心丸針對廣泛性焦慮障礙的臨床研究，發(fā)揮科研對產(chǎn)品發(fā)展的驅(qū)動作用。不僅如此，同仁堂與多家科研機構(gòu)、高校合作，在臨床研究等關(guān)鍵領(lǐng)域探索，推動大品種研發(fā)成果產(chǎn)業(yè)化。

此外，圍繞公司經(jīng)營主業(yè)，加大科研項目立項，開展經(jīng)典名方、清腦宣竅滴丸研發(fā)工作，對巴戟天寡糖膠囊、同仁牛黃清心丸等重點品種進行二次開發(fā)，完善大品種基礎(chǔ)資料；開展?jié)摿ζ贩N探索性研究，挖掘品種價值；開展“三性融合”調(diào)控傳統(tǒng)丸劑成型與過程測量關(guān)鍵技術(shù)裝備集成研究，進行生產(chǎn)質(zhì)量問題攻關(guān)。

今年3月份，在第二屆"同仁堂日"活動上，全新升級的同仁堂中醫(yī)藥知識圖譜系統(tǒng)3.0正式亮相。該系統(tǒng)通過與DeepSeek R1推理大模型深度融合，在權(quán)威知識整合、智能交互體驗、多場景服務(wù)等多方面實現(xiàn)突破，為中醫(yī)藥行業(yè)從業(yè)者和用戶提供更便捷、更智能、更可靠的健康服務(wù)，全力賦能中醫(yī)藥事業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

同仁堂表示，2025年將繼續(xù)著力加快醫(yī)藥工業(yè)升級。全面分析市場現(xiàn)狀和品種情況下，快速響應(yīng)市場需求變化，以銷定產(chǎn)，合理安排生產(chǎn)計劃，優(yōu)化庫存配置和產(chǎn)能布局。充分發(fā)揮生產(chǎn)供應(yīng)鏈運營平臺的作用，推動生產(chǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的標準化建設(shè)，實現(xiàn)生產(chǎn)全流程數(shù)據(jù)的自動化生成，加速“中藥智造”的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。圍繞聚焦主責主業(yè)，著力構(gòu)建中成藥板塊全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展格局，推進中藥材種植基地建設(shè)，保障藥材品質(zhì)，加快推進“制藥+”迭代升級，多措并舉保障主要經(jīng)濟指標按計劃完成。

在智能制造和數(shù)字化建設(shè)方面，同仁堂以科技創(chuàng)新驅(qū)動中藥制造的現(xiàn)代化變革，生產(chǎn)供應(yīng)鏈運營平臺完成階段驗收并上線運行；大興分廠一期大蜜丸數(shù)字化生產(chǎn)線順利搭建完成，有效提升生產(chǎn)管理的智能化水平，借助營銷可視化數(shù)字管理平臺，強化渠道營銷數(shù)據(jù)分析。

總體而言，同仁堂品牌護城河與全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢明顯，多重舉措下，同仁堂未來發(fā)展動能強勁。作為上市公司，同仁堂十分重視市值管理和投資者回報，與股東共享企業(yè)發(fā)展紅利，榮獲“中國上市公司投資者關(guān)系管理股東回報天馬獎”。2024年，同仁堂擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5.00元（含稅）。