2月27日，影石創(chuàng)新科技股份有限公司（以下簡稱影石創(chuàng)新）科創(chuàng)板IPO注冊生效。招股書顯示，招股書顯示，影石創(chuàng)新自成立以來一直專注于全景相機、運動相機等智能影像設備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是以全景技術為基點的全球知名智能影像設備提供商，發(fā)展形成了由全景技術、防抖技術、AI 影像處理技術、計算攝影技術等為核心的技術體系。

　　《筆尖網(wǎng)》注意到，此次IPO，影石創(chuàng)新募資的項目必將增加該公司的產(chǎn)能，而該公司的產(chǎn)能利用率在過去幾年持續(xù)下降，2024年上半年已經(jīng)下降至7%，未來新增產(chǎn)能如何消化？值得關注。此外，該公司有超七成收入來自境外，且在海外市場面臨訴訟風險。另外，值得注意的是，該公司的實控人曾套現(xiàn)2360萬，且公司7位高管的薪酬合計近1490萬元。

　　產(chǎn)能利用率下降至不足7% 新募產(chǎn)能如何消化？

　　從2021年至2023年以及2024年1-6月份（以下簡稱報告期），影石創(chuàng)新分別有82.99%、84.81%、87.18%和85.35%的收入來自消費級智能影像設備，5.28%、2.38%、0.95%和0.53%的收入來自專業(yè)級智能影像設備，11.73%、12.82%、11.88%和14.12%的收入來自配件及其他產(chǎn)品。

　　此次IPO，影石創(chuàng)新計劃募集資金4.64億元，其中1.95億元用于智能影像設備生產(chǎn)基地建設項目，2.68億元用于影石創(chuàng)新深圳研發(fā)中心建設項目。

　　影石創(chuàng)新表示，此次募投項目達產(chǎn)后，該公司將新增一定規(guī)模的產(chǎn)能，同時新增房屋及建筑物22,215.99萬元、機器設備及電子設備2,723.96萬元，合計24,939.95萬元。如果公司下游市場增長未及預期或市場開拓受阻、或因產(chǎn)品技術的快速迭代，將有可能導致部分生產(chǎn)及倉儲設備閑置、人員富余，無法充分利用全部生產(chǎn)能力，研發(fā)相關設備不再符合研發(fā)需求，導致增加費用負擔、募投項目新增固定資產(chǎn)出現(xiàn)減值的風險。

　　可見，智能影像設備生產(chǎn)基地建設項目必將增加影石創(chuàng)新的產(chǎn)能。然而，值得注意的是，影石創(chuàng)新的產(chǎn)能利用率較低。

　　影石創(chuàng)新在招股書中披露，公司對部分專業(yè)級智能影像設備進行自主組裝生產(chǎn)，公司該等產(chǎn)品自主生產(chǎn)產(chǎn)能為5,760臺，報告期內(nèi)，該等產(chǎn)品產(chǎn)量分別為2,302臺、1,658臺、1,276臺和360臺，占年度產(chǎn)能的比例分別為39.97%、28.78%、22.15%和6.25%。

　　由此可見，影石創(chuàng)新的專業(yè)級智能影像設備的自主生產(chǎn)產(chǎn)能利用率在2024年上半年已經(jīng)降至不足7%。而該公司1.95億元募資的智能影像設備生產(chǎn)基地建設項目必將增加上述產(chǎn)品的產(chǎn)能。在產(chǎn)能利用率如此低的情況下，該公司的新增產(chǎn)能如何消化？值得關注。

　　超七成收入來自境外 面臨訴訟風險

　　招股書顯示，境外銷售是影石創(chuàng)新的重要收入來源。報告期內(nèi)，該公司境外銷售收入分別為93,390.55萬元、159,625.70萬元、290,337.71萬元和184,192.42萬元，占主營業(yè)務收入比例分別為71.17%、79.43%、80.83%和76.52%。上述境外銷售主要來自美國、日本和歐洲等消費能力較強的發(fā)達國家和地區(qū)。

　　進一步具體分析，影石創(chuàng)新來自歐洲地區(qū)的銷售占比分別為21.85%、23.16%、23.16%和24.23%，同期來自美國的銷售收入占比分別20.23%、21.46%、25.15%和22.92%，同期來自日韓地區(qū)的銷售占比分別為10.33%、9.35%、7.59%和7.66%。

　　由此可見，美國市場對影石創(chuàng)新非常重要。而在美國市場，影石創(chuàng)新正經(jīng)受337調(diào)查和GoPro 訴侵犯專利權糾紛一案的考驗。

　　截至最新招股說明書簽署日，337調(diào)查事項仍在進行中。此次337調(diào)查為行政審查程序，不涉及專利損害賠償問題。在GoPro訴侵犯專利權糾紛一案中，GoPro的主張包括：1. 確認發(fā)行人及美國影石直接或間接地侵犯了其專利權；2. 禁止發(fā)行人、美國影石及其關聯(lián)方、員工等相關主體侵犯其專利權或繼續(xù)制造、使用、銷售照相系統(tǒng)和視頻編輯軟件；3. 在上述第二項禁止要求生效后 30 天內(nèi)由發(fā)行人、美國影石向法院提交報告確認已經(jīng)遵守要求；4. 要求發(fā)行人、美國影石支付侵權行為的賠償金；5. 要求發(fā)行人、美國影石支付因第 D789,435 號外觀設計專利產(chǎn)生的利潤；6. 要求發(fā)行人、美國影石承擔律師費、案件費用、利息；7. 給予 GoPro 其他的應獲救濟。

　　影石創(chuàng)新表示，該訴訟不屬于涉及發(fā)行人主要資產(chǎn)、核心技術、商標、專利等的重大權屬糾紛，不會對發(fā)行人本次發(fā)行上市造成實質(zhì)障礙。

　　此外，影石創(chuàng)新與深圳市抹香鯨電子科技有限公司（以下簡稱抹香鯨電子）的買賣合同糾紛也備受關注。抹香鯨電子的主張之一包括判令發(fā)行人、珠海影石立即向抹香鯨賠償可得利益損失155.4萬元。抹香鯨電子主張的所有金額合計高達193萬元。

　　業(yè)內(nèi)分析人士認為，GoPro指控影石創(chuàng)新專利侵權，可能導致海外市場受限。影石海外營收占比達70%，若歐美市場因訴訟或貿(mào)易壁壘受阻，將直接影響業(yè)績。

　　實控人套現(xiàn)2360萬 7位高管薪酬合計近1490萬

　　截至最新招股說明書簽署日，影石創(chuàng)新實際控制人劉靖康可支配公司34.0043%的表決權，間接持有公司29.8891%的股份，實際控制人配偶、一致行動人潘瑤間接持有公司0.00022%的股份。該公司實際控制人劉靖康及其一致行動人潘瑤合計間接持有公司 29.8893%的股份。

　　招股書顯示，2023年，影石創(chuàng)新的董事長、核心技術人員李靖康的薪酬為292.26萬元，董事、總經(jīng)理劉亮的薪酬為361.5萬元，董事、核心技術人員賈順的薪酬為189.48萬元，董事陳永強的薪酬為165.46萬元，監(jiān)事會主席、核心技術人員姜文杰的薪酬為245.66萬元，職工代表監(jiān)事司振廷的薪酬為113.27萬元，財務負責人黃蔚的薪酬為122.45萬元，上述7位高級管理人員的薪酬合計近1490萬元。

　　影石創(chuàng)新在提交上市申請前，影石創(chuàng)新就有股東選擇了套現(xiàn)撤離，有的減持，有的清倉退出，包括CYZone、香港迅雷、蘇寧潤東等。其中，CYZone、香港迅雷、蘇寧潤東于2019年4月分別對外轉(zhuǎn)讓影石創(chuàng)新股份股權，分別作價668萬元、1100萬元和468萬元。

　　2019年10月，CYZone、QM101和蘇寧潤東對外轉(zhuǎn)讓影石創(chuàng)新的部分股權，分別作價574.6517萬元、3747.9552萬元和5365.8204萬元。轉(zhuǎn)讓完成后，CYZone、蘇寧潤東不再持有影石創(chuàng)新的股權。

　　其中，CYZone為創(chuàng)業(yè)邦天使基金，蘇寧潤東則為蘇寧的投資主體之一。而除了機構股東外，北京嵐鋒也在對外出售影石創(chuàng)新的股權。其中，2018年10月對外轉(zhuǎn)讓股權獲得收益950萬元，2019年4月對外轉(zhuǎn)讓股權獲得收益668萬元，合計1618萬元。

　　據(jù)了解，北京嵐鋒為影石創(chuàng)新的控股股東，也是該公司的創(chuàng)始團隊持股平臺。目前，北京嵐鋒由劉靖康、劉亮、陳永強、高飛、賈順、姜文杰、郭奕濱分別持股79.57%、6.50%、5.93%、2.50%、2.00%、2.00%和1.50%。

　　不止創(chuàng)始團隊持股平臺在套現(xiàn)，影石創(chuàng)新的員工持股平臺——嵐烽管理亦是如此。2019年10月，嵐烽管理以2950.1036萬元的對價向領譽基石、知盛投資轉(zhuǎn)讓影石創(chuàng)新的部分股權，價格為16.46元/注冊資本。

　　影石創(chuàng)新在招股書中稱，此次股權轉(zhuǎn)讓系因股權轉(zhuǎn)讓方的自身資金需求及新增股東對于公司所處行業(yè)發(fā)展前景以及公司后續(xù)發(fā)展?jié)摿Φ目春茫瑫r，該公司可通過引入新的投資人促進自身進一步完善法人治理結(jié)構。

　　由此可見，影石創(chuàng)新并非如同其創(chuàng)始人劉靖康所言的“無分紅”，而是通過轉(zhuǎn)讓股權的形式得以“套現(xiàn)”。僅通過嵐烽管理轉(zhuǎn)讓影石創(chuàng)新股權，劉靖康就獲得了稅后收益2360萬元。