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文 / 零度?

來源 / 節點財經

兩周前，連鎖茶飲品牌霸王茶姬公開招股書，公布納斯達克上市計劃。

《節點財經》獲悉，就在今天，霸王茶姬更新了招股書，計劃美股公開招股（IPO）融資4.11億美元，并將于下周登陸納斯達克。

根據招股書中列出的已發行股份數量，按發行價區間的上限計算，霸王茶姬的最高估值約為33億美元。

截至去年年底，霸王茶姬實現了124.06億元的總收入，單家門店月均能賣出2.5萬杯奶茶，凈利潤也達到了25.15億元。

作為全球最會“賺錢”的奶茶店之一，這杯“霸王茶”，能夠在美國市場講出一個中國好茶的故事嗎？

01 去年賺了124億，一杯伯牙絕弦三年賣了6億杯

短短3年時間，霸王茶姬實現了從區域品牌到全國第二大茶飲的跨越。這得益于快速的規模化。

2017年成立到2022年底，5年時間，霸王茶姬開出一千家店。時間走到2023年，霸王茶姬新增門店數量超2000家，2024年新增門店數字則接近3000家。截至2024年底，霸王茶姬的門店數量達到了6440家。

伴隨門店數量的猛增，霸王茶姬的收入也實現飛躍式增長。

招股書顯示，2022到2024年，霸王茶姬營收規模分別為4.92億、46.4億、124.1億，達成了幾乎不可思議的增長。

《節點財經》注意到一個時間節點，2023年。

事實上，在2022年，霸王茶姬還虧損0.91億元，但2023年就扭虧為盈，凈利潤飛升到8.03億元，在這之后，霸王茶姬徹底起飛。2024年的凈利潤達25.15億元，同比增長213.3%，這一增速甚至超過了茶飲一哥蜜雪冰城。

可以說，霸王茶姬實現了一次精彩的彎道超車。

更值得一提的是，這樣的營收規模之下，霸王茶姬有著極為簡化的產品結構。

不同于喜茶、奈雪的茶等頭部連鎖品牌，走的是“直營+鮮果茶”的路線。霸王茶姬重點押注在原葉鮮奶茶上，力推“伯牙絕弦”這一大單品。過去三年，伯牙絕弦銷售量突破了6億杯。在2024年，伯牙絕弦等三款大單品占據了公司總GMV的61%。

對于為什么放棄做鮮果茶，創始人張俊杰曾解釋說，是因為在這個賽道上，自己“打不過也耗不起”。另一點是，當一杯茶被簡化成了只有茶葉、鮮奶和糖漿，霸王茶姬就可以專注于布局茶葉供應鏈了。

鮮奶茶的原材料不受季節性限制，可在常溫下運輸，更容易管控，因此更適合品牌擴張規模及國際化。而規模化，正是霸王茶姬近幾年的主要策略。也是其提升自身競爭力的最強抓手。

02 奈雪向左，霸王向右

在茶飲賽道，中國消費市場已經非常擁擠。此前，奈雪的茶、茶百道、古茗、蜜雪冰城紛紛上市，市場都在關注，這杯霸王茶上市后業績幾何？

一眾競爭對手中，比較有代表性的就是奈雪、喜茶為首的自營派，以及霸王茶姬和蜜雪冰城為代表的加盟派。

今年 2 月，喜茶宣布暫停加盟，而霸王茶姬的模式則是為加盟而生。

霸王茶姬旗下所有門店里，只有169家直營店。一方面，霸王茶姬向加盟店供應原材料和包裝材料，并出售自動泡茶機、奶泡機和制冰機等設備；另一方面，從加盟伙伴那里收取服務費用，這些加盟店是霸王茶姬的主要收入來源，營收貢獻度超九成。

從供應鏈角度看，加盟模式確實為茶飲企業帶去了更多壁壘。這種模式讓霸王茶姬在短短兩年時間里，實現快速規模化。

在霸王茶姬發展的初期，品牌發展艱難，門店擴張緩慢，2017—2022年僅開出500家店，且長期虧損，張俊杰當時打出了兩張牌，第一張就是通過“1+1+9+N”加盟模式降低風險，第二張則是自建茶園和供應鏈以控制成本。

通過這兩張牌，霸王茶姬也開啟了全球起飛的模式。而回溯這家奶茶領域后起之秀的成長，還要回到其創始人張俊杰的身上。

03 茶飲界后起之秀的傳奇故事

10歲父母相繼離世，獨自流浪7年，17歲在奶茶店當學徒，18歲學會認字寫字……張俊杰的故事可謂跌宕起伏。

2010年1月19日，17歲的張俊杰來到一家中國臺灣企業的奶茶店里做店員，一路做到了店助、店長、區域督導、區域負責人。接下來的事情水到渠成，成為加盟商、代理商，張俊杰用了5年時間。

在創投行業，投資人們青睞的關鍵詞是海歸、高學歷、大廠背景，但張俊杰則是一個無學歷、無資源、無資本的“三無”草根。他還曾在一個私下場合分享，現在的名字是自己后來取的，源于“識時務者為俊杰”。

他在2017年創辦了霸王茶姬，如今已在全球開出6440家門店。

如今，張俊杰正在帶領霸王茶姬走得更遠。

去年國慶期間，霸王茶姬在有著極強國際市場影響力的中國香港開出首店，該店選址K11高端購物中心，正式營業兩天，銷售杯量達到近1萬杯。

更早之前，霸王茶姬在東南亞市場接連發力。

2019年，霸王茶姬馬來西亞首批全新旗艦空間正式開業。通過在當地組建專業團隊，目前門店總數已突破130家。此后，霸王別姬在新加坡一口氣開了3家新店，其中新加坡烏節門店開業僅3天，接待人數就已破萬。2025年，霸王茶姬計劃新開1000 - 1500家門店，進一步拓展全球市場版圖。

霸王茶姬旗艦店墻上寫有一句話：一杯茶能走多遠，那要看東方的風吹向多遠。這可能是張俊杰想要講述的中國茶的故事。