《金基研》 祁玄/作者

近年來，全球資產配置需求日益增長，除了股票等資產外，許多投資者也開始關注不同類型的基金產品。其中，指數化投資憑借其透明、分散、成本低廉的優勢，正成為越來越多投資者的選擇。作為指數投資的重要工具，ETF在最近一年里的規模持續擴容，涌現出不同類型的創新型ETF產品，同時也為普通投資者提供了便捷參與市場的途徑。

2025年1月26日，證監會發布了《促進資本市場指數化投資高質量發展行動方案》，指出通過指數化投資的方式，持續激發市場活力。作為與ETF相關產品類型之一的發起式ETF聯接基金，又有哪些“特色”值得投資者關注呢？

?

一、“三位一體”的發起式ETF聯接基金如何編織“指數投資網”？

首先，發起式ETF聯接基金可以分成“發起式+ETF+聯接基金”這三個步驟理解。

“發起式”為該基金的設立方式，主要由基金管理人以自有資金認購一定金額來發起成立，并鎖定持有年限。通過這種設立方式，能夠將管理人與投資者的利益進行深度綁定，從而也在一定程度上約束基金管理人的行為。同時，發起資金長期持有也傳遞出對產品的信心，增強投資者信任。也就是說，相比普通基金，發起式的結構更加強調責任共擔。

“ETF”也稱為交易型開放式指數基金，是這類產品的底層資產，同時也是這類產品的“內核”。它主要采用復制指數成分股的方式進行運作。需通過“一籃子股票”在場內進行交易，因此需要開通證券賬戶，其具備交易效率較高，透明度較高，交易成本低廉等優勢。即是說，ETF可通過低成本實現對指數的高效跟蹤，對比主動基金，可預防“風格漂移”等問題。

最后的“聯接基金”則是作為“橋梁”，將場外市場與場內市場進行連接，使普通投資者無需證券賬戶即可參與到ETF的投資當中。場外投資者可通過銀行、第三方平臺等間接投資ETF。因此，普通投資者無需開立股票賬戶，就能以1元起投的金額參與其中。這一設計打破了ETF原有的交易壁壘，讓指數投資實現大眾化。

在上述三項要素的相互協同作用下，形成適合許多投資者的指數投資方案。

值得注意的是，2024年12月，由五部門發布的《關于全面實施個人養老金制度的通知》，從另一方面支持了發起式ETF聯接基金，帶來了新的發展機遇。該文件指出，自12月15日起，個人養老金制度從先行城市（地區）推廣至全國。個人養老金是自愿參加、市場化運營、相關政策支持的補充養老保險制度。個人自愿在特定賬戶中存一筆錢（不超過12,000元/年），可享受稅收的優惠，同時也可通過購買相關金融產品獲取收益。

另外，個人養老金的產品供給“上新擴容”。2024年12月12日，《個人養老金基金名錄》更新，產品列表新增80多只指數基金，主要為寬基指數產品，截止至2024年12月31日的更新基金名錄，共計285只基金已獲納入該名錄中。其中，多只發起式ETF聯接基金在列，如銀華中證A500ETF發起式聯接基金、廣發創業板ETF發起式聯接基金等等。

納入個人養老金投資范圍的另一面，一部分類型的發起式ETF聯接基金具備了長期穩定發展的特性。個人養老金與其結合，陪伴投資者穿越周期，這一“三位一體”的模式或將成為普通人的養老“壓艙石”。

?

二、過去一年ETF規模持續擴大，指數投資獲支持

回望過去的2024年，出臺了多項政策支持ETF發展，與此同時，發起式ETF聯接基金也從中受益。

2024年4月，新“國九條”提出要大力發展權益類公募基金，大幅提升權益類基金占比。直至同年9月，《關于推動中長期資金入市的指導意見》出爐，監管部門明確要求建立ETF快速審批通道，持續提高權益類基金規模和占比，推動指數化投資發展以及鼓勵長期投資的資本生態。

2024年，國內ETF市場資金凈流入近1.2萬億元，創歷史新高，較2023年增長110%。其中，股票ETF凈流入超1萬億元，占比超八成，ETF的發展規模也在不斷擴大。

另外，結合此前個人養老金等相關政策的加持，中長期資金入市機制配套不斷完善。相關部門著力打通養老金等長期資金的投資障礙。ETF聯接基金納入個人養老金投資范圍，進一步拓寬了投資渠道。

也就是說，ETF的市場影響力逐漸提升，其規模不斷增長，在相關政策支持的同時，也得到了資本市場的認可。而作為長期投資的個人養老金，也顯現出發起式ETF聯接基金的長期價值，讓更多投資者關注相關產品。

值得注意的是，盡管同為發起式ETF聯接基金，但ETF作為該產品的底層資產，還需了解ETF所跟蹤的相關指數。跟蹤的指數不同，或者采用的投資策略不同，那么不同的發起式ETF聯接基金收益率可能存在差異。

例如，摩根中證A50ETF發起式聯接A（2024年4月3日成立）主要跟蹤中證A50指數，在2024年的第三、第四季度，以及2025年的第一季度，其收益率分別為17.14%、-3.54%、0.35%。另外鵬華上證科創板50成份增強策略ETF發起式聯接A（2024年8月27日成立）主要跟蹤科創50指數，同時加入增強策略，有基金經理主動參與。在2024年的第四季度及2025年的第一季度，其收益率分別為11.34%、3.41%。

總體而言，發起式ETF聯接基金的核心優勢在于其“發起式”具備的管理人與投資者“風險共擔”，利益捆綁，以及投資ETF的“低門檻”。在相關政策的持續支持下，此類產品或將成為資本市場高質量發展的重要載體。投資者可關注底層ETF流動性充裕的發起式聯接基金，分享指數發展的紅利。

?