博泰車聯(lián)網(wǎng)近期再次向港交所遞交IPO申請。該公司主營智能座艙及智能網(wǎng)聯(lián)解決方案，95%以上收入來自智能座艙解決方案。

隨著智能座艙產(chǎn)品銷量的快速增長，公司營收顯著上升。但由于毛利率偏低、歷史費用成本較高等因素，近四年累計凈虧損超16億元。

自2015年起，博泰車聯(lián)網(wǎng)完成多輪融資，累計融資總額接近43億元。其中，最近一次完成的D輪融資每股成本為63.58元，投后估值達(dá)88.72億元。

?國產(chǎn)智能座艙第二大供貨商 ?

博泰車聯(lián)網(wǎng)是一家智能座艙及智能網(wǎng)聯(lián)解決方案本土供貨商，是最早開發(fā)智能座艙解決方案的企業(yè)之一。2010年，公司推出中國首個3G車聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)。

根據(jù)灼識咨詢的資料，按2024年的出貨量計，博泰車聯(lián)網(wǎng)是中國本土生產(chǎn)新能源汽車智能座艙域控制器解決方案的第二大供貨商，市場份額11.9%，僅次于市場份額為22.8%的參與者。

2024年，公司95%以上收入來自智能座艙解決方案，其中域控制器、座艙配件的收入分別占營收的76.6%、6.2%。2022年至2024年，公司的域控制器、座艙配件出貨量年復(fù)合增長率分別為36.9%、4.9%。

圖1：博泰車聯(lián)網(wǎng)智能座艙產(chǎn)品主要指標(biāo)

數(shù)據(jù)顯示，其域控制器的平均單價從2022年的1382元增加至2024年的2141元，主要由于戰(zhàn)略重心移動至開發(fā)及生產(chǎn)配備高端SoC的域控制器。同期，中端SoC的銷量年復(fù)合增長率達(dá)32.6%，高端SoC的銷量在2024年同比大增。 ? ?

?四年虧超16億元 ?

隨著智能座艙產(chǎn)品銷量的快速增長，公司營收同步顯著提升。2021年至2024年，博泰車聯(lián)網(wǎng)分別實現(xiàn)營收8.64億元、12.18億元、14.96億元、25.57億元，其中2024年收入漲幅達(dá)70.9%。

圖2：博泰車聯(lián)網(wǎng)財務(wù)指標(biāo)

同期，公司凈虧損分別達(dá)3.72億元、4.52億元、2.83億元、5.41億元，四年累計凈虧損超16億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損（非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則計量）合計虧超12億元。

實際上，博泰車聯(lián)網(wǎng)的毛利率出現(xiàn)波動下滑。2021年，公司毛利率達(dá)21.3%，而到了2024年，毛利率僅約11.8%。對比可比上市公司時，德賽西威2024年的智能座艙業(yè)務(wù)毛利率約19.11%。

公司稱，主要由于毛利率偏低的智能座艙解決方案的收入貢獻(xiàn)增加。根據(jù)招股書，材料成本占銷售成本的七成以上，其中車規(guī)級芯片是智能座艙解決方案的最重要原材料。近年來汽車芯片價格的大漲，對公司的業(yè)績影響較大。

截至2024年末，公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物達(dá)9.77億元。當(dāng)期，公司融資活動現(xiàn)金流凈增加17.41億元，其中13.3億元來自D輪融資。公司2024年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈流出7.06億元。

若剔除融資部分，博泰車聯(lián)網(wǎng)的短期流動性壓力不小。2024年，博泰車聯(lián)網(wǎng)總負(fù)債達(dá)27.62億元，負(fù)債率約64.1%。其中，短期銀行借款達(dá)13.48億元，應(yīng)付票據(jù)、貿(mào)易及其他應(yīng)付款項約8.92億元。同期，貿(mào)易及其他應(yīng)收款項達(dá)14.35億元。 ? ?

?二次沖刺港股IPO ?

自2015年起，博泰車聯(lián)網(wǎng)完成多輪融資，累計融資總額接近43億元。其中，最近一次完成的D輪融資每股成本為63.58元，投后估值達(dá)88.72億元。參投股東有小米、東風(fēng)集團(tuán)、一汽、蘇寧、平安等大型機(jī)構(gòu)。?

圖3：博泰車聯(lián)網(wǎng)歷次融資

目前，創(chuàng)始人應(yīng)宜倫合計行使公司34.14%的投票權(quán)，其中直接持股23.14%，通過員工激勵平臺間接持股11%。應(yīng)宜倫為公司的控股股東。

招股書顯示，博泰車聯(lián)網(wǎng)曾在2022年1月與國泰君安證券簽訂輔導(dǎo)協(xié)議，進(jìn)行A股上市籌備事宜。但考慮到聯(lián)交所將提供一個獲取外資的國際平臺，吸引多樣化的海外投資者，公司決定轉(zhuǎn)向港交所。

2024年6月，公司向港交所遞交聆訊資料集，本次為第二次提交。此次聯(lián)席保薦人為中金公司、國泰君安國際、招銀國際、華泰國際、中信證券。

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