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06/19
2025

有價值的財經(jīng)大數(shù)據(jù)平臺

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精品專欄

【看新股】博泰車聯(lián)網(wǎng)港股IPO:市占率11.9%,小米、東風(fēng)集團(tuán)、一汽等入股

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博泰車聯(lián)網(wǎng)近期再次向港交所遞交IPO申請。該公司主營智能座艙及智能網(wǎng)聯(lián)解決方案,95%以上收入來自智能座艙解決方案。

隨著智能座艙產(chǎn)品銷量的快速增長,公司營收顯著上升。但由于毛利率偏低、歷史費用成本較高等因素,近四年累計凈虧損超16億元。

自2015年起,博泰車聯(lián)網(wǎng)完成多輪融資,累計融資總額接近43億元。其中,最近一次完成的D輪融資每股成本為63.58元,投后估值達(dá)88.72億元。

?國產(chǎn)智能座艙第二大供貨商 ?

博泰車聯(lián)網(wǎng)是一家智能座艙及智能網(wǎng)聯(lián)解決方案本土供貨商,是最早開發(fā)智能座艙解決方案的企業(yè)之一。2010年,公司推出中國首個3G車聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)。

根據(jù)灼識咨詢的資料,按2024年的出貨量計,博泰車聯(lián)網(wǎng)是中國本土生產(chǎn)新能源汽車智能座艙域控制器解決方案的第二大供貨商,市場份額11.9%,僅次于市場份額為22.8%的參與者。

2024年,公司95%以上收入來自智能座艙解決方案,其中域控制器、座艙配件的收入分別占營收的76.6%、6.2%。2022年至2024年,公司的域控制器、座艙配件出貨量年復(fù)合增長率分別為36.9%、4.9%。

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圖1:博泰車聯(lián)網(wǎng)智能座艙產(chǎn)品主要指標(biāo)

數(shù)據(jù)顯示,其域控制器的平均單價從2022年的1382元增加至2024年的2141元,主要由于戰(zhàn)略重心移動至開發(fā)及生產(chǎn)配備高端SoC的域控制器。同期,中端SoC的銷量年復(fù)合增長率達(dá)32.6%,高端SoC的銷量在2024年同比大增。 ? ?

?四年虧超16億元 ?

隨著智能座艙產(chǎn)品銷量的快速增長,公司營收同步顯著提升。2021年至2024年,博泰車聯(lián)網(wǎng)分別實現(xiàn)營收8.64億元、12.18億元、14.96億元、25.57億元,其中2024年收入漲幅達(dá)70.9%。

圖2:博泰車聯(lián)網(wǎng)財務(wù)指標(biāo)

同期,公司凈虧損分別達(dá)3.72億元、4.52億元、2.83億元、5.41億元,四年累計凈虧損超16億元,經(jīng)調(diào)整凈虧損(非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則計量)合計虧超12億元。

實際上,博泰車聯(lián)網(wǎng)的毛利率出現(xiàn)波動下滑。2021年,公司毛利率達(dá)21.3%,而到了2024年,毛利率僅約11.8%。對比可比上市公司時,德賽西威2024年的智能座艙業(yè)務(wù)毛利率約19.11%。

公司稱,主要由于毛利率偏低的智能座艙解決方案的收入貢獻(xiàn)增加。根據(jù)招股書,材料成本占銷售成本的七成以上,其中車規(guī)級芯片是智能座艙解決方案的最重要原材料。近年來汽車芯片價格的大漲,對公司的業(yè)績影響較大。

截至2024年末,公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物達(dá)9.77億元。當(dāng)期,公司融資活動現(xiàn)金流凈增加17.41億元,其中13.3億元來自D輪融資。公司2024年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈流出7.06億元。

若剔除融資部分,博泰車聯(lián)網(wǎng)的短期流動性壓力不小。2024年,博泰車聯(lián)網(wǎng)總負(fù)債達(dá)27.62億元,負(fù)債率約64.1%。其中,短期銀行借款達(dá)13.48億元,應(yīng)付票據(jù)、貿(mào)易及其他應(yīng)付款項約8.92億元。同期,貿(mào)易及其他應(yīng)收款項達(dá)14.35億元。 ? ?

?二次沖刺港股IPO ?

自2015年起,博泰車聯(lián)網(wǎng)完成多輪融資,累計融資總額接近43億元。其中,最近一次完成的D輪融資每股成本為63.58元,投后估值達(dá)88.72億元。參投股東有小米、東風(fēng)集團(tuán)、一汽、蘇寧、平安等大型機(jī)構(gòu)。?

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圖3:博泰車聯(lián)網(wǎng)歷次融資

目前,創(chuàng)始人應(yīng)宜倫合計行使公司34.14%的投票權(quán),其中直接持股23.14%,通過員工激勵平臺間接持股11%。應(yīng)宜倫為公司的控股股東。

招股書顯示,博泰車聯(lián)網(wǎng)曾在2022年1月與國泰君安證券簽訂輔導(dǎo)協(xié)議,進(jìn)行A股上市籌備事宜。但考慮到聯(lián)交所將提供一個獲取外資的國際平臺,吸引多樣化的海外投資者,公司決定轉(zhuǎn)向港交所。

2024年6月,公司向港交所遞交聆訊資料集,本次為第二次提交。此次聯(lián)席保薦人為中金公司、國泰君安國際、招銀國際、華泰國際、中信證券。

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AI財評
**財經(jīng)視角點評:博泰車聯(lián)網(wǎng)IPO的機(jī)遇與挑戰(zhàn)** 博泰車聯(lián)網(wǎng)作為國產(chǎn)智能座艙第二大供應(yīng)商,憑借快速增長的出貨量(2024年營收同比增70.9%)展現(xiàn)了行業(yè)潛力。然而,公司四年累計虧損超16億元,毛利率從21.3%下滑至11.8%,凸顯成本壓力,尤其是車規(guī)級芯片價格上漲對利潤的擠壓。盡管D輪融資后估值達(dá)88.72億元,但短期流動性風(fēng)險顯著(2024年經(jīng)營現(xiàn)金流凈流出7億元,短期借款13.5億元),依賴融資輸血難掩盈利模式短板。 **核心矛盾**:智能座艙賽道雖前景廣闊(新能源車滲透率提升),但行業(yè)競爭加劇(德賽西威毛利率19%)、技術(shù)迭代及供應(yīng)鏈成本壓力可能持續(xù)壓制利潤。若港股IPO成功,資金或緩解債務(wù)壓力,但長期需證明產(chǎn)品溢價能力與規(guī)模效應(yīng)的協(xié)同性。投資者需權(quán)衡其市場份額優(yōu)勢與盈利拐點的不確定性。
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