編者按：2025年一季度，主動權益基金整體表現較好，平均收益率達到3.86%，跑贏滬深300、上證指數等主要指數的表現。

然而，也有一些基金公司旗下的部分產品凈值出現較大回撤且大幅跑輸業績基準，本系列文章將對其中的部分案例進行研究，本篇聚焦國聯安基金。

根據不完全統計，截至2025年3月31日（下同），國聯安基金旗下4只產品2025年一季度凈值下跌超過5%，在全市場4500余只主動權益基金（初始基金口徑，包括普通股票型、偏股混合型、靈活配置型、平衡混合型基金）中表現落后。

4只基金均由基金經理潘明管理。公開資料顯示，潘明于2014年1月加入國聯安基金管理有限公司，歷任基金經理助理、基金經理（兼投資經理）等職，曾任計算機科學公司咨詢師，摩托羅拉公司高級行政工程師等職務。

國聯安優選行業：一季度凈值下跌超15%

國聯安優選行業是一只偏股混合型基金，投資目標為：主要投資于流動性周期、企業盈利周期和通貨膨脹周期中的景氣行業，優選景氣行業中具有高成長性的企業，在控制風險的前提下，努力實現超越業績比較基準的長期穩定回報。

基金業績比較基準為：滬深300指數*80%+上證國債指數*20%。

2025年一季度，國聯安優選行業凈值下跌15.22%，跑輸業績基準超過10個百分點。

基金2024年財報顯示，國聯安優選行業持股集中度較高。數據顯示，國聯安優選行業2024年末前十大重倉股占基金資產凈值的比例達到60.39%，高于同類基金45.64%的平均水平。

研究基金持倉發現，基金經理潘明在2024年四季度進行了較大幅度調倉，基金增持了國產AI芯片、服務器電源和液冷、AI眼鏡和AI數據中心領域的龍頭，減持了光模塊、覆銅板等板塊。2024年末，基金重倉股包括寒武紀、生益電子等。

然而，2025年一季度市場熱點集中在機器人、汽車智能化及港股科技領域，超半數基金重倉股一季度股價下跌，其中生益電子一季度股價下跌超過20%。

旗下多只基金一季度表現靠后

統計顯示，除國聯安優選行業外，潘明旗下國聯安科技動力、國聯安科技創新等基金一季度跌幅同樣居前。

截至2025年3月31日，國聯安科技動力今年一季度凈值下跌14.98%，跑輸業績基準超過10個百分點。該基金2025年3月凈值下跌達到9.05%。國聯安科技創新一季度同樣跑輸業績比較基準超過10個百分點。

研究發現，國聯安科技動力、國聯安科技創新2024年末的重倉股與國聯安優選行業重合度較高，重倉股生益電子在2025年一季度股價下跌超過20%。

國聯安基金管理有限公司成立于2003年4月3日。太平洋資產管理有限責任公司持股51%，德國安聯集團持股49%。

旗下多只產品短期內凈值大幅下跌、持倉雷同，國聯安基金合規風控是否存在漏洞？是否與公司“追求可持續回報，誠信、專業、創新、卓越”的公司理念相符？

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